底部近在眼前投资需抓住股市新特点

　　股市持续低迷让人感受到寒意，在沪指失守2100点之后，投资者仍难看到明确的筑底迹象。A股为何持续下跌?底又在何处?管理层是否应该出手救市?就网友关心的这些问题，9月3日下午3点30分，国泰君安策略领衔研究员钟华和国泰君安策略分析师时伟翔做客时报访谈，同财苑网友一起讨论后市到底会如何演绎?反弹是否就此展开?

　　网友提问：连跌不止最重要的原因是什么?

　　时伟翔：我个人认为主要原因是市场的结构问题。一是估值下降的银行、中石油等占比过高;一是股票的供求关系恶化。至于宏观方面，我们比较过转型期的国家，现在的经济现象都有案例发生过，我不觉得宏观整体是主导因素。

　　网友提问：近两个交易日，大盘止跌迹象明显，是不是意味着探底之旅结束?

　　钟华：应该说从部分股票的估值来看已经处于底部区域，但是经济仍然缺乏明确的政策引导和企稳迹象，所以指数不排除会继续下行。

　　网友提问：能否解析一下9月大盘走势及投资机会?

　　钟华：在经历过前期的震荡调整之后，指数回到比较强的价值支撑领域，市场应该会处于震荡筑底、低位略有反弹的格局，机会集中于二季报业绩成长性较好的公司当中。建议重个股轻指数，关注成长性较好的公司。

　　网友提问：后市的机会在哪里?哪个板块有望率先崛起?

　　钟华：超额收益的机会应该还在于电子、医药等成长性较好的领域。

　　网友提问：中报已披露完毕，能否结合中报数据说说看好的板块或个股?

　　时伟翔：中报数据整体偏差，现在的利润数据还看不到向上的拐点，增速还不能支撑股市有大的机会。但是放在现在的估值水平看，利润数据不会再对股市形成负面影响。建议关注破净公司，现在有接近200家，可以在里面挑选一些个股。

　　网友提问：四季度的投资机会在哪些板块、行业、个股?

　　时伟翔： 四季度可能在十八大召开的带动下，走出一波政策预期改善行情 。如果基于这一点，我们建议关注两点：一是基于民生和收入分配改革的消费，一是基于可能有改革举措的非银行金融。此外，餐饮旅游在十一期间可能有部分机会。

　　网友提问：后市如何判断?沪指会跌破2000点吗?

　　时伟翔：我们认为9月份股市上涨的概率比较大。虽然指数临近2000点，投资者仍然一致悲观，也看不到明显的刺激因素，但是我们觉得跌破2000点的概率非常小。

　　网友提问：上周五沪市再创地量，“地量后见地价”，地量和周一反弹之间有何关系?

　　时伟翔：今年有一个现象是，普通投资者逐步撤出股市，客户保证金一降再降，而机构投资者普遍高仓位，在80%以上。按以前的经验，这样的仓位结构代表着乐观。但是今年这个仓位并不代表着乐观，而只是代表着对一些公司投资价值的认可。所以今年的量价关系我还没考虑清楚，从对大趋势判断来看，我们结合其他因素，认为是见底先兆概率更大一些。