七大利好对决两大重磅利空 机构:2月目标3000点

　　权重股沉寂股指突破乏力 量能有支撑后市还有戏

　　周四A股未能延续之前逼空上涨的步伐，权重股的集体低迷令上证综指突破2940点压力位时再度遇阻。当然，大盘在2900点上方出现强势震荡并不令人意外，研究机构也是普遍保持乐观，认为持续3000亿左右的量能将支撑反弹延续，而盘中热点不断则保证了后市机会丰富。

　　承接周三升势，上证综指昨日小幅高开后继续上扬，不过反弹至2940点一线时压力骤显，指数在权重板块的拖累下迅速回落;午后市场情绪有所回升，上证综指尾盘有所回升并以红盘报收。

　　截至收盘，上证综指报2926.96点，涨3.06点，涨幅0.10%;深证成指报12788.34点，跌96.53点，跌幅0.75%;沪深300指数报3245.91点，跌2.62点，跌幅0.08%。两市合计成交2995.4亿元，基本与前一交易日持平。

　　股指连续突破乏力，板块间的分化亦开始加剧。从昨日盘面上看，稀土永磁、新能源电池、航天军工等概念股保持较高的活跃度，而地产、金融、水泥板块则表现相对较差。事实上，昨日权重股在得不到资金支持的情况下出现集体哑火，成为制约指数上行的关键因素。

　　不可否认的是，上证综指在2950点附近遭遇强大套牢盘的压力，后市若要持续走强，必须有赖于大盘蓝筹股的持续放量走强。而目前来看，支撑周期性蓝筹股持续走强的有利因素，除了通胀预期的显著回落外，还有此类板块的低估优势。

　　不过也有机构指出，考虑到政策面的制约因素，在当前的宏观环境下，蓝筹股出现趋势性行情的时机或许尚未成熟。

　　总体来看，尽管大盘反弹步伐暂时放缓，但研究机构对于结构性反弹的延续仍然保持乐观。

　　海通证券仍然维持"CPI低于预期鼓舞市场心理、量能支撑反弹延续"的观点。分析师陈瑞明指出，由于中线压制市场的因素没有消除，反弹将以短线资金参与为主，市场将呈现"边走边看"特征，弹性大、有事件刺激、短线能见收益的板块将成为市场追逐热点。

　　值得注意的一点是，继周三稀土永磁板块走强后，昨日锂电池全面井喷，说明场内资金在不断进行板块切换，期望在市场活跃的情况下寻求收益最大化。因此，有机构认为短线大盘深跌不易，后市盘中机会依然具备。

　　七大利好对决两大重磅利空 如何操盘

　　春节前大盘开始发力，走出逼空行情之后，现在大盘已经反弹到“相对高位”，升势不象前些天那么淋漓，震荡开始加剧，情人节当日送出大红包，上证综指已经攻至2900点一带，又过了三个交易日，现在股指还是这个位置附近徘徊。

　　消息面看：1、人民银行将于今日发行100亿元3月期央票，较上一期10亿元的发行规模大幅增加;这将对A股市场资金面构成利好。2、国务院常务会部署稀土行业持续健康发展政策措施，长期利好稀土概念股。3、中国将拨款数十亿扶持药品出口，制剂业迎来利好;关注华海药业、海正药业、天士力、复星药业等。4、污水处理行业迎来利好：3000亿元盛宴即将开幕，利好节能减排;关注宝莫股份、华光股份、燃控科技、南方汇通。5、东北十二五振兴规划或于3月底前定稿，利好东北概念股。6、企业年金股票投资最高30%，千亿资金可直接入市;文件或近期出台;潜在利好资金面。7、中国电信三年实现所有城市光纤化，宽带建设提速利好相关设备供应商。8、北京在出台最严厉的地方“限购令”外，今日再发《北京楼盘利润过高将被处以重税》;这两则重磅利空对房地产业形成致命打击!

　　盘面上看：稀土永磁利好刺激涨幅居前，银行、钢铁表现较好，水泥、煤炭、地产、供水供气等跌幅居前;虽然今日有多重利好披露，但主力早间一方面启动石化、银行等权重股拉抬指数，另一方面又利用期指快速跳水恐吓投资者，其用意无非两点：一是通过盘中震荡和期指跳水双管齐下，逼迫短期获利盘与解套盘的出逃，减轻股指未来向上的压力;二是主力机构也需要调仓换股，高抛部分涨幅较大的前期热门股如高铁、水利、水泥，换入本轮上涨以来的滞涨绩优蓝筹股;操作上，建议投资者如法炮制：低吸业绩优秀且估值低的个股，对于涨幅较大的个股则建议适当高抛。

　　市场面看：在一月宏观经济数据公布后，政策面主要是各地方政府针对房价上涨过快纷纷出台调控政策。房价的调控压力增大对股市构成中期利好，会迫使房市部分资金流入股市。技术上上证指数和沪深 300 指数的半年线和年线“金叉”，周线形成多头排列，市场有爆发中级行情的机会。操作上总体的策略以持股待涨、逢低吸纳为主。激进的投资者则可以对消息面的利好热点进行低吸波段操作。预计沪指强支撑位在2870点一线，强阻力位在2939-3000点一线。

　　十字星藏隐忧 元宵佳节云遮月

　　昨日是元宵佳节，外围股市的走强无法抑制A股内在的调整压力，上证指数冲高2940点区域后止步。截至收盘，沪综指报2926.96点，涨3.06点，涨幅0.10%，成交1706亿元;深成指报12788.33点，跌96.54点，跌幅0.75%，成交1288亿元。个股涨跌比例接近1:1。沪综指接连收出十字星，显示出短期多空双方的巨大分歧。地产、煤炭、有色金属、石油等板块对股指拖累较大，未来指数能否突破2939点这一压力带，还取决于大盘蓝筹股是否能够启动以及量能能否跟上。

　　主题投资概念股活跃

　　盘面上，造船、智能电网、航天、电器、物联网等板块为多方主要阵地，而空方则主要集结在券商、地产、酿酒、保险、有色等板块。

　　消息面上，利空因素和利好政策开始交织。利空方面，将有更多城市的楼市调控政策陆续出台。受此影响，地产股昨天普遍跌幅较大。约三成地产股跌幅超过2%，包括万科A(000002，收盘价8.37元)、金地集团(600383，收盘价6.82元)和保利地产(600048，收盘价12.97元)等龙头品种。

　　相对于局部行业预期利空的影响而言，更多行业的利好消息则维系着市场热点的活跃及切换。受国务院规划稀土行业5年发展图景利好，昨日有色金属板块一度快速上扬。包钢稀土(600111，收盘价74.92元)表现活跃，但收盘前出现回调。受钢铁价格上涨影响，近几个交易日钢铁股涨势喜人。昨日钢铁板块高开，一度走强，包钢股份(600010，收盘价4.53元)开盘涨停。此外,与去年5月低点相比，PTA高达70%的涨幅，增厚了PTA生产企业的利润，引发了化工板块整体活跃。

　　由于抗旱形势严峻，通胀预期再度强化。受食品价格和居住类价格上涨影响，经济专家预计，2月份CPI的同比涨幅可能在5.2%左右,将再创去年以来的新高。此外，IPO减缓后，再融资有抬头迹象。华夏银行(600015，收盘价11.75元)、宝胜股份(600973，收盘价20.20元)、獐子岛(002069，收盘价41.05元)、联化科技(002250，收盘价37.01元)等多家公司增发获批，即将进入增发实施阶段。

　　十字星或孕育回调

　　从技术面上看,昨日上证指数再次收十字星。由于尾盘煤炭等权重股的拉升，使得股指顽强收于前一日收盘点位上方，股指上行之路看似一片坦途。但随着股指的回升，短线风险正逐步加大。特别是大盘在突破2900点大关后，成交量已开始出现萎缩，接连收出十字星，也显示出短期多空双方的巨大分歧。鉴于目前市场自2661点一路上涨至2939点，期间并没有出现较为明显的调整，所以短期内市场可能正在孕育一次回调。

　　长江证券认为，上证综指在2950点附近将遭遇强大套牢盘的压力，后市股指若要持续走强，必须有赖于大盘蓝筹股的持续放量走强，而周期性蓝筹股持续走强的主要推动因素就是通胀预期的显著回落。但在当前的宏观环境下，蓝筹股出现趋势性行情的时机尚不成熟，未来股指将遭受2950点压力的考验，上证指数围绕2900点展开震荡整理的可能性较大。投资者应把握主题投资的原则，锁定政策预期和业绩超预期的个股进行操作。

　　QFII机构客户大幅赎回 海外资金流失或波及A股

　　代表着海外资金动向的QFII中国A股基金，上个月出现了明显的净赎回。这再次显示，全球资金流向发达市场的影响，也开始波及A股。而A股市场的命运可能也越来越需依靠困守本地的资金来主宰。

　　部分QFII遭客户大幅赎回

　　根据理柏中国发布的最新基金透视报告数据显示，QFII中国A股基金的整体资产净值相较1月初的可比数据而言，小幅增加0.34%，至113.85 亿美元。扣除当月QFII中国基金的平均业绩-2.61%，整体份额略有增加。

　　但若分析其中差异，则可发现，更具专业头脑的QFII机构客户，已开始赎回。当月公布实际资产数据的QFII 中国A 股基金中，在香港联交所上市的标智沪深300中国指数基金的资产规模和净申购都超过10%。而同时面向欧洲机构客户的Flexifund A股基金I级基金(Flexifund Equity China A I)和面向韩国投资者募集的PCA中国龙A股基金的C级基金(PCA China Dragon A Share Equity A-1 Class C)都有大幅赎回。

　　其中，FlexifundA股I级基金的资产规模减幅超过30%，净赎回幅度超过28%，而PCA中国龙基金的C级基金(PCA China Dragon A Share Equity A-1 Class C) 更出现高达60%以上的资产规模减幅及近6 成净赎回幅度，显示机构投资者信心下降明显。

　　值得注意的是，去年1季度，同样是韩国募集的保德信中国基金的一个针对机构募集的子基金曾经出现过近50%左右的份额下降，此后，A股市场随即进入跌市。此次，QFII机构客户再次出逃，是否有同样启示意义值得关注。

　　QFII业绩依旧领先中国内地基金

　　不过，与中国内地A股基金的当月业绩相比，QFII中国A股基金的整体业绩略微领先。统计显示，当月QFII中国A股基金的平均业绩为-2.61%，收益最高者ishare 新华富时A50指数基金，月内正收益0.38%，亏损最大的小盘QFIIA股基金亏损也只有8.27%。

　　而与之相比，当月中国内地各分类基金1月业绩表现仅货币市场出现正回报，其余类别全军覆没，皆呈负回报，进取混合型、灵活混合型、平衡混合型、股票及生命周期型，单月平均跌幅均超过4%。

　　其中与QFII中国A股基金可比程度最高的内地股票基金收益差距最大。当月表现最好的主题型股票基金收益达到8.86%，但表现最差的一只中小盘基金亏损达12.08%。这似乎表明，内地的股票型基金渐渐和QFII中国A股基金一样，开始实施稳定的高仓位策略，对于投资者来说，这很可能意味着QFII中国A股基金的波动幅度开始上升。

　　另外，当月QFII基金再有新的政策出台，当月监管机构对外发布《合格境外机构投资者参与股指期货交易指引(征求意见稿)》，对QFII 参与股指期货交易的有关问题做出了明确规定，包括投资策略、参与程序、额度限制、信息披露、风险管理等。而根据国家外汇管理局1月24日公布的数据，截至2010 年12 月，外汇局共批准97 家QFII 的投资额度共计197.2 亿美元。

　　险资步步为营 调整投资战略"边打边撤"

　　赎回基金，减仓中小市值股票

　　股市行情发展到关键阶段，一度被视为"先知先觉"的保险资金动态，备受各方关注。相关人士日前向本报透露，保险三巨头中国人寿、中国平安及中国太保目前的投资思路是：短期大盘无趋势性机会，"边打边撤"或为首选之策。

　　事实上，以中国人寿为代表的保险机构已经在行动。综合基金、券商及保险公司的多方消息来看，中国人寿连日来已向个别基金公司发出基金赎回指令，赎回品种多为偏股型基金，但从量来看不算太大。不过，中国平安及中国太保似乎并没有明显的赎回基金举动。

　　与此同时，保险三巨头也在抛售部分中小市值股票，多为前期涨幅较好的医药、通信、电子等品种。不过，他们并没有选择大幅抛售重仓的低估值蓝筹股，虽然这些蓝筹股近期反弹表现不俗。

　　按照业内人士的分析，保险三巨头此时有赎回基金、减仓中小市值股票的举动，一方面是因为对后市预判较为谨慎，另一方面的动机是多留些现金，为相关保险产品的满期给付做好准备，"通常春节后是保险产品的给付高峰期"。

　　综合多个渠道的消息来看，目前保险三巨头的权益类(保险+基金)仓位区间大致在9%至14%之间。其中，中国人寿的仓位水平相对较高，中国平安最为保守。"大家现在普遍都比较谨慎，认为现在是边打边撤的行情，也就是波段行情。"一家保险资产管理公司人士在电话里对记者说。

　　本报记者从京沪两地多家保险公司了解到，保险机构眼下大多看淡今年行情，尤其是今年上半年行情。他们表示，今年行情难做程度远大于去年。

　　一家大型保险公司投资负责人说，PPI持续上扬将加大企业生产成本，减少企业利润，同时，央行紧缩高压态势犹存，加上外部环境不稳定因素没有消除。因此他认为，"这是一波反弹行情，而不是反转行情"。

　　显然，保险机构年初对全年行情难做的判断并没有发生大的改变。一家中型保险机构投资负责人向记者表示，从去年11月份开始，该公司就已经开始调整战略。"今年随着经济发展通胀压力加大，全年GDP增长会到9%左右，CPI会保持在4%-5%高位，经济结构调整正在进行中，所以，全年要想有较好的持续上扬行情，恐很难。"

　　因此，大部分保险机构的投资思路是：适当降低权益类投资占比，加大固定收益类投资力度(包括债券和协议存款)，加大地产等另类投资的投资力度。

　　当然，并非市场完全没有行情。煤炭、机械等周期性蓝筹股被部分保险机构看好。一家保险公司相关人士向记者表示，这波行情有望持续一段时间，上证指数在一季度内或可达到3000点附近。并且，板块轮动迹象明显，有技巧的交易性机会或将经常出现。他们建议，可进行波段性操作。

　　与此同时，由于"两会"的临近，一家北京保险公司相关人士认为，应该密切关注"两会"期间是否会出台有关"十二五"的实施细则，从中寻找个股的投资机会。

　　春季行情应该轻空间重时间

　　⊙世基投资 王利敏 ○编辑 杨晓坤

　　尽管有隔夜美股再度走高以及"两油"盘中的奋力拉升，但昨日沪市仍然没有有效越过2939点前期高点，盘中还一度危及2900点关口，至此本周已连续三天冲击前高失利。然而，虽然股指踯躅不前，个股行情却风生水起，春季行情脉络由此透出：拉长行情的时间比寻求空间更加重要。

　　2900点一带震荡加剧

　　本周一的71点长阳一度让不少投资者认为，大盘很可能再度克隆去年10月那波逼空式的急涨行情，但人们注意到，尽管周一大盘高收于2899点，经过三个交易日的奋斗，昨日股指仅仅报收于2926点，大盘开始横向震荡。

　　大盘之所以在2900点一带震荡整理，原因是多方面的。第一，大盘自2661点反身向上以来，几乎是一气呵成。先是5连阳上攻，继而在小跌一天后，再度三连阳上攻至2899点，马不停蹄大涨了200多点。第二，2939点原本是该点位到2750点构筑的箱体的顶部。这一箱体曾经在3186点下跌后成为横向整理了近2个月的箱体。当2750点的箱底被击穿后，大盘只能退守至2650点附近。如今大盘短短的时间内，不但重新回到了2750点到2939点的箱体，还要越过箱顶，技术面上自然阻力不小。第三，短期内大涨200多点后，市场追涨动力明显减弱，甚至有人担心反弹已经到位。所以，近日市场在2900点附近震荡加剧，既是正常的，也是必需的。

　　指数徘徊难掩个股活跃

　　从表面上看，近3日股指徘徊不前，似乎上档压力很重，甚至有人认为大盘出现了滞涨，短期头部迹象渐浓，但透过盘面情况却别有洞天。

　　从数据看，周一大涨71点相比，当日两市涨停板个股为28只;周二股指与上日持平，两市涨停股仍然高达23只;周三指数上涨24点，两市涨停股为25只;昨日在沪市涨3点、深市跌96点的情况下，两市仍有17只个股涨停。值得一提的是，深市虽然指数跌了0.74%，但个股涨跌比却是527：500，涨停股则大大超过沪市，达到12只。说明深市虽然指数大大弱于沪市，个股行情却毫不逊色。

　　耐人寻味的是，周一沪市大涨71点，个股出现了普涨，众多权重股相当活跃，于是有人推断去年10月的权重股行情又将卷土重来。随后"两桶油"屡屡出现大幅拉升，但大盘却难以走高。相反，在近日大盘反复震荡中，人们却看到稀土、锂电、军工、太阳能等新兴产业股持续活跃。

　　行情重时间脉络渐清

　　如果说，本轮行情自2661点启动以来，多数人抱着跟着感觉走的心态参与的话，那么经过近几个交易日后，人们应该慢慢看清本波行情的运作脉络。

　　首先，虽然流动性收紧的举措随着上月CPI低于市场预期，短期内加息、提高准备金率的可能减小，但今年的资金面总体上肯定不宽松。所以，希望沿袭去年10月份那样，短期内炒作权重股，并推高指数的难度大增，而且10月行情众多主力最终被套的教训决定了，本轮行情不再会炒作大蓝筹。其次，目前基本面也不利于炒作地产、金融这样的权重板块，所以推动指数的标的物有限。再次，目前指数已经在2900点的位置，从该点位到3186点套牢了无数筹码，主力要往上推，很可能吃力不讨好。

　　所以，最好的办法就是，在指数横盘或略微上涨的情况下，轮流炒作中小盘个股，再走"结构性牛市"的老路。而维持结构性行情的前提，则是春季行情运行的时间必须长一点。去年10月的行情虽然看上去轰轰烈烈，维持时间却很短，结果是上涨容易撤退难。从这个意义上说，本轮行情也许更可能指数慢涨、小涨，但行情的时间却会拉长。

　　自下而上选股 把握政策时间窗口

　　2011年仍是要强调流动性的市场博弈。未来整个市场大的波动上很难出现较大行情，依靠自上而下地选择市场投资机会将变得非常有限，更多地还是要自下而上选股方式。站在中期角度上看，选择确定增长性比较强的行业和股票一定会战胜市场。同时，要把握一个政策的时间窗口，从历史经验来看，好的投资选择首先需要在比较好的时间点买它。如果在比较高的估值上买，则可能要花相当长的时间弥补这个过程。其次，企业本身业绩的波动也具有周期，并随着宏观的变化波动。所以，在选择暂未经过市场考验的新股时，投资者仍需谨慎。在这种情况下，投资者选择股票型基金，让专业管理人去筛选反而更加有效。2011年不仅是"十二五"规划落地实施的起始之年，更是中国经济转型的关键年份，阶段性的增长乏力或者是过去我们通过增量解决存量过程当中比较容易解决的问题，但在目前经济结构转型过程中，可能面临比较大的障碍。因此，从一个自上而下的大层面上选择一些比较突出的或者比较显著的趋势性投资机会将比较困难。而价值投资则具备及时高效的收益能力，投资者可以更好地把握一些中期、长期的经济增长。

　　机构报告：沪指2月目标3000点

　　节后的A股气势如虹，7个交易日内上证指数接连攻克2800、2900整数关口，逼近3000点。

　　不断向上推进的股指，让许多之前对A股谨慎的机构改变了策略，申银万国证券研究所还发布特别行情报告，调高上证指数2月目标至3000点，而之前该机构曾将2900点作为上证指数的2月最高点目标。

　　不过，加入看多阵营的机构大军中，外资投行绝迹于此，“依旧维持着谨慎的观点，至2010年11月起3-6个月内，市场难有系统性的机会。” 摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆认为目前市场的基本面没有变化，2011年通胀依旧是主题，政策肯定会“前紧后松”。

　　不难看出，在3000点关口，国内外众多机构对A股后市判断分歧严重。

　　但就市场环境看，内外投行均认为没有发生实质性转变：通胀压力继续存在，房地产调控压力尚未消除，上半年加息和提高存款准备金率预期也没有改变，目前发动系统性大涨行情的希望较小。分歧在于，国内机构认为一批压抑良久的蓝筹股一旦启动升势，对指数影响较大，外资投行则认为难有较为明显的影响。

　　外行谨慎依旧

　　在外资投行眼中，即便CPI权重的调整使得1月份CPI数据只有4.9%，大幅低于市场预期，但市场“政策面仍存隐忧”，不足以对上证指数报过高期望。

　　巴克莱资本中国经济研究分析师常健认为：1月份名义通胀率低于预期并不意味着中国的通胀压力得到缓解，在增长动力强劲以及食品价格上涨风险上行的背景下,通胀风险依然较大。他保持其对今年全年CPI同比增幅4.3%的预期。

　　常健表示，监管方面将继续采取紧缩的货币政策来抑制通胀预期，央行也将继续面临回收流动性的压力。预计央行将在今年上半年继续加息两次、共50个基点，其中4月初可能成为下一次加息的时间窗口。

　　“1月份CPI通胀率低于预期，但CPI调整的影响仍不明确，政策需要进一步紧缩。”高盛高华证券在最新的研究报告中的观点与巴克莱趋于一致。

　　高盛高华预计2月份CPI同比增幅仍处于高位，“有可能”再次达到5.1%。政府可能会出台更多紧缩措施，包括进一步加息(特别是如果CPI同比增幅创新高的情况下)、进一步上调存款准备金率和直接/间接的窗口指导等，资金面仍旧不乐观。

　　“近期股指持续上扬是股票市场跌后的上涨，并不是基本面的改变。”王庆表示目前和去年的判断一致，政策面隐忧还在。

　　内资机构看多

　　成交量并未明显萎缩，成为部分技术派内资机构看多的理由。

　　申银万国证券认为，从技术上看，目前上证指数兵临自2009年8月以来中期调整轨道的上轨线，2010年10月和11月，多方曾短暂向上突破过该线，但未能有效逾越。短线还有震荡反弹的机会。中期看，在上证指数月K线连续拉出三根阴线之后，2月份收阳概率较大。

　　2月17日，东海证券发布观点认为，从成交量方面来看，上海市场较上一交易日有所放大，资金进场仍然较为踊跃。沪深300指数2月17日收于3245点，强势格局明显，近期有望持续上行。

　　加息、CPI权重的调整组成机构看多的另外一种力量。

　　兴业证券称，市场此前对通胀和调控的极度担忧可能阶段性有所缓解。而从资金角度考虑，未来2个半月内巨额央票到期，产业资本数据显示减持意愿衰退;房地产调控新政背景下，居民财富再配置将和股市反弹相互强化;A股交易账户占比最新为4.16%，每次在5%以下时市场都会发生较强劲反弹甚至反转。

　　对于反弹的前景，湘财证券策略研究员王玲判断，后市股指若要持续走强，必须有赖于市场的持续放量。如果本周沪深两市成交量持续三天放大或站稳在60日均线之上，则指数可望继续向上反弹或者高位强势整理。