大盘望延续回升 把握修复行情

　　投股放宽至30% 千亿企业年金今年可入市

　　5月1日起，企业年金投资股票的比例可达30%。

　　人保部、银监会、证监会、保监会23日联合公布了新修订的《企业年金基金管理办法》，5月1日正式实施。

　　与2004年版的《企业年金基金管理试行办法》相比，新《办法》未对股票等权益类产品及股票基金、混合基金等的投资比例上限(30%)作调整，但是取消了对股票投资比例上限为20%的限制。这就意味着，未来股票投资比例上限最高可放宽到投资组合的30%。

　　《办法》还把企业年金基金固定收益类投资比例上限由原来不高于50%改为不高于95%，主要投资品种是银行定期存款、协议存款、国债等固定收益类产品及可转换债、债券基金、投资连接保险产品等;降低流动性投资比例下限，由原来不低于20%改为不低于5%，主要是银行活期存款、中央银行票据等流动性产品及货币市场基金。

　　市场人士表示，主管部门提高企业年金投资权益类产品的比例，将拓展企业年金保值增值的空间。“企业年金作为基本社会养老保险的有效补充，为了实现其保值增值的目标，提高投资权益类产品的比例、降低持有债券和现金的比例是大势所趋。”

　　数据显示，2000年底，我国还只有1.6万多家企业建立企业年金，基金积累191亿元。到2009年底，我国已有3.35万家企业建立了企业年金，基金规模达2533亿元，9年时间基金积累额增长了1226.18%，年均增长率达到33.27%，大大高于我国GDP的增长率。

　　按照年均33%的增速计算，2010年底企业年金规模已达3368亿元，按照30%的股票投资上限计算，今年可入市企业年金将超过1000亿元。

　　市场人士认为，这将对缓解当前A股流动性紧张的局面有一定帮助。

　　《办法》还要求，单个投资组合的企业年金基金财产，投资于一家企业所发行的股票，不得超过该企业上述证券发行量的5%;按照公允价值计算，也不得超过该投资组合企业年金基金财产净值的10%。

　　证监会发文“引航”并购重组

　　出台五大法律适用意见，包括严重财务困难认定等

　　⊙记者 张欢

　　近日，证监会发布5个并购重组法律适用意见，内容包括上市公司严重财务困难认定、要约豁免申请条款选用、二级市场收购的完成时点、拟购买资产存在资金占用问题、上市公司在12个月内连续购买、出售同一或者相关资产的有关比例计算等。

　　分析人士指出，适用意见发布是保障并购市场规范化发展的基础性工作，将推动并购市场平稳、有序、健康发展。

　　证监会有关部门负责人表示，这些法律适用意见就市场参与主体对《上市公司收购管理办法》、《上市公司重大资产重组管理办法》有关法规理解上可能存在不一致的问题加以明确，并以证监会公告形式对外发布，体现其严肃性和法律效力。

　　相关法律适用意见规定，上市公司存在以下情形之一的，可以认定其面临严重财务困难：最近两年连续亏损;因三年连续亏损，股票被暂停上市;最近一年期末股东权益为负值;最近一年亏损且其主营业务已停顿半年以上;中国证监会认定的其他情形。拟向中国证监会申请免于以要约收购方式增持股份的申请人同时符合《收购办法》第六十二条和第六十三条规定的情形时，可以自行选择其中一条作为申请豁免的依据。

　　适用意见还规定，收购人通过集中竞价交易方式增持上市公司股份的，当收购人最后一笔增持股份登记过户后，视为其收购行为完成。自此，收购人持有的被收购公司的股份，在12个月内不得转让。在上市公司中拥有权益的股份达到或者超过该公司已发行股份的30%的当事人，自上述事实发生之日起一年后，拟在12个月内通过集中竞价交易方式增加其在该公司中拥有权益的股份不超过该公司已发行股份的2%，并拟根据《收购办法》第六十三条第一款第(二)项的规定申请免除发出要约的，当事人可以选择在增持期届满时进行公告，也可以选择在完成增持计划或者提前终止增持计划时进行公告。当事人在进行前述公告后，应当按照《收购办法》的相关规定及时向我会提交豁免申请。

　　另外，上市公司重大资产重组时，拟购买资产存在被其股东及其关联方、资产所有人及其关联方非经营性资金占用的，前述有关各方应当在中国证监会受理重大资产重组申报材料前，解决对拟购买资产的非经营性资金占用问题。上市公司应当在《上市公司重大资产重组报告书》中对拟购买资产的股东及其关联方、资产所有人及其关联方是否存在对拟购买资产非经营性资金占用问题进行特别说明。独立财务顾问应当对此进行核查并发表意见。

　　意见还规定，在上市公司股东大会作出购买或者出售资产的决议后12个月内，股东大会再次或者多次作出购买、出售同一或者相关资产的决议的，应当适用《重组办法》第十二条第一款第(四)项的规定。在计算相应指标时，应当以第一次交易时最近一个会计年度上市公司经审计的合并财务会计报告期末资产总额、期末净资产额、当期营业收入作为分母。

　　证监会有关部门负责人表示，提高并购重组审核的“透明度”，实行“阳光化作业”，是保障并购市场规范化发展的基础性工作，既有利于加强对监管者的自身约束，增强证监会审核工作的公信力和效率，也有利于形成市场合理预期，提高市场参与主体的规范化水平。证监会已建立长效工作机制，将坚持市场化改革方向，着力提高行政许可和日常监管工作的透明度，切实维护市场公平、公正，推动并购市场平稳、有序、健康发展。

　　近年来，证监会致力于推行“阳光化审核”。2010年，证监会对并购重组中常见问题以及多年来形成的审核标准进行了集中梳理，分别以问题与解答、审核意见关注要点、法律适用意见及法规修正案等多种形式陆续对外公开。迄今为止，证监会在网络业务咨询平台上共计发布了30余条并购重组问题与解答及15项共性问题审核意见关注要点，此次又推出5项法律适用意见。已公开的内容涉及法规解释、申报材料要求、中介机构的要求、特殊行业相关要求、程序性规定、审核政策的重申及实务中的一些常见做法等，基本实现了审核制度、审核标准的“阳光化”。

　　尿素价格年内已上涨8%春耕需求启动化肥行情

　　⊙记者 李雁争 ○编辑 阮奇

　　23日，国内各主要尿素市场的报价均突破2000元/吨，较1月份1850元/吨上涨8%以上，其他化肥品种的价格也均强劲支持。

　　业内人士接受记者采访时表示，随着粮食价格上涨和农民种粮积极性的提高，化肥的需求也将随之增加，化肥市场已经进入了一个长期的景气周期。

　　作为氮肥的主要品种——尿素的新一波行情已经来临。23日，随着天气转暖，终端用户采货者逐渐增加，辽宁地区尿素厂家预收款报价2050元/吨;辽河及鲁西市场批发价在2100-2120元/吨左右，辽宁外省货源报价到2050-2070元/吨左右。

　　此外，山东主流报价区间是1980-2020元/吨;河南地区报价区间是2000-2020元/吨;广西地区报价为2150-2200元/吨。而春节之前，各区域的尿素企业报价在1850元/吨左右。

　　业内人士指出，成本价格上涨是尿素涨价的内在原因。由于煤价连续上涨，许多煤头尿素生产企业成本已达到1900元/吨以上。“随着原油期货在2月初突破100美元/桶，煤价还有进一步上涨空间，尿素生产企业迫切需要通过涨价转移部分成本。”

　　东兴证券研究员杨若木表示，今年春耕前尿素储存量明显低于去年，春耕供给会日趋紧张。随着3月份春耕市场全面展开，氮肥价格还有进一步上涨的空间。

　　23日，磷肥和钾肥均高位企稳。业内人士认为，随着粮食价格逐步上涨，化肥的三大品种——氮、磷和钾的需求也将稳步增加，为化肥价格持续上涨提供强劲支撑。

　　近年来，受温室气体效应的影响，世界范围内多次出现严寒、高温、暴风雪、干旱等极端气候事件。恶劣天气导致的减产严重影响粮食供给，进而推高粮食价格。

　　杨若木认为，粮食价格上涨将直接提升农民的种粮积极性，而在当前城市化水平快速发展的阶段，增加耕地面积的难度较大，提高和稳定粮食产量的主要手段还是要靠化肥。

　　外资看好亚洲股市 “抄底”中国ETF

　　美国投资人八周以来首次净申购中国ETF

　　尽管中东、非洲等地的政局持续不稳，但这似乎并未影响国际投资人“抄底”亚洲股市的热情。来自专业资金跟踪研究机构的最新统计显示，截至22日的一周时间里，海外投资人逆势买入亚洲股票ETF，为五周来首次。而过去两个月来持续被看空的中国股市，也开始受到投资人的青睐，过去一周，美国投资人重新开始净申购中国ETF。

　　与此同时，在亚洲本地市场，不少大型投资机构的现金持仓都已达到非常高的水平，不少人都在跃跃欲试，准备待通胀形势进一步明朗后入市。

　　外资开始重新布局亚洲

　　受到通胀加剧和货币政策收紧等因素综合影响，过去两个月亚洲新兴股票市场表现并不理想，特别是与迭创反弹新高的美股相比。近日中东、非洲政局不稳打击外围人气，拖累亚洲股市再遭重创。

　　周三东京尾盘，MSCI亚太指数跌0.6%，连续第三天下跌。前一天，该指数大跌近2%，创一个多月来的最大跌幅。油价的高涨，令投资人对新兴市场的通胀前景更加担忧。

　　今年迄今，新兴市场的表现远远落后于发达市场。截至上周末，美欧等发达市场股指全部进入全球股市涨幅排名前十，而印度、印尼等亚洲新兴市场则沦为全球最差股市。印度股市今年迄今下跌超过10%，是除中东以外表现最差的主要股市。

　　不过，有迹象表明，在估值持续走低以及依然稳健的经济基本面支撑下，国际投资人对亚洲股市的抛售在减弱，部分人甚至已开始试探性地“抄底”。

　　跟踪分析全球股票市场流动性的专业研究机构美国TrimTabs投资研究公司周三公布，截至22日的一周时间里，外资净申购2800万美元的亚洲股票ETF资产，为五周以来首次出现资金净流入。

　　该机构的分析报告指出：尽管有中东局势的逆风，但我们相信，在持续一个多月的抛售浪潮之后，亚洲股市已开始吸引逢低买盘。

　　TrimTabs分析师指出，外资对于亚洲股市的兴趣重燃，可以从三方面看出蛛丝马迹。首先，过去一周，亚洲各大主要市场都重新获得了资金净流入;其次，海外的一些杠杆型ETF投资人已开始增加对亚洲股市的做多仓位;另外，一项反映亚洲货币强势的指数在上周短暂下跌后很快反弹，预示海外投资人仍看好亚洲货币，并对亚洲的复苏前景抱有信心。

　　中国ETF八周来首获净申购

　　具体到亚洲的各个市场，日本依然是投资人最放心的市场，过去一周美国投资人净申购价值3亿美元的日本ETF，净申购比例为4.6%。这已是日本股市ETF连续第三周获得大规模资金净流入。

　　除了日本，越南、中国和印度等股市过去一周也不同程度收获了资金净流入。其中，美国投资人在过去一周净申购了9300万美元的中国ETF，占后者总资产的占比为1.1%，这也是美国资金八周以来首次净申购中国ETF，表明投资人对中国市场的信心持续改善。港股ETF则连续第二周吸引资金净流入。

　　事实上，外资对于亚洲特别是中国股市的做空动能在减弱，这在本月早些时候已现端倪。在截至2月15日的一周时间里，美国投资人净赎回亚洲ETF的金额骤降至0.55亿美元，而此前三周的平均赎回规模达到3.69亿美元。本月的前半个月，美国投资人净赎回中国A股ETF的比例降至1.9%，而1月份为6%。

　　业内人士认为，外资做空亚洲股市的动能减弱反映出，国际投资者对新兴市场通胀的担忧程度下降。外媒普遍认为，中国政府的高度重视和全方位的超前调控，有助于遏制通胀。

　　相比中国、印度等市场，一些规模较小的亚洲新兴市场则继续被做空。过去一周，美国投资人继续抛售挂钩泰国、新加坡和马来西亚等股市的ETF资产。

　　来自机构的最新研究显示，相比更广泛的新兴市场，中国等金砖国家的股市因为上市公司估值合理，对外资的吸引力日益凸显。据德盛安联旗下的RCM资产统计，中、俄、巴三国股市的动态市盈率均在10倍左右，而中、巴企业盈利的增幅仍高达20%，远超全球市场平均水平。

　　亚洲本地大型机构跃跃欲试

　　外资的兴趣重燃，而在亚洲本土市场，不少大型机构也在为股市即将出现的机会摩拳擦掌，跃跃欲试。据海外媒体本周报道，近期不少亚洲投资机构的现金水平都达到高位，只待时机成熟即入市“抄底”。

　　管理着8300万美元资产的亚太资产管理公司首席投资官詹姆斯近日透露，他的资金目前持有了近60%的现金，准备在调整初现后重新杀入，自两年前的金融危机以来，詹姆斯的现金持仓还从未达到如此高的水平。

　　管理资产达到1亿美元的Bowen资本公司常务董事阿迪尔则表示，他旗下的中国和印度股市基金中，目前有近20%是现金。

　　尽管很多投资人士都对短期的市场前景不甚确定，尤其是在近期中东局势不稳的背景下，但是，业内普遍对于中国等股市的中长期前景看好。

　　詹姆斯认为，亚洲股市的买点可能出现在发达国家的央行开始加息之时，他们可能选在那时开始买入亚洲新兴市场股票。阿迪尔则表示，希望等到中国通胀见顶时介入中国股市，这个时机在他看来是5、6月份，届时会有一波声势浩大的涨势。

　　一些“嗅觉”更灵敏的机构则看到买入时机就在眼前。巴黎银行百富勤的中国研究主管桑福特本周表示，中国的A股市场可能已经见底，港股也满是机会。他预计，很多H股的涨幅将达到30%。桑福特表示，投资人对于通胀的担忧已经过了最坏的时候，现在的中国市场可谓是“遍地黄金”。就行业来看，桑福特看好那些投资拉动型的行业，比如新能源、原材料、房地产以及建筑行业，这些领域的估值低于平均水平。

　　国金：短期震荡 关注科技和新能源

　　周三，两市低开后企稳反弹，截至全天收盘，沪指涨0.25%收于2862.63点。后市如何运行?证券时报网采访了国金证券 策略分析师杨建波。

　　杨建波表示，经过22日的快速大跌，23日市场围绕2850点缩量整理，盘中科技园区、新能源、新材料板块相对强势，但板块特点并不明显，显示经过大跌之后，人气没有迅速恢复，市场仍处谨慎期。从盘面看，23日反抽力度较弱，相比主板市场，创业板、中小板相对较强，市场在宏观趋紧趋势未变、外部局势动荡未平的大环境下，市场热点有可能转换到中小市值个股上。他认为，市场短期将延续震荡，行情正在向纵深发展，两会前市场有望震荡盘升。操作上，以控制仓位为主，不必过度恐慌，建议以“十二五”规划为主线，积极布局“两会”受益板块，短线关注新能源和电子科技板块。

　　中信建投：估值修复行情将延续至4月初

　　(S1440209070376)

　　自从我们从去年底持续推荐钢铁行业投资机会以来，到目前为止钢材价格以及钢铁股的走势一直是符合我们的预期的，尤其是我们重点推荐的宝钢股份[6.97 -0.29%]、凌钢股份[10.320.88%]、ST钒钛、新兴铸管[9.31 0.32%]、酒钢宏兴[11.45 0.97%]这几家公司。

　　但是，钢铁股走到目前这一个阶段，市场难免对行情发展的持续性产生一些疑虑，尤其是上周以来钢价尤其是期货和电子盘出现了调整，在这个市场比较忐忑的时点，我想更应该对行业这波上涨的内在投资逻辑以及我们对行业今后发展趋势的观点做一个梳理。

　　中周期带来的是中长期的投资机会，产能利用率会持续走高。前两年钢铁行业那种来得快去得快的行情让很多投资者为之心碎，但是在中周期的大的背景下，钢铁行业的景气复苏绝不会是短期的。根据中信建投证券策略研究小组的判断，2011年是中周期复苏的加速年，2012年后将进入中周期繁荣阶段，对钢铁行业而言，这意味着下游需求未来几年都会有一个持续的增长。

　　而另一方面，我们看到的是近两年由于节能减排带来的新建粗钢产能速度的放缓与落后产能的淘汰，2010-2011年全国新增粗钢产能分别约4474万吨和3763万吨，按2009年底粗钢产能7亿吨计算，考虑落后产能淘汰，2010和2011年底粗钢产能分别约7.25亿吨和7.45亿吨，对应的粗钢日产能分别是199万吨和204万吨，仅以1月份的粗钢日产170.3万吨计算，目前的产能利用率也有约85%，中期看未来几年钢铁的需求增长肯定超过产能增长，整体产能利用率会持续走高，短期来看未来几个月粗钢产量还会稳步提高，年内个别月份产能利用率很可能提升到90%以上，供应偏紧的局面出现概率很大。

　　近期行情是一个估值修复性行情。估值修复行情是我们对近期行情的一个定性，这里面隐含着两层意思：

　　其一，这是个行情，是一个在企业利润显著恢复、行业景气回升以及对未来宏观经济良好预期的基础上的行情;

　　其二，所谓估值修复性的行情，是因为真正的需求旺季还没有到来，中周期复苏的加速也在下半年，在钢铁股整体估值偏低的情况下，开始的这波行情仅仅是对行业整体估值的一个修复。

　　这波估值修复性行情还没有结束。我们认为，不仅仅是这波估值修复的行情没有结束，对于今年钢铁行业来说这也只是一个开始，真正的行情还没有启动，也就是说估值修复行情只是第一波而已。

　　从一个中期的时间角度来看，我们做出这个判断的主要原因还是中周期带来的行情景气持续性会一直延续到下半年。短期来看钢价的休整时间会比较短，幅度也不会太大，我们认为只能持续1-2周时间，3月初真实需求启动的信号会第一次释放出来，而市场也就是在等待这一个信号，所以不必对后市悲观，目前只是短期的市场调整并不是拐点的出现。

　　4月份是一个比较关键的时间点。我们认为4月份是整个行业投资逻辑转换的时间点，在这个时期市场会进入一个迷茫、忐忑和等待的状态。

　　一是在经历了3月初真实需求的第一次验证之后，估值修复行情接近末期，新的投资逻辑还没有建立起来;

　　二是下游行业真实需求的旺季还没有到来，市场需要第二次真实需求旺盛的验证，比如保障房带来的新增需求;

　　三是前期政府对流动性收紧的影响进入比较显著的时期。

　　所以我们认为估值修复行情会持续到4月初，后续的行情会在5月份之后展开。

　　后续行情的触发因素是主动性补库存和真实需求的旺盛。既然谈到一个后续行情启动的问题，我们认为5月份以后以保障房为代表的真实需求启动并进入旺盛期会是第二波行情的触发因素，钢材市场进入一个主动补库存的阶段，以真实需求的旺盛为基础，以钢价的持续上涨为表象，行业也进入一个最佳的投资时期。

　　成本高位年内都会持续，但已不是看空行业的理由。铁矿石、焦煤价格在年内维持高位基本没有什么悬念，甚至突破2008年历史高点也有很大可能，这个也是我们持续看好有铁矿石资源从而有成本优势的公司的原因。

　　但是在中周期的背景下，同前两年景气低谷不同的是，成本不再是制约公司盈利的主要因素，钢价的波动也不再是成本左右，真实需求的旺盛成为拉动钢材价格的主导因素，而企业的利润水平也处于一个上升的趋势中，所以我们认为年内成本的制约已不再是我们看空行业的主要理由。

　　兴业证券：兔头行情仍会延续

　　兴业证券研发中心：我们认为，“兔头”行情仍将延续，但指数上升的斜率将趋缓。首先，从宏观流动性的角度看，始于1月末的环比改善最明显阶段已经过去。周三石化转债发行以及周四准备金率缴款，使得资金价格面临一定的回升压力;但考虑到产业资本、居民资产再配置以及交易账户占比反映的存量资金情绪，春季攻势资金面尚能支持。第二，从货币剩余的角度看，二三月份仍是全年较好的时机。2月汇丰制造业PMI较1月下滑，我们并不认为经济有大的下行风险，反而上行风险更大，因此，二三月份实体经济对资金的需求还不那么旺盛，这对股市有利。第三，2月CPI仍有望环比下降，可能暂时缓解对通胀的担忧。

　　申银万国：股指上下空间均不大

　　申银万国证券研究所：周二股指收出一根大阴线，但盘面上仅有1只股票跌停，尚有8只股票涨停;周三股指一反弹，两市便有18只股票涨停，显示在平均估值不算太高的情势下，有资金乐意参与一些题材概念类的局部行情。

　　但周三股指收阳并不意味着回调就此结束。就上证指数短线而言，上档2882点和2900点左右可能成为压力，而2939点更是短期的强阻力。至于下档的短线支撑，可参考的有两个目标：一是2820点;二是2800点。

　　国信证券：关注2750点支撑力度

　　国信证券经济研究所：股指经过短期回升之后，需要一个回落过程。而这个回落是对这个回升行情性质上的明确——到底是短期弹升，还是3478点下跌趋势的扭转?如果是下跌趋势的扭转，则回落不能跌破2661点，这是最低要求。

　　两方面观察2750点附近的支撑力度：一是2319点-2661点支撑线，短期的运行位置在2700点-2750点之间;二是短期均线形成多头排列的位置在2750点附近。如果指数回落至此受到支撑，那么未来一段时间的行情相对乐观。

　　如果2661点没有经受住考验，那么1月25日的弹升仅是一个较强的短期反弹，3186点的下跌没有结束。这次反弹的技术意义只是改变了下降通道，由原来窄而陡峭，变为宽而平缓。回落可能向新的通道下沿寻求支撑，但低点的位置比之前将有所上移。

　　积极把握结构性机会

　　鉴于通胀预期难以缓解，投资者对后续政策紧缩的担忧无法降低，这就决定了大盘依然无法摆脱反复震荡的格局。不过，由于市场的系统性风险十分有限，结构性机会有望此起彼伏，特别是有望在“两会”背景下成为社会焦点的新兴产业与大消费行业，更值得投资者积极关注。

　　震荡格局或延续

　　自去年12月中旬以来，大盘反弹至2950点附近无功而返，而本周二市场的大跌，再度强化了投资者对2950点关口阻力的认同。展望后市，基于政策面的压制，大盘向上突破的难度依然较大。

　　首先，紧缩压力仍将制约权重周期股。劳动力成本与农产品[18.29 1.44%]价格持续上涨本已构成较大的通胀压力，而地缘政治因素与全球经济复苏正推动原油价格持续上行，随着输入性通胀压力的加大，通胀形势将十分严峻。特别是发改委再度调高油价，更将通胀压力传导至物流、农业、制造业等众多领域，从而进一步增强通胀预期。在此背景下，管理层持续紧缩无法避免。不论是从央行年初以来的各项调控措施，还是从央行领导近日的表态来看，都可看到管理层坚决抑制通胀预期的态度。因此政策面并不支持金融、地产、钢铁等权重行业的估值修复，而且还会抑制有色金属、采掘等其它周期性行业的表现。

　　其次，政策面积极推动市场扩容，也预示着大盘估值提升的难度比较大。从积极的因素来看，人民币升值、储蓄搬家及房地产调控有利于A股市场资金面改善，但是，新股IPO大规模融资、新三板扩容、备兑权证推出、国际板推出等诸多因素都将带来显著的资金分流或消耗。

　　总体来看，近期市场仍将以反复震荡为主，但鉴于目前市场估值仍处较低水平，且政策面力保经济平稳增长且积极推动经济转型，A股回调风险十分有限，局部性活跃的特征有望延续。

　　“两会”热点值得关注

　　结合宏观调控与经济转型的大趋势，我们依然不看好金融、地产等传统周期性行业，而且在人民币升值步伐可能加快的背景下，投资者应该回避长期以来依赖廉价劳动力与原材料、技术实力落后的出口产业。在“两会”即将开幕之际，建议投资者积极关注可能出现的热点板块。

　　结合“十二五”规划建议与中央经济工作会议精神来看，“两会”仍将聚焦于经济结构调整与改善民生。经济结构调整体现在加快发展新兴产业、积极提升消费在国民经济中的比重。改善民生则体现在调整收入分配机制、推动区域经济均衡发展、确保农业稳定发展、落实保障房建设、坚持房地产调控等方面。

　　对于“两会”背景下可能出现的行业热点，我们不应仅仅视作短期炒作热点，更应从寻找未来经济增长动力的角度去把握中长期投资机会。如新兴产业中的节能环保，新一代信息技术，高铁海洋工程等高端装备制造，新能源，大消费所涵盖的医药、农业、食品饮料、文化传媒行业，以及民生工程所涉及的水利建设、西部大开发等相关板块，都值得投资者积极关注。

　　老法师看盘：守株待兔

　　昨日，游资对题材个股的炒作依旧热火朝天，涨停个股接近20只;从个股涨跌比例来看，上涨家数占到了7成。

　　然而，昨日大盘的反弹，其力度显然是很弱的。上证指数上涨不到10个点，沪市成交仅为1391.1亿元。在周二大幅下跌之后，市场出现缩量的小幅反弹，起码说明一点，周二放量大跌时退出的资金，并没有急于重新回到市场，而是选择了观望。

　　其实，最近的行情有一个特点，不论股指表现如何，每天涨停的个股都不少。但就算有20多只个股涨停，对投资者而言，又有多大的操作意义?20多只股票，也就占所有A股数量的百分之一，谁敢说在这样的震荡行情下，你就能成为这1%的幸运者?所以说，现在的行情，不论是大盘还是个股，都符合兔子的特性：活蹦乱跳，狡兔三窟，很难把握。这也就是之前我形容的“啃兔头”行情，虽然兔头的肉很香，但是却不好啃。

　　那么，面对这样一只狡猾的兔子?我们又该如何应对?

　　对此，我个人的感觉，还是要学会守株待兔。也就是说，每天去追热点，是很难操作的。不如放弃主动出击，转为守住一些行业确定增长，同时估值较为便宜，业绩长期增长的公司，然后进行波段性操作。这样，虽然表面上看，我们放弃了一些短期市场的热点，但只要能够守住这些肥美的兔子，说不定哪天我们就成为了那1%的幸运者。

　　最后，大家还是更加关心行情。反弹乏力，成交低迷，是否意味着行情就此结束?从目前的情况来看，我更加倾向于市场不会如此简单就见顶。下方的支撑能否守得住，将是关键。如果存在较强的支撑，那么股指依然有望在2900点附近进行震荡。毕竟，多方发动这轮攻势酝酿已久，且介入较深，不会轻易放弃来之不易的战果。但是，如果外部环境持续恶化，那么走势会更加难看，这也是我最不愿意看到的结果。

　　郑眼看盘：空间局促 高抛低吸为主

　　周三A股横盘，沪综指微涨0.25%报2862.63点，深综指涨0.88%报1273.92点。从盘面看，早盘走势尚可，但午后忽然出现急杀，但下档承接盘尚强，翘尾作收。外盘油价、铜价冲高回落，农产品(000061)暴跌，内盘商品期货昨全线大跌，压制些通胀预期，应属利好。

　　利空面也有，中关村(000931)、张江高科(600895)等科技园区类个股上涨或是个警讯，因其明显使市场对 “新三板”分流资金的预期强化。未来投资者在看盘时可适当参考此类个股走势，对揣摩消息强度或许有些作用。

　　A股短期走势也就这样了，呈来回震荡走势，上下两难，“两会”前明显会有些支撑。从中线而言，自然取决于通胀，而这不太容易判断。

　　回顾去年上半年，多数专家报喜不报忧，对决策层稍有误导。决策层错过加息时机虽然有其自身因素，却也有专家们“爱报喜”的“功劳”。 有些专家似乎有个公式，凡预测不好的事情时，总是提示近期不好，但会在“不久的将来”转好;当预测好事时，会说现在好，将来会更好。现在似乎又这样，即预测首季通胀见顶，然后回落。

　　他们如此预期当然也有依据，但笔者依然稍稍存疑。大家知道，物价上涨有滞后反应，典型的是薪资上涨滞后，所以今年许多企业会陆续加薪，典型的是农民工加薪，而这会反过来推升通胀。该因素他们想透没有?还有，最近一年多虽然其他商品乱涨，但国际油价总体没涨多少，如果该品种未来补涨，通胀又将如何?

　　笔者认为，工资普涨是没有意义的，重要的是将垄断部门的部分利益输送给农民工和城镇低收入者，在蛋糕分配比例上下功夫才行。社会工资总额不能增加太多，要不然必是通胀。许多专家较笔者更懂此理，但却故作糊涂。

　　今年全年股市风险就在通胀和新板扩容上，除此之外，楼市走势也较重要。银行、地产虽有潜在利空，但下档空间有限。因此，今年投资者可中短线操作结合——短线操作可循技术面炒作，即大涨即卖，大跌即买，不轻易割肉;中线操作即盯住上述因素，比如农产品期货，国际大宗商品价格，甚至关注天气。如多数因素不利即减持，有利则增持。

　　短线操作建议：无股逢低吸纳，有股持股待涨。

　　五矿证券：下跌空间有限 关注农业化工

　　周三，两市低开后有所企稳反弹，截至上午收盘，沪指涨0.25%收于2862.54点。如何看待后市?证券时报网采访了五矿证券策略分析师陈春艳。

　　陈春艳表示，受外围因素影响，22日的大跌可看成是大幅度的回抽确认，空间有限;她认为，操作上依然是轻大盘重个股，逢低关注农业、化工板块，逢高减持前期涨幅过高的概念股。