重要区域内低吸为主

　　从本周市场下跌以及2450点的压力位构成原因看：

　　一方面，政策推动与经济增长之间滞后效应显现。市场前期受到政策层面较多有利因素的刺激出现持续上涨，从市场的领涨板块集中在金融改革概念、券商股看，表明市场关注于政策推动下的受益行业，而权重股的上涨更多表现为阶段性的估值修复行情。市场并未以经济增长推动下的上升逻辑演绎。在此过程中，投资者情绪以及市场风险偏好受到政策推动在某些领域也出现过度反应的市场走势。在政策推动与经济滞后之间的背离，导致了市场在该点位的压力依然较大。

　　另一方面，市场整体估值以及中小盘整体的估值溢价压力在此点位依然较大。在市场整体业绩未有显著改善以及经济回落过程中，市场整体的估值提升空间有限，而更多表现为市场整体估值的修复。在3月份市场处于2478点附近时，当时市场整体估值(剔除金融、石油石化)为20.65倍PE，而近期市场在此位置的估值再次回升至20.55倍PE，中小板相对沪深300的估值溢价3月份高点时为2.6倍，目前再次升值2.57倍，由此可见，在2450点的市场点位上，整体以及市场内部的估值结构存在调整的压力，或者这一估值进一步提升需要更多有利因素的刺激，不仅是在政策层面，更多是需要经济基本面以及对上市公司整体业绩提升的明确预期。

　　第三，外围市场中欧债危机的影响是市场调整另一催化因素，欧债危机在法国总统大选后出现新动向，虽然欧债自身影响的高峰期已过，但目前市场担忧的美元前景等因素与之前有所不同。但在没有足够明确的证据或信息出现时，历史也多次表明外围市场的影响较为短暂和有限。在市场未看到可能存在的超预期变化时，难以成为持续影响市场或主导市场走势的推动因素。

　　在国内方面，近期黄岩岛问题的升级成为另一不确定性事件因素，从和平与发展的世界主题看，对此类事件当前值得采取关注的态度，但不宜反应过度。市场短期对相关概念的关注有所增强，对于普通投资者而言需要保持审慎客观，不宜盲目跟风。

　　市场的下跌以及在2450点的受阻符合预期，而从我们对此判断逻辑进一步演进以及后市走势看，市场当前点位的下跌更适宜定性为股指上涨周期内的一次调整，在没有超预期的情况下，上证综指调整幅度在2300~2370点区域内，其判断理由如下：

　　一方面，前期市场上涨的推动因素后市仍将发挥作用，经济预调微调的过程仍在进行，而从目前企业的盈利以及全球经济环境、国内就业等多重因素看，政策的预调微调也是必要和及时的。而从经济自身运行角度看，经济受政策的推动在二季度见底的可能性大，基本面的改善虽然是一个过程，但在市场对此形成预期时也将有一定的领先性。因此，政策以及基本面改善的预期未来有望逐步实现。

　　另一方面，市场存在估值的内在矛盾是其调整的推动因素，而且在价值投资理念的倡导下，市场整体的估值在下跌过程中吸引力在提升，因此，蓝筹股及其估值是稳定市场的重要因素，尚不会造成市场短期内的非理性下跌。市场自身的估值矛盾有望在结构性行情中得到缓解，推进市场价值回归进程。

　　从经济、政策、上市公司业绩等多维度考虑，我们认为此次调整整体空间有限，在此逻辑下，投资策略仍然适宜在相应区间内采取低吸的策略。

　　从行业选择角度看：首先，关注业绩与估值相协调的行业;其次是政策落实较为明确的主导行业，尤其是前期反复活跃的新能源、新能源汽车、节能环保等板块;此外，关注年报或季报中行业整体业绩出现企稳向上的公司，如煤炭、餐饮旅游、生物医药、公用事业等。