关键时刻遭重大利空 催生A股新格局

　　周三是大盘十月的收官战，在如此关键时刻，市场再遭遇重大利空打击。两桶油在周二晚上公布3季度的业绩，其中中石化前三季度归属于母公司净利润419 .5亿元，同比下滑30%;中石油净利润869.54亿元，同比下滑15.9%。

　　市场权重占比最大两桶油均出现业绩下滑，对于整个A股市场的估值都会出现估值上移的迹象，这样大盘将更难于出现系统性的大行情了。但是我们认为，在经历连续熊冠全球的A股，权重股估值的上升将催生A股新的结构性行情。

　　近十年来市场容量出现了瀑发性的增涨。据资深市场人士统计，近10年间中国的广义货币M2从12万亿增加到60万亿，增加了5倍;GDP从9万亿增加到37万亿(含今年)，增加了近4倍;与实体经济关系较为密切的标志性大宗商品铜，上海铜从每吨18250元上涨到59560元，上涨了3.26倍。而与沪综指无增长相对应的却是中国股市的市值容量出现了瀑涨，总市值从2.6万亿元人民币上升到24.5万亿，上涨了9.4倍，而流通市值从0.8万亿元上升到15万亿元，增加了18.75倍。而目前A股这巨大市值面前，仅仅四大行与两桶油所占的权重比例就达到了惊人的30%之多，这样的A股涨跌其实就掌握在这六大公司手里了。

　　虽然这些公司是中国经济的支柱，但是其代表的却是中国旧的生产力，而目前中国管理层倡导的是转型、改革，因此这些传统的巨无霸公司并不能中国经济的未来，这也就不难解释市场主力不买证监会频频超多蓝筹股的账了，从而可以窥见A股为何长期一蹶不振。所谓的有危必有机，根据蛛网推演博弈平台我们认为，在中国经济转型的关键时期，传统产业的“日落西山”，刚好给予了新兴产业的发展良机。作为未来中国经济中坚力量的新兴产业，必然受到国家政策的大力扶持，而作为经济晴雨表的A股对其必然有体现。

　　因此，在当下的行情，投资者并不用理会由四大行和两桶油所控制的大盘指数，把握结构性热点才是目前A股的投资王道。

　　多重地雷炸响 添乱维稳行情

　　2100点未能稳住，护盘力量无奈退守2050一线。然而，频频炸响的个股地雷，为维稳行情添忧添乱。

　　首先是业绩地雷。三季报收官之际，绩差季报扎堆涌出，地雷引爆防不胜防。以昨日为例，用友软件、仁和药业等个股，因三季报业绩严重低于预期，开盘便奔向跌停。在经济下滑的背景下，业绩地雷成为近期市场一道惨烈的景观。

　　其次是恶炒个股引爆的地雷。进入10月下旬，A股市场开始了一轮垃圾股“造星”运动。低价垃圾股鸡犬升天，炒概念炒传言不亦乐乎。金杯汽车、梅雁水电等低价股，短时间内翻番大涨。出来混总是要还的。尤其是出来鬼混的，还得最快。以金杯汽车(行情 股吧 资金流)为例，连续4个交易日，跌幅超过20%。

　　再次是“谣言门”引爆的地雷。中国平安AH股近日双双大跌，为何?除市场走弱的原因外，更是遭遇“中国平安董事长外逃”的传言袭扰。中国平安官方微博虽多次辟谣并举报，但对股价止跌助力不大。权重股中国平安的重挫，对人气的影响不容小视。

　　最后是不得不提的“被强制门”地雷。昨日，远望谷一字跌停，成为弱势市场一大“看点”。据披露，因重大事项停牌的远望谷昨日抛出一枚“重磅炸弹”：几天前还在媒体上露面的公司董事长兼总裁徐玉锁，已被检察机关采取强制措施。被业界称为“铁路射频识别系统寡头”的远望谷，自2007年登陆中小板后，便成为徐玉锁的提款机，徐共减持套现4.3亿元。有媒体分析，徐玉锁的“落马”，与温州高铁事故中的信号灯故障有紧密联系。但这一说法尚未获官方证实。

　　“业绩门”、“恶炒门”、“谣言门”、“被强制门”，地雷频频炸响，人气逐波散失，维稳行情难以承受之痛。

　　不止于此。远的不讲，就说近几年的几个典型案例。2010年，中小板(行情 股吧 资金流)公司联信永益的董事长、总经理等人因行贿被刑拘，绿大地欺诈上市东窗事发;2011年，创业板公司吉峰农机再爆行贿事件，两个相关责任人被逮捕;2011年，发行价高达95元的沃森生物、被炒高近100元的重庆啤酒均宣告相关疫苗项目“流产”。“行贿门”、“诈骗门”、“流产门”，诸如此类，不同层级的地雷频频引爆，股价连续大跌，普通投资人损失惨重。

　　我们知道，A股市场因“融冠全球”和绵绵不绝的“大小非”压制，多年来“熊冠全球”。莫说分享GDP高增长的幸福，股民银两寸寸缩短，已是苦不堪言。再加之，各种“门”引爆的地雷的伤害，A股投资人情何以堪?

　　仅仅呼唤企业家的“道德血液”，仅仅是一些小打小闹的改良，A股市场难以摆脱“熊气”。

　　融资为大的股市文化当及时转为投资为大，加大违法违规的处罚力度，切实建立健全股民追偿赔偿的机制和通道，把保护投资者利益的口号落到实处，如此，维稳行情或不维自稳。

　　延续区间震荡底部会更牢固

　　行情的糟糕表现似乎正在印证部分投资者对反弹已告终结的判断，目前月k线未能延续上月收阳的表现，市场本周前三个交易日的表现，将决定本月月K线能否收红，就当前市场表现看，空头宣泄的惯性或许会造成月线以绿盘报收。即便如此，我们依然认为，情况未必如此糟糕，不断震荡筑底的过程可能使底部更加牢固。

　　已处于底部区域

　　从国家统计局公布的三季度经济数据来看，当季GDP7.4%的增长率并不理想，创下了2009年二季度以来的新低，但前三季度增长率仍达到7.7%。这一良好势头得以延续的最新佐证是，10月汇丰中国PMI初值回升至49.1%，创三个月以来新高。

　　资金面也在持续回暖。且不说央行不断通过天量逆回购的方式向市场释放流动性，一个不可忽视的迹象是，热钱有重返国内迹象。此外，从估值来看，根据有关统计，目前上证综指平均市盈率为11.16倍，分别低于前两次历史大底，即998点时的16.52倍和1664点时的12.25倍。而目前沪市市净率1.5倍也低于上述两个重要底部对应的1.64倍和1.96倍。与同期国际主要证券市场横向比较，上证综合指数目前动态市盈率为10.95倍，在全球主要市场中仅高于香港恒生指数的10.34倍，市净率在全球市场中也是较低水平。

　　短期震荡料持续

　　在诸多正能量的聚集背景下，A股为何仍然难有起色?我们认为，目前正是这些正能量释放的前期，真正见效尚需要一定的时间，而且消极因素也不少，市场仍需消化。

　　技术形态上，指数仍不能排除在底部出现短暂的过度反应的可能，这种情况在998点前后就出现过。另一值得重视的情况是，尽管多项数据表现经济有触底回升迹象，但并不能排除四季度GDP有非理性下滑的可能性。同时，从9月经济数据看，非食品项CPI环比超季节性上升暗存隐忧，整体通胀在经济放缓的格局下上行幅度有限，但结构性的价格问题依然不容忽视。上述不利因素被消化的过程恐难免造成市场短期波动。

　　综上所述，此时过分悲观或乐观皆不可取，特别是若指数再度惯性下跌至2000附近时，市场可能又将迎来一次不错的机会，因而我们的建议是，保持适度仓位，做到进退自如。特别建议密切关注三季报披露情况，对于增长确定、四季度增长继续超预期品种，应多加关注。