指数显积极防御特征关注政策推进及稀缺类股票

　　上证指数上周回落 2.3%，深成指和创业板跌幅要大些、 分别在 3.8%、3.6%。从 2132 点以来，指数出现了 3周的连续整体。市场回落的催化剂可以理解为 3.14 暴跌催化的继续， 即总理讲话后市场对地产调控政策以及其他领域的不确定的担忧，导致指数调整至 2350 点一线、上周五收于2349 点。

　　从板块表现看， 一级行业中黑色金属获得正收益，有色金属、房地产、采掘等板块的跌幅也相对较少;而商业、医药以及信息设备跌幅居前。

　　从上周牛熊股来看，市场热度依然存在， ST 个股的活跃度有所增强，除了 ST 宝利来、ST 宝龙等有整合公告披露的股票外，ST 合金、ST 沪科、ST 南化等 ST 个股也有活跃;在市场调整、年报披露临近之际，ST 季节性的再度活跃。其余活跃个股，也主要以涉矿、国家重大项目投资建设相关等，比如斯米克、中茵股份、西藏发展、包钢股份、金飞达、梅花伞、吉恩镍业、西部资源等涉矿资源类个股，以及三峡水利、江钻股份、北化股份等与水利建设设备、页岩气开发等国家十二五重点规划项目且2012 年政府工作计划相关的主题个股。

　　从市场回落、上证指数跌幅小于深证成指、行业表现差异且商业医药等领跌、主题投资集中在资源和区域建设，以及强势个股集中在 ST、涉矿资源和国家十二五重点规划项目且 2012 年政府工作计划相关热点来看：当下市场热点主要集中在 ST、资源等缺乏业绩支撑的板块，趋势机会依然不具有;更需要看到，在市场调整时期，商业、医药等传统防御性板块并没有具有很好的防御功能。市场回落但防御性板块并未具有防御的原因，可能在于投资者对当下市场所处的阶段，还是谨慎乐观的而非极度悲观的;从热点来看，资金选择了相对积极式的防御策略。

　　在目前指数回落至 2350点附近时， 在经济回落但政策和流动性改善的预期下，指数再度下跌的空间已经较小的;除非经济回落阶段逆周期政策推进的过于迟缓、从而导致对经济和市场信心的弱化。但目前来看，十二五规划项目的逐步推进落实、鼓励民资政策的推出前景，以及资本市场制度性改革的推进，对于修正股市的预期将形成有利于的因素;这些也是后续股市配置的主要方向。

　　展望后市，虽然当下市场一段时间内由于经济面改善的迹象尚未出现而仍然难以突破 2450-2500 点一线，但面临经济回落、有些领域形势比 2008 年更甚的情况下，逆周期政策的推动是可以跟踪的和预期的，指数回落的空间也相对较少。适逢清明假期、预计下周指数做低位整理并有小幅回升为宜;操作上，控制仓位的情况下适宜逢低吸纳来应对下周行情;板块上，继续增加对券商以及铁路基建、电气设备、水利基建的关注;另外可关注 A 股中的稀缺性主题，即短线也可继续对贵稀金属以及对未来三年业绩预期依然能够保持 30%以上且估值合理的成长股增大关注力度，它们才是股市中永恒的稀缺品。