市场忽然放量上攻 大盘反转拐点已现？

　　市场忽然放量上攻 大盘反转拐点已现?

　　“大盘好久没这么涨过了，周末可以打一场好球了。”一位老牌私募对记者说，本周总算是松了一口气。该私募在下跌中一直维持重仓操作，他坦言，如果再跌下去，自己几乎要“崩溃”了。

　　本周大盘相当“给力”的反弹也让压抑许久的多头再度活跃起来。广东斯达克投资总经理黎仕禹就放言：“周四、周五连收大阳线，确立了最基本的超跌反弹行情。”也有私募直言：“大盘已经具备拐点的条件。”

　　A股“绝地反弹”

　　经过前期连续的破位下行，本周A股终于来了一个“绝地反弹”。

　　周五，上证指数更是强劲上扬2.16%，创下4个月以来单日最大涨幅，市场成交量大幅放大。

　　截至周五收盘，上证指数收于2746.21点，本周累计上涨3.91%，创下7个半月以来最大单周涨幅;深成指收于11996.08点，本周累计上涨5.14%;创业板指数累计上涨3.7%;中小板指数累计上涨4.4%。两市日均成交金额也小幅上升，沪市从上一周的817.4亿上升至866.8亿元;深市则从上一周的533亿上升至615亿元。

　　本周五，国务院总理温家宝在英国《金融时报》撰文，宣告中国成功遏制国内通胀。市场普遍认为，这直接引爆了周五A股这波大反弹。

　　“这次报复式反弹出现，可以理解为在阶段调整的尾声，巧遇管理层对通胀形势的首次表态，因为通胀预期、经济下行，进一步引发市场对紧缩预期的不断升级，是近期行情调整的主要原因之一。”上海私募基金经理陈晓阳说，此次温家宝总理表示成功遏制国内通胀，无疑向市场传递6月份CPI值有见顶的可能。

　　陈晓阳表示，按照经济逻辑，一旦通胀见顶回落，经济下行基本到底了，一轮新的经济周期将会出现，意味着行情就会出现系统性回升的机会。眼前经济形势让投资者看到了未来好转的良好预期，这就是当前行情连续放量大幅飙升的原因。

　　上述老牌私募则表示，之所以本周反弹如此“给力”，最重要的还是市场情绪已经到底了。“这波反弹最主要还是给中小盘股挤泡沫，现在泡沫已经挤完了，反弹只是需要一个借口。”该私募说，至于通胀，大宗商品价格已经出现回落，之前通胀数据高也主要是因为猪肉涨价和翘尾因素，现在已经没有新的涨价因素了，而大盘跌到2600点也已经调整充分，就是在等待反弹的出现。

　　反弹还是反转?

　　至于这波反弹能否成为市场反转的起点，大部分市场人士则表示“有待观察”。

　　上述老牌私募则认为，市场已经具备拐点的条件。“去年市场也是在差不多这个时候出现拐点。”该私募表示，今年的逻辑跟去年有些类似，这轮跌下来之后，蓝筹股和中小盘股估值都处于低位，而通胀三季度见顶的预期也很强烈，通胀一旦见顶，也意味着紧缩周期进入尾声，这样一来，三季度紧缩政策放松，四季度市场预期经济又会有一轮小复苏，市场就会迎来一波主升浪。

　　黎仕禹也指出，从技术层面上分析，具有领先提示作用的深成指5日均线已经明确金叉10日均线了，同时，量能也明显放出来，这说明市场的“抄底大军”已经正式“入驻”。同时，低位金叉后的MACD指标二次翻红，说明市场的短期趋势性转折拐点已经出现。

　　“但是，如果要判断市场的整体趋势是否发生转折，就必须等待深成指和上证指数出现‘共振’。”黎仕禹说，从目前的波段趋势指标周线系统来看，深成指在本周已经以一根中阳周K线顺利触及10周线了，下一步需要观察的是，深成指能否继续站稳在10周线之上，且10周线的方向能否拐头转为向上?同时，上证指数是否能“共振”出现收复10周线并且10周线也向上?这是判断市场波段大趋势转折点信号出现的关键。

　　“目前来说还不能过早地判断行情正在出现反转，当前行情强劲反弹性质更多倾向于技术性修复行情。”陈晓阳则指出，目前行情反转出现系统性持续回升的条件还不具备，这需求六七月份的经济数据公布之后，确认通胀见顶、经济形势见底，货币政策明确放松趋向，这样才具备反转的基础环境。

　　私募操作积极

　　在反弹中，私募操作上也显得更为积极。

　　陈晓阳在本周火速加仓，一下子将仓位提至八成，他表示，自己配置的重点主要在保障房涉及的产业链类个股，以及周期类个股如机械、券商、有色等。

　　黎仕禹在本周则忙活着调仓换股。此前黎仕禹一直重仓高速板块，趁着本周的反弹，他将仓位修整至五成左右，并将配置的重点转向了券商股。

　　上述老牌私募则是“眼动手不动”。该私募表示，上半年业绩很“受伤”，主要是因为上半年一直持有中小盘股，本来以为买入一些防御型的小盘股可以抵御住市场的风险，但没想到市场这波下跌是“泥沙俱下”，而跌下来之后自己又限于被动的境地。“如果在这个时候减仓，很可能就是吃了两次亏。”该私募表示，现在市场开始出现反弹，当前的策略就是静观其变，等手上的“小票”反弹上来之后再进行调仓换股。

　　“接下来还是坚定看好‘小票’。”该私募说，虽然现在手上也拿着小盘股，但大多是防御性质的，因为在年初的时候好多小盘股估值都很高。“但经过这波调整，现在很多优质的小盘股估值也下来了，正是建仓的时机。”他说。

　　沪指重上2700 股民聚议市场四大热点

　　一段时间以来，关于A股市场的底部之争、估值之议、加息之声、做空之论、清盘之策不绝于耳，却很少见到媒体上有普通投资者的看法。这里我们针对影响当前市场的A股底部、经济下滑、通胀高企、政策紧缩的四大热点问题，与普通投资者一起讨论，听取他们的意见。

　　我们认为，小股民讨论大问题，未免大题小作。但作为有着1亿股民的中国市场来说，不能没有来自他们的声音，“山寨版”观点未必人微一定言轻。

　　2600点筑底概率大

　　2300点见底不靠谱

　　本周一，上证指数创下近9个月以来的新低2610点。接下来3个交易日，大盘意外走出了三连阳。多数营业部股民却认为很正常，2600点一线有望构成大盘的估值底部。目前银行股的动态市盈率不足10倍，地产股的动态市盈率也降至15倍左右。如果未来不出台更为严厉的调控政策，那么，金融地产股下跌空间不大;对于新兴产业股来说，未来的产业发展氛围较为乐观。这两方面因素隐含着上证指数在2600点一线可能成为阶段性底部。短期主要看财富效应引发持续反弹，中长线主要看主流资金能够大举流入。

　　前段时间，分析人士对A股中长期走势相当悲观，有人甚至看低到2300点。中信证券深圳新闻路营业部的股民朱先生对记者说，2300点见底的预测很不靠谱，2600点的A股平均估值已回到1664点的水平。正如证券时报发表的《十大理由力挺银行股》，我们也有足够的理由看好石油化工股。1664点时中国石油股价为9.31元，对应的每股收益为0.62元，目前股价为10.7元左右，对应的每股收益为0.8元。也就是说，中国石油目前市盈率仅13倍，已低于2008年沪指1664点时15倍的市盈率，同时市净率也低于2008年的水平。目前中国石化和中国石油的A、H股溢价率都接近历史最低水平，2家公司的市盈率都在11倍左右，低于国际石油公司10~15倍的平均市盈率。

　　综合股民们的看法，代表A股估值中枢的银行、地产、石油、石化权重指标股估值已经处于历史底部区域。尽管估值更多的是反映一个时期的市场情绪、资金情况和对未来的预期，但根据目前情况，至少可以认为大盘未来下跌空间已不大。

　　中国经济本无大碍

　　做空中国是放空炮

　　接受采访的股民都认为，中国经济回旋余地大，经济发展无大碍，做空中国的“崩溃论”注定破产。国泰君安深圳华强北路营业部的邝先生分析，在中国农业向现代化、集约化、产业化迈进的过程中，农用机械、农用车的需求以及交通、信息、水电、医保等网络建设，还有大量的机会。中国农村向城镇化、消费升级迈进的过程中，随着新一代农民工的工资提高及其大学毕业子女的经济支持，农民家庭的手机、电视机、热水器、洗衣机甚至电脑等正在普及和更新换代。而每年数百万的大学毕业生，都面临成家立业，加大住房的刚性需求。

　　“根据‘十二五’规划，实施西部战略使传统产业向中西部转移，战略新兴产业规划使沿海城市找到新的经济增长点，内需市场向广大农村扩延，这种梯度有序的调结构，怎么可能导致中国经济崩溃?”股民邝先生说。

　　长江证券红岭中路营业部股民李先生直言，最近外资投行与评级机构高盛、标普、惠誉、摩根士丹利及对冲基金等集体唱空中国，其背后的真实意图有四个：一是使中国形象受损，阻止人民币国际化步伐;二是企图使人民币贬值，倒逼前期流入新兴发展国家的热钱逐步回流美国，间接达到解决目前美国因QE2(第二轮量化宽松政策)退出而导致的美国国债购买力不足问题的目的;三是唱衰中国经济，以此打压大宗商品，在做空大宗商品期货中谋利;四是制造中国股市恐怖氛围，唱空做多，捡廉价中国股的便宜。总之，国际资本大鳄要做空拥有全球最大外储和民间储蓄的第二大经济体的中国，谈何容易!所谓的“做空中国”的口号，不过是放空炮而已。

　　6月份CPI见顶下行

　　下半年A股震荡上行

　　今年5月份的旱情，6月份的洪涝灾害，猪肉价格继续飙涨，以及翘尾因素，推动6月份消费者物价指数(CPI)再创新高毫无悬念。分析人士普遍认为6月CPI料达到6%。国家发改委本周三公开表示，预计今年6月份价格总水平同比涨幅将高于5月份。这意味着，6月份CPI或将创下35个月以来新高。

　　对此，申银万国证券深圳红荔西路营业部老股民杨先生说，6月份CPI指数越高，见顶的可能性越大;猪肉价格越高，CPI回落的可能越大。历史上猪肉价格飙升从来就是CPI见顶的最后推手。招商证券福民营业部股民周女士说，来自农业部消息称，截止6月20日，全国夏收小麦收割进度已经超过9成，夏粮增产已成定局。发改委同时表示，下半年由于翘尾因素快速回落，新涨价因素继续得到遏制，CPI涨幅将高位回落，全年价格将在可控区间运行。加上人民币升值、国际大宗商品价格快速回落，对输入型通胀抑制作用日益体现，6月份CPI见顶是大概率事件。

　　同时，股民们还认为，只要通胀管理好了，下半年CPI逐渐下行，A股将震荡上行。

　　紧缩政策料难加码

　　结构性松动概率大

　　在紧缩政策调控下，中国经济正在迅速降温。9次上调存款准备金率，3次上调基准利率，在这一轮紧缩周期后，中国的紧缩政策可能将会告一段落。这是接受采访的股民普遍观点。

　　国信证券深圳泰然九路股民罗先生说，先行指标显示国内经济正在回落。5月中国制造业采购经理指数(PMI)为52.0%，创去年9月以来新低。从各方面因素看，决策层最关注的是消费需求意外回落，这与股市大幅缩水有一定关系。因此，紧缩政策不会加码，相反会结构性放松。

　　谈到政策结构性放松，银河证券深圳福华一路营业部股民蔡女士表示：“央行暂停央票发行就是一个信号，紧缩的力度不会加码，下半年流动性会逐步改善。目前经济运行资金总体紧张，央行逆回购操作就是利好。银监会出台十措施提高不良贷款容忍度，就是结构性放松信号。”“住建部最近明确表示，短期之内尚未考虑出台更严厉的房产调控措施，就是一个信号。此前还针对保障房开工率不足三成指出，各地要公开保障性安居工程建设信息，11月末以前必须全面开工就是利好。”

　　四因素“护航”阶段反弹

　　本周A股市场在创出2610点新低后，走出一波强劲反弹行情。就目前情况看，尽管一些不确定因素还挥之不去，但基本面与政策面也出现了一些积极的变化，对于持续下跌、反弹要求强烈的市场而言无疑是一注强心剂，后市大盘有望继续展开阶段性反弹行情。

　　首先，保障房工程将成为经济“软着陆”的有力保障。近期中央加大了保障房建设力度，下半年保障房工程全面开工，能够填补商品房调控出现的经济空缺，拉动下半年经济增长，一定程度上减轻了市场对经济增长放缓的忧虑，增强了市场对经济发展的信心。

　　其次，下半年通胀有望自高位回落。本周发改委预计CPI下半年将见顶回落。国际方面，美联储QE2将于本月底按期结束，美联储政策进入观察期。周四，国际能源署宣布，将在未来一个月内释放6000万桶战略原油储备。受此影响，国际原油价格暴跌，已回落到91美元一桶，未来对国内的输入性通胀压力将有所减轻。

　　第三，货币政策或将出现微调。由于持续收紧行动，使得银行间、企业等出现“钱紧”与“钱荒”现象，本周银行间回购利率大幅上涨，其中7天回购利率一度突破9%。市场预期为保障经济增长，下半年政策有可能会出现微调。

　　最后，技术面超跌。本轮下跌行情从3067点到本周一2610点，跌幅达14.9%，期间几乎没有出现过像样的反弹。同时，调整时间已经有9个交易周，时间也比较充分，因此阶段性反弹行情一触即发。本周周K线收出一根大阳线，且有成交量的配合，显示多头反弹的意愿强烈。日K线上，沪市大盘不仅收复了多条短期均线，而且已攻上了2750点附近，离年线一步之遥，表明多头反弹的力量较强，后市还有进一步反弹的空间与动能。

　　平安证券：大盘或将呈“U”形之旅

　　我国通胀有望今年6-7月完成筑顶，之后温和回落;增长则在2-3季度出现“小周期”回落，但“大周期”上行趋势不变。下半年通胀回落和增长放缓的共振将推动政策从全面收紧逐步转向结构性收紧。政策“由紧及稳”的变化及其渐进式、结构性松动将影响市场运行方向和节奏。

　　下半年上证指数运行区间为2700点至3300点。内外部风险因素基本在二季度释放，受政策变化路径和经济运行周期影响，未来市场企稳回升将分“两步走”：3季度“政策预期改善-市场企稳回升”;4季度“经济预期改善-市场趋势上行”，全年市场则呈现“U”形而非“L”形变化。

　　风格配置将走向新的“均衡”。新“增量”决定投资布局方向，新兴产业和中小企业差异化扶持将提高优质成长股的业绩确定性，公共品建设提速将提升部分投资品的配置价值，而消费刺激和收入分配改革继续维持消费股的相对收益。政策增量的多头并进将推动市场风格重新趋于均衡，优质成长股反弹将和周期股结构修复并存。

　　私募本周加仓：反弹看高至2800点 首选超跌股

　　周涨百点，反攻终于到来

　　私募本周加仓，反弹看高至2800点左右

　　主持人：本报记者刘芫信嘉宾：博江基金投资总监谢昌国、杭州私募楼庭聚、广东达融投资董事长吴国平

　　资金旱情缓解，周涨百余点

　　主持人：本周大盘上演了一幕否极泰来的好戏：在资金面出现连续“大旱”、外围市场接连调整的背景下，周一再创本轮调整的新低2610点，随后在小盘超跌股涨停的带领下，周四周五却连续两根放量中阳线，一举收复了2700点，站上了20日均线和30日均线。周涨103点，周线也呈一阳包两阴。如何看待本周市场的爆发?大资金为何在这个节点进场，是不是紧缩政策要有变化了?

　　谢昌国：从4月份的高点3067点到本周一的低点2610点，大盘跌幅15%左右，但期间个股跌幅基本在30%左右，很多个股被腰斩，跌幅达到50%，个别股票甚至达到70%以上，金融等蓝筹指标股的估值进入历史低位区域，因此首先从跌幅上来说大盘具有反弹要求，另外大盘目前点位已经逼近去年国庆节前的整理平台下轨，该平台技术支撑非常强，所以大盘本周的上涨首先属于技术性反弹，另一方面，目前很多个股从估值上看具有中长期投资价值，大资金进场进行战略性建仓的概率比较大。不过由于目前宏观紧缩政策并没有松动迹象，通胀压力依然很大，大盘要想就此反转为时尚早，暂时只能看做是恢复性上涨，正所谓久跌必涨。

　　楼庭聚：上周我说到多空数据已经出现了背离，将会迎来快速的反弹走势，虽然没有出现当日百点的长阳，但周四周五两日的涨幅超过了百点。同时操作系统已经提示行情进入震荡市，市场从下跌市进入震荡市。本周因资金面严重紧缺，央行周三向市场投入资金，也是周四周五市场大涨的主要因素。本周多空数据多增空减，多头102，空头894。我认为，下周市场将冲高震荡。

　　吴国平：本周市场的爆发，其实是市场连续下跌后做多能量的一次集中释放。这种释放带有很大的情绪性，这种情绪会延续一段时间。大资金在这个节点进场，理由非常简单，那就是市场跌到了有做多价值的区域。前期我曾说过6月是筑底的过程，目前来看，市场也正是这样演变的，这其实也是做多利益使然。政策方面基本没什么动静，我认为，紧缩政策应会维持下去。

　　阶段性底部确立，私募本周加仓

　　主持人：目前来看，阶段性底部能否确认?始于2610点的反弹是一次技术性反弹还是持续性较强的大反弹，指数能看高多少?从操作层面来说，下周投资者是否可以重仓出击了?作为私募，本周你们有没加仓操作?目前仓位情况如何?

　　谢昌国： 如果后市没有新的利空政策出台，大盘应该可以确认阶段性底部。从反弹空间看，短期面临2750点和2830点两个点位压力，后市在这两个点位的震荡应该在所难免。从操作上来说，暂时不适合重仓出击，稳健策略建议介入六成仓位，短线激进的可以考虑以七八成仓位出击。由于近期很多个股进入价值投资区域，我们本周的仓位有所提高，目前仓位在60%左右。

　　楼庭聚：我认为阶段性的底部已经可以确定，在本人的操作系统中，已经提示进入震荡市行情，从技术面分析还只能算是反弹，还不能确定会有一波具有持续性的大行情。沪指2800点有较大的压力，我认为后期行情还会保持在2700点上下震荡。而震荡行情中，高抛低吸是最好的选择。

　　吴国平：目前来看，阶段性底部还不能就此确定，未来市场仍需要接受考验，始于2610点的反弹目前建议以技术性反弹对待为妥。虽然我认为下半年会有行情，但近期机构都纷纷转向看好下半年行情，这让我多少感觉有点不安。所以，未来的市场波动可能会更富戏剧性。行情肯定有，只是怎么演绎的问题。操作上，下周不建议重仓出击，最好的策略是适当仓位参与，快进快出，保持灵活性。未来我们的策略很简单，看清形势，稳健出击，不动则已，一击必中。

　　反弹行情初期，首选超跌股

　　主持人：保障房概念、超跌股反弹是目前的两条主线，另外还有军工股。后市这些主线能否延续?你们看好什么机会?

　　谢昌国：超跌股是近期我们反复推荐关注的，第一阶段的反弹龙头首推超跌股，从超跌股分布的板块来看，军工、券商、保险、地产等位列其中，还有中小板的一些个股，预计这些超跌股后市仍有机会，短期继续重点关注。

　　楼庭聚：历史告诉我们，在行情的初期，超跌反弹股是市场的主流。所以，超跌股会有持续的反弹行情，特别是创业板和次新股。保障房概念是此轮行情的主流，又以水泥、建材板块更是强势，有继续上涨的潜力，但又因该板块在去年7月的行情中涨幅已高，对后期上涨空间保持谨慎。航天军工是长期看好，短期受消息刺激保持强势。

　　吴国平：这些主线都是目前市场的亮点，也具有相当的市场号召力。如果市场反弹后能保持相对强势的话，主线延续的概率是很大的。我们也看好这些领域，当然，由于目前相关个股已经涨上来了，我们的原则是宁愿错失短期的机会，也不贸然追高，保持相对谨慎的态度。毕竟市场仅仅是刚反弹而已，底部的构建是一个复杂的过程，欲速则不达。

　　6月形成阶段周期转折

　　本周大盘创出本轮调整以来低点后有所反弹。正如上周所说，沪指去年8-9月箱体2570点至2700点是历时两个月的一段市场成本区，仍是反复抵抗的区域。6月20日本周一为笔者以往所分析的"8"组合日期，结果沪指当日走低至2610点，受2570点至2700点箱体支撑形成近日低点，之后周二至周五展开反弹。

　　沪指今年1月25日(也是"8"组合日期)跌至2661点在该箱体成本区受到支撑形成阶段底，促成了之后3个月的年报行情。本周股指再度在该箱体区形成支撑，能否促成一波中报行情不妨拭目以待。

　　今年4月中旬以来的下降趋势压力线，即4月18日3067点与5月19日2884点两高点连线，本周五已上破，说明大盘扭转了近一两个月的跌势，可望形成阶段性支撑。

　　2010年5月中旬至6月和2010年8月至9月两段箱体整理区高点连线和低点连线，与年线目前交汇于2750～2800点，为短期需要挑战的压力区，如上破则看2850点压力关。

　　一般来说，沪指2800点以上套牢区不会被轻易攻破，定有反复。后市上升空间和力度还需看权重股的后续表现，权重股本周启动稳住了大盘后，估计后续机会更多地体现在其他个股结构性的补涨和超跌反弹上。

　　之前笔者曾说，顶部和底部都存在周期性规律，按笔者《周期波动节律》一书分析，今年4月是3年多一遇的重要周期顶部，不仅顶部有周期，而且重要底部或阶段性底部也有周期规律，如2005年6月、2005年11月、2008年4月、2008年10月28日等底部都是周期的结果，2011年6月附近、2011年年底附近，可关注会否出现阶段周期低点。

　　从本周看，6月下旬形成了阶段周期低点，而事实上6月以来反复形成抵抗支撑,但从历史周期分析，6月时间段并不是大周期的启动点。估计在力度上，6月转折点比不上年底附近转折点。

　　沪市2008年5月以来的长期套牢成本线目前在3000点上下，是反弹还是反转的分水岭。6月转折段形成的回稳反弹能否上破3000点，是能否转化为反转的关键，当然眼前首先看2800点、2850点关口的压力。

　　但总体上，部分低估值的权重股6月下跌后，已跌近长期成本区，有逐步形成中期底的迹象，甚至出现中长期战略性的机会。因而6月的转折段与年底转折段，在战略性上同样具有重要的意义，只是获利空间不同而已。