回落是为了控制上涨斜率 摩根大通:年底上3600

　　基金见好就收 3000点上谨慎减仓

　　昨日市场收跌在意料之中。

　　一份数据显示，在上周上证综指创出今年反弹新高之际，基金却小幅减仓，提前锁定了一部分收益。

　　周一，市场走出3连阳，上证综指轻松突破3000点整数关口，并创出今年反弹以来的新高。但通胀依然扰动着基金投资。部分基金经理认为，本周将公布3 月份的经济数据，其中CPI 高企可能在一定程度上加大市场的震荡。更有不少基金经理担心，随着近期油价等持续高企，先前作出的通胀前高后低的判断或许面临修改。

　　也许正是这种看法驱使，上周偏股型基金也一改之前加仓态势，仓位出现小幅回落。根据国都证券研究所测算，375只开放式偏股型基金的平均仓位下降0.44个百分点到80.37%。剔除各类资产市值波动对仓位的影响，基金整体主动减仓0.67个百分点。六大基金公司中只有易方达一家选择主动加仓。

　　上海一合资基金公司投资总监认为，"在板块轮动较快的行情下，指数不会有太大的表现。上周市场大涨的同时，亦伴随着成交量的持续萎缩，这也说明当前市场参与者仍然抱着保守谨慎的态度。"

　　虽然华安基金尚志民对今年的经济和市场并不悲观，但他认为五、六月份在操作方面依然要停一停，作进一步的观察。

　　对于投资方向，基金依然重点关注低估值蓝筹，对于高估值的中小市值股票采取回避态度。

　　农银汇理大盘蓝筹基金经理李洪雨认为，今年是"十二五"开局之年，三、四线城市经济飞速发展，周期类蓝筹板块如水泥、钢铁、基建、地产等都会受益，从而带动相关个股股价上涨。

　　长信基金建议关注低估值的金融、地产以及消费类股票，而对于估值较高或前期涨幅较大的周期性行业予以回避。

　　3000点上市场犹疑 周期股仍受宠

　　昨日上证综指创出年内盘中新高3059.57点后回落，显示3000点之上市场胶着依然。2008年以来，上证综指曾两度站上3000点又被打压下去，这种反复震荡的格局近期可能依然将主导局面。

　　市场人士认为，新一轮经济周期可能正在启动，有利的证据正在累积，短期市场流动性宽松，但长期来看市场流动性依然趋紧，3000点上下可能继续反复震荡，周期性股票依然唱主角。

　　具体来看，两市大盘昨日双双高开，在钢铁、煤炭、银行等权重股的推动下，早盘两市股指一路震荡走高，上证综指曾一度到达3059.57点，创出年内新高。但由于中小盘个股以及地产股的再度杀跌，两市股指双双以小幅下跌报收。截至收盘，上证综指报收于3022.75点，下跌7.27点，跌幅为0.24%，深证成指报收于12925.05点，下跌111.19点，跌幅为0.85%。两市昨日共成交3083.1亿元，量能相比上周五有所放大。

　　结构化行情持续演绎，市场资金继续流向周期性股票。数据显示，银行、煤炭石油、钢铁、酿酒食品和电力板块资金净流入居前。其中，银行板块资金净流入4.88亿元，居资金净流入首位，煤炭石油板块居资金净流入第二位，净流入4.31亿元。钢铁板块昨日也强势崛起，净流入资金1.17亿元。但是由于地产及中小盘股的杀跌，昨日大盘资金整体净流出32.92亿元。

　　市场在犹疑中上下反复，然而宏观经济面却并不悲观。我国一季度进口创新高，6年来首次出现季度逆差，在安信证券首席经济学家高善文看来，这是新一轮经济周期启动的征兆，贸易逆差的出现意味着经济体内过剩产能的消除和内需逐渐走强。高善文还认为，传统行业过去三年新增产能很少，相当部分行业近期甚至出现产能短缺征兆，上轮周期的最后一个阶段--去产能化可能已经结束，而这点对于新周期启动非常重要，因为经济新增长点的行业和企业特征是初始占比很小，很难独力推动经济走上周期上升过程，新周期启动需要新经济增长点和传统行业的合力。

　　但从资金面上看，可能依然纠结，短期来看流动性依旧宽松，但长期流动性宽松并不成立。安信证券认为，近期的流动性宽松一方面反映了银行流动性管理能力的提高，另一方面也与财政存款反常增加有关，由于"十二五"规划提出到投资落实存在一两个季度的时滞，而财政存款无法支持银行资金面长期宽松，因此大盘可能将继续维持震荡格局。中金公司也认为，今年市场资金面上"前松后紧，逐渐收紧"的大趋势至少持续到3季度末。

　　从板块选择上，机构依旧看好周期性股票。中金公司建议二季度初投资者可以增加对于金融地产等权重板块和有色化工等周期板块的配置，并同时继续减持中小盘和消费医药等非周期和估值较高的板块。安信证券对行业的配置建议是银行、电力、原材料和医药。

　　平安证券：短期波动不改向上趋势

　　平安证券日前发布策略报告指出，政策预期仍在改善是估值修复从高确定板块逐步转向低确定板块的主要推手，市场短期波动不改向上趋势，建议继续超配金融地产，把握上游主题投资，中游边涨边减，等待消费股布局时机。

　　报告指出，上周市场强势特征明显。本周将公布3月经济数据，通胀和经济数据的验证可能带来短期市场波动，但很难改变节后形成的向上趋势。原因在于：虽然CPI 环比将继续反弹，但很难突破5.5%的预期上限，通胀很难超预期;而工业生产数据则可能出现放缓信号，提升增长担忧。近期市场反弹的主要推力--政策将逐步从单一"防通胀"转向"稳增长、稳通胀"组合的预期依然不变，市场仍将在资金面改善到政策预期改善的轮动中延续震荡向上格局。

　　平安证券认为目前内外部政策风险的集中释放对市场利多高于利空，原因在于：对政策调控滞后效应的担忧正在提升调控高峰后出现一段时间政策效果观察期的概率，考虑国内6月份的通胀洪峰以及旺季启动后对实际需求的观测需求，下一次调控高峰可能会顺延至下半年，这对二季度市场运行有利而无害。

　　报告指出，3月底曾提出二季度估值修复的热点将逐步从中游板块向金融板块转移，原因在于市场的上行推力开始从一季度的资金面改善预期转向二季度的政策面改善预期，这一周期修复的新阶段将继续得到验证。旺季来临和盈利上调预示机械、水泥等高确定板块开始进入修复后期，而政策预期改善将推动金融地产等前期受政策压制较大的低确定板块继续反弹，商品价格重新上涨则将推动上游主题投资重新升温。

　　对于估值修复和指数上行的空间，报告从市场和结构两个角度作出回答。市场角度，去年10月份单纯流动性驱动的行情反弹高点在3200附近，虽然本轮流动性推力稍差，但资金面改善向政策预期改善的接力完全有能力推动指数上试3100-3200 的压力区间;结构角度看，当前银行和地产股11年动态估值分别为8 倍和12倍，基于和机械(20倍)，水泥(14倍)、煤炭(19倍)的比较，业绩超预期完全可能推动银行和地产估值分别上试10倍和14倍，对应指数空间也在3200 附近。

　　基于上述分析，平安证券认为，行业配置方面应继续周期，等待消费。在政策预期改善充当主要行情推手的条件下，周期强势的局面短期很难改变，投资主线延续前期观点：增配金融地产，把握上游主题，中游边涨边减。消费和成长股的系统性买入时点并未到来，相对而言，因为预期和盈利下调的幅度更大，成长股的反弹将在消费之后，而从把握三季度超额收益拐点的角度看，消费股在二季度可能出现布局时机，而指数逼近3200附近以及银行股估值修复至10倍附近均将是开始买入信号。本周继续推荐金融地产及煤炭，主题投资关注信息建设和节能环保板块的反弹。

　　不要慌 回落是为了控制上涨斜率

　　上周五文章回顾：大盘将继续冲高，但是在3050点附近将遇到阻力，预计下周一大盘将收出带上影线的整理K线，其实质依旧是控制上升速率，使股指沿5日均线上行。有色股将冲高回落，短线投资者可高抛。

　　周一走势回放：沪市大盘低开7点于3037点，在钢铁等权重股带动下，早盘一路走高，最高为3059点，下午则一路走低，最低为3019点，收盘为3022点，跌0.24%，成交金额放大到1844亿元，日K线为倒锤头小阴。两市上涨个股共有571家，下跌个股1428家，其中涨停个股8家，无跌停个股。

　　五步循环技术分析：转折线及价值线继续上行，市场线继续提示处于多头市中，预测线下行，周二五步支撑点为3009点，压力点为3045点;安乐线三线继续上行，开始向上发散;力度线继续上行，回复线继续上行，双雄线继续处于多头口中，其充电线继续上行，放电线继续下行，与股指下跌呈负相关性;五步价量线继续上行，持股线继续上行，其红柱继续持平;操盘四线进入多头排列，大盘中线向好不变;波段HK继续上行，且依旧收红;长态线红柱继续伸长，全能HT之轨道继续下行，但斜率减小，其T线位于中轨;点压线位于3070点至3028点一带，这里压力巨大，需要通过震荡或缓慢攀升来突破，过于急躁则容易被空头打压。

　　周二走势预测：周一的调整是为了控制上涨节奏与速率，大盘的上升趋势并没有改变，周二调整空间有限，在五步支撑点3009点附近就会产生逢低买盘。因此，预计周二大盘将探低回升，收出小阳线。

　　操作策略：利用周二早盘大盘探底机会，继续介入低估值蓝筹股，有色金属中的锡、镍可在回调低点时介入，银行、保险股也可关注。此外，淡水鱼概念股将因日本核污染而受益，也可积极关注。

　　摩根大通：A股年底前达3600点

　　摩根大通董事总经理兼中国区全球市场业务主席李晶女士(Jing Ulrich)4月11日表示，看好今年的A股市场走势，她预计今年中国股市将跑赢全球市场，而蓝筹股又将跑赢大盘，A股将到年底时将达3600点。

　　在大宗商品方面，李晶继续看好各类资源，尤其是焦煤、铜矿、铁矿石、大豆、玉米等，市场对黄金的需求也将还有很大增长空间。

　　她认为，A股的风格已有明显转变，去年创业板和中小板表现出色，但今年蓝筹股，包括银行房地产等表现较好，A股市场的格局和风格都在转变。摩根大通预期，盈利情况较好的大盘蓝筹股未来将会跑赢大盘。

　　"股指将从现在的3000点到年底达到3600点。"李晶表示。她指出，欧洲央行已加息，发达国家陆续进入加息周期，新兴市场的吸引力又开始加大，最近几周表现开始活跃。未来数月，中国市场会跑赢全球市场。

　　在具体行业方面，她建议投资者关注与"十二五"相关的行业，其中受益最大的行业包括自动化及工业机械、品牌及高档服饰、媒体、娱乐及旅游，水泥、玻璃及建筑、大宗商品。

　　李晶表示，在当前形势下，她依然看好原油价格，预计未来数月可能会超出130美元一桶。她尤其看好焦煤、铜矿、铁矿石，认为这些资源在未来数年都将表现强劲。其中，中国的焦煤需求在全球占47%。

　　而中国对铜的需求也占到全球需求的40%左右。李晶指出，铜的去库存已经基本完成，最近会开始补库存，因此本轮调整已经接近尾声，下一轮铜价的提升即将开始，而且中国电网的建设会花费大量投资，电缆的建设会拉动铜的需求。

　　在黄金方面，李晶指出，中国的黄金产品需求增长非常快。"2008年的数据显示中国储备黄金量为1054吨，相比外汇储备而言占2%都不到，因此中国央行还有很大空间增加黄金储备。民间对黄金信任度也越来越低。"

　　然而，李晶指出，能源价格上涨已经成为目前中国CPI和PPI上行的最大压力，而上调最低工资也是通货膨胀的原因之一。她预计，中国的CPI将在六七月见顶，而PPI将在第三季度见顶。

　　李晶指出，由于银行存款准备金率再上调的空间不大，预计今年再上调一次，时间在第二季度。利息方面，预计央行将在第二季度再加息一次。

　　她对银行股今年的表现极为看好："随着净息差扩大，贷款总量也在增长，而且坏账增长并不会明显显现出来，今年将是银行业绩创历史新高的第五年。全球基金经理对银行股的看法都已有所转变。"此外，她认为利息增高对保险也有好处，投资回报将增加。

　　除此之外，李晶预计今年人民币升幅在5-7%之间，升值"能帮助国内经济转型，减少进口商品花费，抵御输入型通胀"。

　　在房地产价格方面，李晶认为"一线城市的房地产市场没有空间提价，未来保障房等低端房屋的推出将使整体价格趋于下降。"

　　理财"一哥":今年行情"N"字形 散户分类型配股三只为宜

　　本报讯(记者 王明彬) A股市场波动明显加剧,早盘和午盘的表现明显"判若两人",沪综指一天内不仅创出本轮反弹新高,同时也以绿盘报收,面对这样的走势,投资者该如何理解?又该如何判断后期走势?在昨日本报首期金融投资理财沙龙上,一季度的理财"一哥",东海证券资产管理分公司的首席投资经理王劲松判断,今年依旧是结构性牛市,关键在于你如何去分散风险,投资者不必为震荡担忧。

　　"N"字行情最高看3700

　　王劲松理财能力突出,名声大振,自然吸引不少重庆投资者前往。昨日沙龙上坐无虚席,酒店只得不断地加座。

　　尽管王劲松管理的理财产品业绩在一季度居首,但他昨日给记者的印象却相当低调。在接受本报记者采访时,说话总是小心谨慎,似乎害怕说错什么。对于今年整体大盘行情,王劲松判断会突破2009年的3478点高点,至3500点水平。

　　再乐观一点,王认为可看高3700点水平。"这是全年的预期高点判断,未必会出现在二季度。"王劲松告诉记者,今年行情将呈现出一个"N"字形行情,而第一高点将出现在二季度行情里。

　　"当然今年行情的低点2661点,2700点区域的底部已经探明。"王劲松指出,即使二季度出现冲高回落,今年的低点不会再探出这个低点,整体机会上看,预计下半年的投资机会将优于上半年。

　　"二八"行情持续性待观察

　　今年依旧是结构性牛市,对于指数的表现,王劲松表示不会过于关注,因为在他眼里,个股未必同步大盘。"我们不是做股指期货的,去年管理的东风5号,仓位很少低于七成,经常保持在78~88%的高水平上,平衡市将是成熟投资者的天堂,针对震荡,最好的办法即是通过组合配置来分散风险。"

　　针对近期市场出现的"二八"行情,王劲松对其持续性不完全认同,否认小盘股已无机会的观点。他透露,未来他将管理的新资金,将偏重小盘股的配置,周期性行业股虽然会配,但不会重配。重配个股方向上,依旧是大家熟悉的,受益于"十二五"规划的,新兴行业的个股。

　　散户分类型配股三只为宜

　　记者问道:"散户买股没有强大的研究团队作支撑,一般比较盲目,有的一买就上十只,有的就赌一只,在这方面您有什么建设没有?"为此,王劲松建议散户投资也要讲究配置,有效去分散风险,分三类以三只个股为宜。"第一类是大盘蓝筹股,此类个股并非无机会,比如去年中国南车、北车同样能翻番。"

　　第二类以高送转、新兴业的热门主题股为主,波段操作。最后,对有重组预期的个股研究跟踪,因为并购重组是中国资本市场最具爆发力的魅力主题,在控制风险的前提下适当参与,平衡操作。

　　针对第二类主题热门股的选择,东海资产管理分公司建议围绕线索,重点关注证券市场四大投资主题:低碳经济的快速发展,消费性产业的崛起,人口老龄化的必然趋势,科技创新产业的腾飞,深入挖掘具有确定性成长机会的上市公司。参照产业周期景气转换和同行业上市公司的相对估值,精选具有估值优势和确定性增长机会的公司。