三重信号或暗示大盘底部 抄底良机是否已至？

　　沪指连跌8日创两年半来最长纪录

　　两市1.85万亿元市值蒸发 旱灾引发通胀概念股逆市上涨

　　上证综指已经连跌8日。

　　A股连跌之势似无休止之意，虽然受到旱灾影响的水利以及农林牧渔板块均表现较好，银行股也受到资金支撑，但对于实体经济和企业利润的利率仍在加深，大盘最终连续第八天收跌，为2009年1月1日来的最长连跌纪录。

　　在连续八日的调整中，上证指数累计收跌5.79%，而两市总市值由八日前(5月18日)收盘时的27.27万亿元降至25.42万亿元，1.85万亿元市值灰飞烟灭。

　　水利股和农业股走强

　　A股市场昨日上演震荡走势，略微低开后跌幅加剧，上证指数一度跌穿2700点整数关口，最低见2689.21点，随后金融、水泥及煤炭等板块强势反弹支持，指数一度回升，半日高收。

　　午后，银行股独撑大市，惟孤掌难鸣，地产、有色等板块明显回落，上证指数继续第八个交易日下跌，最终收跌0.13%，报2706.36点，再创1月17日来最低收盘价。沪市成交711.89亿元，为2010年6月29日来最低成交金额。另外，深证成指报收于11478.21点，跌幅同为0.13%，中小板指收市跌0.80%，创业板指则逆势上涨1.38%。

　　虽然昨日仅有24%的个股上涨，但和旱情相关的概念板块却走势强劲。

　　随着旱情在长江中下游地区蔓延，夏粮产量、粮食价格被推上风口浪尖，而嗅觉灵敏的资本市场和高度紧绷的通胀预期也在经历着考验。昨日早盘，水利板块开盘逆势走强，新界泵业(002532)、青龙管业(002457)开盘涨停，国统股份(002205)、新疆天业(600075)、三峡水利(600116)、安徽水利(600502)等也随之大涨。至收盘时，水利建设板块以3.21%的涨幅，领跑两市。板内包括大禹节水(300021)、新界泵业、青龙管业、三峡水利在内的4股涨停。

　　分析人士指出，截至目前，干旱尚未带来粮价的上涨，其所导致的减产程度以及全年粮食总产量是否下降亦不可知，但却成为资本市场炒作的新题材，并进一步影响着通胀预期，甚至为价格上涨预期的释放提供了机会。

　　“鉴于近期旱灾旱情的连续报道，我们认为旱灾受益板块有望成为近期市场不断活跃的投资主题。而今年是4万亿元水利投资的启动年，水利建设投资下半年将迎来大发展，由于水利建设基金中将有55%用于水利工程建设，因此水利工程公司将受益明显。”中信金通分析师程玉锋建议重点关注相关个股葛洲坝(600068)、安徽水利的交易性投资机会。

　　面对个股的上涨，主力资金却显露出逢高兑现的意愿。沪深交易所昨日盘后公布的成交龙虎榜中，三峡水利、南方泵业(300145)、青龙管业均名列其中，分别出现了1家、2家、2家机构专用席位的卖出行为，尤其是青龙管业，在2家机构抛售的同时，有QFII大本营之称的中金淮海中路营业部也跻身抛售行动中。

　　工行“护盘”力道不足

　　此外，上周以来，“种子股”、“大米股”、“食油股”、“生猪股”也丝毫不惧大旱的考验，在主力资金的滋润下迎来了一波“旱地拔葱”的行情。昨日早盘，农业股逆势活跃，但午后收窄涨幅。申银万国预计，就目前的形势看，受旱的早稻对全年粮食的影响幅度大约为2.07%。若旱情及时缓解，则夏粮仍有望丰产;但如果后期降水持续偏少，出现“春旱”连 “伏旱”，进而对秋粮生产也产生负面影响，届时粮食价格有可能出现大幅上涨。

　　另一抹市场亮色则是由银行股所增添的，工商银行(601398)劲升3.87%，农业银行(601288)涨逾2%，建设银行(601939)、中国银行(601988)等涨逾1%。流动性的回暖为低估值的银行股提供了买盘支持。但地产股领跌大市，多伦股份(600696)、中关村(000931)等12只地产股封住跌停，占两市跌停个股的近三成。

　　对于昨日走势，长江证券(000783)分析师吕伟认为，大盘在工行上涨的情况下指数收出十字星，成交量只有720亿元，显示观望气氛很浓，弱势特征明显，建议空仓或者轻仓的投资者还是耐心休息等大盘出现真正的强势再动手不迟。

　　太平洋(601099)证券分析师周雨也表示，早盘如水泥等反弹热点只是昙花一现，在通胀拐点出现之前，上调存款准备金率等紧缩措施预期都会压制大盘，上证指数有可能仍在2700点上下50个点的区间横盘整理。

　　但需要注意的是，市场在连跌八日后，明显存在超跌反弹要求，有分析人士表示，缩量下跌是短期见底的信号，即使市场还有最后一跌，短期底部已渐行渐近。只是，紧缩政策仍将持续，对待超跌反弹还需谨慎而为。

　　A股再现地量成交创今年第三低纪录

　　“旱情”仍在持续。昨日，上证综指成交量萎缩至721.45亿元，创下年内第三低成交量纪录。值得注意的是，昨日权重股护盘队伍开始 “扩军”，除中国石油(601857)(601857，收盘价10.98元)继续上涨外，工商银行(601398)(601398，收盘价4.56元)、农业银行(601288)(601288，收盘价2.84元)等银行股也逆势走强。

　　大盘险守2700点整数关口

　　昨日早盘，A股延续上周连续杀跌的趋势，继续向2700点下方运行。约10分钟后，上证指数下探至本轮调整新低2689.21点，并开始止跌回升。但下午再度陷入回调态势。至收盘时，由于多头缺乏进场决心，最终上证综指下跌3.59点，以2706.36点报收，险守2700点整数关口，日K线图上收出一根阳十字星。

　　从盘面看，尽管大盘跌势有所减缓，但个股普跌态势仍未改观。沪深两市跌停个股近40只，近200只个股跌幅逾5%。分析人士认为，目前跌幅较大的个股多为前期强势股，强势股补跌表明机构止损盘还在涌出，对市场依然构成较大压力。

　　权重股护盘队伍“扩军”

　　尽管股指再创新低，但参与护盘的权重股队伍开始明显扩军。上周五，中国石油在控股股东增持的推动下开始率先反弹，截至昨日已经连续4个交易日上涨。而昨日，工商银行、农业银行也加入到护盘的队伍中。其中，工商银行放量大涨3.87%，收出一根中阳线，显示出较强的做多欲望。

　　中信证券(600030)认为，此轮政策调整的核心是控通胀，没有通胀的可控表现或者通胀数据的实际回落，政策不会发生改变，因为在看到数据发生变化之前放松政策，风险太大。如果未来两个月通胀压力仍难以缓解，不排除央行有再次上调存款准备金率和基准利率的可能。

　　沪市创年内第三地量

　　从成交量看，昨日沪市仅成交722亿元，创下今年第三低的地量水平。同时，深市成交501.2亿元，两市一共才成交1200多亿元。地量频频出现，是否意味着大盘底部有可能很快到来?

　　今年1月18日，沪市仅成交688.4亿元，是今年第二地量，随后市场在1月19日出现短线反弹，但1月20日再度大跌，到1月25日，创出2661.45点新低，当天，上证指数成交767亿元;1月26日，沪市仅成交681亿元，创出今年第一地量水平。当天上证指数反弹31.38点，从此开始了一轮延续到4月18日的长时间反弹行情。

　　对于后市，分析人士认为，由于权重股护盘，短期指数继续大幅回落的可能性较小。不过从操作上看，由于多方依然没有实质性的入场抄底动作，因此建议继续保持谨慎。

　　三重信号显示市场短期有望见底

　　大盘在周一杀破2700后引来一轮较有力度的技术性回抽，市场一度重新燃起反弹希望，不过由于量能迟迟难以放大，尤其是困扰行情的悲观气氛尚未散去，指数反弹显得尤为乏力，最终呈现出冲高回落态势，并在尾盘上演急杀走势。尾盘的杀跌可能又一次浇灭了一些投资者的信心，不过笔者在近期持续提醒投资人谨慎后，今天则要激励大家，从一些迹象来看，大盘有望见短线底部。

　　其一，也是最重要的一点，60分钟MACD指标底背离。从5月25日算起，MACD已经连续有3个交易日率先于指数止跌，而股指则是继续创新低，MACD已经出现了明显的底背离信号，在某些时刻，借助技术指标辅助以判断行情，会有不错的效果，特别是MACD背离在历史上已经多次成功率先发出顶部和底部信号。

　　其二，部分权重率先企稳。这以银行股为主，今天的工行值得关注，工商银行难得如此表现，全天基本不理会指数，走出独立上升，涨幅始终稳定保持在4%以上，同时量能激增，达到近期常规水平的3倍，一根长阳收复3根大阴线，股价重回前期平台。大盘品种的稳固，对于指数层面的止跌，具有最重的分量，工行为首的几只银行权重率先短期见底，具有很好的指引性作用。

　　最后，大盘跌破2700，下方只有1月份低点2661点，按技术分析，作为今年春季攻势的启动平台，2661，或者说2700下方是密集成交区，更是多头大本营，在此止跌的可能性极大。

　　虽然部分个股还是或补跌、或跟跌，大肆做空，继续营造恐慌气氛，但从以上三个因素来分析，在此震荡力度越大，见底的机率也越大，在暴跌末期、止跌初期，指数可能仍会表现反复，但这正是震荡筑底的体现。

　　券商短期仍偏空 但称不必过于悲观

　　市场经过一个多月下挫，本周能否出现企稳迹象?昨日，多家券商发布了周策略报告，对短期市场几乎持一致偏空判断。通胀预期反复、经济增长下滑担忧进一步延伸是券商看空市场的主要原因。

　　对13家券商本周策略报告的统计显示，券商一致认为市场将维持偏弱格局。其中，中信证券、招商证券等5家券商认为市场寻底之旅还将延续;而东北证券、平安证券等4家券商认为市场已进入筑底阶段，长期投资价值显现。仅德邦证券认为，技术上看，本周或有超跌反弹。

　　通胀叠加经济增速回落成为最令市场忧心的问题。招商证券认为，当前正处于经济回落向通胀回落传导的时滞之中，对估值的担忧早已出现，对经济增长和盈利的担忧也正在得到反映，在通胀回落被确定和货币政策可以放松之前，市场寻底之旅还将延续;中期内，要修复市场的悲观预期，需看到库存周期调整结束、房地产困局破解、通胀回落以及货币基调转向等诸多信号，但其中最关键的是通胀何时回落以及货币政策动向。中信证券认为，对通胀的担忧，以及外围局势的不稳定，是市场加速下滑的主要原因，目前市场触底信号仍未出现。

　　尽管从基本面看市场仍处于弱势，但也有券商指出，指数大幅下跌的空间比较有限，无需过于悲观。

　　东北证券认为，主动调控下的经济"硬着陆"风险较小。一方面，我国对出口拉动经济的依靠已有所下降，经济的内生性增长已得到较好修复，国内消费稳定，投资调控空间较大。另一方面，我国正处于经济转型初期，这种经济转型本身就伴随着多种渠道和大量的投资，因此，在新兴产业甚至传统产业转型过程中都需要大量的固定资产投资需求。因此，当前通胀预期下的主动性调控对经济增长的影响将是短期的，在物价得到较好控制之后，经济有望在投资以及信贷增速恢复后出现快速增长。目前点位已经反映了经济增速回落的预期，股指已经处于筑底阶段。

　　从估值角度看，平安证券指出，全市场动态市盈率已经于接近2008年11月份的历史低点、甚至略低于去年6月底的估值水平，A-H股溢价指数跌至96、产业资本增持比例加大，市场的长期投资价值显现，只是估值的修复还需要等待预期的好转。

　　短期看，在整个市场维持弱势的氛围中，券商建议立足防御，围绕低估值蓝筹股做配置，回避周期性品种。行业方面，银行、券商、保险、商贸零售、医药、能源被推荐次数最多。

　　主题投资方面，发电板块最受关注。中信证券建议关注煤电价格矛盾解决、干旱天气下的水利、农业板块短期机会，以及阻燃剂标准提高、铁道部改革讨论以及奢侈品关税的预期下调等引发的市场机会。长江证券建议关注由于成本端推升造成基本面处于底部的煤化工、火电，以及供给端产能受限的钢铁、维生素、草甘膦行业。

　　砸跌停 卖涨停　机构加快撤退步伐

　　周一沪深股指再度冲高回落，显示出市场信心极度匮乏。而龙虎榜显示，机构持股信心亦有动摇，机构资金的撤离步伐在加快。

　　临近月底，A股调整之势不改，尤其是小盘股的杀跌还在继续，昨日市场依旧呈现大小盘股分化的格局。值得一提的是，市场一直不乏强势品种出现，昨日在超过1500只个股下跌的同时，两市依然有10只个股涨停。不过即便如此，机构出逃意愿有增无减。

　　比如创业板个股燃控科技，昨日以一根放量长阳荣登沪深个股涨幅榜三甲，但此强劲反弹却被机构视为出货良机。龙虎榜显示，其主要卖出席位中的第一、三、五名，均被机构占据，三家机构合计卖出该股2158.2万元，占其当日成交金额的24%。其中卖出最多的一家机构减持金额超过千万。

　　又如同一板块的南方泵业，当日涨停也未能换来机构的坚守。龙虎榜显示，两家机构昨日合计卖出该股633万元，占其当日成交金额的近一成。另外中小板个股青龙管业也有两家机构净卖出，合计卖出金额为1126万元，占其当日成交金额的12.5%。

　　而机构参与跌停个股的"砸盘"也可以看出，其当前的出货意愿相当坚决。

　　例如昨日跌停的新乡化纤，机构成为杀跌主力。龙虎榜数据显示，其前五大卖出席位中有两席来自机构，机构合计净卖出金额为1110万元，占其当日成交金额的6.8%。又如中小板地产股荣盛发展，其前五大卖出席位中有四家来自机构，机构合计卖出金额达到4695.2万元，占其当日成交金额的近一半，而其最大的一笔机构卖出金额就达到3063万元。因此，尽管该股昨日也得到另外四家机构护盘，但多方的抵抗显然"心有余而力不足"。

　　在昨日的活跃资金平台上，多头机构鲜有露面，多方唯一的亮点出现在了新股九牧王上。

　　龙虎榜显示，九牧王尽管遭遇首日破发，但仍得到三家机构热烈"追捧"，前五大主要买入席位中有三家来自机构，机构合计买入金额达到4591万元，占其当日成交金额的一成。

　　从卖方机构之前发布的研报看，机构预测的公司2011年EPS普遍介于0.86-0.87元之间，2012年EPS介于1.14-1.16元之间，参考目前行业可比公司估值，机构给出的九牧王合理价格普遍高于其22元的发行价。而其首日上市便破发，且收盘跌幅达到13.05%，出现机构介入也在情理之中。但也有分析人士提醒，在市场整体估值下移的大环境中，抄底也需谨慎。龙虎榜也显示，昨日有三家机构买入的同时，也有一家机构出现在了主要卖出席位中。

　　四大行异动引发猜想 抄底良机是否已至?

　　护盘行为与双底预期齐构短期共振

　　更为重要的是，A股市场在昨日演变过程中，也渐有新的兴奋点浮现，一是体现为游资热钱的品种。虽然昨日盘面显示出，一度被游资热钱关照过的品种跌幅居前，但拥有雄厚实力且不甘寂寞的游资热钱仍然在盘面四处出击，昨日水利建设概念股、抗旱概念股、节水概念股，新疆天业(600075)、大禹节水(300021)、新界泵业(002532)、南方泵业(300145)等个股的涨幅居前就是最好的说明。

　　二是创业板为代表的小盘股也渐趋活跃。据资料显示，经过持续的调整之后，目前创业板的平均静态市盈率已回落至45倍左右，较年初的60余倍有了大幅度的下降，因此拥有着一定的反弹基础。不少创业板的上市公司由于行业背景好、总股本低、业绩成长基数低，故未来的成长性有望超预期，从而进一步降低其估值数据，所以自上周二开始，创业板概念股就开始反复活跃，尤其是特锐德(300001)更是量能堆积，已俨然成为创业板的风向标。

　　此类个股的活跃，一方面表明部分资金开始认同A股市场的短线下跌空间已不大，故敢于下手搏杀。另一方面，盘面走势也因为这些活跃股的存在，而显得红润起来，此时市场的可操作性就有所增强，一旦有成交量的放出等因素配合，大盘的短线底部也就乐观起来。

　　双底预期或成

　　由于上证指数在今年年初的2660点一线反复震荡，最终形成了近600点的反弹空间。因此，当目前上证指数再度在2660点上方开始震荡之际，有望形成双底形态。如此的预期一旦形成共识，必然会引发更多的资金涌入A股市场，从而与护盘资金一起形成共振，推动着双底形态由预期走向共识。

　　而且这一共识似乎有一定的基础，主要是基于两点，一是市场的轮跌似乎接近尾声，因为创业板是今年以来最熊的品种，该品种在近期开始反复筑底，说明大盘的短线做空能量的确有了一定的变化。二是因为产业资本的增持行为开始上升到“国家队”的层面，中国石油的增持、中国神华(601088)的回购以及工商银行的“被增持”预期等信号的叠加均佐证了这一点。如此来看大盘的确在2600点上方有形成双底的可能性。

　　关注两类个股

　　循此思路，在操作中建议投资者可适量跟踪一些强势股，尤其是这么两类品种，一是已经筑底信号的创业板品种，其中密切关注特锐德，该股已成为创业板的风向标，可积极跟踪。与此同时对跌幅较大的创业板个股也可跟踪。二是产业结构积极变化的品种，受益于3G的中国联通(600050)，受益于移动互联网的三元达(002417)、杰赛科技(002544)，受益于多晶硅国产化设备的天龙光电(300029)、东方电热(300217)等。