预收款翻倍 130股业绩被锁定

　　虽然已公布的中报显示，上半年A股上市公司的整体业绩表现差强人意，不过相关公司在报告期内的预收账款规模却较去年同期有明显的增长，有业内人士表示，由于预收账款在产品交付后便可计入主营收入，因此预收账款的多寡在相当程度上暗示了上市公司未来净利润的增减方向，因此投资者可通过观察中报预收账款的变动提前预判上市公司下一季度的业绩走向。

　　813家公司

　　预收款总额达4053亿

　　据本报数据中心的统计，截至昨日，沪深两市已有887家上市公司公布了中报，上述公司在报告期内实现净利润总计约1475.65亿元，同比增速仅为6.17%。相对于平平无奇的业绩表现，相关上市公司的预收账款规模却出现了明显增长。

　　统计数据显示，已公布中报且具备可比数据的813家上市公司今年上半年的预收账款总额达到4053.27亿元，同比增长约22.65%，其中的435家公司今年上半年的预收账款较去年同期实现了增长，房地产巨头万科A的预收账款规模最大，达到1308.65亿元，较去年同期增长237.91亿元;而金马集团则以74722.81%的同比增幅成为今年上半年预售账款增长最快的公司，除此之外，华夏幸福、大连重工等130家上市公司今年上半年的预收账款规模也较去年同期增长1倍以上。

　　在预收账款大幅增加的同时，这些上市公司的上半年业绩也是水涨船高，比如建投能源去年上半年亏损1003.6万元，但今年上半年实现净利润5759.8万元，业绩增速高达673.91%。此外，红太阳、三峡水利等256家公司均出现了预收账款与净利润同时大涨的情况。

　　从行业上看，鉴于目前国内商品房销售采取的是期房预售制度，所以地产行业预收款高企并不新鲜，倒是医药生物、信息服务、机械设备类企业密集出现在高预收账款公司中颇令人意外，数据显示，在131家预收账款同比增长翻倍的公司中，以上三大行业分别有11、12和15家公司入围。四条标准

　　提前追踪未来潜力股

　　广发证券投资顾问郑有利表示，预收账款高企可以充分说明当期公司的订单比较充足，也能反映一家公司在行业内的地位以及议价能力，预收账款在产品交付后便可计入主营收入，一般而言，预收账款较多的上市公司盈利质量越好，其投资价值也相对较好，所以预收账款高企公司的业绩在未来具有较高的确定性。

　　而近来相关个股的表现也表明预收账款的高低在相当程度上影响着其股价的走势，据统计，今年上半年预收账款增长幅度在100%以上的131家上市公司在本月的整体涨幅达到6.12%，远好于同期沪深300指数0.83%的跌幅，其中预收款同比增幅达到127.25%的宝莫股份在此期间的股价涨幅达到39.77%。

　　国元证券投资顾问赖艺棠表示，因为预收账款将在未来的会计期间转化为营业收入，并在结转成本后体现为净利润，所以观察一家公司预收账款是否可观，可以测量财报期间内预收款在当期营业总收入中的占比，这对于预测上市公司未来盈利水平具有重要的意义。

　　赖艺棠指出，从历史经验看，中报净利润增幅在50%以上、中报净利润大于5000万元、预收账款同比增幅在100%以上且预收账款在上半年总营业收入中的占比达到30%以上的股票在三季度的业绩增长预期较为明确，投资者可根据以上标准提前追踪相关个股。

　　不过，广发证券投资顾问郑有利也提醒投资者，上市公司上半年的预收账款为预测今年三季度甚至更远将来的业绩提供了重要依据，然而预收账款并不直接等同于利润或每股收益，各行业和公司毛利率水平差异很大，在预测利润时必须结合其它相关指标进行。同时，投资者还必须关注上市公司的生产能力，因为企业中也不乏产能跟不上销售的例子，这样的公司要么面临撤单的风险，要么延长交货周期，从而减少单个会计期间收入和盈利的水平，甚至面临违约被罚的风险。

　　新闻纵深

　　预收款大增公司面面观

　　锦上添花型

　　对于A股市场中的部分绩优上市公司而言，上半年优良的业绩表现已属于过去，能否在宏观经济趋冷的背景下在下半年继续维持较高的业绩增速则存在相当的不确定性，在此背景下，拥有较高预收账款金额的上市公司无疑会进一步坚实了市场对其业绩前景的积极预期。比如北方股份，公司在上半年实现净利润9393.36万元，同比增长44.07%，与此同时公司的预收账款规模也同比增长139.12%，接近2.67亿元，相当于上半年公司净利润的2.83倍，一旦预收账款转入主营收入，公司在今年实现业绩快速增长当是高概率事件。

　　雪中送炭型

　　虽然近期大盘持续走弱，但个别中报业绩不理想的上市公司却并没有遭到“业绩杀”冲击波的袭扰，导致这一“异像”的原因之一便是相关上市公司具备一定的业绩想象空间，此时作为业绩蓄水池的预收账款的作用便凸显出来。比较典型的例子就是盛屯矿业，尽管上半年遭遇了2148.26万元的亏损，可公司不仅推出了“10转8”的年中转送预案，公司股价在8月份还实现了16.97%的累计涨幅。而公司足以弥补上半年亏损的3066.27万元预收账款无疑是盛屯矿业的底气所在。

　　救命稻草型

　　还有一类ST上市公司，自身已处在退市边缘，依靠重组等外力脱困的希望也日益渺茫，自救的唯一希望就寄托在下半年的业绩大翻身，而预收账款能否及时转化为利润将是相关公司实现“咸鱼翻身”大计的关键所在。2010~2011年连续亏损的*ST锌业若在今年再度亏损便将直面退市的风险，偏偏公司又在上半年巨亏了2.99亿元，由于公司在今年已无重组的可能，在可预期的范围内，上半年3.13亿元的预收账款已成为下半年公司填平亏损漏洞的唯一希望。