正处不进则退关键期 如何防范风险？

　　周一两市并未承接上周末的强势高举高打，全日在60日线附近窄幅震荡，最终均以假阴小十字星线报收，沪指盘中创出本轮反弹新高。我们认为，市场短期调整的风险与日俱增，本周若不能完成对下降通道的放量突破，再度回落蓄势的概率较大。

　　隔夜外围市场表现来看，受希腊债务违约的忧虑加剧影响，周一美国股市小幅收跌，道琼斯工业平均指数下跌17.03点，收于12,845.20点，跌幅为0.13%;纳斯达克综合指数下跌3.67点，收于2,901.99点，跌幅为0.13%;标准普尔500指数下跌0.57点，收于1,344.33点，跌幅为0.04%。欧洲主要股市周一也以微跌报收。英国FTSE 100指数收跌0.15%，报5,892.20点;德国DAX 30指数小跌0.03%，报6,764.83点;法国CAC 40指数收低0.66%，报3,405.27点。大宗商品方面，受美元上涨以及希腊债务危机阴云不散的影响，纽约商品交易所黄金期货价格6日继续下挫。其中，交投最活跃的4月合约每盎司下跌15.4美元，收于1724.9美元，跌幅为0.9%;继续受美国高原油库存压力和欧洲债务阴云影响，纽约油价6日下跌，但伦敦油价受欧洲寒潮和中东局势推动而出现上涨。

　　本周欧洲央行、英国央行以及澳洲联储三大央行将公布各自的利率决议，市场对英国央行和澳洲联储进一步放松流动性有一定的预期。此外，希腊3月将有145亿欧元债务到期，如果没有进一步纾困资金相助，希腊将无法偿还这笔债务，危险性极高，目前各派领袖正在为达成新的财政紧缩政策努力，可继续关注此事进展。

　　国内方面，昨日有消息称，春节前后监管层就场外市场建设问题多次征求意见，一度导致市场忧虑情绪升温，不过，因场外市场及新三板方案仍在完善中，短期内难以推出，对市场供求形成实质性影响概率不大。

　　公开市场方面，春节后虽然巨额逆回购先后到期，但在节后资金回流等多因素的作用下，银行间市场资金利率表现十分平稳，并未出现明显紧张的局面。昨日，管理层进行了央票询量，但最终央票未见发行。同日，德意志银行发布的《中国宏观经济月度报告》，预计中国2012年的政策目标是确保稳定的经济增长和控制通货膨胀，流动性短缺的短期风险将可能通过公开市场的反向回购操作有所缓和，为支持信贷增长，2月底前的存款储备金率下调50个基点依旧有较大可能性。对此，我们认为，人民币升值预期下，1月份外汇占款或将企稳，甚至有回暖的可能，与此同时，近期经济数据显示，工业企业出现了回补原材料库存的状况，且产成品库存下降速度较快，未来经济发生硬着陆的概率降低，短期是否下调存款准备金率需视信贷投放规模和外汇占款等关键变量而定。

　　行业板块方面迎来两大利好消息，一是财政部日前下发通知，明确2012年从增加的地方政府债券收入、个人住房房产税征收试点地区取得的房产税收入、城市维护建设税等收入等多个方面加强保障性安居工程，同时，落实相关税费优惠政策，努力降低保障性安居工程成本，该消息对保障房建设相关板块构成正面刺激;二是商务部发布的《“十二五”时期促进零售业发展的指导意见》提出，要加大零售业财税金融支持等一系列措施，减轻企业压力，方便消费，实现“十二五”时期商品零售规模保持稳定较快增长。该消息对零售等板块可构成支撑。

　　筹码统计方面，2011年10月11日到11月15日，上证指数从2300点一线反弹至2500点上方，这一阶段市场交易较此前一段时间显著活跃，成交量明显放大，统计显示该区间全部A股的日均换手率为2.74%，总换手率为63.75%。从成交金额来看，若将2011年11月15日之后的回落过程计算在内，沪深A股在2300到2500点这一震荡区间内的总成交金额为5.93万亿元。因此，可以认为有约6万亿元的筹码在此位置被套。这将对本轮行情深入发展构成较大压力。

　　技术上，昨日沪指在60日线上方震荡，分钟图上顶背离的风险并没有消除，短期可谓不进则退，而化解的方法就是放量突破。今日早盘建议关注2325点的得失，失守该点位，大盘将再度回探2300点。操作上，目前股指处于阶段行情发展的关键期，盲目激进不可取，60日线上方在没有突发利好支撑下上行空间较为有限，短线投资者不可恋战。