5大因素制约 2100“底气”不足

　　7月31日A股探底2100.25点后走出了维持8个交易日的弱势反弹行情，一度激发起了煤炭、有色、新三板、稀土、金改等板块做多激情;然而，7月份一系列数据并没有表现出经济发展出现拐点的迹象，加上期盼已久的降准、降息等松动手段没有在本周出现，市场情绪再次出现波动，A股指数也结束反弹再次进行二次探底，周五更是一度下探至2100.79点，而后市能否守住2100点也成为投资者最为关心的话题。

　　主流热点缺失致人气低迷

　　A股市场在经过了上周一个短暂的蜜月期后，本周又重归弱势。一周来，不仅沪指下跌2.49%又回到了2100点区域，深成指更是出现了3.84%的大幅补跌，沪市成交量还创下了年内新低进入了300亿级别。

　　从技术面来看，本周的下跌主要来自两方面的压力，一是套牢盘压力，二是上周反弹后产生的部分获利盘压力。统计数据显示，从2176点回落以来，金融、酿酒、水泥、电器、农林牧渔、房地产、医疗器械、生物制药、煤炭等行业成为了空方主要攻击的对象，特别是银行股翻空杀跌，从心理、动能均对市场造成了很大的杀伤力。而概念股中的新三板、海峡西岸、稀土、金改等板块均躺在本周跌幅前列。整体来看，无主流热点是目前人气低迷的重要原因。

　　基金仓位已高无钱加仓

　　在上周的反弹过程中，基金大幅加仓，数据显示，偏股方向基金平均仓位相比上周明显上升，尤其是原本仓位较低的配置型基金，平均增持超过4%;而普通股票型基金仓位再次逼近85%，处于高仓状态。三大类主动管理型股票方向投资基金中，普通股票型基金继续加仓，仓位提升1.83%至84.22%。偏股型基金平均加仓1.87%，仓位升至78.69%。而配置型基金仓位大幅提升4.2%，平均仓位超过70%，为71.49%。

　　从基金仓位情况看，目前股票基金仓位已处高位，没有多余资金进行战略性建仓。本周以来基金更多的是在前期超配品种中进行调仓，这些调仓品种涉及周期性行业的有色、煤炭以及金融、酿酒、医药等品种，这也是近期该部分品种下跌的直接原因。

　　流动性预期已出现恶化

　　对于当前A股持续疲软背后的根本原因，宏源证券分析师徐昉指出，从宏观流动性角度来看，今年1到7月新增外汇占款仅2988亿元，远低于去年同期的2.3万亿元。由于人民币贬值预期强化，国内资本流出的迹象有所抬头，因此近期市场担忧资金面拐点已经形成。对于A股市场而言，在基本面预期与资金面预期恶化时期，沪指均受到不同程度的负面冲击，如2008年四季度、2010年二季度、2011年四季度以及2012年二季度，上证综指的调整幅度分别达到20.62%、22.86%、6.77%及1.65%。所以，A股市场还将维持一段时间的低迷状态。

　　经济放缓格局仍未改变

　　周四沪市成交389.8亿元创下年内新低使得沪市成交正式进入300亿级别，按照A股流动性正常情况下的运行规律，这个量已属地量，A股指数80%时间运行到这种成交量都标志着阶段性底部的来临。比如2010年7月1日，沪市成交见到400亿地量后开始转身向上。去年底今年初，沪指在2250点下方萎缩到400亿以下后，半月后市场就见底回升形成阶段性反弹。不过西南证券分析师冉绪认为，本轮A股调整是由于经济发展放缓引起的，在这种趋势下成交量的萎缩跟正常情况有很大区别。

　　冉绪指出，正常情况下地量之后将见阶段性底部，但是在经济调整周期下，外部因素将严重拖长市场见底时间及调整空间。一般来说，经济发展放缓引发的调整，其地量之后还会有地量，这种情况可能持续3个月到半年以上。因此，在目前经济弱势发展下不能依靠地量成交来判断底部，因为缩量运行本来就是经济调整周期下A股探底运行的基本特征。

　　市值太大市场不堪重负

　　目前全部A股的静态市盈率为12.70倍，相比512点时的19.39倍、998点时的19.28倍、1664点的14.21倍，似乎估值更低、更有吸引力。然而，民族证券分析师徐一钉认为，目前跟前三次根本没有可比性。

　　首先，全球的经济、金融形势不同。512点、998点时，全球经济、金融形势正处在近百年最好阶段;1664点时，欧美进行了第一次量化宽松刺激经济。而目前欧债危机挥之难去。

　　其次，中国经济增长周期不同。1978年至2007年借力改革开放，正处在中国经济发展最好的30年内，512点、998点就是在上述期间产生的。1664点，则受益于刺激经济的4万亿投资。而目前中国经济正处于转型的关键时期。

　　三是全流通不同于部分股票流通时代。512点、998点时，还未股权分置改革，三分之二的股票不能流通。1664点时，虽然已进行了股权分置改革，但只有总市值的33.26%可以流通。而目前总市值的76.36%可以流通，全流通市场的估值水平显然要低于部分股票流通的市场。

　　四是资金面支持不同。512点时，居民储蓄余额是A股流通市值的205.8倍;998点时，居民储蓄余额是A股流通市值的19.53倍;1664点时，居民储蓄余额是A股流通市值的5.64倍;目前居民储蓄余额仅为A股流通市值的2.31倍。经过20年的高速发展，潜在进入沪深股市的资金已显不足。

　　徐一钉指出，在上述背景下，目前市场还存在很长的调整道路要走，弱市格局将保持较长一段时间。

　　热点探营

　　页岩气、化肥、电子器件

　　三大板块凸显强者风范

　　尽管A股结束反弹后再度滑落至2100点边缘只要了5个交易日，但是，在市场极度低迷的状态下，仍有农药化肥、页岩气、电子器件等板块表现出了少有的市场活力，其局部强势特征十分明显。对此，分析人士指出，目前选股方向要立足在消费品、服务业以及具有持续创新能力、回报率高且可持续的传统行业中的龙头企业。

　　由于页岩气存在巨大的能源革命，不仅仅会影响着我国能源结构，包括煤电，而且还会影响着化工产业，甚至包括煤化工产业。上周以来，页岩气题材表现比较充分，包括湖北能源、川投能源等在内的页岩气股票表现十分抢眼。平安证券分析师曾庆认为，页岩气作为题材股炒作存在一定局限性，经过一轮炒作后，后市有待进一步观察，投资者不必重仓杀入。

　　从页岩气板块未来表现看，个股将面临分化，但由于板块属于启动初期，后市还有一定空间，不过，该板块的后市运行还需在两个方面加力，一是一线股急需补涨，拓展板块上扬空间和调动市场人气，二是二线股需要充分换手。

　　操作上，短期可关注重组题材龙头股江钻股份，还有恒泰艾普、神开股份、海默科技、宝德股份等个股。

　　对于近期表现比较稳定的农药化肥、电子器件两大板块，上海证券分析师黄昌全认为，农药化肥是大消费概念中炒作幅度不大的板块，每逢市场疲软之时都表现十分强劲，作为规避市场风险品种来说，农药化肥应该是投资者首先选择的目标，包括新都化工、红太阳、湖南海利、云天化、沧州大化等在内的个股短线均存在明显的交易型机会。

　　黄昌全指出，电子器件作为新兴经济品种，比较容易吸引各方面眼球，加上板块内股票盘子都比较小，适合低迷时期市场炒作。从周五情况看，电子器件股票已开始出现比较好的上涨节奏性。其中联建光电、利亚德、奥拓电子、天喻信息等出现了一定的趋势性交易机会，投资者可以趁该板块还有空间时期，短炒。