未来政策或有改善精耕蓝筹

　　日前发布的策略报告认为，未来政策或有改善，但经济担忧仍在，建议精耕蓝筹，谨慎追高。

　　节前市场在去年四季度经济超预期、流动性释放等利好的推动下出现一波反弹。节假日期间，虽然主权信用评级被下调等欧债问题陆续平静落地，但IMF下调全球及中国经济增长预期，美国去年四季度经济增速也低于预期，汇丰中国制造业PMI小幅回升，但仍低于50这一荣枯分界线，全球经济前景似乎仍不乐观。伊朗局势加大了全球经济面临的风险。无论单方面或双方都采取限制伊朗石油贸易的措施，都将造成石油价格的大幅波动，使疲软的全球经济雪上加霜。

　　市场层面来看，市场反弹渐入尾声，回调亦不必恐慌，存在向上的可能。在以美国为首的发达经济体加大政策宽松力度、国内外汇占款下降、逆回购大量到期的情况下，存在降低准备金率的可能，若下调0.5个百分点的准备金率可为银行松绑4000亿元。同时，2月份新增信贷可能保持强劲势头，这可能助力沪指突破60日均线的压制，但在基本面未明显改善的情况下，市场难以有效突破半年线。

　　与节前相比，地方养老金入市的传言被否，3520亿元的逆回购也于2月份的1周陆续到期，整体流动性略有退潮。宏观数据以及2011年年报可能再度引起市场对基本面的担忧，并且可能成为结束市场反弹的重要因素。在新增信贷依然强劲、政策放松预期仍在、欧债风险陆续减少等因素的对冲下，也不太可能看到市场以快速下跌方式消化基本面的压力。

　　2011年收官之际，以银行、石油石化为代表的绩优蓝筹股开始启动。新年伊始，煤炭、有色金属等绩优蓝筹股接过接力棒;之后，家电、交通运输、机械、汽车等也纷纷放量启动。目前看，像是超跌反弹。但结合前述宏观经济分析看，经济最坏时期已经过去，逐步好转是大概率事件。同时，上年末活跃的中小板、创业板、节能环保、文化传媒、战略新兴产业等相关行业放量大幅下跌，市场已有效切换到绩优蓝筹股的热点上。

　　受政策催化，市场存在继续向上拓展的空间，但幅度较为有限;基本面没有明显改善，但也未出现超预期恶化迹象。同时，流动性也处于相对宽松状态，市场调整空间也不大。因此，在操作上，继续逢高减持高估值的绩差股、持有低估值的蓝筹股，整体仓位保持5-6成，挖掘有色、石油石化、煤炭、银行、非银行金融绩优股的轮动机会。