急速拉升有重要寓意 两类股引领报复性反弹

　　早盘股指顺势低开，开盘后便直接上攻翻红，震荡后出现一波直线拉升，随后展开较长时间整理，在地产等的带动下，股指突然出现急速上攻、连续拉升，直冲5日线，午盘前有所回落，最终上涨11.77点，收在2159.73点，成交量为299.0亿。

　　板块方面，除了近期强势的酿酒、医药、农林牧渔、船舶制造大幅补跌外，其余大部分板块都出现明显的反弹，其中券商、地产、水泥、煤炭等多个权重板块大幅领涨，引领股指不断上攻，而开发区、纺织机械、物资外贸、公路桥梁等也积极反弹、大涨居前，明显激活了市场的做多人气。个股方面也是涨多跌少，大跌家数明显减少，相反很多个股开始大幅反弹，说明有主力资金开始入场护盘做多。据监测，今日共有33亿资金暗中做多抢筹，直接催生出12只涨停板。

　　早盘股指并没有在昨日暴跌的负面影响下出现大幅杀跌，相反开始出现明显的止跌企稳，盘中更是几次直线拉升，说明有主力资金开始入场、积极护盘。技术面看，随着早盘新低的刷新，各重要技术指标的底背离越发明显，其中KDJ指标明显多次底背离，且有再度金叉的迹象;而MACD指标绿柱开始缩短，也是明显的底背离，预示股指很快将有一波强势反弹来临。

　　总的来看，早盘股指走势较强，出现明显的止跌反弹，午后投资者可重点关注一条线：那就是5日线，如果股指够继续反弹，并成功站上5日线的话，预示股指短线将彻底转强，投资者可大胆抢反弹。我们看，后市能够引领股指出现强势反弹的只有两大板块，那就是前期主力介入较深的券商和地产板块，这两个上半年主力大举介入，很可能将成为反弹急先锋。

　　蓝筹温和反弹 企稳有待量能

　　今日两市惯性小幅低开，沪市2142.43点，跌5.53点，跌幅0.26%，深市9503.45点，跌37.44点，跌幅0.39%。开盘后迅速探调整新低2141.48点后，金融、煤炭、水泥股开始反弹，指数震荡走高，截止发稿沪指上探今日高点2165.33点。成交量萎缩。

　　板块方面;新三板涨幅居首，中关村、高新发展盘中强势涨停，苏州高新、东湖高新盘中涨幅均超5%以上，新三本的再度活跃和近期消息面是密不可分的，今日该板块受到了短期资金的关注，题材炒作明显，我们认为后市新三本个股能否持续活跃，更多的还要看公司的业绩能否支撑股价上行。金融板块中的券商股领涨，宏源证券、广发证券、华泰证券盘中涨幅均超3%。。地产板块今日早盘四只股票涨停，分别是中关村、世纪星源、中粮地产、华丽家族，从涨停的房地产个股我们能发现今日涨停个股均是前期滞涨及调整幅度较大个股，值得一提的是万科今日再创本轮上涨9.95元新高。跌幅方面，酿酒板块跌幅居首，个股均出现一定回调，兰州黄河、莫高股份、山西汾酒盘中跌幅超4%。医药板块益盛药业、金河生物领跌医药板块。

　　我们宁波海顺认为，市场短期仍以前期低点作为支撑平台弱势整理，后市仍关注政策方面的变化。操作上仍保持昨天建议，建议投资者对涨幅较大的白酒、医药进行逢高减仓

　　昨沪指创半年来新低 A股距离底部有多远?

　　在多重利空的影响下，上证指数周一结束了三连阳反弹，早盘略高开后一路下行，盘中最低触及2146.15点，再度刷新半年以来新低。盘面上，中小板和创业板深跌;板块指数全线飘绿，信息设备和商业贸易板块领跌，金融股跌幅最小。上证综合指数收盘报2147.96点，跌幅为1.74%;深证成份指数收盘报9540.89点，跌幅为2.57%;中小板指跌3.97%，创业板指跌4.74%。两市共成交约1317亿元，较上日放量逾一成。

　　昨日两市大跌，根本原因是什么?业绩风险是否释放完毕?投资者该如何规避业绩地雷?沪指距离年内低点2132点仅“一步之遥”，能否守住?两市超百股跌停是否预示着底部将近?投资者又该如何应对?

　　已离底部不远

　　欧美股市上周五普遍飘红，亚太股市本周一也微幅震荡收红，上证指数却收出中阴线，创出阶段新低，A股缘何独自大跌?这是不是最后一跌?

　　中原证券策略分析师/李俊：市场跌幅较大主要有两个原因：第一，本周新股发行的节奏相对比较快，而且上周末证监会投资者保护局回答投资者提问时，坚持新股发行的市场化路径，这加大了投资者对下一步扩容的担忧;第二，昨日的调整有个股明显和中报业绩相关，在目前的市场情况下，中报业绩对市场的冲击相对被放大了。但从市场的运行来看，尤其是上证综指，已经离底部不远了，不过仍处于探底的过程中。

　　中邮证券策略分析师/程毅敏：我们需要注意一点，外围的飘红仅在上周五才出现，从上周全周来看，基本处于下跌中。外围影响国内的因素主要还是在于风险偏好的回归。这是由于风险偏好呈现出回落的状态，使得市场跟随外围市场出现调整。此外，我们可以看到跌幅排前的，多是一些业绩增幅回落，或者大幅低于行业研究员所预测的业绩状况，未来这些行业仍然会被不断调低业绩增速。正是因为业绩增速被调低，使得市场处于较弱的态势。

　　目前还很难说是最后一跌。最后一跌也就是看底部在哪里。目前市场更加倾向于底部在左侧，但是从表现来看确实一直在回落状态，因此我们可以粗略判断，出现最后一跌会在右侧。如果是右侧，需要几个因素叠加才能够体现出来。首先，资金的使用成本出现下滑，这个目前已经看到。第二，外围市场的风险偏好出现见底信号，目前尚未看到。第三，企业盈利结束探底的过程，这部分我们也没看到。因此很难说市场处在右侧的低点附近，自然得出目前不是最后一跌。

　　向下空间有限

　　盘面上看，跌停家数超过百家，相比前期明显增多，跌停潮背后的原因是什么?未来2132点能否守住?

　　李俊：跌停潮的主要原因有两个：首先，部分个股前期涨幅相对较大;其次，中报业绩相对较差，或明显低于市场预期，也就是踩上了业绩地雷。其中跌停的中小盘股居多，也反映经济下滑过程中，较小的企业抗风险能力较差。相对传统的蓝筹股则主要是受到经济周期的负面影响。

　　对于2132点，个人觉得拘泥于该点位的意义不是特别大，第一，2132点到目前已经6个多月，指数虽然没有涨幅，但很多个股走势比较独立，即今年走的是轻指数重结构的格局;第二，目前点位离前期低点已经比较接近，所以已经在底部区域。而宏观上经济会逐步企稳，政策上还有调整空间，所以指数向下的空间还是非常有限，目前阶段市场风险可能与中报业绩相关，这种业绩风险的提前反应并非没有好处，到真正业绩披露时，市场就会消除很大的不确定因素。虽然近期调整比较厉害，可能会考验2132点，但这一线仍是逐步建仓的较好时点。

　　程毅敏：跌停潮出现的主要原因还是在于无风险收益率的下滑，这会使得整个风险溢价被动抬高，但从目前情况看，整个风险溢价水平难出现持续抬高空间。随着无风险收益率的持续下滑，我认为它们需要回归到常态，这个时候会导致市场出现回落的过程。如果对照上市公司的盈利增速来看，2132点是守不住的。现在利润增速的降幅要比一季度更为显著。现在来看，2132点守住或者守不住意义其实不是非常大，从影响底部的几个因素来看，目前的趋势仍然是下跌的。

　　中小盘股风险仍存

　　前期表现较强的深成指、创业板指、中小板指跌幅大于沪指，补跌迹象明显，您认为未来中小市值品种还有多少风险释放?随着中报业绩逐步明朗，业绩地雷会在哪些方面?

　　李俊：全年来看，中小盘的风险还没有完全释放，中小盘不仅面临经济下行背景下盈利的下滑，还有到四季度时大规模的解禁潮，两重压力下，部分没有实质业绩支撑的个股，调整没有完全结束。中报地雷可能体现在纺织服装、零售、新能源新材料，比如光伏业，此外通信设备可能业绩风险较大，因为从业绩预告和行业特点看，它们受宏观经济影响较大。

　　程毅敏：目前中小市值公司的风险还在于市盈率的回归，主板、中小板、创业板对比来看，无疑后两者的市盈率远超主板，即便主板剔除金融服务业的市盈率，仍然显著低于中小板、创业板，比如中小板高于主板超过20%，从这个角度看，它们仍然有调整的风险。未来业绩地雷会集中在以下几个方面：首先是上游，由于下游需求的疲弱会直接影响到对上游资源的需求;其次是中游，最大的风险在于去库存的过程，一旦去库存的过程体现在财务报表上，不管是盈利还是估值就会出现戴维斯双杀，这种双杀会显现在业绩地雷和股价地雷，目前市场已经是戴维斯双杀。

　　三板块成低吸目标

　　下跌过程中，投资者在操作上需要注意什么?如何寻找结构性行情，低吸的机会又在哪里?

　　李俊：因为现在是中报期间，所以三方面机会可以关注，一、中报业绩超市场预期的个股;二、公司业绩出现拐点，盈利由负转正，扭亏的个股;三、估值相对较低，前期调整比较充分的个股。操作上，初期大盘股走势相对小盘股会占优，以及选择业绩相对确定的个股，它们的走势会独立一些。

　　程毅敏：操作上首先要做的就是减轻仓位。对结构性行情而言，低吸的机会主要来自于两方面。一是因为市盈率回归到了合理的水平，并且前期跌幅非常明显的行业;二是对于周期性的选择，比如对弱周期而言，短期表现已经体现了其业绩增速的稳定性，这时低吸的机会还是在两极。

　　熊市尾声的对策

　　周五美股报复性反弹，但我国证券市场哀鸿一片，新销证券账户连续数月月均超三万户，市场持续低迷，个股方面则连续大面积跌停，惨不忍睹的我国股市，情何以堪!

　　2132还是钻石底吗?李大霄们解释道，其实2132不是个绝对数的概念，力挺者，驳斥者吵得热闹非凡，但这一切对于连续经历一年多惨跌的投资者有意义吗?当市场重回2132附近的时候，低迷的市场反衬出媒体上的喧嚣，究竟何处是岸?到底哪里是股民们的希望?

　　经济的低迷，行业的不振，上市企业的业绩能好到哪里去?所以低迷的业绩导致亏损一片片，导致个股暴跌惨跌，我并不认为是近期市场风险大爆发的主要因素，因为这些是意料之中的事儿，倒是那吵闹得异常厉害的IPO发行速度倒是更像主因之一。回顾本栏历史，真正对郭主席新政最没信心的就是对IPO态度问题，郭主席的思路显然是认为IPO的正常发行是应该的，股市没有融资功能那还能叫股市吗?这个在逻辑上显然是正确的，但是中国股市是否已经病入膏肓，如果是，那么按正常逻辑得出的理还是不是个理就很让人怀疑了。

　　八十余万亿的银行存款余额显然是支撑管理层对资金来源的信心所在，只是一个让人损失累累、垃圾公司遍地皆是的市场，是否有吸引这些资金入场的足够能力呢?对于郭主席而言，也许只是时机未到吧?总之，八千亿的股市存量资金，对于那无穷无尽的解禁股、IPO们来说，已经实在是难以承受了，这才是目前股市持续下行的原动力相信怀疑的人不会很多吧?

　　我向来是个乐观派，因为在一个单边市场里面，你不做乐观派就不该进来，所以大多数投资者也都是跟我类似，不管你心态多好多坏，不管你盈亏大小，进来了这个市场就得做个乐天派，只是残酷的现实告诉我们，做中国股市的乐天派挺惨的，后果很严重。

　　闲话打住，我们还是回到市场的解读中来吧，纵观近期市场走势，七翻身不单没见到，绝望情绪却满布市场，但是细细观之，则未必尽然。

　　不知道大家有无关注过本栏两周前的判断没，当时虽然判断大盘很可能七翻身(这个观点显然现在有问题，唯一指望是七月三十一日也是七月，可悲!)，但是为了更准确的描述市场，我们也改变了本栏不提示板块机会的作风，刻意提及了强者恒强理论，医药板块尤其是中药板块的机会，如在整体风控做好的前提下，近期涉足了该板块，可能大家要笑了，其实这就是市场缺少资金支持下的典型特征。整体资金匮乏，那么要想获利，不管是哪路神仙，就必须集中火力猛攻一点，跟毛主席的敌进我退，敌退我追的战术思路区别似乎不大，以局部的胜利来规避大盘崩溃的危险不失为激进派的一种策略。不过到今天为止，我们得出的结论是，即便是战术上小小的成功也难掩盖那看不清的风险所在，君不见前期创业板的热闹，今天变成了什么样子，崩溃加崩溃!中长线投资者只怕得用更长的眼光来对付这个风险巨大的市场了。今天我们更遗憾的告诉大家，我们眼中的机会更零散，仅在于个股方面还存在一些，而板块性的机会依然还是老三样，而跟两周前最大不同的是，不跌不能买了，即便是所谓大消费概念的酿酒板块，补跌也是正常，毕竟没有永远只涨不跌的市场和个股!

　　对于轻仓乃至空仓的投资者而言，可能现在最纠结的一个问题是，到底什么时候才能买?

　　本栏的建议是，报复性反弹机会随时将至，但逆转市场的可能性几乎没有，也就是说，我们可以等到底部信号足够明确之际，再进也来得及，根本没必要去预测哪天市场反转，而且目前是该认真做个股功课的时候了，因为即便市场反弹开始，你选错了个股和板块依然是没有意义，而且风险依旧在，因为这次调整并非所谓的最后一跌!

　　最后一跌的发生，往往是泥沙俱下，像目前这样指数缓跌，结构性风险集中爆发其实对于市场来说是相当难受的，因为从系统分析角度看，这依然不是大C浪杀跌，只要多头还在，大拐点就难以形成，虽然市场基本面在郭主席倡导下开始发生了一点变化，但万变不离其宗，股市自身的规律谁也不可阻挡。

　　谨慎对待抄底动作，反弹之后仍有新低，2000点被击穿那一天也许才是真正拐点形成是本栏的基本判断，只是对于近期将出现的反弹，我们抱以不卑不亢的理性态度比较合适，只要反弹能维持一个月以上我们应可以满足，耐心等待，有了较大把握再行考虑追加仓位，做好整体风险控制与对市场系统性风险判断应吻合就是我们渡过这黑暗阶段的最佳办法。(