期指多空对垒已到空前地步 转折点离投资者很近了

　　三因素压制 大盘再创调整新低

　　昨日，A股再现尾盘跳水，上证指数冲高受阻绿盘报收，尾盘再度刷新本轮调整新低，同时也创出4个月来的收盘新低。分析人士认为，资金面偏紧、基本面形势不明朗以及外围环境不乐观，是市场不愿加大仓位的三大主要原因，但在市场量能持续萎缩和消息面逐步转暖的情况下，短线下跌空间有限。

　　受期指和港股周三尾盘急拉的刺激，昨日A股跳空高开，并在农业、券商板块的带动下继续冲高，沪指最高冲至2764.89点。但因跟风买盘不足，指数早盘尾段节节回落。虽然午后在金融、地产股的拉升下大盘又出现了一波冲高走势，但仍然未得到资金的支持，更有投资者趁高卖出，打击大盘尾盘再度出现跳水，并以接近最低位收盘。

　　截至收盘，上证指数报于2736.53点，下跌5.21点，跌幅0.19%;深证成指收在11530.70点，跌84.72点，跌幅0.73%。成交维持低迷，两市总成交额仅1533亿元。中小盘股继续领跌，中小板指和创业板指分别收跌1.09%及1.36%，其中后者更是再创上市以来收盘新低。两市逾7成个股收跌，水利建设、造纸印刷、医药、电器、太阳能等板块跌幅靠前;受猪肉和蔬菜价格上涨的带动，农业板块逆势拉升，板块涨幅达2.28%，为表现最好的板块;此外，酿酒食品、银行、交通设施等板块也逆势收涨。

　　资金面上，明显有资金趁股指反弹出货，据相关资金流向统计数据，昨日A股市场共计净流出资金34.3亿元，除农林牧渔、酿酒食品、券商三个板块实现小幅净流入外，其余全部呈现资金净流出。

　　股市冲高受阻继续收跌，平安证券首席策略分析师王韧认为这主要受到以下三方面的影响：一是资金面担忧，近日银行间回购利率持续上涨，25日一度出现所有品种的资金价格飙升至5%以上的情况，预计资金偏紧情况要到6月才会有所好转;二是基本面担忧，目前市场对经济增速放缓、蓝筹股盈利增幅下滑的担忧渐趋强烈，不愿意在这一预期未明朗之前加大仓位，预计这方面的风险得到一定程度释放前，这些担忧还会继续困扰市场;三是外围市场担忧，希腊债务危机问题还未解决，意大利、英国等又被相继下调了评级，加上美国及德法等国家近期公布的经济数据皆不尽如人意，均制约了市场做多动能。

　　王韧表示，目前市场仍处于难熬的筑底阶段，指数向下的空间不大，但一些估值偏高的中小板、创业板个股，仍面临进一步下调的压力。此外，机械、水泥等处于盈利高峰的板块，也因盈利有往下走的可能面临下调风险。他认为现在还不到买入的时点，因为这个筑底过程可能会持续到6月底，待资金面、基本面的形势明朗了，6月中下旬再建仓也不晚。

　　大摩投资也认为，当前市场做多力量虽有所显现，但引领市场的力量仍然不足，且一有风吹草动，避险抛盘就一涌而出，显示市场信心依然脆弱，市场整体仍处于弱势格局。但在市场量能持续萎缩和消息面逐步转暖的情况下，短线下跌空间有限，具备业绩支撑的个股有望企稳，后市风险将依然集中在高估值板块。

　　期指持仓再创新高 多空对垒已到空前地步

　　2984.2点，期指在高开低走之后，再度创出调整新低。而比这一幕更值得注意的是，市场的多空对垒已到空前地步。随着周三尾盘飙升和周四早盘高开，多方资金逆市抄底的意图愈加坚决，期现正价差也说明了多方的乐观;而持仓量的连续增持，则说明空方也有奉陪到底的决心。截至收盘，期指1106的持仓量达到了主力合约有史以来的新高。持仓排名也显示，多方主力确在大举进场。

　　是"多方不死，空方不止"的期货信条将继续发威，还是多方能上演绝地反击?专家表示，这样空前剧烈的博弈结果揭晓也为期不远了。

　　从盘面具体情况看，紧跟着周三"最后15分钟"的大反弹，主力合约IF1106昨日的"开盘15分钟"也是气势如虹，大幅高开并一度涨逾20多点。但这也成为全天的最高点，现货市场开盘后，期指便在空方的压制下不断走低，虽然盘中还略有反击，但现货收盘后一度下泄创出新低，其后期指曾有再度重演大反弹的态势，但终究未能有效上攻，以2992.6点收场。

　　"多方的抄底意图太明显了。"东证期货高级顾问方世圣表示，在如此弱势的情况下，期指竟能在周三尾盘和周四开盘这半个小时内，独立大举反弹，表达出了过于强烈的乐观情绪。在方世圣看来，这样的情绪显得颇为反常，"一般来说，真正的反弹是只有在多方失望的时候才能发生。"

　　从持仓量来看，1106合约的持仓达到了35017手，这是期指主力合约有史以来的最大持仓量。也就是说，在多方乐观进场的情况下，空方也对其买单全数照收，大有一副"奉陪到底"的架势。从"持仓拐点"来看，昨日资金更是晚至14点50分左右才开始陆续退场，双方入场的积极性越来越高，多空对垒已到空前激烈地步。

　　而持仓排名也透露出这一信息。前20名多方增仓1666手至2.4万手，前20名空方增仓1178手至3.06万手，主力券商机构以加仓多单为主，多空之间的实力对比也逐渐向均衡转化。这一数据也验证了多方目前处于乐观的抄底情绪中。

　　从期货的一般规律上看，在趋势没有扭转的情况下，如果双方资金仍在大规模入场，那么后市转势的可能性是很小的，占据优势的一方将获得更大的胜利。这也就是所谓的"多方不死，空方不止。"这一规律是否会应验到未来的期指上，成为了市场关注的热点。

　　"从价差和持仓来看，多方明显是不认输。"方世圣表示，目前期现是呈现正价差，而持仓量又如此之大，既说明多方在坚持抵抗，也说明空方的信心很足，在这一点位的巨大分歧将引发后市更为激烈的博弈。"这一走势对于空方来说是有利的，空方行情应该还没结束。"

　　国泰君安期货分析师王永锋表示，近日各项紧缩利空并没有消失，而且资金市场的成本也还在走高，导致目前股市的走势非常弱，市场对于"偏空行情"已有共识，因此很有可能打破前期调整低点之后，才能出现反弹。

　　反抽失败大盘再次破位 六月将是战略决战期

　　又是一场败局!本来，周三的小幅杀跌给第二天的上涨做好了铺垫，只可惜这个铺垫最终没能扛住市场的杀跌。大盘先是给空头一棒，后是给多头一拳，走势甚为诡异。那么，这诡异走势背后究竟是何动机呢?分析人士认为，这或许只是中期趋势线附近的一次短暂套利，市场调整的终极目的或许还在于应对美联储定量宽松政策的退出。

　　不知不觉中再次破位

　　本周三盘中，中石油突然发力，但上证综指并未暂停下跌的步伐，只是中石油的启动延缓了市场下跌的速度。在现货市场收盘之后，期指市场突然发动，收出一根长长的下影线，这在给周四的市场带来了希望的同时，也给空头埋下了一颗炸弹。而本周三晚间，外围市场普遍较好，A股市场也就面临一个短期偏暖的外围环境，一时间周四的反弹似乎已八九不离十了。

　　本周四早盘，市场果如所料。早上高开高走，猪肉概念股、国际板概念股、稀土概念股纷纷发力，大盘蓝筹股中信证券、工商银行、中石油等也帮衬着稳定阵脚。不少投资者认为，在2750点这个由去年9月低点与今年1月低点连线形成的中期趋势线上，市场应该会出现一次明显的反弹。因此，昨日市场在盘中调整时，也不时遭遇各路资金的抵抗。

　　只是这些抵抗都是徒劳。午后，有较大利好的稀土概念股开始回吐涨幅，其股价开始走低，包钢稀土收出长长的上影线。上午受捧的中信证券和工商银行也承受压力，同样在低位收盘。早上还涨了20余点的上证指数，收盘只得以下跌报收。技术上，上证指数收于2736.53点，已经跌破了2750附近的趋势线。而昨日尾盘大肆反抽的期指，昨日尾盘也未有表现。

　　一次诡异且失败的反抽

　　其实，回过头去看本周四上午的反抽，极为诡异。如果说，本周三中石油的异动和期指尾盘的反弹是一种操纵行为，那么其操纵的依据又是什么呢?一方面，影响多空的因素并未发生变化;另一方面，当时的国际市场并未传出利好。

　　关于中石油的异动，有人说是国际油价的连续反弹所致。但从其业绩构成来看，油价在目前这个变动范围对其业绩影响并不大。而且，以往与其联动的中石化此次并未跟随。从技术上看，中石油反弹之前的五日线乖离率相当高，这或可以看成是一次技术反弹。而从战略上看，只能说是一种主力的护盘行为。但令人意外的是，在本周三盘中中石油异动的同时，期指并未有太紧凑的跟随。反而跟随大盘杀跌，只到尾盘才发起出人意料的反抽，这也给周四的市场留下了相当的想象力。

　　不过，最终周四的盘面也只停留在想象中，上证指数的反抽也宣告失败。因为影响多空的因素早已被市场洞悉，如3500亿资金到期的利多因素等，这似乎只够支撑市场半天。而之前市场担心的所谓"戴维斯双杀"等主要因素并未得到解决，这显然也不能马上得到解决。由此来看，本周四在昙花一现的反弹背后，多少可以让人感觉到一种人为操纵的气息，内在逻辑或为：在持续深跌之后，利用反弹心理，以多头身份助推市场，再在高位平仓，最终以空头身份回归到下跌趋势中，并进行多空套利。

　　六月将是战略决战期

　　基于周四反抽的失败，大盘再次破位，再加上经济体普遍处于去库存的关键时期，市场对于上市公司业绩、估值水平颇为担心，五月份的行情也许难有指望，但六月份的行情却相当关键。因为，很多的预期能否实现，都将在六月份见分晓。

　　首先就是美国退出货币宽松政策后的影响。美联储规模达6000亿美元的债券购买计划，几乎可以肯定将在6月结束。这些因素可能导致资金流出发展中国家，并抑制新兴市场资产和货币的升势。有一种分析认为，目前中国央行提升存款准备金的目的之一，就是为了应对即将到期的美国定量宽松计划。美元上涨必然会令全球流动性减弱，届时中国将有充分的资金准备，其资产也不至于下跌太多。

　　其次就是通货膨胀。根源于美元贬值的通胀可能会停止，美元升值将抑制大宗商品的上升势头，让全球通胀拐头向下，这是目前市场的普遍预期。如果这一预期得以实现，国内的宏观调控压力也将放缓，市场也会守得云开见月明。不然，调控依然会延续至通胀拐点出现，市场也难有大行情。从目前国内的情况来看，成本推动加需求拉动相互交织，形势较为复杂。

　　第三就是去库存。去年五月份处于去库存时期，市场因此大跌。今年五月份再度遭遇去库存，市场再度低迷。不少机构认为，去库存的周期大概会持续一个月左右。因此，六月份，去库存能否完成也将见分晓，而这将左右市场的走势。

　　投资机会或在7月出现 机构下半年看好钢铁地产

　　5月份即将收官，券商、基金、私募等机构相继发布了下半年经济预测和投资策略。4月份中旬以来，股市从最高的3067点一路下跌，至昨日收于2736点，跌幅超过10%。不过，对于下半年市场走势，机构的看法并不悲观，多数机构认为，下半年随着通胀压力缓和和经济的回落，紧缩政策预期将会有所放松，这对股市来说是一大利好。6月底7月初，随着经济政策的逐步明朗，目前估值处于历史低位的股市将重拾升势。

　　下半年

　　紧缩政策或放松

　　在民工荒、电荒和贷款荒的三重打击下，工业扩张的势头不断趋缓。尤其是，中小企业生存环境明显恶化。固定资产投资的细项数据揭示这样一种局面：大型企业扩张放缓，小企业开始萎缩。紧缩周期对经济扩张的影响已经越来越明显。

　　机构认为，下半年，输入性通胀压力会大幅减轻，加上国内经济回落速度较快，为了避免软着陆变硬着陆，央行可能会要被迫放缓货币政策紧缩的步伐。

　　招商银行研报指出，基本上，通胀周期领先库存周期1～3个月。目前市场比较一致的预期是6月份为全年通胀高点。如果预期符实，2～3季度可能出现比较明显的去库存化。一旦下半年紧缩政策不发生松动，当去库存叠加紧缩调控的时候，很可能，经济将迎来一次二次探底，或者，至少也是上规模的增速回落。

　　为了防止宏观紧缩与库存周期调整叠加，存在货币政策微调的必要性与可能性。虽然，在经济增速明显回落出现之前，货币政策的基调不大可能发生变化。如果有变化，也应该出现在"稳健货币政策"的框架下。2010年的经验表明，在货币政策基调变化之前，货币政策是有可能出现实质性微调的。

　　机构多看好下半年行情

　　从对股市的影响上，私募认为，下半年市场流动性环境将会明显好于上半年，真正的成长性股票将会重新迎来新的投资机遇。策略方面，私募认为，在经济增长无忧，紧缩政策有所放松的情况下，下半年投资策略将由积极防御转向积极进攻;受益于城市化进程、产能扩张周期的启动，投资品行业是首选的行业之一，会加大房地产、煤炭、工程机械等行业配置;受益于产业结构的调整，节能环保、高端装备等行业，也值得关注，不过周期性权重板块由于整体面临2012年业绩增长的压力，将很难有实质性的表现。

　　基金对下半年行情同样表示乐观。认为目前市场的下跌是正常的调整，并没有大的系统性风险，市场估值已经处于历史低位。可保持谨慎态度，静待趋势明朗，三季度的6到7月，随着货币政策取向、经济增速的明确，市场将出现反弹。

　　多数基金认为，近期市场的下跌，更多是部分资金获利了结和负面情绪的宣泄。市场目前大盘估值已经处于历史低位，对指数形成了支撑，市场出现大幅调整的可能性不大，2600～2700点存在较强支撑。

　　与此同时，市场持续振荡调整的态势或将在二季度持续。到了第三季度的6月底到7月初，市场对三季度乃至下半年的经济增速、CPI回落的时间和态势、货币政策取向将有更加明确，这有利于市场选择方向，届时市场有望出现反弹。未来1~2个月内经济增速和货币政策等因素不会有显著变化，多空因素基本均衡，大盘将继续窄幅振荡，各个行业轮涨轮跌，缺乏持续性的投资机会。如果下半年货币政策能够放松的话，可能打破现在的平衡市状态。

　　投资策略上，上投摩根基金认为，商业地产、电力等板块虽然受制于短线回调的压力，但考虑到这些板块处于资产重估的阶段，中长期来看存在一定的结构性投资机会。

　　机构论市

　　下半年看好钢铁地产

　　钢铁行业(评级：推荐)

　　下半年需求无忧，下跌过后继续看好。长城证券研报认为，钢铁行业虽然近期跌幅较大，但下半年将受益于保障房建设带来的需求，价格上涨空间仍存，基本面趋势向好，下跌之后可继续看好。

　　钢铁虽然一季度涨幅最大，但在这波下跌中跌幅也最大。目前板块整体PB回落至1.5，折价率回落至60%，与历史均值56%相比略微偏高。券商认为，现在的大跌是对持续收缩流动性和经济下行的综合反映，泥沙俱下，钢铁亦不能幸免。

　　从业绩看，虽然二季度业绩下降，但已经充分在市场预期内，二季度后不管是协议矿还是现货矿都不会再度大涨，但是钢价继续上涨的空间仍在，钢铁的盈利空间继续放大，基本面趋势向好。

　　由于政府会采取各种措施保保障房，经济下滑对它影响也不大，短期将成为一个抗周期品种。因此待这波恐慌性下跌结束后，仍然可以看好保障房投资链，看好钢铁，主推品种依然是长材占比高、PE估值低的品种，如新兴铸管(000778)、八一钢铁(600581)、酒钢宏兴(600307)、杭钢股份(600126)。

　　汽车行业(评级：优于大势)

　　东北证券(000686)认为，购置税优惠政策、汽车下乡和以旧换新政策的取消对汽车行业的负面影响逐步消失，行业将进入自然增长状态。二季度行业进入销售淡季，且受多重复杂因素的影响，二季度各月的绝对销量将呈逐步回落的态势，但由于基数因素，5 月份及以后仍将同比正增长。未来三个季度，行业销量增速大致在10%～15%的范围内，全年10%～15%增速。

　　2011年是我国"十二五"计划的开局之年，我国国民经济仍将保持良好的发展态势，汽车刚性需求非常强烈。占80%人口的二三线城市及农村市场成为汽车消费的主力，而且将持续很长时间。2011年我国汽车股的表现依然乐观，汽车股价调整到7～8月，目前的价位上调整幅度在10%以内，四季度迎来一波上涨行情。推荐江淮汽车(600418)、上海汽车(600104)、宇通客车(600066)、华域汽车(600741)和宁波华翔(002048)。

　　大宗商品(评级：看好)

　　东吴证券研报认为，展望下半年，美元的弱势将支撑大宗商品的高位运行，大宗商品价格会在暴跌后的逐步上行，但是供需面决定了大宗商品价格上升速度趋缓。

　　从需求来看，一方面，发达经济体增长放缓趋势初步显现。在自然灾害、削赤字、债务危机、货币收紧等压力下，美欧日三大主要经济体制造业和服务业PMI从2月的高位悉数回落，显现经济增长放缓趋势。另一方面，能源需求增长最快的新兴经济体中国、巴西等国为抗通胀纷纷提高紧缩力度，随着政策累积效应的逐步显现，其需求放缓是大概率事件。

　　其次，从供给来看，目前大宗商品库存处于较高位，也会抑制其价格的上行。在大宗商品暴跌之前，由于其价格的高企抑制着需求，大宗商品价格和库存双双走高，充足的供给也将抑制了大宗商品价格的上行。

　　而长期来看，全球流动性释放难以快速回收，世界经济复苏步伐虽然缓慢，但目前来看依旧坚定，因此，大宗商品价格长期上升的趋势并未改变。

　　他人"全面看空" 吾未必"用脚投票"

　　近一段时间，国际、国内市场联袂大幅调整，这背后或许主要是出于对经济复苏动力趋弱的担忧，但美国量化宽松结束、欧洲债务危机、中国持续超预期紧缩带来的流动性趋紧预期，也是引发市场走弱的重要原因。在经历了一轮局部大幅度的调整之后，市场对欧美政策"从紧"的预期基本消化，而国内流动性方面，拆息虽在近日全面过"5%"，但在经济降温的背景下，管理层几无可能再出重手，再现春节前后资金极度紧张、SHIBOR"冲6破8"的一幕。那么，基于这样一个判断，市场短期利空或已基本消化，短期调整或已到位，继续一面倒看空需要重新审视检讨。

　　欧美"从紧"冲击或已消化

　　三四月间，基于美国失业率依然高企的事实，市场预期美联储将不得不继续购买国债维持宽松的货币政策，具体做法可能会将其在6000亿美元购债计划下购买的国债中即将到期的部分进行展期，从而成为新的国债购买操作。市场对此称之为"QE 2.5"。在此刺激之下，美元指数再现一轮凌厉下跌，并跌破2009年长期低位，最低一度逼近72。

　　随着形势逐渐明朗，尤其是4月27日美联储公开市场委员会议息会议后明确公布第二轮货币量化宽松政策如期于6月底结束，且未发出任何会采取第三轮量化宽松政策暗示之后，美元开始出现凌厉反弹。与此同时，欧洲债务危机死灰复燃，希腊工会5月11日进行了今年以来的第二次大罢工，市场甚至一度出现葡萄牙将被迫出售贵金属储备以换取欧盟援助以及希腊退出欧盟等等传言，无不进一步加剧了美元上扬、欧元下跌以及大宗商品的剧烈调整。国际股市方面，一季度曾经有所表现的新兴市场在资金回流美国预期以及大宗商品急跌影响之下，也在四月初开始持续调整。

　　从目前的情况看，市场对于QE2终结已经达成共识，而欧债危机方面，随着"熊猫骑士"中国的出场和中国大笔买入欧猪诸国国债，近期美元急升、欧元急跌的态势已告终结，市场恐慌指数VIX重新回到低位，国际股市、汇市、大宗商品大都喘定，外围市场走势短期不会对A股形成负面冲击。美元回落、大宗商品回稳走强，对于强周期的资源类股以及地产银行都形成一定的利好。

　　国内"滞""涨"均不必过虑

　　近期，戴维斯"双杀"是市场热词，在戴维斯双杀所谓的企业业绩下滑(EPS下降)、股市进入熊市(投资预期变坏，PE下降)所带来的双重杀伤背后，无疑和目前市场忧虑的经济下滑、通胀走高，调控从紧几个方面密切联系在一起。不久之前，三年期央票刚刚重启后即进行存款准备金率调整，多少令市场有些错愕，也使得投资者对经济、通胀、调控都产生更坏的预期，进而使得市场出现一定的恐慌，市场的走势似乎也正在验证戴维斯"双杀"。

　　和主流判断有所区别的是，我们认为，近一个比较长时期以来，为了顺应管理层关于今年经济是"最复杂一年"的这样一个判断，中国经济政策是以"灵活性"和"针对性"为主要特点，中国经济对政策、对国际竞争的适应力也是超出了大多数投资者预期。相应的，中国资本市场也将会是局部调整剧烈、整体涨跌相对温和的格局。

　　在管理层观察国际环境、评估此前经济政策后续影响同时，我们可以看到，国际方面，货币政策正在转向正常化，而国际大宗商品近期的大幅下跌也大大舒缓了中国面临的输入型通胀压力。国内方面，目前紧缩性政策的效果已经初显，虽然地产、流动性不尽理想，经济增速也明显放缓，但从近月机械数据、近期电荒持续等等迹象看，经济内在活力依然旺盛，断言经济"硬着陆"显然武断。从前期政策的执行情况看，宽严相济松紧结合是主基调。地产调控目前已经进入"观望期"、"空窗期"，流动性调节方面，在银行拆息接近多年高位之后，短期继续加码的可能已经不大。在这样的背景之下，中国有能力、也有时间等等、看看，而投资者对于中国股市也不妨等等、看看，急跌之后已不必急于"用脚投票"。

　　摩根大通：A股非常便宜

　　沪指微跌0.19% 成交935.2亿元 较周三放大7.4%

　　受美股和港股企稳反弹的推动，周四沪深股指小幅跳空高开，不过未及周三高点即遇阻回落，尾盘双双创出调整新低。

　　沪指微跌0.19%，成交935.2亿元，较周三放大7.4%;深成指收盘在全天最低，下跌0.73%，成交597.3亿元，较周三略有萎缩;中小板指收跌1.09%，再创今年以来的调整新低5645点;创业板指下跌1.36%，暂时在周二低点之上企稳。

　　盘面上，金融、农林牧渔、开发区板块走强，农业板块表现活跃，位于涨幅榜首位，其中新五丰(600975)、大康牧业(002505)、大江股份(600695)等封死涨停，金融板块中广发证券(000776)一度涨停;造纸印刷、家电、医药、水泥建材，商业百货等板块走势疲软。总体上，沪深300、中小板、创业板走势依次减弱，其中创业板指数创出上市以来的收盘新低，充分显出市场内在结构的变化，资金偏好可见一斑。

　　市场研判

　　部分国际大行唱空A股

　　本周一A股市场突然暴跌,其后,高盛、野村等国际大行齐齐开口唱空A股,其看淡A股的原因主要集中在担心中国经济放缓的速度加快。不过,在昨日上海举办的第五届富国论坛上,摩根大通中国区董事总经理龚方雄依然力挺A股,他指出,目前A股市场的估值非常便宜。

　　本周二,高盛表示,由于中国经济增长放缓、通货膨胀加速,不排除中国股市有进一步下跌的可能性,跌幅可能达到10%。

　　无独有偶,野村证券本周二也加入唱淡A股的行列,野村表示,上证综指可能较周一的收盘点位进一步下挫4%,不过在2655点附近会获得坚实支持。野村量化分析师Kenneth Chan在电子信函的报告中表示,2655点之所以能提供支持,是因为接近今年1月25日触及的年内低点2661.45,同时也是去年10月上证综指一波涨幅12%升势中留下的跳空缺口。

　　相较高盛和野村,同样来自于国际大行的龚方雄对A股的看法相对乐观。

　　龚方雄指出,2009年1月份A股成功爆发,当时市场的动态市盈率在13倍左右,目前中国经济增长如果能有9%以上,A股市场的动态市盈率也是在13倍到14倍之间,所以现在市场非常便宜。

　　龚方雄对A股相对乐观的看法基于其认为未来中国经济仍有望保持较快的增长。龚方雄指出,目前,市场对中国宏观经济层面的看法出现严重分歧,普遍很悲观。他也认可,现在中国面临着最大的挑战。"没有自己的核心技术、没有自己的自主知识产权的品牌，然后又不拥有自有的资源,这是中国经济未来面临的瓶颈。"但他同时指出,中国经济如果能够在这三个方面有所突破,那么,未来5年也好、10年也好、15年也好,经济增长率还是非常高的。

　　此外,龚方雄表示,非常看好中国的服务业。"中国的服务业是中国的朝阳产业,有非常广阔的发展空间。"龚方雄强调。

　　转折点离投资者很近了

　　大盘本周一出现大跌，随后几天继续下行，虽有短期因素的影响，但不可否认，决定大盘中长期涨跌的根源依然是由大背景决定的。

　　如今A股所运行的大背景是，经济形势由5月份之前单纯的通胀向着可能出现滞涨的方向转变。5月份全国各地出现的电荒、电价的上升使得这种预期变成泡影。祸不单行的是，欧债危机越演越烈，这也使得之前对于管理层放松流动性的预期变得渺茫。毕竟欧债危机会促使全球其他投资者抛售欧债转而将资金流入新兴发展国家，这自然会给本已压力巨大的通胀起到“火上浇油”的作用。在实体经济增速放缓而通胀又有可能继续攀升的条件下，经济进入到滞涨阶段的危险性正在逐步增加。

　　在滞涨阶段，A股的表现并非一路“跌跌不休”，也不会是一飞冲天，更可能的是大幅震荡。而震荡的上下幅度，取决于宏观政策面。目前防通胀依然为经济工作中的首要任务，收紧流动性就不会放松，那么在实体经济经营下滑和流动性收紧的双重打击下，A股就难逃急跌、大跌的命运。而当收紧流动性对实体经济造成较大损害的时候，为防止经济大起大落，管理层就会放松流动性，A股随之就会因流动性的相对放松，出现报复性反弹。应该说眼下恰恰就处于流动性从收紧转向松动的转折期，或者说至少已逼近这个时点了。目前如欧债危机等因素，只是将这个转折时点押后而已，而这个押后恰恰给之前抱有很大希望的投资者当头棒喝，从而促使了本周一的大跌。不过大盘的这种极端反应，也可能是大资金建仓所必需的最好和最后良机，只要瞧瞧一向精准逃顶抄底的社保基金的动作，就不难明白转折点离投资者其实很近了。