70天是历史调整极限 "三缺口"预示反弹临近

　　神秘数字非首次出现 还跌?看工行玩"气死你"

　　过了父亲节，大盘还是跌。周一股市呈现缩量普跌格局，盘面毫无亮点可言，市场走得极度无聊 。但在一片沉闷的背景下，工商银行每分钟出现一次740手买单颇为引人注目 ，740是机构一个常用的盘口用语，被投资者戏称为"气死你"，同时，建设银行也出现750买单与之遥相呼应。初步计算，主力全日在这两个股票上耗资超过1.2亿元。

　　工行1分钟1次"气死你"

　　早盘10时30分许，工商银行盘口上演戏剧性一幕，成交记录连续出现740手的买单 ，价格多是4.29元，午后这种情况继续以每分钟一次的频率出现。下午开盘，工行740手的买单仍在持续，最后一笔 740手的买单发生在14时36分，此后，工行竟然有12分钟没有发生交易。

　　就在工行出现740手买单不久 ，建行的盘口开始上演750手的买单 ，频率同样为一分钟出现一次。更加巧合的是，建行最后一笔 750买单成交于 14时39分，此后建行同样有十几分钟时间没有发生交易 。

　　交易员无聊玩起了游戏?

　　据分析人士观察，工行的740买单均出现在每分钟的第8秒，并表示这是一种算法交易 ，可以固定成交量，平均时间成交，系统处理，比较简单。但在不少投资者看来，两大行同时上演诡异盘口语言，应该不是一个巧合事件。"买卖股票时740的单子经常碰到，通常我们将其称之为"气死你"，有点护盘的意思。"投资者郝先生说。

　　投资者刘强则认为出现这种情况的可能性有两个，一是主力抱团进货的盘口语言，第二是交易员对大盘的走势不满，无聊玩的鬼把戏。

　　如果按照每分钟740手的速度买入工商银行，工行全天约有200分钟都买入，价位为4.29元的话，可以计算出主力全天将耗资超过6000万元。

　　神秘数字非首次出现

　　工行盘口出现神秘数字，在近期已不是第一次了。6月9日，工商银行盘中成交情况出现了几组特殊数字：286、386、486;385、386、387;395、396、397;485、486、487;671、672、673、674;676、677;871、872、873。这几组特殊数字交替出现买入成交情况。

　　6月9日下午农业银行也出现了一组特殊数字成交。其特殊数字由1600余手和1700余手组成。这组特殊数字第一次成交出现在下午1时37分至1时44分，第二次出现在2时11分至2时25分。

　　"这次出现这种情况，有可能是交易员提前设置好了交易模式，为两大行护盘或者建仓。"海通证券青岛营业部分析师孔力前说。

　　揭秘

　　"444"代表"不要抢庄"

　　据了解，盘口数字语言是股票买卖时右上角上下的挂单或买卖成交的数量，现在信息时代，数字会有代表的含义，比如1 代表"你 "，2代表"爱 "，3代表"闪"，4代表"死"，5代表"我"等，此外，119代表火警，110代表报警。"这些数字在股票买卖过程中 ，可以通过相互组合 ，来表达或者传递一种含义，通常是每只股票的" 庄家"主动发出来的信号。"岛城老股民张崇刚说，4或6、8等3个以上数字重叠连用，是经常出现的盘口语言，比如涨停时出现的 444或4444多表示强庄的不满和示警，表明有人抢庄但此股已有机构坐庄 ;6、8重叠或与4连用如4466、4488等多表示主力态度或通知关系仓或锁仓机构;3个以上1重叠可能是压盘或洗盘信号 ，请关系仓协同打压或保持股价;跌停在卖三、卖四挂重叠8或间隔0，如808，请关系仓协助拉抬护盘;3个以上3或9表示拉升或出货倒计时。其中末尾数字不定，可表示约定时间，如3336可能表示6分钟(或小时)后拉升，9则可能是出货信号。

　　"我记得此前宁夏恒力有次涨停，盘口出现诡异挂单，从买2至5，连续排出"444"，可能就是主力传递护盘的信息。"东北证券青岛山东路营业部总经理尹红说，不过盘口语言诡异多变，有时候甚至是一个大户的无聊游戏。"前一阵有个股票挂了涨停后挂了三个"444"手的买单，但第二天开盘就跌，看到这个数字后持股不卖的散户反而吃亏了。"

　　尹红说，机构之间交流的方式有很多，操盘手一般也有自己的语言或约定的信号，但这些信号并非固定不变的，有时候交易员会按照通用语言的"反信号"来操作，此外，股价所处不同阶段、当时大盘走势不同，相同的数字代表的含义也可能不同，投资者须加以综合判断。"这些数字只是市场当中的一道作料，股民不必太认真，就当做一道风景去欣赏好了。"

　　地量地价A股处最困难时刻 "三缺口"预示反弹临近

　　周一存准率正式上调，沪深A股低开震荡，双双创出年内新低。值得注意的是，上证综指昨日留下的向下跳空缺口，已是自3067点以来调整中的"第三缺"。分析人士由此判断，大盘短线的反弹或将随时到来。

　　承接上周五弱势，两市大盘昨日继续寻底走势，盘中银行地产不时出现护盘动作，但难以提振市场人气，股指在个股的普跌中尾盘再度回落，沪指创出2610点的年内新低。截至收盘，上证综指报2621.25点，跌21.57点，跌幅0.82%;深证成指报11328.67点，跌80.49点，跌幅0.71%;沪深300指数报2874.90点，跌17.26点，跌幅0.60%。

　　市场量能继续萎缩，沪市仅为662亿元，创出近一年来的新低。同时这也意味着，A股投资者的谨慎情绪，已经接近去年沪指2319点的水平。A股正在迎来最困难的时刻。

　　根据资金流向统计显示，大盘资金全天净流出16亿。板块方面仅煤炭石油、工程建筑、房地产、券商板块呈现资金净流入，而在资金流出方面，机械、有色金属、通信、化工化纤、建材板块排名靠前。

　　值得注意的是，尽管市场情绪极度低迷，但一些见底信号已悄然出现。首先，昨日沪指的留下的向下跳空缺口，已是该指数三个交易日内的"第二缺"，也是自今年4月中旬调整以来的"第三缺"，一般而言此类缺口回补概率较大。其次，沪指昨日创出年底新低的同时，量能也缩至同期底部，"地量地价"也通常被视为行情见底标志之一。

　　从盘面上看，银行地产股的止跌回稳亦给市场带来积极因素。

　　行情显示，昨日地产板块整体崛起，不仅诞生了阳光城、亿城股份、新潮实业等强势股，其四大领头羊"万保金招"亦是全线上涨。而据龙虎榜显示，机构资金昨日也有介入其中，比如亿城股份便得到四家机构共同追捧。

　　作为本轮调整最先下跌的板块，房地产股无论在调整时间还是空间上，都处于行业板块的前列。分析人士认为，此次地产股于弱势逞强，其领先指标意义或许也能给市场带来积极影响。

　　值得一提的是，银行板块中的"龙头"工行建行20日再次得到实力资金"关照"。行情显示，昨日工商银行盘中频现每笔为740手的买单，同时建设银行也出现每笔750手的买单。业内人士猜测，此"大手笔"很可能是保险资金加仓。

　　不可否认，近期市场在主力资金做多意愿不强和国内外经济走势无利好消息刺激的环境下，震荡筑底已成为近期普遍的态势。但短线而言，几大见底标志的出现意味着杀跌已近极致，分析人士判断指数短线反弹随时可能出现。

　　机构买入"手握大单"股

　　⊙记者 屈红燕 ○见习编辑 蔡臻欣

　　在昨日的沪深两市交易龙虎榜中，亿城股份和中国化学引人关注，受到机构弱市中大举吸筹，而两者有共同特点，均手握大单，未来增长性比较确定。由于机构前期已经将仓位降至低位，在当前市场环境中，机构投资者忙于寻找有确定性增长的股票，而对于可能存在利空的股票则毫不手软，继续减持。

　　亿城股份和中国化学昨日都被机构大手笔买入。其中，四机构买入亿城股份4872万元，占到当日成交总额的31%。但同时也有一机构卖出了753万元。两家机构买入了中国化学3662万元，占到当日成交总额的10%。

　　亿城股份和中国化学的共同特点是手握大单，近两年的增长确定性较高。近期芦清云及其控制的智平投资增加了对亿城股份的控制权，芦清云成为公司的单一实际控制人。机构藉此认为，大股东对公司未来发展充满信心。另外，中邮证券认为，公司有加速发展迹象，2011年计划推盘33万平米，预计回笼资金73亿元，这部分资源为2012年和2013年结算奠定坚实基础。而上周，中国化学公告旗下三家子公司签下三个重大合同，涉及金额53.2亿元，约占公司2010年营业收入的16.3%。安信证券表示公司已经进入快速成长期。

　　此外机构也趁大市低迷，买入部分中小市值个股。昨日机构买入了301万元永利带业，这是机构已经连续4个交易日买入该股，机构在此前的三个交易日中已经买入了2489万元。永利带业是国内轻型输送带行业领导者，机构认为公司的核心优势在于：一是行业前景广阔，轻型输送带具备轻量化、安全、环保、节能优势，广泛用于食品、农业、烟草等多个领域，近年来发展迅速;二是包括董事长和总经理在内的管理层具备丰富的行业经验和前瞻视野;三是公司在业内研发优势明显，国内其他厂商很难与其竞争，公司毛利率远高于国内同行。

　　但机构对于利空个股的减仓毫不手软。昨日四家机构齐齐卖出东北制药，合计卖出2272万元，东北制药下跌了9.53%。该股的非公开增发已经获得辽宁省国资委的批复，但目前股价远远低于发行价，可能使非公开增发一事泡汤。东北制药之所以遭到机构减持亦可能与前期媒体曝出制药企业污染严重有关。烽火通信上周五公告了首期股票期权激励计划第一个行权期行权结果暨新增股份上市公告，虽然新增股份数量微小，还有中金公司的研究报告力挺，但昨日也被四机构卖出6962万元，究其原因，可能与近期越刮越猛的通信行业反腐行动有关，此举有可能像前期高铁行业反腐那样重创某些以电信行业为单一大客户的供货商。

　　地产公司高管集中增持分析师称现底部特征

　　阳光城、招商地产、国兴地产、中国宝安等地产公司近期集中出现了多笔高管增持交易，向市场传递出积极信号。分析师认为，当前地产股估值已在历史底部位置，中长期投资价值显现。

　　高管出手在二级市场上增持公司股票往往出现在行业最低谷的时期，而这一现象近日在地产板块中出现。深交所董监高及相关人员股份变动数据显示，自5月底以来，已有包括阳光城等4家地产公司得到了高管增持。

　　其中，阳光城和招商地产被增持规模最大。阳光城在6月8日至16日之间被总经理何媚4次增持，成交价在6.92元至7.08元之间，涉及金额合计209.33万元。招商地产5月26日被总经理何建亚增持8700股，成交均价16.52元;31日被高管杨志光增持7000股，成交均价17.34元;两人合计增持金额26.51万元。中国宝安6月9日被董事亲属增持1万股，成交均价16.90元，金额16.90万元。此外，国兴地产高管亲属于6月16日增持公司股票500股。

　　从几十万股到几百股，虽然高管增持力度不一，但分析师认为这种在邻近时点集中增持的现象已经显示出一些底部信号。

　　中投证券地产行业研究员李少明指出，高管经常会在市场最糟糕的时候增持自己公司股票，说明高管对自己公司和行业有信心，认为目前的估值太低了。"实际上，地产板块在前期低位时PB估值和08年最低的时候仅差8%，但目前的经济和各方面情况并没有比08年差。"她认为目前应该有信心看好地产股。

　　值得一提的是，受增持等多方面因素刺激，地产股的走势也在近期呈现强势。昨日阳光城小幅高开后迅速上攻至涨停，而招商地产、新潮实业、亿城股份等公司盘中也纷纷出现拉升。截止收盘，尽管大盘下跌21.57点，但地产板块整体收涨，成为当日仅有的3个上涨板块之一。

　　"应该说现在是震荡筑底的过程。"李少明认为，从基本面看，不可能持续长时间严控。因为如果开发商手上的资金过紧的话，接下来的开工速度就会减缓，降幅过快会影响下一个年份的供应量，那么对房价的控制也是不利的。

　　她认为，本轮调控肯定会见效，成交量和房价出现回落，投资增速下降后，起码可以看到调控不会进一步收紧，甚至适度放松也是有可能的。在这种背景下，地产股后市可以看好。"短期已经有一些反弹。但因为整个市场的流动性还在收紧，所以肯定会有反复的过程。应该说建仓还是有很多机会的。"

　　增长预期明确 机构称银行股具中长期投资价值

　　CPI高点未回落、货币政策数量调控的叠加效应和紧缩预期、以及银行业监管的一些利空传闻等，都对银行板块估值修复构成了压力。然而，在估值安全、业绩高增长等预期下，银行股依然被认为具中长期投资价值。

　　上周央行宣布再度提高金融机构存款准备金率0.5个百分点后，多数强势股在下半周出现调整，上证指数也接连向下调整，并创出年内新低。银行股也接连下挫，昨日持续下跌0.43%，6月以来跌幅4.40%。

　　在紧缩政策对银行业的影响方面，中信证券认为，准备金上调对银行资产负债结构影响显著，间接影响银行息差和收入，而今年银行信贷投放受控，同业业务成为兼顾银行流动性管理以及增加利息收入的重要途径，而不同的操作策略也导致银行利息收入及净息差表现各异。

　　光大证券则表示，偏紧货币政策引致的银行资金运用方式发生变化，社会融资结构变化也促使银行收入结构调整、中间业务收入占比提升。对于近期一些主要行业监管措施，银行采取了积极应对的方式，比如，资本充足率要求倒逼银行向资本集约经营模式转型，而对再融资的边际影响有限;日均贷存比的要求，则加剧银行业存款竞争、抑制放贷，影响表外理财产品发行等。

　　就制约银行板块表现的因素，综合当前市场情况，基本可以总结为：货币政策紧缩预期、宏观经济硬着陆风险等，而在市场环境整体偏弱的情况下，银行板块的相对估值优势也显得并不是那么突出。

　　然而，利好银行板块的消息也在浮现。首先，市场上对于今年下半年货币政策将适度放松的预期在提升，同时预计新增贷款投放仍将保持目前平稳节奏，经济中的"钱荒"状况有可能获得一定程度缓解。此前，市场对于地方政府融资平台风险及资本充足率计算细则对银行板块产生的负面影响，或许也并没有投资者想象中那么大。更为关键的则是对于上市银行中期净利润同比增速的较高预期。

　　齐鲁证券分析师表示，依旧维持上市银行全年增长22%以及中期业绩高达30%的增长判断，认为银行板块不仅估值在板块中偏低，而且业绩的确定性偏高，这就决定了其在板块配置中的重要地位，表示如果观察2012年的业绩增长和估值，似乎更加找不到对银行股表现悲观的理由。

　　"预计银行整体业绩第二季度有望高达30%，实际情况坑能还会好于预期。原因在于第二季度流动性较之前预期偏紧，这导致银行的贷款议价能力维持高位，同时，银行二季度理财产品发行力度有增无减，中间业务的高增长态势或将延续。"齐鲁证券还表示，当前上市银行二级市场估值水平向上的机会远大于向下的风险。

　　国金证券则预期上市银行中期净利润同比增速达31%，而当前银行股股价之所以与基本面背离，主要因为宏观及市场环境变化所导致的市场预期变化。

　　而之所以坚持当前银行股能跑赢大盘，国金证券认为原因在于，银行股估值具备优势，未来进一步大幅折价的可能性不大。当前银行股绝对估值和相对估值都处于历史地位，具备较高安全边际，反映了足够悲观的预期，提供了防御性。而今年上市银行业绩保持高速增长的确定性较高，高于工业企业平均业绩增速预期，在估值不会大幅下降的判断下，超额正收益可期。此外，随着下半年通胀压力逐步下降，预计货币政策数量型手段也将进入尾声，宏观调控力度下降，且行业监管的严格要求并不会触发针对银行业本身的惩罚性措施。

　　华泰证券也表示，在估值优势和业绩稳定的双轮驱动下，银行板块未来估值修复可期，具备了中长期的投资价值。预计银行板块6月份仍将保持震荡格局，三季度该板块仍将获取一定的绝对收益和相对收益，中报披露或将成为一个股价表现窗口。

　　紧缩政策或于四季度转向 政策超调预期减弱

　　■东吴证券研究所策略研究小组

　　宏观政策的紧缩节奏与力度的把握往往与调控目标存在着明显的偏差，进而使得实体经济下行风险增大。从2010年1月央行上调存款准备金率以来，到2011年6月，央行已经累计提高存款准备金不下10次，加息4次。从政策影响上看，虽然实体经济已经出现了一定程度的下滑，但是从绝对数值看，整体经济运行依然稳健。

　　随着6月加息的再次启动，以及PMI数据的环比下滑，市场对下半年的经济有所担忧，始于去年年初的紧缩政策能否在下半年发生转向?下半年是否会存在政策超调?这些都成为我们需要讨论的问题。

　　2011年的政府工作报告中强调了稳定物价对于民生与全局稳定的重要性，并且将宏观调控首要任务定位为"稳定物价总水平"。基于政策的持续性，可以认为，2011年下半年稳定物价仍然是政府调控所面临的首要任务。宏观政策的相机法则与宏观效力滞后的矛盾或将影响政策超调后实体经济紧缩预期的可能性。考虑到政策制定主要参考CPI这一基础事实，我们不妨研究下GDP与CPI之间的相关性。

　　以最近的一轮从2006年至2008年的通胀周期为研究对象，通过分析GDP的见顶回落拐点与CPI的见顶回落拐点可以发现，GDP在2007年二季度见顶回落，而CPI则在2008年一季度才开始见顶回落。因此，从上一轮物价调控来看，GDP领先于CPI下滑四个季度左右。这也就意味着，当CPI仍然在冲高的时候，GDP已经开始领先于CPI出现下滑了。而考虑到政策的有效性以及时滞性，只有当CPI趋势性回落确认后，政策的拐点可能才会出现。比如2008年一季度末虽然CPI已经呈现高位下降态势，但是央行货币紧缩力度一直持续至二季度末。其后在次债危机的影响下，管理层货币政策才开始转向。因此对于下半年货币政策的走势，我们首先要研究CPI拐点的出现。根据东吴证券宏观小组研究，预计2011年6月份CPI可能会出现年内高点，同时考虑到一个季度左右的时间观察期，预计四季度可能会迎来宏观政策转向的拐点，相应地到时政策的重心可能从物价稳定转移至经济增长。

　　虽然政策的转向会对资本市场产生积极的影响，但是从总需求角度考虑，去产能化对于投资的挤压，刺激政策退出对于汽车等消费品需求的影响，以及欧美发达经济体下半年面临的诸多不确定性都会削弱政策的正面效应。同时也应该看到，虽然我们对于实体经济超调的担忧仍然存在，但是如果外围经济体经济基本面没有发生大的波动，政策超调的概率相对较小。而随着三季度保障房建设的全面开工，新增的投资可能会适当对冲前期由于商品房投资带来的需求下降，另外，人民币的渐进升值可能会削弱我国出口企业的竞争力，但是从目前的进出口数据来看，中国出口产品的技术集中度以及议价能力已经有较大提高，汇率的渐进升值对于我国的出口影响较为有限。整体来看，由于我国进出口企业自身的韧性、二季度后保障房后续项目开工都会使得下半年整体经济不会太差，政策超调的担忧更多源自于外围经济体所面临的诸多不确定性。

　　中信证券：在下跌中加仓

　　⊙记者 马婧妤 ○编辑 朱绍勇

　　自4月以来持续看淡二季度市场走势的中信证券，近期对市场的判断开始逐步转向积极。中信证券昨日发布的A股策略报告表示，公司提出的前期判断市场底部的诸多信号中已有部分开始好转，尽管短期经济走势尚未见底，但积极财政政策已有加快推动迹象，目前可能是操作上转向积极的较好时机。

　　报告分析，资金困境是经济结构调整中涉及到的保障房建设、水利建设、新兴产业投资等领域中的最大不确定性之一，在继续维持信贷监管力度的基础上，其他融资渠道正在拓宽，如：上周财政部公告2011年地方政府债券首次代理发行计划，其中5年期债券计划发行254亿元，于6月27日招标，3年期债务计划发行250亿元，于7月11日招标;另外，房地产企业如首开股份公告拟发行中期票据，计划在银行间市场发行不超过43亿元的中期票据，发行期限1年以上，募集资金拟用于公司保障性住房项目的建设。

　　中信证券预计，后期相关部委、地方政府及企业都会加快融资体制的改革，推出更多举措来支持保障房、水利、新兴产业、中小企业等领域的发展，积极的财政政策有利于对冲经济下滑压力，预计三季度中期将是年内经济增长的低点。

　　报告同时表示，海外资产周期调整加速，有利于缓解输入型通胀压力。6月以来WTI原油从100美元滑落至93美元，短期内重新向上突破100的概率较小，主要金属商品包括铜、铝、锌、铅、锡都呈调整态势。未来压制国际商品的不确定性仍然较多，包括欧债进入三季度后将出现到期高峰，考验各国处理能力;美国QE2 推出后是否继续实施定量宽松政策的不确定性较大，其经济复苏的进程有往复;新兴市场的紧缩性政策效果显现，IMF 下调全球经济增长预期等。尽管大宗商品的调整短期内会对市场形成一定的影响，但中期来看有利于缓解国内的输入性通胀压力。

　　报告判断，近期下行空间较小，目前时点可能是操作上转向积极的较好时机，可以利用市场悲观情绪在下跌中加仓。

　　中信证券表示，目前沪深300的2011年、2012年动态估值分别为11.1倍和9.3倍，静态估值也仅为12.8倍，都处在历史较低水平。市场从4月份至今的调整已经逐步反映了悲观预期，继续下行的空间有限。

　　基于未来可能出现的宽松政策环境与经济增速企稳回升，以及当前各行业的估值均衡特征，报告认为行业配置将重新回归传统的投资时钟逻辑，目前可关注与积极财政政策直接刺激相关的房地产(保障房)、建筑(水利)行业;早周期性质、增速预计在三季度有所恢复的行业--可选择消费行业，如汽车、电子等;以及中报业绩确定性较高的银行、保险、水泥行业。

　　70天是历史调整极限 沪指成交现地量 基金大佬：要见底了

　　昨日(6月20日)大盘虽然继续下跌，但与此前不同的是，投资者似乎在和历史行情的对比中看见了一丝比以前更为明亮的曙光：2010年9月21日，上证综指六连阴，当日沪市成交金额仅为669.4亿元，随后沪指结束整理，爆发了一轮持续到11月中旬的上扬行情。而昨日沪市成交金额仅为661.4亿元，时隔近9个月，地量再现，且上证指数已是连续第4个交易日下跌，并以2621.25点报收，这一点位与前述地量出现时2591.55点的收盘点位也相当接近。

　　成交金额、收盘点位、连续下跌时间都如此接近，这是否意味着，调整在近期内有望结束?

　　连跌四天大盘低迷到极点

　　上周，在央行宣布上调存准率后，市场对加息的担忧在麻木中继续加重。昨日消息面的真空使得场外资金只能谨慎观望。于是，开盘之后大盘便延续弱势下跌走势，尽管下午曾出现一波小幅反弹，但最终依然下跌21.57点，收于2621.25点，盘中沪指创出2610.99点的本轮调整新低，沪市仅成交661.4亿元。

　　股指创新低，成交金额更是低于去年9月21日的669.4亿元，创出9个月来的地量。再上一次的地量，就是2010年7月5日大盘阶段见底前的447.5亿元水平。在7月5日创下448亿元地量水平后，沪指于7月6日大幅反弹。

　　从盘面看，昨日沪深两市除水利建设、券商和房地产板块走势较强外，其余均跌，尤其是中小盘个股。昨日创业板指数大跌10.88点，跌破800点大关，最终以791.76点报收，创出该指数推出以来新低。

　　基金大佬高呼："行情见底"

　　昨日下午收盘后不久，华夏基金副总经理张后奇便在微博中写道"个人感觉真的见底了!"

　　同样向来低调的广发基金副总经理、投资总监朱平也发表博文《什么时候市场见底》。他表示，投资者要达成见底共识需要市场满足四个条件。

　　朱平所指的四个条件，首先是经济见底，主要表现为CPI和PPI见顶;其次是紧缩到位，但尚难以预测加息还有多少次;第三，国内资金紧缺现状得到缓解;第四，市场需对新股发行建立一个选择机制，使得质地不好的公司或做假券商很难发行或承销股票。只有这样，才能达到一、二级市场间的均衡和共识。

　　朱平在其文章最后一句这样写道：中国股市虽然目前也在经历着种种博弈和失衡，但只有当市场形成对所有投资者最有利的均衡后，股市的底部或许才能到来。

　　70天是历史调整极限

　　当然，普通投资者最关心的是调整何时结束。昨日，国泰君安分析师张晗就此发布研报明确表示，从调整幅度和时间看，接下来两周调整将结束。分析A股和美国滞涨调整的经验，70多天是调整时间的极限，平均调整幅度为15%。目前A股市场调整了14%，持续了60多天(指自然日，而非交易日--编者注)。

　　有分析人士认为，大盘不断创新低，成交金额不断萎缩，或表明杀跌的动能也在一步步萎缩，未来下跌的空间不会太大。