时间窗口开启市场底 后市三大看点

　　面对日趋热络的市场，人们不禁会问：沪指五连阳背后的底气究竟在哪里?反转是否来临?行情究竟能走多远?

　　分析人士指出，经济担忧情绪的缓解，货币定向宽松预期的形成，解决欧债危机方案的出台等一系列利好的积累效应，成为推动本轮行情的主要动力。当然，目前市场要启动一轮反转的大牛市行情，仍不具备条件

　　经过连续的杀跌后，本周A股迎来了强劲反弹。其中，上证指数出现了罕见的“五连阳”，全周涨幅达到6.7%，创年内最大单周涨幅。值得关注的是，在本次持续的反弹过程中，沪市5个交易日的成交分别为：630亿元、836亿元、986亿元、751亿元和1042亿元，量能整体呈现阶梯状递增态势，资金流入迹象明显，市场人气逐渐恢复。

　　面对日趋热络的市场，人们不禁会问：沪指五连阳背后的底气究竟在哪里?反转是否来临?行情究竟能走多远?

　　八因素合力触发政策底

　　本周大盘终于迎来了久违的五连阳。业内人士普遍认为，大盘此次绝地反击主要来自投资者对于未来经济担忧的情绪有所缓解，货币定向宽松政策预期越来越强，具体体现在以下八个方面。

　　其一，宏观政策出现微调信号。国务院总理温家宝日前在天津滨海新区调研时强调，要正确认识当前经济形势，准确判断经济走势，把握好宏观调控的方向、力度和节奏，更加注重政策的针对性、灵活性和前瞻性，以适应形势的变化。要把握好宏观经济政策的力度、节奏和重点，适时适度进行预调微调，保持货币信贷总量的合理增长，优化融资结构，提高金融服务水平。要完善财税政策，大力推进结构性减税。由此，投资者对于政策微调的预期得到了管理层的佐证，市场做多动力得到有力提升。

　　其二，欧债危机不断传来好的消息。布鲁塞尔时间27日凌晨，欧元区首脑在经过近8个小时的马拉松谈判后，终于就希腊债务减记、扩大欧洲金融稳定基金(EFSF)、银行注资以及加强金融监管等一揽子方案达成一致。根据欧元区领导人讨论通过的协议，现有救助机制即欧洲金融稳定基金(EFSF)的规模将扩大到1万亿欧元(约合1.39万亿美元)。而为了整固银行业，欧元区领导人决定在明年6月底前将欧洲主要银行的核心资本充足率提高到9%。此外，银行业当天同意对希腊国债进行50%的减记。

　　27日，全球市场受消息提振，集体逆转此前的颓势，普遍上扬，为A股市场的持续反弹奠定了良好的外围环境。

　　其三，未来两月CPI涨幅将低于5%，价格拐点确认。从国内因素看，新华社全国农副产品和农资价格行情系统监测显示，国庆节过后，国内猪肉价格整体呈现下降趋势，目前逾八成省(区、市)猪肉价格出现下降，甚至局部地区出现抛售现象。

　　与此同时，国际市场大宗商品连跌输入型通胀减压。截至10月21日当周，澳大利亚纽卡斯尔港动力煤价格指数连续六周保持下滑，整体下降了6.22美元，跌幅逾5%。大宗商品市场也再度遭受重挫。10月20日，国内大宗商品市场的有色金属期货、化工期货成为重灾区，铜、天胶、塑料、PTA期货等跌停，锌期货跌幅超过5%。此外，较为抗跌的农产品期货也全线下挫，其中白糖期货跌幅超过4%。

　　日前，发改委表示，8月份以来物价总水平涨幅开始回落，年内价格运行拐点特征已经得到确认，预计今年后两个月消费价格指数(CPI)可以控制在5%以下。分析人士认为，这说明国家宏观调控取得了成效，虽然宏观调控政策依然不变，但是可以预期的再收紧政策定不会到来，这将有利于A股的流动性。

　　其四，地方政府偿付能力有望得到增强。上海、浙江、广东和深圳等获准试点自行发行政府债券的积极意义在于地方政府偿付能力有望得到增强。此举一方面显示出中央政府对解决地方平台债务问题的积极态度，另一方面对地方政府的偿债能力的提高也大有裨益 。之前市场对平台贷款的资产质量的担忧有望得到缓解。由于在总额10.7万亿地方债务中79%为银行贷款，因此试点后的全面推广将对银行股产生积极影响。

　　其五，经济“硬着陆”担忧得到缓解。在连续三个月低于50荣枯线后，10月汇丰中国制造业PMI指数大幅上涨至51.1，这一数据创出了，今年自6月份以来的一个新高。数据不仅预示中国经济运行平稳，无“硬着陆”之忧，新订单和产出的增长，预示10月乃至四季度制造业有望好转的判断，这为A股企稳反弹造就了良好氛围。同时，在通胀拐点已经出现的时候，管理层会着力于保增长，而保增长关键还得看货币政策松紧，适当的宽松能确保中国经济的软着陆，亦从而给A股带来重大的利好。

　　其六，28日，中国证监会正式发布《转融通业务监督管理试行办法》(简称《办法》)，并自公布之日起施行，但目前推出转融通业务还没有具体时间表。

　　国家工商总局公告显示，10月19日，中国证券金融股份有限公司企业名称正式获得核准。沪深交易所技术端准备可能在下月初基本就绪，证金公司、两所一司、资金证券的借出借入人等各方还将明确数据接口并进行对接，按照工作进度，预计11月底、12月初可完成系统整体开发建设，12月上中旬转融通业务或将酌情进行全网测试。这将给市场带来新的交易方式和获利途径，对金融板块构成利好，有利于大盘的稳定。

　　其七，汇金增持的积极效应继续发酵。尽管汇金再度增持四大行股权，首先应理解为自主的市场行为，至少说明汇金认同旗下公司股价“合理”，并给后市产生了维稳组合拳的政策预期。财政部研究适时扩大资源税改范围，定向宽松政策开始显现。国务院总理温家宝26日主持召开国务院常务会议，决定开展深化增值税制度改革试点。会议决定，从明年起率先在上海交通运输业和部分现代服务业试点，将营业税改为增值税。此前，财政部、国家税务局下发通知将会减免小型、微型企业减免金融机构借款合同印花税。这是继对中小企业定向宽松政策后的有一积极举措，也是近两个交易日中小盘创业板出现回暖的一个重要因素之一。

　　其八，各部委发文扩内需调结构。25日，商务部、财政部和中国人民银行联合下发《关于“十二五”时期做好扩大消费工作的意见》，明确了“十二五”商务领域扩大消费的指导思想、基本原则、主要任务和财政金融支持政策。 这是三部门落实中央“防通胀、扩内需、调结构”部署，进一步增强流通在扩大消费中的作用，加快转变经济发展方式，促进产业结构调整的重要举措。10月15日-18日，中国共产党第十七届中央委员会第六次全体会议审议通过了《中共中央关于深化文化体制改革推动社会主义文化大发展大繁荣若干重大问题的决定》。借力中央全会加强文化建设的规划意见出台，文化传媒板块走出了连续的反弹行情，并成为本轮反弹的导火索，之后是环保板块和目前的地产板块，盘中热点的轮番上演，极大地激活了市场人气。