午评：3000点攻坚战正式打响 信心来自五个方面

　　多头力量强悍 预计本周将冲击3000点

　　「综合点评」上周央票重启无望，令市场预测近期将有可能上调准备金率。但是，由于通胀势头得到了一定遏制且目前市场流动性相对充裕，基于上涨准备金率对市场的冲击将有限。而保障房今明两年的大规模建设，将利好建筑建材等板块，也为房地产板块的松绑创造了条件。此外，预计房产税试点暂不扩大，利好房地产板块。

　　由于利比亚反对派已经控制了利比亚东部所有石油港口，将有可能继续推高国际油价，从而影响全球市场表现。而资金上周是净买入101亿，超级机构、机构继续进场，中、大户有资金离场，市场多方力量仍大过空方力量，预计本周将冲击3000点。

　　1、据中新社电国家发改委副主任徐宪平6日在十一届全国人大四次会议的记者会上表示，未来5年，中国将建设3600万套保障性住房，今年1000万套，明年1000万套，后三年1600万套，使保障性住房的覆盖率达到20%。

　　「点评」：保障房今明两年的大规模建设，将是影响市场的重大事项。保障房建设的巨额投资将利好建筑建材等板块。同时，住房问题的双轨制，也有利于为房地产板块的松绑。

　　2、十一届全国人大四次会议昨日举行记者会，国家发改委主任张平就"十二五"规划纲要回答记者的提问。张平表示，当前物价上涨的趋势逐步平缓，2月份的CPI可能会更低一些。

　　「点评」：此前，张平已经表示2月CPI有望继续回落。如今再次强调2月份CPI可能会更低一些，说明收紧政策效果正逐渐显示，通胀上涨势头得到了一定的遏制。这预示着收紧政策有望放缓，利好大盘在即上冲。

　　3、中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长易纲5日表示，央行将通过调整存款准备金率、利率"双率"等货币政策工具，来把流动性调整到一个比较合适的水平。此外，他预计今年人民币汇率会保持基本稳定。易纲表示，货币工具箱里有价格工具，也有数量工具。存款准备金率既可以看作是一个数量工具，同时也是一个市场性工具，会影响资金的价格。下一步不排除央行使用工具箱中的任何工具，未来"双率"都存在调整的可能。

　　「点评」：上周央票重启无望，令市场预测近期将有可能上调准备金率。但是，由于通胀势头得到了一定遏制且目前市场流动性相对充裕，因此即使"双率"调整，也不用向以往一样过于担心流动性收紧给市场造成的担心。

　　4、中国证监会主席尚福林6日在接受记者采访时表示，证监会未来在进行交易所收费改革时，将综合考虑监管费因素。鉴于目前新三板建设还在积极推进过程中，转板制度建设必须放在新三板建设的体系和环境中，综合考虑研究。

　　「点评」：尚福林指出，证监会在推进交易所收费制度改革过程中，证监会综合考虑几方面因素：一是，近年来交易量越来越大，交易所收费随之越来越多;二是，监管部门监管资源不足。

　　5、国家税务总局局长肖捷5日在参加黑龙江代表团第一次全体会议间隙接受记者独家采访。当被问及房产税年内会不会向其他城市或全国推广时，他表示，有关房产税目前主要是总结两试点城市经验，尚未得知北京和深圳被列入下一批房产税试点城市的信息。

　　「点评」：此前，有消息称房产税将在年内向北京、深圳等地推广。预计房产税试点何时再扩大，将会根据房地产调控效果或房价高低来定。

　　6、记者6日从权威人士处获悉，宁夏回族自治区政府决定在银川创办国家级综合保税区。该保税区由海关总署牵头，方案已提交中央。目前，国务院、海关总署就此方案正在征求各部委意见。

　　「点评」：倘若银川申请创办国家级保税区成功，将利好宁夏板块。

　　7、中国证监会主席尚福林5日、6日接受本报记者采访时表示，现在市场规模大了，已经具备显著提高直接融资比重的条件。"十二五"期间我国市场将继续加强基础性制度建设，培育市场机制，进一步提高市场效率。

　　「点评」：显著提高融资比例，既为市场带来炒作主题的机会，也加大了市场的融资压力。

　　8、广东省人民政府和澳门特别行政区政府6日在人民大会堂签署了《粤澳合作框架协议》。双方在协议中提出，将携手建设亚太地区最具活力和国际竞争力的城市群，共同打造世界级新经济区域。协议提出，到2015年，跨界基础设施网络初步建成，横琴开发取得重大进展，珠澳协同发展全面展开，共建优质生活圈和区域融合发展成效显著，珠江口西岸国际都会区基本建成，澳门经济适度多元发展初显成效。

　　「点评」：再加上港珠澳大桥的建设的消息，利好珠海等相关板块。

　　9、保监会主席吴定富昨日在出席上海团全体会议时表示，暂不考虑提高保险资金投资股市的比例。他说，在目前的比例下，险资入市还有很大空间，要把它用足用好，但是要考虑市场的具体情况。

　　「点评」：根据保监会规定，目前险资购买股票、股票型基金、债券型基金、货币基金的比例总计最高可达25%。在"十二五"期间将显著提高直接融资比重的情况下，加快机构入市步伐，以实现双边扩容将是趋势。

　　10、工信部部长苗圩4日对本报记者表示，节能与新能源汽车产业规划已上报国务院，并有望今年上半年公布。苗圩是在工商联与民建中央联席会议后接受记者采访时作以上表述的。他说："节能与新能源汽车产业规划，近日已正式报至国务院，目前正等待国务院审批，不出意外，这一产业规划有望在今年上半年公布。"

　　「点评」：对于新能源、汽车制造等相关的受益品种，其中有市盈率低成长性好的品种，可以进一步挖掘。

　　11、随着纽约原油期货收在每桶104美元上方，上周五美国股市收低，但已经远离盘中最低点。原油期货价格突破每桶104美元以及2月非农就业数据使人们担心收入增长可能跟不上能源成本上涨的步伐。

　　「点评」：消息报道称，反对派已经控制了利比亚东部所有石油港口，这将会加剧国际石油供应紧张的态势，油价还存在继续上涨的可能。

　　温暖的小阳春行情 提防倒春寒

　　温暖的三月份悄然来到了我们的身边，伴随着两会行情也走进了我们的生活。持续反弹的行情还能否持续?成为了投资者极为关注的一个问题。在两会召开之前，可以说上映了精彩温暖的一幕，股指创下了今年反弹以来的新高，接下来在接近去年12月份的相对高点与今年2月份的高点之际，市场还是否具有强大的力量冲破前期两次高点套牢盘的沉重压制继续一路上扬?目前来看，从两会释放的消息面来看，可能最有可能支撑行情持续性走势的或许就是受保障性住房政策利好的房地产板块了。

　　可以说，我们还是很担心三月里面突袭的倒春寒行情的，从技术面上来看，如果对股指以一个"头肩底"的形态来看待的话，目前基本上右肩即将要要进行突破。然而，如果这样来看，时间上面有所欠缺，这个形态的左肩与右肩的时间对比看，如果要想构成一个完好的头肩底形态，那么右肩还需要运行2---3个礼拜的时间，所以，市场的运行规律或将再次回到2850点-2950点的箱体运行当中来。所以，这个礼拜的行情并不是我们盲目的乐观向上，一举突破，可能存在反弹突破当中过程的曲曲折折。

　　另外，市场在上周出现震荡上涨的走势，遗憾的是过程当中成交量是缩小的，更尤甚的是周五总体上来看是地产板块、金融板块等一二线大盘蓝筹权重股的领衔上涨下的刺激下创下新高的，可成交量的缩小显示出股指反弹创新高之路上的市场忧虑，也有可能为市场接下来的持续反弹行情埋下了一个地雷。

　　同时，由于受到利比亚局势紧张的不断升级，美股继续下行，国际油价继续飙升只104美元。这种外围国际环境的极不稳定状态，给全球股市造成了较大的负面影响，自然也会对国内A股市场构成一定的承压作用。

　　从操作上来说，我们把投资机会放在两会释放的相关信号上，笔者认为，两会当中提的较多就是保障房建设问题，并且上周五房地产板块也有了一定的表现，所以这个礼拜房地产板块的走向对整个市场能否继续保持反弹的格局起到了至关重要的作用，积极关注房地产板块的走势动向。

　　“两会”后谨防A股倒春寒

　　当年报行情遭遇“两会”题材，A股总会营造出一波春季攻势。不过，沪指要突破去年11月3186.72点的高位尚待宏观调控变弦，否则金融地产股“一日游”式的脉冲行情，只会成为多头短期获利了结的良机。

　　“吃饭行情”押注两会无利空

　　“两会”期间A股上涨概率超过七成，原因有三点：一是“两会”期间是高分配公司年报披露期，业绩浪炒作进入高潮;二是“两会”期间为全年宏观政策定调期，题材炒作机会涌现;三是“两会”期间是股市维稳期。

　　去年沪综指下跌14.31%，这让机构更加期待在春季“吃饭行情”中有所作为。不过，今年产业扶持的政策利好早已在2008年11月以来的热炒中透支，中小市值股与权重股的估值溢价比已达历史的高位。主力热炒中小市值股票，一是宏观调控未停，金融地产股难以出现系统性机会;二是以阳光私募为主的民间资金话语权增加，而公募基金受到限制较大，难以在题材炒作中把握大机会。

　　自沪综指在2009年8月触摸3478点高位之后，权重股的脉冲式上涨多为一日游行情，因为在宏观调控的预期之下，市场难以给权重股估值溢价，不得不转向给予中小市值股以流动性溢价，机构策略重回2006年以前“集中出击狙杀散户”的题材股炒作盈利模式。

　　收紧的流动性难撑起牛市

　　风格转换这道戏去年唱了一年，硬是没有红过，原因是机构嘴上唱的和实际做的不是一回事。据深交所的数据显示，去年机构投资者念的是“小字经”，在中小板和创业板的持股占比，由1月份的46.72%和19.94%，升至12月底的53.49%和33.07%。

　　对风格转换的预期，一直是机构乐观预期后市的逻辑所在。最疯狂的莫过于东北证券在研报中称“未来10～15年时间将可能是A股市场投资的黄金时期，大胆猜测上证指数1万点也只是其中一个波段。”国际投行摩根大通的董事总经理龚方雄亦放言，“金融板块全年会有20%~30%的升幅，大牛市有一天会像2005~2007年一样卷土重来。”

　　主流券商判断A股今年前低后高的依据，是上半年调控政策密集出台，下跌之后难创新低;下半年紧缩政策出尽，权重股估值大幅修复。所有的判断都是基于对通胀的预期，即上半年通胀见高点，下半年通胀稳步回落。消灭通胀的唯一途径是通缩，除了货币的持续紧缩外，更主要是的是斩断资产价格上涨传导至消费品价格的链条。今年1月份，基础货币M0同比增幅达42.5%，创1993年来的月度新高，而环比增幅达30.13%，更是创下历史新高，而货币乘数开始收缩。

　　M0暴增源于央行不断提高法定存款准备金率，这最终导致股市流动性紧缩，令A股难以冲破过去4年来市场的密集成交区，即以3000点为核心上下400点的波动区域。简单估算，这一密集成交区的沪市成交额超过70万亿。往上突破需要超预期的政策面和资金面，否则权重股难现估值修复行情;往下突破则需要资产负债表式衰退周期的风险释放相配合。

　　春季攻势宜防政策倒春寒

　　“两会”期间，各路诸侯大胆博弈，政策面无大利空。对本轮通胀压力的预测，不仅要看国家统计局的数据透露的政策风向，更要关注国际油价上涨带来的中长期滞胀压力。

　　利比亚剧变风波有蔓延迹象，一旦类似沙特等中东产油国卷入其中，则纽约期市每桶103.24点美元的油价不会是本轮行情的高点，考验147.27美元的历史峰值的概率并不小。如果国际油价持续上行，则在2008年由石化巨头承担的政策性亏损可能变成中下游行业的业绩亏损。同时，如果宏观调控达到房价回到合理水平的目标，则与地产相关的行业或现整体性利润收缩。在全球通胀的压力下，宏观调控可能加大打击资产价格的力度，最终让今年A股业绩增长远低于市场预期。

　　短期来看，最大风险是“两会”期间的短炒行情，可能遭遇两会后的政策倒春寒。今年的经济主基调一是控通胀，二是调结构。“两会”结束后，相信诸多调控政策会加紧出台。按此推论，在调结构的产业持续政策利好边际效应递减之时，紧缩政策可能加快资产价格拐点的到来，从而引发估值和业绩同时下滑的戴维斯双杀。

　　像兔子一样的警觉政策面变化，或许是今年的股市生存之道。

　　A股本周有望挑战3000点关口

　　A股市场在震荡反复后，上周五再次强势向上，突破了去年11月以来下降压力线和震荡箱体压制。虽然指数完成突破后或有回落确认过程，但领涨力量转变为权重股的估值修复性上涨使得市场基础更加稳固，对此，不少券商看好行情发展。但也有券商认为结构性行情占主流。

　　向上突破信号已现

　　申银万国研究报告认为，当前政策环境对A股较为有利。在1月份CPI数据低于预期之后，2月份CPI有望继续回落，令市场对通胀以及货币紧缩的担忧有所减轻。同时，春节后市场扩容节奏有所放缓，今后一段时间随着央票集中到期，宽裕的资金环境对行情发动非常有利。从海外看，欧美经济数据好于预期，海外股票市场势头稳健，对A股走强具有提振作用。

　　在经过2月22日急跌后，两市股指通过连续温和小阳成功收复失地。而且，随着成交量放大，市场的有效性、被关注度也在不断提高。因此，虽然2950点作为原有震荡箱体的上轨阻力以及3000点整数关的心理阻力会拖累大盘稍作休整，但向上突破信号已现，后市一旦中阳线确认，必将成功挑战3000点整数关。

　　结构性机会可期

　　光大证券研究报告相对保守一些，他们认为，未来影响市场的不确定性仍然较多。其一是中东局势的问题暂没有解决的迹象，高油价带来的输入型通胀压力仍会灼伤国内经济;其二、在连续上调存款准备金率后，银行主动信贷的力度减弱，二月份信贷增量低于预期可能较大;其三、负利率格局下银行揽储压力增大，大额存款的利率正在上浮，将导致有贷款需求的企业成本上升。未来存款准备金率上调的压力仍存，在四月末到期票据减少后，短期资金面充盈的特征将减弱。

　　但光大证券也表示出市场的结构性机会可期，随着两会进行，农业、新三板、成渝、浙江等板块轮番表现。在中国经济"调结构"的新十年中，区域结构调整、产业结构调整、城乡结构调整、收入分配调整、需求结构调整、投资拉动调整将始终存在，并围绕着经济增速及民生政策会不断细化和调节，区域、新兴产业的机会始终存在，并将是市场持续的主题。

　　相关新闻

　　油价突破104美元 促使美股收低

　　上周五晚上，随着纽约原油期货收在每桶104美元上方，上周五美国股市收低，但已经远离盘中最低点。随着油价再度上扬，投资者的注意力重新转向中东与北非的动荡局势。因此，原油期货价格突破每桶104美元以及2月非农就业数据使得投资者担心收入增长可能跟不上能源成本上涨的步伐。截至收盘，道琼斯指数下跌0.72%;纳斯达指数下跌0.50%;标准普尔500指数下跌0.74%。

　　3000点争夺战 沪指现四大多头特征

　　上周A股市场出现了震荡中重心上移的趋势，上周五更是大幅走高，上证指数再创近期反弹高点，股指似乎已有突破契机。上周五普涨过后，指数也上升到2850-2950点箱顶位置。这个时候大家最关心的话题是：大盘能否向上突破?能否形成有效突破?市场人士认为本周指数存在攻击3000点机会，市场在攻关之后会有一次获利回吐的过程。

　　蓝筹估值修复遇挑战

　　上周五，两市总市值前30位的个股全线上涨，包括银行、证券、保险、煤炭、石化类个股上涨的共性在于估值修复，当各个板块都有过不同程度表现后，这种集体的共识又要面临挑战。

　　挑战之一是政策预期。从"两会"传递出的信息看，稳定物价是第一要务，存款准备金率和利率的上调仍将延续，政策本身对于银行、地产等权重股的影响是显著的;挑战之二就是物价上涨和劳动力成本上升;挑战之三是市场的投资主体本身。我们认为，蓝筹股行情历来都是基金等机构主导的，很少出现蚂蚁吃大象的情况。鉴于目前机构整体持仓仍处于相对高位，因此，在本轮估值修复行情中不免会出现持仓的结构性调整。

　　那么，今年三月的春风能否使小盘股再出现一波行情呢?

　　通常来讲，大盘股在两种情况下有望获得超额收益：一是流动性出现趋势性好转时;二是市场下跌时。对于前者，华泰柏瑞柳军认为，今年上半年政策出现放松的预期极其微弱，主要原因在于当前通胀还没出现明显好转且外围环境不稳;对于后者，市场下跌这种情况对于中小投资者可能不具有实际操作意义。

　　今年A股整体表现为"估值水平难以提升，业绩增长推动股价上行"。一方面，对于小盘股，由于货币政策发生转变，估值在2010年基础上获得进一步提升的空间比较有限;对于大盘股，在小盘股估值空间难以打开的情形下，尽管有相对的低估值优势，但整体估值修复的空间也很有限。

　　向上突破不会一蹴而就

　　上周五普涨过后，指数也上升到2850-2950点箱顶位置,大盘能否形成有效突破?

　　山东神光金融研究所所长刘海杰认为，本周指数存在攻击3000点机会，但未必顺利，有效性还要观察,真正突破2850-2950点箱体需具备三个条件：

　　第一，上证指数需放量站上3000点整数关，其中上海日成交需放大到2000亿以上，两市成交需要放大到3000亿以上水平。上周两市日成交2000亿出头，这样的量能只能消化2010年11-12月指数盘整数周沉淀的筹码，但很难置换去年11月上旬3000点上方万亿套牢盘;

　　第二，蓝筹行情要持续，并要形成合力。一旦蓝筹股出现分化，指数不排除再向下打一打;

　　第三，就是时间因素。如果大盘头肩底形态成立的话，右肩的构筑时间应当再延长2-3周，之后向上突破3000点似乎比较完美。本周指数存在向上突击的机会，但在"两会"闭幕和2月宏观数据披露之后，大盘可能会通过一次调整来弥补时间上的不足。

　　延伸阅读

　　沪指惊现

　　四大多头特征

　　第一个多头特征是市场在2850点附近形成的支撑。市场回撤至这一位置，然后形成一个反弹。2850点可以作为2011年1月份的一个支撑位。这不是一个有力的技术支撑位。大盘回落并从这个位置反弹的行为是一个多头行情，因为这个位置一般不会产生良好的支撑。这显示出下降压力不够强劲。

　　第二个特征是正在发展中的大盘再次试探2940点附近的压力位的行为。当2940点的强压力位被最终突破时，市场通常都会有一次强劲有力的突破。

　　第三个特征是GMMA长期组平均线已经拐头向上，表明这是看多的行情。长期组也已经形成一些发散的情况，这显示出投资者的信心在增强。

　　第四个特征是反弹为设置新上升趋势线创造了必需的条件，这条线被用来确定上升的趋势。市场必须形成另一次上升、回落、反弹的形态，新上升趋势线的位置才能被确认。

　　国际资本将想方设法进A股 上证综指万点不是梦

　　【市场剖析】

　　上周，东北证券发表了《超级大牛市已起锚上证综指万点不是梦》的研究文章，引发了不少网友的"砖拍"。不过，我倒是被作者这种大胆又独特的视角所吸引。长时间低沉的市场，该文像一阵清风掠过。

　　记得春节前，券商对2011年股市的主流看法是：谨慎看涨，或是略显悲观，波动区间约在2500-3500点。然而，历史却一再证明：过早地一致性看法，到年终之时总是偏差较大。今年也不会例外，市场将有出乎意料的波动。

　　东北证券的报告是从居民金融资产配置发生转折的角度出发，结合美、日、韩国的经验启示，尽管经济增速有所回落，但股市却可能迎来一段超级大牛市。该文认为：未来10-15年时间将可能是A股市场投资的黄金时期，大胆猜测，上证综指1万点也只是其中一个波段。

　　或许，这样过长的预测对指导操盘没有多少意义，但却对投资的信心是极大的提升。

　　一直以来，我对中国未来的崛起持乐观态度，这也是看好中国股市的基础。3月4日，上证指数的平均市盈率为22.89倍，这与国际通行的标准相比是中性，但与中国股市的历史相比，这是偏低区域;尤其是银行、地产类股票的估值处于历史低位。可以这么说，股市下行空间非常有限。

　　另一个看好中国股市的理由是：人民币长期处于升值状态。如此，在看好中国未来经济的前提下，国际资本不可能无动于衷，一定会想方设法地进入中国的资本市场。

　　今年是"十二五"开局，稳定与发展依然是主基调，加息并不会阻碍经济的发展，而是使之回到正常的状态当中。当前，市场流动性充沛，国家限制楼市投机，就等于将盘踞在楼市的投机性资金逐渐引流到股市--这个巨大的"池子"之中。

　　总之，战略性看涨中国股市，已到了"万事具备，只欠东风"的地步了，这个"东风"可以是信心，或是政府的态度。

　　如此看来，今年做多股指期货和蓝筹股票将迎来丰收之年，尽管道路起伏，酝酿之初会有波折。

　　国际资本将想方设法进A股 上证综指万点不是梦

　　【市场剖析】

　　上周，东北证券发表了《超级大牛市已起锚上证综指万点不是梦》的研究文章，引发了不少网友的"砖拍"。不过，我倒是被作者这种大胆又独特的视角所吸引。长时间低沉的市场，该文像一阵清风掠过。

　　记得春节前，券商对2011年股市的主流看法是：谨慎看涨，或是略显悲观，波动区间约在2500-3500点。然而，历史却一再证明：过早地一致性看法，到年终之时总是偏差较大。今年也不会例外，市场将有出乎意料的波动。

　　东北证券的报告是从居民金融资产配置发生转折的角度出发，结合美、日、韩国的经验启示，尽管经济增速有所回落，但股市却可能迎来一段超级大牛市。该文认为：未来10-15年时间将可能是A股市场投资的黄金时期，大胆猜测，上证综指1万点也只是其中一个波段。

　　或许，这样过长的预测对指导操盘没有多少意义，但却对投资的信心是极大的提升。

　　一直以来，我对中国未来的崛起持乐观态度，这也是看好中国股市的基础。3月4日，上证指数的平均市盈率为22.89倍，这与国际通行的标准相比是中性，但与中国股市的历史相比，这是偏低区域;尤其是银行、地产类股票的估值处于历史低位。可以这么说，股市下行空间非常有限。

　　另一个看好中国股市的理由是：人民币长期处于升值状态。如此，在看好中国未来经济的前提下，国际资本不可能无动于衷，一定会想方设法地进入中国的资本市场。

　　今年是"十二五"开局，稳定与发展依然是主基调，加息并不会阻碍经济的发展，而是使之回到正常的状态当中。当前，市场流动性充沛，国家限制楼市投机，就等于将盘踞在楼市的投机性资金逐渐引流到股市--这个巨大的"池子"之中。

　　总之，战略性看涨中国股市，已到了"万事具备，只欠东风"的地步了，这个"东风"可以是信心，或是政府的态度。

　　如此看来，今年做多股指期货和蓝筹股票将迎来丰收之年，尽管道路起伏，酝酿之初会有波折。

　　国际资本将想方设法进A股 上证综指万点不是梦

　　【市场剖析】

　　上周，东北证券发表了《超级大牛市已起锚上证综指万点不是梦》的研究文章，引发了不少网友的"砖拍"。不过，我倒是被作者这种大胆又独特的视角所吸引。长时间低沉的市场，该文像一阵清风掠过。

　　记得春节前，券商对2011年股市的主流看法是：谨慎看涨，或是略显悲观，波动区间约在2500-3500点。然而，历史却一再证明：过早地一致性看法，到年终之时总是偏差较大。今年也不会例外，市场将有出乎意料的波动。

　　东北证券的报告是从居民金融资产配置发生转折的角度出发，结合美、日、韩国的经验启示，尽管经济增速有所回落，但股市却可能迎来一段超级大牛市。该文认为：未来10-15年时间将可能是A股市场投资的黄金时期，大胆猜测，上证综指1万点也只是其中一个波段。

　　或许，这样过长的预测对指导操盘没有多少意义，但却对投资的信心是极大的提升。

　　一直以来，我对中国未来的崛起持乐观态度，这也是看好中国股市的基础。3月4日，上证指数的平均市盈率为22.89倍，这与国际通行的标准相比是中性，但与中国股市的历史相比，这是偏低区域;尤其是银行、地产类股票的估值处于历史低位。可以这么说，股市下行空间非常有限。

　　另一个看好中国股市的理由是：人民币长期处于升值状态。如此，在看好中国未来经济的前提下，国际资本不可能无动于衷，一定会想方设法地进入中国的资本市场。

　　今年是"十二五"开局，稳定与发展依然是主基调，加息并不会阻碍经济的发展，而是使之回到正常的状态当中。当前，市场流动性充沛，国家限制楼市投机，就等于将盘踞在楼市的投机性资金逐渐引流到股市--这个巨大的"池子"之中。

　　总之，战略性看涨中国股市，已到了"万事具备，只欠东风"的地步了，这个"东风"可以是信心，或是政府的态度。

　　如此看来，今年做多股指期货和蓝筹股票将迎来丰收之年，尽管道路起伏，酝酿之初会有波折。

　　油价和通胀将影响“两会”行情

　　■讲述者︱黄学军国信证券资深策略分析师

　　进入3月，"两会"成为市场关注的焦点。事实上，"两会"行情是中国股市的特色之一，因"两会"涉及国计民生政策，所以政策涉及题材往往成为"两会"前后被市场爆炒的热点。

　　回顾过去，从统计上看，以往16次"两会"期间涨多跌少，上证综指上涨11次。

　　涨幅最大的出现在1997年，达9.10%。而跌幅最大的是2008年，达-8.14%。2010年的跌幅为-1.94%，其原因主要是当时市场担心政策退出预期的影响。2002年为熊市，但是"两会"期间股市经历了一波反弹，沪指在10个交易日中上涨7.88%，为涨幅第二大的年份。

　　那么，今年"两会"行情将如何演绎?在我们看来，市场进入"两会"行情阶段，震荡市下平稳运行概率大。

　　我们认为，春节后到3月份的走势可能会类似于2010年7～8月份的行情，可视为财报行情，目前进入到"两会"时间段。中线上维持谨慎乐观的判断，但市场的高度有限。短期由于一些从紧措施预期和海外不确定性的干扰，市场有震荡的可能。

　　两大因素影响"两会"行情

　　在我们看来，目前影响市场的两个不确定性因素是地缘冲突和通胀的担忧。地缘冲突最显著的地区是突尼斯、埃及和利比亚，这些地区要么是重要的运输通道，要么是石油的产出国。地方冲突不断导致油价节节蹿高，这将阻碍全球经济体复苏进程。

　　在油价的冲击之外，对于通胀的担忧还来源于工资收入的提高、农产品价格高企等因素影响。这两个因素确实需要关注，但最近的市场运行反映了一些这种不确定性。

　　不过，我们中长期仍维持通胀预期放缓的判断，尽管事实的通胀数字还可能向上走高。其理由为：

　　一是最近密集的政策落地有助降低通胀预期。

　　二是从去年到今年的三次针对房地产市场出重手，总体上越来越有力，针对性越来越强，相信房价能控制在一个合理水平，将有助于通胀预期降低。

　　三是从2月27日中共中央政治局常委、国务院总理温家宝答网民中提出"坚定不移地采取这些措施(收流动性、扩农业生产、搞好流通和管好市场)，我们一定能够管好通胀"，目前措施正在生效。

　　当然我们也不排除未来仍有货币从紧的措施。如3月份到期的央票数量较大，准备金率仍有上调的可能。5月、6月通胀因基数效应可能在较高的水平，不排除加息的可能性，但随后政策的密集程度将有所缓解。

　　关注有政策支持的板块

　　"两会"期间，在投资策略上，建议投资者继续关注景气度提升和政策支持的板块。

　　第一，从中期的角度依然关注景气度较高的投资品行业板块，如机械和建材等。

　　2月27日，在总理答网民问中释放"两会"政策预期。"十二五"规划和"两会"中"民生"问题将受到重视，同时提到了对今年1000万套保障性住房和水利投资的落实上的资金和制度安排。

　　第二，关注最近的大农业相关的股票如农业、水利、农化等。

　　俗话说，"民以食为天"。农产品供给的紧平衡以及价格上涨的趋势凸显农业生产重要性。因此，农产品价格的上涨以及政策对农业的扶持，使得挖掘农业链条的投资机会继续存在。

　　从大的背景看，无论从今年中央政府工作的重点，还是在"十二五"规划中，农业都将放在更基础的地位。

　　水旱灾害以及地理分布不均对农业生产的不利影响凸显了水利建设的重要性。

　　在2004年至2010年连续7年聚焦"三农"问题后，2011年一号文件主题首次更加明确指向更具体的水利问题，1月29日《中共中央、国务院关于加快水利改革发展的决定》指出"突出加强农田水利等薄弱环节建设，全面加快水利基础设施建设"，"力争今后10年全社会水利年平均投入比2010年(2000亿元)高出一倍，也就是未来10年内年均4000亿元"。

　　水利建设包括，水电站、调水、农田水利等基础设施建设，以及灌溉、水处理等，这主要利好工程建筑、水电、建材、管道、水泵、节水、水处理等公司。A股去年12月到今年1月份出现了一波强劲的水利投机潮。

　　再有就是农药化肥。现代农业提高单产的主要途径是通过技术创新改善农资投入的品质，具体包括培育良种，改善化肥和农药配套等。当前，化肥销售旺季逐渐来临，尤其是前期北方大旱后将迎来降雨，带动补肥需求，有望推动化肥股表现。

　　两会行情渐火 紧抓政策热点

　　【行情回顾】两会开幕　市场活跃

　　广东科德　苏海彦(执业编号：A0560208030057)：上周沪深两市分别走出了中阳线上涨的行情。在一周当中，银行股和钢铁股相继在关键时刻挺身而出，对大盘起到了极好的支撑作用。鉴于两会的召开，两市均未出现明显的利空消息。盘中，一些受益于两会的板块，例如建材和券商等都有不错表现。西藏和上海等区域性板块也较为突出。总的来看，上周市场的交投氛围因为两会的召开而显得较为偏暖，成交金额也因此再度放大。

　　广州证券　袁季(执业编号：S0320200010020)：从资金流向来看，家用电器、采掘、餐饮旅游和金融服务资金流入力度居前;建筑建材、有色金属和交运设备资金流入仍保持活跃;在经历阶段性上涨后，机械设备资金流入力度已有明显放缓;食品饮料、信息设备和医药生物资金流出力度居前。另外，煤化工、新材料、滨海新区和横琴新区板块获资金流入明显;铁路基建、智能电网资金流出明显。另外，巨潮大中小盘板块均获得资金净流入，但巨潮大盘板块异军突起，获得资金大力介入，而中小盘板块资金流入较为温和。

　　【背景分析】通胀放缓有利股市

　　万联证券　余志翔(执业编号：S0270610120011)：国家发改委主任张平应邀作关于当前的价格形势及调控措施报告时表示，今年1月份居民消费物价指数(CPI)涨幅低于社会预期，2月份有望继续回落。通胀如果能能效缓解，将利好股市。中国国家防汛抗旱总指挥部称，随着近日冬麦区普降雨雪，农业旱情已明显缓解;截至2月28日，全国作物受旱面积为3782万亩，较高峰减少逾六成。旱情的缓解有利于国内粮价的稳定，将有利于通胀预期的降低。

　　苏海彦：本周是两会继续召开的重要一周，围绕政策变化展开的议题将会有望将市场行情带入到热点活跃的氛围之中。两会当中有几个要点是值得充分关注的。

　　首当其冲的就是资本市场改革。从"两会"代表近期的一系列言论来看，国际板的准备、新三板的制度修订、转融通的实施以及新股发行制度改革等都有望成为"两会"金融政策讨论的核心。对金融制度改革的讨论有望为市场营造偏暖的氛围。其次是"十二五"规划以及战略新兴产业实施细则。两会有望对这两者进行讨论，并在会后形成具体的细则，其中重点扶持的行业会在盘中得到资金的响应。第三是经济发展总目标的制定。根据发言人李肇星在记者招待会的表述来看，2011年CPI控制目标是4%，这点是相对较为有利的。在保障民生的前提下，经济目标的制定有望向着有利的方向发展，市场也会对此作出积极响应。

　　【操作建议】关注军工板块

　　苏海彦：从以往"两会"行情的经验来看，会议期间围绕相关热点做短线操作获益的机会相对较大，因此新的一周在操作上建议重热点轻指数为主。在热点的把握上，建议关注一下几条线索：第一，重点留意两会关于资本市场改革的讨论，期货概念股、券商股和上海本地股都是受益对象;第二"十二五"规划以及战略新兴产业的讨论预计会引发环保、新能源等相关板块的短线契机;第三，关注国防军工军费讨论对航天军工板块的提振作用。

　　余志翔：市场热点方面，根据目前的定价机制，在原油进口价格达到每桶130美元之前，发改委应至少维持炼油板块毛利在盈亏平衡附近。当原油价格低于130元每桶时，政府继续等幅调价，销售毛利不受影响;当原油价格超过130美元每桶时，政府不再调价，通过退税/补贴承担50%的负担。在原油价格小于每桶130美元，中国石化等大盘油气股业绩会稳步上升。

　　目前高估的股票风险不少。建议投资者抓住结构性机会，以及部分补涨的个股，介入受益通胀的农业化肥农药板块以及受益利好政策防御性较强的医药板块。

　　袁季：根据资金流分析，主流板块整体保持强势，但需注意部分板块经历快速上升后可能有休整要求，对近期涨幅大的板块暂不宜追涨，继续建议关注估值低、增长强的家用电器板块。以金融服务板块为代表的大盘股崭露头角，可加强关注，但对板块行情的持续性持相对谨慎态度。

　　做股票就得跟着政策走

　　"做股票就得跟着政策走。政策扶持的股票，短期或许会有些波动，但中长期来看风险都很低。"华富励勤1期基金经理助理郝瑞臣对《大众证券报》记者说。阳光私募北京华富励勤国际投资管理有限公司今年在A股市场上风头强劲，截至2月25日，旗下产品"华富励勤1期"今年以来上涨30.78%，阳光私募中排名第二。

　　"我们最近主要关注两方面，一个是宏观政策，一个是外围油价。"郝瑞臣开始阐述他的观点。"中国的A股市场，相对来说受外围市场影响较小，主要还是受国内基本面影响较大，最主要是三个方面：政策、估值及盈利水平，在震荡行情中政策影响尤为重要。目前政策的主线是扣在转型和结构调整上，这是个相当长时间的政策方向，未来5年或者10年的投资主线也在这里。油价方面，由于中国进口量比较大，随着外围局势紧张国际油价走强，会进一步影响成品油价格，以及石油的中下游产品及整个化工行业，相关行业公司的成本传导及价格调整能力会影响上市公司的盈利;另一方面对输入型通胀的压力会有增强作用，结果会引起市场的波动。"　"具体点说，围绕转型和结构调整这条主线，我们关注高端装备制造、新材料还有新能源行业，这是长期的主线;围绕油价的波动，我们关注可替代石油的相关板块比如说煤化工、煤炭，还有就是石油开采设备及服务这些行业，这些也会带来一定的投资机会。"郝瑞臣进一步说明。

　　自国家明确七大战略性新兴产业之后，在相关行业受到市场追捧的同时，质疑也随之而来。不少人认为，相关行业虽然题材诱人，但是想要实现利润的快速增长仍需要相当长的时间。实际上，在郝瑞臣看好的这几个行业里，高端装备制造既符合政策发展方向，也能有业绩支撑，但新材料等行业的业绩暂时还没有看到起色。对此，郝瑞臣是怎么理解的呢?

　　"短期或许还没有实质性的业绩，但是一定会有实质性的政策利好。"郝瑞臣解答记者的提问。"就拿新材料来说，新材料和高端装备制造结合紧密，很多高端装备都需要应用新材料或关键材料。但是目前的现状是，大部分高端装备所需核心材料需要进口，这对高端装备制造的发展不利，必须尽快解决这些问题。政府对新材料行业的支持力度应该会加大，可能会进一步提供财政扶持、减轻税收的相关政策利好。产业转型和结构调整将是未来5-10年的政策主线，也是投资主线。可能相关的行业短期内业绩跟不上来，或者股价会有波动，但是长期来看风险是较小的，因为政策会不断扶持，长期来看行业整体的业绩会有大的发展。"

　　"马上就是两会了，两会期间会有很多新的提案出来，这些提案很多来自基层，是在实际工作中累积了一定矛盾，有待解决。有些能够通过变成新的政策法规，有些暂时没能通过。不管这些提案最终有没有通过，都值得我们关注。就算那些没有通过的提案，也会促进人们去进一步加深认识和了解，引导社会各界尤其是政府采取各种切实有效的措施解决问题。"采访的最后，郝瑞臣谈及接下来的关注重点。