缩量等信号主力释放两利好 三大因素决定后市方向

　　沪指缩量反弹 市场关注原油价格变动

　　周四大盘小幅反弹，但量能进一步萎缩。分析人士认为，短期内原油价格变化值得关注，油价大幅飙升对国内市场通胀治理或形成不利，后市调整风险依然存在。

　　当日早盘沪深两市股指双双小幅低开，随后在有色、煤炭，以及地产等板块的推动下，股指震荡走高，沪指最高摸至2881.54点，但因成交无法有效放大，面对5日线的阻力股指震荡滑落。午后，券商、地产等板块发力上攻，沪指再度冲击5日线，最终窄幅收高。

　　截至收盘，上证指数收报2878.60点，涨15.97点，涨幅0.56%;深证成指收报12578.43点，涨85.72点，涨幅为0.69%。当日两市共成交2453.81亿，成交量与上一交易日相比萎缩约4.5亿。

　　盘面上，题材类品种继续维持市场人气。新三板扩容消息继续发酵，券商股整体涨幅超过3%，苏州高新连续第二个交易日涨停，带动开发区板块继续表现。此外，飞机制造、造纸行业和传媒娱乐板块表现相对活跃。

　　经过周一大跌和连续两天缩量反弹，市场又一次进入方向选择的关口，多数分析师对后市持谨慎观点，而国际原油价格则成为关注焦点。纽约原油期货价格周三继续上涨，盘中触及100美元大关，报收于两年多来的最高水平。分析师认为，国际油价上涨，对汽车、航空等板块形成利空，同时还将加剧国内通胀形势。

　　“谨防市场震荡后的杀跌风险。”宏源证券(000562)分析师王凤华分析，从外部环境看，当前中东北非局势动荡，给世界经济增加了不稳定因素。原油价格上涨，将引发资金从新兴经济体流出，对欧洲经济的打击大于美国，可能提前引发欧洲债务危机。从内部看，管理层对通胀的控制力度不会放松。此外，国际原油价格的上涨会带动粮食价格的上涨。

　　她预测全球高基尼系数国家会扩大对通胀的调控，政策对通胀的调控远没结束，中国后续也会有很多政策出台来抑制通胀，因此，前期获利较高的获利盘在前景不明的情况下会采取获利出局。

　　此外，分析师也认为，目前中东地区动荡的局势，原油供给或将受到冲击，这直接导致最近几天国际市场油价大幅飙升，这对于国内市场通胀治理也将构成不利因素。但油价的上涨也将同时使得二级市场石油、化工等板块个股受益，建议投资者对此跟踪关注。

　　老法师看盘：千亿年金是个伪利好

　　昨日一早，“千亿企业年金今年可入市”这一消息，被各大报摆在了醒目的位置。目前的大盘，正处于可上可下、令人心情忐忑的敏感阶段。此时，千亿元资金即将入市的消息出来，似乎必然会成为超级利好。甚至有基金公司表示，此举将在一定程度上缓解A股流动性紧张的局面。

　　不过，我倒觉得这并非什么超级利好，仅仅是一条伪利好而已。千亿元企业年金入市，能否在市场上掀起波澜?看看现在的成交量就知道了，每天沪深两市成交金额都在2000亿元以上。所以，这些企业年金进入股市，又能溅起多大水花?就算全部立刻入市，也就是冒几天的泡泡罢了。所以，千万别以为一千亿元有多了不起，其实只是浮云!

　　总之，伪利好不可能改变目前震荡的格局，至于后市，我想应该还会延续目前这种题材股反复炒作的局面。而大盘是延续调整，还是重新争夺2900点关口，我认为近期起关键性作用的，还是外部因素。如果能够成功抵御外部的寒流，那么A股市场才有可能迎来真正的阳春三月。

　　期指空头减仓2700手

　　昨日，期指继续延续震荡整理态势，主力1103合约小幅上涨0.52%，报收3193.3点。从持仓看，主力1103合约持仓减少2792手，总持仓量仍然保持在2.7万手的高位。尽管主力合约相对现货指数升水没有扩大，但值得注意的是，1103合约的主力席位空头持仓大减，这似乎说明，行情可能会延续震荡，短期走势不宜悲观。

　　期指震荡小幅上涨

　　昨日期指1103合约以3175点开盘后小幅震荡下挫，不过在早盘9时40分，1103合约自3168点震荡拉升至全日高点3209点。不过此后，期指陷入震荡下跌态势，午后在触及3172点后便再次震荡上行，最终1103合约小幅上涨0.52%，报收至3193.2点，持仓27148手。

　　从全日的情况看，1103合约价格早盘到达全日高位3209点后，持仓便一路走低，最终该合约减仓2792手。升贴水方面，相对于上一交易日，1103合约升水并没有扩大反而有所缩小，盘中最大升水不到20点，虽没有出现贴水，但盘中多次出现升水接近零的情况，至收盘，1103合约较现货沪深300指数升水2.26点。

　　套保席位大力减仓

　　与昨日期指持仓大减，空头减仓力量强于多头一致的是，昨日主力1103合约空头席位大幅减仓。其中前五名空头中证期货、海通期货、华泰长城、国泰君安期货分别减持空单1773手、159手、784手、395手，另一空头席位中信建投昨日也减持空单232手。

　　前20名空头共计减持空单2593手，高于前20名多头减持多单1606手。

　　一位长期跟踪期指持仓的大型期货公司分析师表示，空头主力席位的减仓，基本可以判断是套利盘平仓。中证期货、海通期货、华泰长城、国泰君安等基本是券商资产管理公司在操作，因此可以看出券商对目前市场的看法。另外该人士认为，中信建投有国投瑞银基金席位，因此中信建投减仓也具有代表性。对于价格上涨与持仓、升水背离的现象，应该理解为在目前的震荡市场中，多空均表现谨慎。

　　上述人士补充说：“尽管从空头主力席位减仓还不能明确判断多头行情是否来临，但上述特征至少说明对市场不宜过分悲观。”

　　全球股市

　　欧美股市全线下挫

　　每经记者 杨可瞻

　　本周在原油价格两年半来首次触及100美元/桶后，全球几乎所有的风险资产都在下跌。留下最坚挺的两大资产，原油和美国国债。

　　美国股市本周连续两个交易日大幅下挫。截至周三收盘，受成分股惠普跳水近10%拖累，道琼斯工业指数收报12105.78点，跌幅0.88%;标普500和纳斯达克综合指数分别收跌0.6%和1.2%。尽管股市下跌，但标普500中涨幅前10名均为能源类股。本周以来，道指累计下跌逾2%。而从去年9月至今，其累计涨幅高达21%。

　　截至昨日18时50分，欧洲主要股指全线下挫。其中，德国DAX指数走低1%，法国CAC40和英国富时100分别跌0.2%、0.4%;亚太股市方面，印度孟买SENSEX指数领跌，狂泄3%。

　　受工业制品和原材料板块领跌拖累，恒生指数昨日收跌1.3%，国企指数下跌1.6%。

　　坚信中国市场“遍地黄金”QFII基金再度果断加仓

　　尽管2010年实现的净利润小幅下滑了3.97%，但华天酒店还是决定向股东们送出红包：拟以资本公积金向全体股东每10股转增3股。

　　可是，不知是不是因为业绩平平让上投摩根基金少了点儿耐心，年报显示，上投摩根旗下的3只基金去年第四季度还是抛售了1895万股转身离场，只剩下上投摩根行业轮动基金留守302万股，位列第八。但是QFII却表现“坚定”：三名QFII除国际金融花旗MARTIN CURRIE INVESTMENT MANAGEMENT LIMITED 按兵不动外，通用资产管理公司GEAM信托基金中国A股基金去年第四季度加仓311万股至672万股，占比1.22 %;UBS AG是首次榜上有名，持股214万股，位列第十大股东。

　　从华天酒店2010年年报数据看，报告期内公司实现营业收入137366万元，同比增长8.11%，实现净利润为13601万元，同比下滑3.97%，基本每股收益为0.25元。

　　在经营业绩方面，2010年公司实现营业收入137366万元，同比增长8.11%，其中酒店行业实现营业收入120907万元，同比增长21.53%;房地产行业实现营业收入13143万元，同比下降47.90%;光电产品行业实现营业收入2922万元，同比增长39.23%。

　　华天酒店在未来的发展计划中宣布，公司计划在未来5年内，每年新增自营酒店3-5家，托管酒店10-15家，将公司打造成为“中国的香格里拉”。2011年公司计划提高自营高星级酒店和华天之星经济型酒店盈利水平，择机进入房地产市场，寻求新的利润增长点，力争超过2010年度收入水平，其中湖南湘潭国际金融大厦、益阳大厦、灰汤温泉国际会议中心酒店、星沙华天大酒店的装修改造工程，力争在2011年上半年开业。

　　在众多项目同时运作的情况下，华天酒店的资金连显得比较紧张，公司表示，2011年，湘潭国际金融大厦和益阳大厦的装修改造、灰汤温泉国际会议中心酒店的装修、灰汤温泉低密度温泉住宅、益阳大厦商住楼等项目，共需要资金约8亿元。此外，公司将根据市场情况择机并购符合“酒店 地产 商业”发展模式的项目，预计2011年公司资金需求总额约为10亿元，而公司2011年资金来源主要有公司经营活动预计能产生净现金流量约5亿元，灰汤温泉华天城开发已获得工行5亿元贷款，公司计划在中国银行间市场继续发行短期融资券5亿元以缓解资金紧张局面。

　　年报还显示牛散也“潜伏”在华天酒店中。除前述基金和QFII外，超级散户谢定英对公司也青睐有加。谢定英2010年除第一、二季度缺席十大股东宝座外，下半年持股始终保持在306万股以上，如果以华天酒店2010年12月31日收盘价9.41元/股的价格计算，谢定英的账面价值已经为2879万元。另外，记者注意到，还有一个同名的谢定英持股258万股位列浙江永强第八大股东席位，回查该公司招股说明书发现，谢定英持股成本仅为367万元，如果以浙江永强去年10月分上市发行价38元/股计算，谢定英的账面价值达到了9804万元。如果此谢定英是彼谢定英，那么此人的账面资产至少在12683万元。

　　大盘缩量小阳后三大因素值得关注

　　在经历了周二的大跌后，深沪A股市场连续收出缩量小阳线，以上海单边市场为例，周二市场成交金额为1945亿元，放量长阴;周三成交1390亿元，为缩量小阳;周四成交1386亿元，仍为缩量小阳。市场在长阴后的缩量小阳是延续反弹还是下跌中继的运行呢?其运行态势将直接决定投资者的收益与亏损，对于目前市场格局，须密切关注下述A股市场因素变化，或对投资决策的主动与判断有益。

　　首先，从市场层面来观察。市场层面讲究的是价、量、时、空，目前来看，量能的萎缩不利于行情进一步的反弹，价格与时间的确定较为敏感，而空间上2940一线的重量密集成交区域显示非特大利好或超强势成交量难以逾越，因此对于投资者而言关注量能变化是重要的参考指标。

　　从量能决定市场强弱的观点来看，市场层面的支撑是依据权重股的强弱来决定，目前来看，研究发现经过下跌，一些重要的权重股进入到前期下跌平台的下轨支撑。比如金融股中的工商银行(601398)、中国银行(601988)、浦发银行(600000)、招商银行(600036)、交通银行(601328)、农业银行(601288)、中国平安(601318)、中国人寿(601628)、中信证券(600030)、广发证券(000776)等，金融板块体的权重作用非常重要，因此作为投资者密切关注这些重要权重是破位大阶段平台下轨，继而向下破位运行，还是支撑反弹非常关键，这些因素的变化近阶段内总会做出方向性的选择，而支撑这些品种强弱的正是成交量，因此市场层面需关注量能变化下的权重股体的突破方向非常关键。另外外围市场特别是香港、美股市场的变化也应做为重要的市场面因素进行结合式观察。

　　其次，关注基本面情况的变化。从目前基本面情况变化来看，发现利多与利空因素交织明显。

　　从利多因素来看，管理层支持大型企业重组、企业年金的投资比例增加、部分上市公司业绩出现增长并分红等，这些因素对于市场是有利的;但从利空因素的角度来看，其负面影响也非常艰巨且具有较大的不确定性，比如上市公司再融资潮起，中国石化(600028)、兴业银行(601166)、光大银行(601818)、广发证券、宏源证券(000562)、哈药集团等大批公司发布了再融资，仅以目前公布再融资公告的情况相关统计来看，就高达3268亿元，后续预计仍将增加;存款准备金的连续上升、加息因素的不确定性和中小板、大型城商行股票IPO步伐加快、创业板股票中的极低成本解禁股进入流通等因素不容小视，而从市场交易扩容来看，新三板的开闸工作也以启动。配合证券交易所所发布的A股平均PE水平来看，深圳中小板与创业板仍处于较高的位置，上海A股也并末整体低估，这些均显示市场结构性风险不容乐观。因此在目前A股出现大跌后的缩量反弹之时，密切关注上述基本面因素的变化，也将是近期A股投资策略的重要参考。

　　最后，关注市场有无鲜明而强势的热点。从历史轨迹来看，在市场经过大阴线后，如果要消化掉大阴线的压力，维持反弹，必须有鲜明而强势的热点方可维持。

　　从目前盘面来看，市场的持续性板块热点较为零乱，一些品种只是瞬间拉起然后走弱，一些则是难以吸引人气的弱势板块，因此这些对股指的影响和市场影响不大;历史上研究发现，金融、地产、有色等在市场出现大跌事的连续走强均出现过消除大阴线的走势，而目前来看，金融、地产板块权重品种均进入到大阶段整理平台的下轨，而市场量能的萎缩也难以整体启动;从市场操作策略参考来看，连续而强势的热点板块方可维持市场的反弹，否则，市场在突发性品种表现一下后，市场难免下台阶。

　　总体来看，连续的缩量小阳是大跌后反弹的一种正常走势，阶段内后市如何运行，投资者可从上述市场面、基本面及市场板块热点的连续性有无来判断，而从市场最关键的因素来看，仍然是量能指标，因此密切关注量能指标的基础上，对于其中的权重股破位还是支撑、基本面因素利空还是利多更为直接、表现品种的连续性等密切观察，或将取得市场投资的主动。

　　多因素扰动决定运行节奏复杂

　　鸡肋行情不做也罢

　　昨日低价股集体飙升的一幕不要小视。从笔者的个人经验来看，补涨行情演绎到最后，会出现超跌低价股和ST股满天飞的情况，而昨日有多达6只10元以下的低价股涨停。在低价股集体狂欢之后，即便市场再有上涨，也没有什么了不起的行情了，说是鸡肋行情也不过分。炒股不一定非要持股，有时候持币休息也是良策。

　　从时间点上看，再有一周就是“两会”召开的日子了。大家回想一下，哪次开大会的时候股市是红红火火的?不在上涨时记得见好就收，往往就会在调整时怨声载道。对于接下来的市场，个人总体感觉是：短线有机会，中线看空，长线看多。

　　(潘益兵)

　　复杂背景造就复杂行情

　　看目前股市的背景，一个词即可概括，那就是复杂!外围形势高度复杂、国内反通胀与稳经济的政策错综复杂、国内的经济前景也复杂难明，而复杂的背景必然造就复杂的行情。

　　不过，市场的整体方向是清晰的：诸多复杂因素中行情的遏制性压力远多于刺激性动力。因此，就短期行情来看，虽然左右行情的复杂性因素促使盘势短期内在2800-2900点之间仍有拉锯，局部个股仍有结构性机会，但行情整体感觉是“涨不动”，行情的方向是抗跌性向下。

　　就短期上证指数而言，上档2882点和整数2900点左右会成为压力，而2939点更是短期的重要阻力。昨日股指的走势也印证了此判断，上午大盘冲高2881点后掉头向下，下午2点半后股指再次冲高2881点也无功而返。至于下档支撑，短线可参考两个目标，一是半年线附近的2820点，二是年线附近的2800点。

　　(股锋)

　　启动大行情条件尚缺

　　也许有些人还会认为从楼市中撤出的资金会流入股市。但历史经验证明，这两者之间并没有那么明显的跷跷板效应。真正起作用的还是市场中的流动性，一方流动性吃紧，势必会影响到另一方。民间利率的高涨会抬升社会平均资金成本，而社会平均资金成本最终决定了投资产品的收益率，各种投资都会围绕这个基准而波动，股市更是如此。

　　从整体的市场表现来看，当前缺乏启动大行情的条件，而场内资金也处于力不从心的状态。不论大跌之后如何波动，内外部环境已经明确了市场的方向。可以说，现阶段的股市投资难以实现资产保值的目的。

　　存量资金打造两大新热点

　　昨日两市大盘低开高走，冲高回落，午后企稳回升，最终双双以小幅上涨报收，两市在昨日共成交2455.1亿元，量能相比周三略有萎缩。据数据显示，昨日两市大盘呈现资金净流入，净流入6.54亿元。

　　这主要体现在化工化纤、造纸印刷、券商、煤炭石油、仪电仪表等板块上。其中，化工化纤居资金净流入首位，板块净流入3.76亿元，净流入最大个股为丹化科技、滨化股份、兴发集团，分别净流入0.69亿元、0.68亿元、0.48亿元。造纸印刷板块居资金净流入第二位，净流入1.83亿元，净流入最大个股为福建南纸、晨鸣纸业、岳阳纸业，分别净流入0.45亿元、0.31亿元、0.27亿元。券商板块净流入1.69亿元，净流入最大个股为中信证券、海通证券、华泰证券，分别净流入0.76亿元、0.48亿元、0.30亿元。

　　但电子信息、工程建筑、银行类、农林牧渔、有色金属等板块呈现资金净流出态势。其中，电子信息板块居资金净流出首位，净流出1.16亿元，净流出最大个股为超日太阳、广电信息、三安光电，分别净流出0.56亿元、0.24亿元、0.18亿元。工程建筑板块居资金净流出第二位，净流出1.11亿元，净流出最大个股为中国化学、中国中铁、中国建筑，分别净流出0.39亿元、0.26亿元、0.24亿元。银行类板块净流出1.07亿元，净流出最大个股为浦发银行、招商银行、光大银行，分别净流出0.93亿元、0.25亿元、0.25亿元。

　　由此可见，目前A股市场尚无明显的大批量新增资金进场的迹象。因为沪深两市的成交量仍未有明显的放大迹象，市场也并未出现更为新颖的、具有较强冲击力的题材。故近期A股市场热点虽然切换较快，但仍然是存量资金所为。

　　不过，存量资金近期似乎也有一些新动向，对两类个股有介入迹象。一是煤化工板块。对于部分化工产品来说，产业链源头不是煤炭就是石油。故在高油价的背景下，煤化工股的投资价值开始显露，这可能也是昨日化工化纤股有资金流入的原因。

　　二是新三板概念股。近期高新园区等概念股明显有资金流入，同时，券商股也得到了资金关注，因为新三板扩容对于券商来说，将有望新增加投行、佣金等收入，将成为新三板扩容的直接受益者，其股价走势近期也相对强硬，尤其是一些质地优异的大中型券商。

　　概念常青 揭秘题材兔跑动路线

　　进入2011年，虽然大盘表现不太给力，不过并不缺乏牛股，高铁板块的晋亿实业以及南北两车就是震荡市中的“明星”。近期，随着高铁板块的沉寂，另一个板块新三板扩容又接力而上，近两天苏州高新连续涨停，张江高科等股票也有不错的表现。有分析人士指出，从往年经验来看，今年也许并不缺乏炒作题材，新三板扩容很可能贯穿全年，而一些惯常的炒作思路和题材也会不时出现。

　　兔年题材炒作脉络

　　今年1月份，市场延续了去年12月份的炒作题材，即高铁概念。最牛的晋亿实业在短短几十个交易日涨幅近200%。该热点的崛起来源于高铁政策的支持，跨越时间近两个月;春节之后该热点便逐渐沉寂。

　　紧接着的一个板块也是源于政策支撑，即新三板扩容。虽然新三板扩容的相关文件在送批过程中，但市场提前做出反应，苏州高新连续涨停，张江高科等科技园个股也表现不俗。受益于该利好的券商股近期表现也相当不错，如长江证券等。分析人士认为，新三板扩容将是今年证券市场的重大事件，可能会贯穿全年。在部分业内人士看来，新三板在定位上，比创业板更接近“中国的纳斯达克”，新三板扩容概念可能会像过去的创投概念一样被反复炒作。

　　当然，任何一个热点都有生命周期，可能会长期强势，也可能中短线起伏较大。而在这个过程中，又会诞生新的热点。当然，政策方面的利好较难预测，但我们仍可从其它方面来寻找概念线索。

　　根据以往的经验，每年3月份往往是炒作年报行情的最好时机，这个题材炒作包括业绩大增、高送转、摘帽戴帽等，而这类股票又往往会跟想要再融资或者已实施定向增发的企业联系在一起。而且，高送转行情往往有好几波，第一波就是预期高送转，第二波是除权除息日之前的炒作，第三波才是填权行情。在这个过程中，第二波往往又是最强的一波。值得一提的是，一些可能戴ST帽的企业在戴帽之前也往往会有一波炒作行情。

　　在年报题材接近尾声之时，接下来的热点可能就源于年金入市。据估计，届时入市资金可达千亿元，入市时间在五一之后。在这之前，市场可能借着年报行情的尾声，发起一波全面行情，从而迎接年金入市的到来。此外，4、5月份还有值得关注的题材，因为这两个月份往往是流感高发的季节，如去年的莱茵生物就在这个阶段爆发。随后的6、7月份则可能迎来“大运会概念”的炒作风潮，去年亚运会的东方宾馆等股票在亚运会前都有一波不错的涨势，2008年北京奥运会之前也有一些个股表现不俗。此外，6、7、8这三个月还是洪灾高发的季节，从近年异常的天气情况来看，不排除今年仍可能爆发洪灾的可能性，去年的葛洲坝、江西水泥等股票在洪灾发生时表现就相当不错。

　　接下来可能就迈入中秋和国庆行情。近几年，每到这个时候，消费、旅游等个股都会有不俗表现。10月份将进入三季报公告期，一些公司都会选择在国庆假期公告业绩，因而9月底时三季报业绩行情也会逐步展开。步入年底，炒作题材更加丰富，涉及到天气的燃气股、煤炭股等，涉及到中央一号文件的板块，涉及到用工荒的机器人板块，都可能会有不错表现。

　　不可否认的是，全年的炒作题材绝不仅限于上述说明，在这个过程中，还可能会伴随着云计算、IP地址更换等概念炒作潮，以及内蒙古振兴等区域利好概念，因而这些都需要密切相关信息的变动。

　　题材炒作与大环境相互作用

　　众所周知，题材的作用并不仅仅在于题材本身，还与市场的大环境相互作用，相辅相成。市场环境需要题材来烘托，而题材也需要市场环境作支撑。

　　从题材的角度来看，今年最大的题材可能是新三板扩容。而这个板块的潜力有多大，很大程度上取决于市场环境会怎么样，毕竟新三板扩容对市场结构的影响较为深远。

　　首先，新三板扩容也是筹码的扩容，这必将分流二级市场的部分资金;其次，新三板股票的估值可能改变中小板和创业板的估值结构，这对近两年表现不错的中小盘个股来说，并不是好消息;再次，从另一个角度来看，市场资金分流至新三板，中小板和创业板估值重塑，某种程度上又有利于新三板扩容概念的发展，因为相应的股票会得到资金支撑，因而新三板可能会获得更高的股价;最后，市场需要类似的板块来提供赚钱效应。

　　从今年整体的市场环境来看，资金面处于趋紧状态，市场估值的结构性矛盾也未发生显著变化，这意味着整体性机会不大，因而机会或仍在概念板块上。从这个角度来看，市场环境一定程度上决定了热点的炒作节奏和空间。