下午关注一重要信息

　　今日消息面及评论：国家统计局将于14日公布5月份主要经济数据。尽管此前公布的5月份PMI数据显示，各分项指标均有所回落，预示通胀预期有所缓解，但受食品价格和翘尾因素影响，机构普遍预测5 月份CPI 增幅可能从4 月份的5.3%升至5.5%左右。受此消息影响，是加息预期再度加强，此外在今日消息中，央行也重新启动千亿元的回购，这更加进一步增强了央行上行的预期，同时也增强了准备金率上调的预期，在相关消息影响之下，这也直接对市场形成了压制作用。

　　据悉，八菱科技在初步询价结束后，询价机构不足20家，按照《证券发行与承销管理办法》，被迫中止发行。该办法规定，初步询价结束后，公开发行股票数量在4亿股以下，提供有效报价的询价对象不足20家的，应中止发行。此消息的出现，意味着我国市场正向合适市场迈进，这将有利于市场长期稳定的发展，此外本消息的出现，也意味着我国的新股炒作"神话"或将结束;另外有市场人士表示："这绝对是IPO改革以来最伟大的标志性事件。"市场人士指出，新股中止发行的出现，从侧面反映了目前市场正逐步接近底部区域。"我们也持同样的观点，因此以价值眼光来看，投资者已可考虑适当加大对市场的关注力度。

　　截至10：35分，沪市报2719.64点，下跌24.66点，跌幅0.90%;深市报11596.94点，下跌144.32点，跌幅1.23%;板块方面，截至目前两市中仅只有有色金属板块表现相对强势，其他板块全部回落，其中跌幅居前的板块分别有：民航机场、水泥建材、仪器仪表、券商信托、造纸印刷、电子信息、医药以及煤炭开采等。

　　市场人士分析，银行、水泥、航空、证券等蓝筹股带动大盘快速杀跌，目前沪指下跌27点，快速打击了前面几天累计的做多人气。今日大盘杀跌有3大原因，其一是上海市副市长日前表示，国际板所有条件已准备到位。其二是市场普遍认为5月CPI走高，加息预期不改。其三，银行放松小企业贷款的利好预期已经兑现。我们认为，前期严重超跌等因素，让大盘短期没有大幅下跌风险，所以回调仍是机遇。

　　2.21倍 A股整体市净率创两年新低

　　虽然昨日沪深两市继上周五之后再度收涨，但市场在对此轮调整是否已经完成触底的判断上依旧莫衷一是，不过值得注意的是，目前A股市场的整体市净率已经触及2009年2月以来的最低点。

　　整体市净率为2.21倍

　　据本报数据中心的统计，截至昨日收盘，A股上市公司的整体市净率为2.21倍，为2009年1月16日以来的最低值。其中市净率为4倍以下的公司有1243家，占全部统计公司的59%;3倍以下的公司有779家，占比为36.2%;2倍以下市净率的公司有259家，占全部被统计公司的比重为10.22%;而马钢股份、鞍钢股份、华菱钢铁、安阳钢铁等4只钢铁股的市净率已低于1倍，已然破净。

　　从行业上看，煤炭、交通运输、金融、钢铁等行业的市净率已经接近或低于其在沪指位于998点时的水平，比如，金融板块昨日的整体市净率仅为1.77倍，既低于在1664点时2.03倍的水平，更不及该板块在沪指998点时2.34倍的数据。

　　估值支撑并不稳固

　　从历史情况看，当A股市场的整体市净率创出阶段低值后往往也就意味着大盘即将触底反弹，如2005年5月31日，A股市场的整体市净率仅有1.78倍，为2000年以来的最低纪录;同年6月6日，沪指跌至998点的历史低位，而也就是从此刻开始，股指开始持续上冲，从而掀开了长达3年的长牛行情。2008年10月24日，A股市场的市净率降至2.1倍，创出2006年4月28日以来的最低值，沪指随即在10月28日下探1664点之后缓慢上行。如今A股市净率再度来到一个低值区间，是否又意味着大盘有望否极泰来呢?

　　长城证券分析师龚科表示，尽管目前2.21倍的市净率仅比沪指在1664点时2.1倍的A股整体市净率高出约5.23%;但与998点时1.78倍的数据相比，仍有近25%的下降空间。虽然2.21倍的市净率在A股历史上也属于较低值，但仍不具有超强的支撑力。

　　浙商证券分析师赖艺蕾也指出，以破净股的绝对数量对比，似乎还不支持目前市场底部将近的推测。按照估值底、政策底、市场底出现的先后顺序，在估值底隐现、政策底还未出现之时，所谓的市场底应该还未到出现的时候。根据历史经验，市场底的时间大概要滞后政策底一到两个季度，提醒投资者在此期间要耐心等待趋势明朗。

　　农林牧渔：虽风险犹存但无需悲观 坚定买入

　　一周行情回顾：

　　本周上证综合指数/深圳成分指数分别上涨0.67%、1.30%，而申万农林牧渔行业指数上涨2.30%，跑赢两市指数。细分子行业中， SW 林业Ⅲ涨幅最大，为6.06%，SW 畜禽加工跌幅最大，为-7.26%。

　　价格走势综述：

　　高盛农业指数本周略有上升，涨幅为0.08%;国际农产品期货价格走势有所分化，主要农产品中，NYMEX 棉花上涨8.75%，NYMEX 糖上涨3.66%，CBOT 小麦下跌5.49%，CBOT 糙米下跌3.73%。(截止到6 月2 日)国内市场中，农产品期货本周整体以小幅上涨为主，涨跌幅较大的有：郑州棉花上涨4.26%，菜籽油上涨 2.66%，郑州白糖上涨2.13%，郑州早籼稻下跌1.73%。

　　猪肉市场价格出现加速上升，生猪出场价环比上涨3.61%，猪粮比升至7.30，仔猪价格环比上涨3.1%(截止至5 月25 日).

　　行业动态：

　　首个稻谷成本价发行平台将启用;全国现代农作物种业工作会议在长沙召开;玉米进口再开闸预计总量超去年;东北地区玉米加工企业DDGS 报价明显上调;进口大豆数量5 年来首降;欧盟小麦期末库存将创历史最低;美国农业部公布5 月份供需报告。

　　投资建议：

　　当前而言，我们对农业整体保持积极看法：首先，从估值上而言，农业36 倍PE，优质标的20 倍左右;其次，基金对农业基本保持低配，大幅杀跌动力不足;再次，农业景气度将保持逐季回升，尤其眼前，猪价不断攀升，带动整个养殖产业链提前进入景气周期;对于市场整体性的系统风险犹存，但不足悲观，即使市场出现再次杀跌，农业相对抗跌性在前期调整后已充分具备，防守要强于周期品种。

　　具体到相关子行业：

　　1、看好养殖产业链：猪肉价格超预期，养殖景气度可贯穿全年，养殖企业量价齐升，盈利增长明确;饲料行业景气度滞后于养殖，顺产业链提价，改善毛利率;2、水产二季度淡季，三季度景气回升;3、种子大趋势不变，机会逐步显现。

　　银行行业：资金紧张缓和 低位布局正当时

　　本周市场表现

　　本周沪深 300 上涨0.78%，银行板块下跌0.97%。中小银行以流通市值加权下跌3.24%。以周五收盘价计算，行业11/12 年PE 分别为7.62倍/6.07 倍，11 年PB 为1.42 倍。

　　本周行业焦点

　　1. 本周净投放810亿元，资金面偏紧态势明显缓和

　　本周公开市场净投放810亿元，各期限回购利率明显回落。1天/7天回购利率分别较上周回落31bp/92bp至2.54%/3.47%。目前央行调控流动性手段灵活，工具多样，但主动的公开市场操作仍是首选。是否上调存款准备金需同时关注：回购利率是否持续维持低位;外汇占款月新增量是否超3000亿元;以及是公开市场发行是否缩量。连续三周净投放后，资金面紧张局面缓解，下周到期资金2260亿元，货币市场资金头寸总体宽松格局未变。

　　2。路透社报道中国将清理2-3万亿元有风险地方政府债务，未经证实

　　(1)路透社报道的可能是未来的一个解决方案，离正式实施还有很长距离。(2)处理2万-3万亿可能违约的地方政府债务，可能使银行业不良率上升4个百分点左右，影响十分巨大，不可能完全由银行买单。初步判断中央政府控股的银行以及主流上市银行负面影响程度略小。(3)地方债务资产质量问题若得到合理解决将有利于银行股长期估值修复。

　　3. 媒体报道房地产贷款风险权重或提高到150%，未经证实，尚难操作

　　目前上市银行对公房地产贷款占比8%左右，其风险权重提高将增加上市银行资本消耗1100亿元左右。但该报道未经证实，我们判断目前难以操作。市场对资本充足率偏低银行的再融资已有预期，对此应无大的边际影响。今年以来银行对房地产业的表内信贷已收缩，仅对保障房项目相关信贷持支持态度。

　　行业观点及股票组合

　　银行股估值偏低，有很强安全边际。基于全年强劲的盈利增长和合理的估值修复空间，预计年内行业还有20%绝对收益空间。6月应在震荡中逢低逐步布局，理由基于：(1)中报业绩继续强劲增长，全年盈利增长确定性高。预计中报业绩同比增长30%。继续关注息差以及中间业务收入高增长。(2)6月货币市场资金面紧张态势将较5月下旬时缓解。加息预期下银行仍是相对受益板块。我们认为大幅度非对称加息概率小。

　　(3)伴随通胀见顶过程以及实体经济回落过程，我们判断偏紧货币政策不会加码;且未来可能的力度减弱在后期会带来估值扩张的契机。

　　个股上，重点推荐的仍然是中型股份制银行，包括浦发、招行、民生、华夏。基本面稳健的大行亦可做适当配置，主要是工行、建行。