跳空破位下行 2400命悬一线

　　受欧债危机蔓延影响，隔夜外盘股市纷纷收跌，对A股形成拖累。中国银行间市场质押式回购利率突然上扬，显现资金面又有趋紧迹象。在这一背景下，A股市场周五再现大幅下挫，跳空破位下行逼近2400点。A股缘何接连三日收阴?跳空缺口有何含义?M头形态是否就此成立呢?

　　资金面

　　“深强沪弱”再现江湖

　　本周最后一个交易日A股放量下行。截至周五收盘，上证综指报2416.56点，较上一交易日下跌46.49点，跌幅1.89%;深成指收报10025.17点，下跌277.99点，跌幅2.7%。沪深周跌幅分别达2.6%和3.78%，这是A股连续第二周出现下跌。

　　值得关注的是，估值已低的沪市人气更加惨淡，昨天总共只成交了705亿，比深市少了10亿多，而这只是近期深强沪弱的一个侧影。早在上周三，沪弱深强的格局已初现端倪，当天深市成交量超沪市5亿多。次日，两市成交量差距扩大到将近50亿，深市成交超过900亿，沪市只有850多亿。本周以来，除了周三沪市比深市高出20亿外，其他4个交易日，深市成交量均高出沪市。

　　有分析人士表示，深强沪弱的格局显示目前资金在从沪市流向深市。究其原因，一是因为深市没有众多的“601”伤心概念板块拖累，适合主力做多;其次，深市的中小板和创业板云集了众多概念类型，加上小盘股容易收集筹码，便于控盘，因此得到游资和机构的争相青睐。“沪市主板股主要是一些机构投资者的配置标的，在当前流动性不佳的情况下，难有大作为。所以市场做多动力主要依靠游资，而游资青睐的环保、物联网、手机支付、液晶LED、新兴产业等题材板块多对应着深市股票，所以出现了深市相对沪市热闹的情况。”华泰证券鱼市街营业部投资顾问李松表示，目前针对各行业的十二五振兴计划还在陆续出台，预计后期深市小市值股票仍是市场热点板块集中地。

　　基本面

　　货币政策释放微调信号

　　从外部环境来看，欧洲通过一揽子协议，虽然协议的执行仍存不确定性，但其大大缓解欧债的紧张局势，为欧洲赢得了经济调整、财政整肃的时间。汇添富货币基金经理王珏池认为，继欧债危机达成缓解措施后，美国3季度GDP增长大幅超预期，四季度美国经济缓慢复苏仍具有持续性，但难现较快增长。从国内政策角度，微调式宽松已开始，对实体经济的影响较小，但将给予市场放松预期，象征意义大于实际意义。四季度提前完全结束紧缩货币政策的概率较低，但结构性的宽松将持续性地推出。

　　从内部政策来看，10月份，温总理调研时强调要“更加注重政策的针对性、灵活性和前瞻性，适时适度进行预调微调”，近期央行在公开市场操作方面连续释放微调信号。货币政策基调从前期的紧货币到微调的微妙变化使资金面得到一定改善，接下来货币政策继续从紧的可能较小，宏观经济基本面逐步下滑对债市非常有利。华安信用四季红债基拟任经理苏玉平表示，美林的投资时钟理论认为，经济周期包括滞涨、衰退、复苏和过热，相应比较适合的投资品种包括现金、债券、股票和大宗商品。

　　从大的经济周期来看，目前我国经济仍处于长周期中的衰退期。当把周期时段缩短来看，在经济处于衰退期时，意味着中周期的过渡期快结束，而经济很可能即将步入中周期的繁荣上升阶段。嘉实研究部总监、嘉实周期优选拟任经理詹凌蔚表示，在大衰退的背景下，中周期有四个结构性制约因素：房地产、地方政府融资平台、发达国家的去杠杆化、贸易保护主义去全球化。四个不确定性因素大概率不会在同一天爆发，只要没有在同一天爆发，就不会产生熊市，但是这些因素确实一直都存在，所以也将使得市场走向非常曲折。

　　技术面

　　M头形态基本成立

　　就周五盘面来看，应该说，空军再次掌握了局势。具体体现在两个方面：一是将近90%的个股集体下跌，似乎在暗示市场近期需进一步整理才可寻找新方向、新动力;二是大盘在缩量下跌中没有任何反弹迹象，在这样的情况下，M头形态基本成立，大盘想要再次向上，必须靠外力来改变，自身在近期很难修复。

　　国元证券咨询业务总监康洪涛认为，对于实战中的向下缺口应有以下三种认识：其一是明显的向下动能缺口，暗示市场的整理空间和时间都可能超乎预期;其二为中期均线20日线和60日线集中被跳空，显示市场进一步压低走势明显，可见短线博弈进入一种僵局;其三就是加大周线的向下拓展力度，使得惯性低开后整理变成可能。

　　康洪涛认为，近半个月共有148家上市公司发布减持公告，减持总市值接近80亿元。可见反弹引起了股东的减持野心。同时，一旦有融资消息出现，市场的担心也加重了大盘的整理空间和时间。故此，下周还应注意观察股东减持比例和融资规模。下周即便出现了击穿2400点后的反弹，力度也不会很乐观。