三大利好促反弹 通胀忧虑纾缓 A股攻势很凶猛

　　A股放量反弹 沪指逼近2900点

　　在1月宏观数据发布的前日，A股迎来强劲反弹，上证综指创出近两个月的最大单日涨幅，并且逼近2900点整数关口。不少机构认为，这是股市对宏观数据的提前消化。

　　截至收盘，上证综指报2899.13点，涨71.80点，涨幅2.54%;深证成指报12737.80点，涨445.31点，涨幅3.62%。

　　两市合计成交3095.4亿元，相比前一交易日放大近四成，同时创出去年12月1日以来的"天量"。

　　从涨幅居前的品种看，以有色、券商、采掘业为首的周期性板块成为行情的主要"推手"。尤为值得一提的是，券商板块上演了集体"抢涨"的好戏。12只在交易品种中，中信证券、广发证券等5只个股涨停，其余7只个股涨幅也均在6%以上。

　　在通胀高企的大背景下，紧缩预期成为制约市场表现的最关键因素。不过对于今天即将公布的1月份宏观经济数据，分析人士普遍表示乐观。

　　"CPI大幅偏离预期的概率较低，即使符合预期对市场的冲击也不会太大，之前大家过于担心的情绪将有所缓解。"英大证券研究所所长李大霄认为。

　　与以往有所不同，此次公布的CPI是经过权重调整后的数据。长江证券策略研究员陈开伟认为，目前来看，调整后的CPI压力要比原来预计小一点。

　　分析人士普遍预计，降低食品权重后的1月CPI涨幅将低于5%，因此一季度通胀对市场的影响相对弱化，从而有利于整个市场预期。

　　事实上，伴随着市场热度的提升，机构观点也开始转为相对乐观。

　　不少券商认为，上半年最好的机会或许就在2、3月份。

　　"因为这个阶段工业生产受调控的实质影响不大，一季度货币供给还是较好，另外刚刚加息过后短期内再次加息的可能性不大，总体来说市场目前处于一个平稳的环境，有利于行情的展开。"陈开伟表示。

　　而值得注意的积极因素是，基金近期减仓主要为调仓换股做准备。据好买基金研究中心测算，基金的仓位逐渐向大盘股倾斜。以基金为代表的机构投资者换仓大盘股，也对市场指数起到正面作用。

　　三大利好促反弹 基金仓位逐渐向大盘股倾斜

　　昨日A股展开强势反弹，在基金眼中，通胀低于预期、海内外经济增长超预期以及流动性恢复正常水平，是推动股市上行的三个主要因素。不过，公募基金对于行情的反弹高度依然十分谨慎，多数依旧处于观望状态，而个别私募则表示参与了"顺水行情"。

　　"市场传言CPI数据低于预期，应该是A股放量上攻的直接原因。"对于昨日市场大幅反弹，上海一合资基金公司投资总监对记者表示，"之前大的券商机构预测1月份CPI在5.3%-5.5%左右，不过传言认为CPI或大幅低于此前预期，这对之前一直受到压制的周期股起到推波助澜的作用。"

　　上述投资总监认为，一旦统计局公布的CPI数据低于市场预期，市场的反弹将会延续一段时间，不过对于反弹的高度，则不应该过于乐观。

　　大成基金投研人士亦表示，维持此前CPI已于去年11月见顶的判断。上半年产出增速会维持高位，产出与通胀的背离是正常的周期性时滞，也就是未来半年经济强劲、通胀相对下降。在其看来，今年宏观政策一个很重要的变化是差额存款准备金率调整使得信贷控制更加有效，经济过热风险明显降低，经济和市场风险明显低于去年。

　　对于资金面，在部分阳光私募人士看来，房地产资金流入股市也是支持市场上涨的因素之一。京富融源李彦炜认为，近期密集出台房产税、限购、限贷等政策，以及提升利率等政策将使买房成本增加，套利空间减小，资金就会转到股市上。

　　大成基金投研人士也认为，周一银行间市场7天回购利率跌破3%，远低于上周五的3.95%和春节期间的8.0%。银行间市场7天回购利率通常与上海银行间拆放利率非常接近，该利率的下降反映此前流动性紧张的状况已经显著缓解。市场流动性的增加也是近期A股上涨的部分原因。

　　此外，海关总署14日公布的今年1月份我国外贸进出口数据显示，进口及出口的增速均远超预期，大成基金认为，上述数据反映内外需都非常旺盛，进而令市场相信海内外经济增长均将超预期。

　　从昨日的盘面上来看，涨幅居于前列的均是前期跌幅较大的行业和板块，如采掘、有色、券商等板块。此外，地产、银行等板块昨日亦表现亮眼。不过，据记者在采访中获悉，多数基金并没有积极参与昨日反弹，依然处于观望状态。

　　不过，纵观历史，两会前继续出台严厉的调控政策的可能性降低。市场对于紧缩的情绪也会得到缓解，过分地看空市场有可能更具风险。

　　据测算，2011年1月份以来，大盘股与小盘股和基金业绩的相关度均在提高，但和大盘股的相关度上升更快。这表明，基金的仓位逐渐向大盘股倾斜。

　　通胀忧虑纾缓 A股春季攻势很凶猛

　　权重股集体发飙;亚太市场普现"红色星期一"

　　每一次经济数据公布几乎都成为A股市场变盘的时间窗口。昨日，深沪两市放量大涨，显示市场对新权重启用以来的首个CPI数据再创新高的担忧有所缓解。

　　盘面显示，节后行情中一直蛰伏的金融等低估值板块昨日启动，上证指数、深证成指分别创出2个月、4个月以来最大单日涨幅，A股"红包行情"首现权重股与题材股齐涨局面。

　　在周K线收出"红三兵"之后，周一A股以单边上扬迎来日K线三连阳。上证指数收报2899.13点，涨2.54%，盘中站上2900点;深证成指收报12737.80点，涨3.62%。权重股涨幅超越小盘股，中小板指涨1.73%，创业板指涨1.4%，而大盘股集中的上证50指数大涨3.6%，沪深300指数大涨3.15%。

　　行业方面，金融、高速公路、水泥、煤炭等行业涨幅居前。券商股集体飙涨，平均涨幅达9%。受益于基础市场大涨和自身的高杠杆，以银华锐进、申万进取和双禧B为代表的指数化分级基金价格大幅上涨，涨幅均超过6%，同时成交量齐创历史天量，成为昨日场内交易基金中的明星。

　　上周五，北非局势缓解，美股创出新高。周一亚洲市场摆脱弱势，主要股指全线上涨，东京日经指数、香港恒生指数、新加坡海峡时报指数、韩国首尔综合指数均大涨1%以上，集体上演"红色星期一"。

　　分析人士指出，当前市场热点轮换较快，高铁、农业等前期热门板块冲劲难继，新热点则不断涌现，政策题材和年报题材将是春季行情的主流。随着上市公司年报披露家数逐渐增多，业绩亮丽、分红送股的个股将吸引活跃资金，保持市场热度。

　　由于行情强度超出预期，申万研究所昨日晚间发布特别行情报告，调高上证指数上行目标至3000点。报告认为，短线看，近日成交量温和放大，市场热点层出不穷，后市还有震荡反弹的机会。

　　中期看，在上证指数月K线连续拉出三根阴线之后，2月份收阳线的概率较大。而中信证券研究部近日发布的报告强烈看好2月份至3月份的A股市场，认为这轮行情的走势特征不在于上涨的高度，而在于上涨的时间长度，风格上应以挖掘价值股、蓝筹股、低估值股为主。

　　谁让A股情人节如此快乐

　　继2000年2月14日上证指数狂飙138.95点，涨幅高达9.05%以来。昨日A股市场涌现出又一波"红色"情人节飙升行情。

　　昨日，有色金属、券商、采掘、高速公路各个板块在盘中相互轮动，竞相飙涨。私募和券商人士普遍认为资金回流、人气提升，A股初现牛市气息。

　　价涨量增

　　沪深两市一扫此前颓靡气息，昨日早盘跳空高开，一举站在均线系统上方。此后股指全天走势呈单边上扬，价升量涨之际，呈现出明显向上强势突破之势。截至收盘，上证指数上涨71.8点，以2899.13点报收，较前一交易日大涨2.54%。与之相比，深成指涨幅更高，涨幅高达3.62%。

　　这是最近11年来最强劲的情人节行情。上一波"狂飙"情人节行情发生在2000年2月14日。在当年1月29日春节停牌之后，2月14日复牌首日上证综指狂飙138.95点，大盘涨幅高达9.05%。

　　昨日沪深两市成交金额突破3000亿元，达到3094.26亿元，比上周五成交额激增近四成。安信证券分析师欧阳宇认为，春节后资金逐步回流股市，在新增资金流入、做多意愿较强的情况下，大盘表现出强势上行态势。和欧阳宇持类似观点的还包括开源证券、中信建投证券和中金公司的策略分析师，大家普遍认为资金流入成为昨日情人节"狂飙"行情的"发动机"。

　　周期性股票恢复活力

　　昨日盘中尽管各个行业都呈上涨态势，但是有色金属、券商、采掘、水泥等周期性个股在盘中相互轮动、竞相飙涨，自然会让投资者印象深刻。周期性股票似乎正在逐步恢复活力。

　　开源证券统计显示，水泥行业昨日大涨5.78%，在全部50个行业中排在涨幅首位。在券商股的率领下，金融行业涨幅也超过5%，排在行业涨幅榜第二名。此外煤炭行业和有色金属业分别排在行业涨幅榜的第四位和第五位。在个股方面，兴业证券(601377.SH)、中信证券(600030.SH)等七只券商股涨停。

　　私募基金经理林雄平称，高铁、水利以及保障房建设高峰来临，有报道称水泥年内供应面临缺口，由此引发水泥板块领涨两市。券商板块集体反弹是受益于股指连续上扬。从资金流入监测结果看，周期性行业获得新增资金青睐。中信建投证券公布的数据显示，昨日有色金属行业新进入资金高达13.65亿元，成为资金流入量最大的板块。此外，券商股流入9.74亿元，银行股流入8.45亿元，钢铁股流入5.15亿元。

　　低估值品种大幅反弹

　　昨日早盘引领大盘飙升的急行军要数高速公路板块。深高速(600548.SH)早早封死在涨停板上，一马当先引领众多高速公路股票飙升。到收盘时涨停的高速股还有皖通高速(600012.SH)、楚天高速(600035.SH).

　　深圳盛世投资总经理陈连达称："虽然逻辑上看，铁道部人事动荡使得游资发掘高速公路股作为受益板块，实质上我们认为高速公路板块能获得资金集体追捧是因为这个板块本身回报稳定、价值低估的特性。"陈连达认为，我国高速公路行业仍处于黄金周期。工业化进程和消费升级，使得车流量在未来3~5年仍将保持高速增长。

　　低估值品种在昨日遭资金追捧不仅表现在高速公路板块上，银行股、地产股昨日都借机出现大反弹。中信建投证券策略研究部认为："周一盘面预示着市场短期强势开始形成，如成交量能保持温和放大，两市股指将进一步拓展反弹空间。"

　　周期股发力沪指逼近2900 李大霄:蓝筹股目前市盈率只有10倍

　　周一以有色、金融为代表的蓝筹股带领股指大幅上扬，上证综指大涨70余点创出近两个月的最大单日涨幅。从之前的二三线蓝筹到最近的一线蓝筹股，本轮反弹似乎都可见周期股的身影。事实上，研究机构在看多后市的同时，也普遍更看好周期性行业的未来表现。

　　昨日为宏观经济数据公布的前一天，市场却一改以往的谨慎，沪深股指在做多资金的踊跃参与下大幅上扬，上证综指与深证成指分别收报于2899.13点和12737.80点，涨幅分别为2.54%和3.62%。市场量能进一步放出，两市合计成交金额突破3000亿元。

　　从板块表现看，券商、建材、保险、有色金属等周期性板块成为做多主力，几大板块的整体涨幅都超过了4%，其中券商板块整体涨幅达到9.37%成为领涨龙头。相对而言，之前表现较强的农业、铁路基建、水利建设等主题性板块表现较弱。

　　A股在之前连续反弹的基础上再拉"长阳"，显示出不一般的强势。上证综指9个交易日8次收阳，这从去年8月份以来也是首次出现。从研究机构观点看，大家对于后市也开始普遍乐观起来。

　　广发证券认为，从市场表现看，近期反弹中形成了较为明确的热点，市场对于利好消息也表现出明确的正面反应，市场情绪好转。从动量的角度看，反弹有望延续。

　　英大证券研究所所长李大霄指出，随着1月CPI数据今日公布，大家对于通胀的担忧或有缓解。更为重要的是，目前大盘股的估值基础非常牢靠，"部分蓝筹股目前市盈率只有10倍左右，无论是纵向和历史比，还是横向和国外市场比，这样的估值都具备很强的吸引力。"

　　从盘面上看，市场对于周期性蓝筹股的关注度在不断上升。而研究机构亦对此类品种青睐有加。兴业证券分析师张忆东认为，春季是投资开工旺季，结合政治因素，3 月份"两会"之后，各地在落实"积极财政政策"的旗号下，对于原材料的需求真实体现出来，焦煤、有色、建材等行业有望成为春季攻势的主要驱动力。

　　事实上，结合基本面因素以及估值考虑，不少机构看好周期性品种在下一阶段的表现，市场风格或将因此引来转换。

　　但也有机构认为，经过前期的调整，高估值成长股的风险有所释放，两会和新兴产业规划推出预期以及密集公布的年报有助热点的形成，市场以结构性行情为主。

　　蓝筹股刀锋起舞：游资煽风放火 机构抢筹声声急

　　21世纪经济报道报道，"市场传言1月份CPI只有4.9%，比普遍预期的5%以上低不少，这很可能是今天市场放量大涨的主要原因。"2月14日收盘后，上海一家基金公司投资总监向记者表示。

　　14日盘面情况似与之所言逻辑相符。当日上证综指大涨71.80点，上涨2.54%。而券商板块一骑绝尘，整体涨幅达9.37%，跑赢第二名建材板块4.36%的涨幅。

　　包括保险、银行、钢铁、煤炭石油在内的众多蓝筹股密集的板块，当日均有不俗表现，整体涨幅均超过2%。即便是处于风雨飘摇中的房地产板块，亦有2.13%的涨幅。

　　"不能说我们现在开始看多，但春节后我们对后市的观点确实乐观了。现在确实有基金开始调仓。"上海一家基金公司的基金经理向记者表示。

　　部分私募则已在春节假期前完成布局。

　　"我们现在前三期私募产品的仓位在80%左右，刚发行的第四期产品，仓位也有30%。"14日，深圳一家阳光私募总经理向记者表示。

　　但在一位上海券商高级策略分析师看来，"公募基金应该不是做多的主力"。从当日涨停的兴业证券和中信证券的交易龙虎榜信息看，多家知名游资营业部现身买方阵营。

　　成交放大，蓝筹股集体发威，个股普涨。2月14日的市场行情，让人依稀想起2010年国庆节之后那一轮上涨超过500点的"节后行情"。

　　令市场开始想象的是，当日两市共成交3095.4亿元，比上周五大幅放大，资金净流入达83.40亿元。

　　而券商保险等权重板块则成为市场此番反攻的主力。券商板块集体井喷，兴业、中信等7只券商股涨停。

　　从资金流量看，有色金属板块和券商板块分别有13.65亿元和9.74亿元的资金净流入。

　　相比之下，2011年后一度强势的农林牧渔和机械板块，14日表现低迷，整体涨幅分别仅1.01%和1.16%，居全部行业板块中最后两位。

　　大消费概念依旧沉沦，当日旅游酒店板块上涨1.17%，列倒数第四;医药板块涨1.37%，排名倒数第五，且当日资金呈净流出。酿酒食品1.43%的涨幅，也跑输大盘。

　　"经过前期的低迷，肯定有估值修复的过程，这也是今年各家券商在策略报告中屡屡提及的。"深圳铭远投资总经理陆炜向记者表示。

　　公募基金似乎后知后觉，嗅觉敏锐的游资和私募，或许才是2月14日市场大涨的真正推手。

　　龙虎榜显示，14日兴业证券卖出榜第一名是东海证券总部，而买入前五个席位无一家机构，却云集知名游资营业部--中山证券深圳福华三路营业部买入4501万元，列第一;江浙一带颇有号召力的财通证券温岭东辉北路营业部，亦有3069万元买入。另一家知名游资营业部光大证券宁波解放南路营业部也有1503万元买入。

　　同样的情况出现在广发证券。中信建投武汉建设八路和武汉中北路营业部，当日分别买入7441万元和3643万元;财通证券温岭东辉北路营业部，也买入1563万元。而卖出榜第一位的机构席位则抛售1.66亿元。

　　公募加仓声声急

　　令公募基金短期转向乐观是CPI向好的预期。

　　此前，机构一致预期1月份CPI将超过5%。如国信证券预测为5.1%，国泰君安的预期则是5.5%。

　　一旦4.9%的1月份CPI传言得以验证，市场对政策面的担忧或将得以释放。

　　大成基金表示，海内外经济增长超预期，通胀低于预期及流动性恢复正常水平，"这种宏观经济情景非常乐观，是推动股市上行的三个主要因素"。

　　但上述券商策略分析师表示，CPI即便降到5%以下，也并不意味着通胀压力开始舒缓，"这很大程度上会是权重调整的结果"。

　　据新华社报道，国家统计局新闻发言人盛来运表示，2011年开始我国将采取新的CPI权重，新方案中，居住类、医疗保健类、娱乐文化类权重将上升，食品类权重将下降。

　　从流动性看，周一银行间市场7天回购利率跌破3%，远低于上周五的3.95%和春节期间的8.0%。银行间市场7天回购利率通常与上海银行间拆放利率非常接近。

　　大成基金方面表示，"该利率下降反映流动性紧张的状况已显著缓解。市场流动性的增加也是近期A股上涨的部分原因。"

　　公募基金的仓位则已迫近历史高位。

　　据民生证券的仓位监测，截至2月11日，主动型股票方向基金平均仓位为85.69%，与上周的平均仓位84.21%相比，上升1.48个百分点，其中主动加仓1.06%。

　　根据测算，截至2月11日，128只基金的仓位介于80%~90%，占比达36.9%;146只基金的仓位高于90%，占比高达42.1%。高于90%的基金，一周内增多25只。

　　从2月14日的市场表现看，此前公募基金的踩点难言精准。

　　上周为公募基金增配的食品饮料、木材家具、房地产，14日表现一般，而其减配的采掘和石油化工板块，则成为领涨主力。

　　"公募基金历史最高的仓位约87%，对于公募来说，加仓3到5个点，对市场的影响将非常大。"上述上海某基金公司投资总监向记者表示。

　　券商一致看好短期反弹 但中期仍需保持谨慎

　　在兔年首周两市取得"开门红"之后，昨天A股再下一城，沪指收盘离2900点仅一线之遥。不过对于后市，主流券商纷纷指出，尽管短期看市场超跌之后估值较低，资金面的缓解也可能给市场带来反弹契机，但中期市场依旧维持偏弱格局。

　　"短期看资金面的缓解可能给市场带来反弹契机"，海通证券高级分析师陈瑞明表示，首先，春节后银行间市场利率已显著回落到3-4%的合理水平(7天回购利率);二是2月份剩余时间有接近3000亿的央票到期资金。此外，有传言称由于权重调整原因，1月份CPI数据或低于此前预期也可能会在心理上鼓舞市场。

　　而国金证券认为，就短期而言估值修复引领的结构性机会也在眼前，"超跌和估值低是前提，资金面相对平稳，利多政策阶段性超过紧缩利空提供了操作氛围。"具体来看，经过前期的调整，估值大幅下降，年报披露有望"唤醒"这一现实;资金面在春节扰动因素消失后，逐渐进入平稳阶段;十二五规划、战略新兴产业规划细则将逐渐出台，提供利多氛围。

　　不过，尽管众多券商都看好短期行情，但对于中期市场则普遍保持谨慎。

　　中金公司认为市场短期是震荡反弹，但中期仍需谨慎，因为相比现在，1、2个季度后的市场风险实际上可能更大。中金公司表示，反弹的可持续性很大程度取决于后市的领先板块，预计大盘蓝筹股启动的可能性较小，因此后续领涨板块将在前期超跌的中小盘股或今年以来市场核心热点的中盘低估值周期股中产生。如果市场选择前者，则未来指数反弹空间可能十分有限，而如果后者领涨，则市场走势持续性可能更强。

　　而国金证券表示，目前宏观经济出现了季节性回落，市场对企业2011 年盈利也出现暂时的负面预期，但是与2010 年5 月份以后宏观经济大幅下滑以及分析师大幅下调企业盈利预期相比，目前显然没有到"最差"的时候。因此，经济数据的回落(可控)进而通胀和政策环境的改善将是中期趋势的信号，但这仍然需要等待。

　　"中期市场仍旧维持偏弱格局，因为控制通胀、货币紧缩、房产调控的政策基调未见拐点，"陈瑞明表示。中短期来看，陈瑞明建议绝对收益投资者加配大消费行业，即零售、食品饮料、医药等估值便宜，业绩增长稳定的行业;相对收益投资者可以参与估值低、弹性大、抗击打性强、观点分歧大的房地产行业。

　　一季度业绩有望超预期 银行股或启动估值修复行情

　　虽然新年伊始便遭遇加息和上调存款准备金率的调控，但银行股近期表现平稳。昨日，在券商股等金融板块的强力拉动之下，银行股表现也较为抢眼，14家上市银行均收出阳线，其中中小商业银行均呈现3%以上的涨幅。"伴随宏观经济的企稳、全球经济的复苏、银行业绩的稳定增长和利空的逐步消化，银行股估值有望逐步修复，具备跑赢大盘的能力。"申银万国证券分析师励雅敏在其新近公布的银行业研究报告如此表示。除了申银万国之外，包括中金公司、中信证券、国泰君安等国内主流券商也对此轮银行股的估值修复行情持乐观态度。

　　节后第一个交易日，央行即宣布加息，金融机构存贷款基准利率从2月9日起分别上调0.25个百分点，其他各档次存贷款基准利率也相应调整。对于新年伊始的这次加息，市场反应较为平淡，上述几家国内主流券商均认为此次加息符合预期。而此次加息也给银行业带来了正面效应。

　　根据中信证券测算，此次加息使得银行业2011年净息差扩大了1BP左右。累计前两次加息影响，提升2011年净息差7-8BP，正面贡献银行业净利润4-5%左右，其中大银行、股份制和城商行分别为(8BP、4.4%)、(10BP、5%)、(7BP、4%)。中信证券指出，资产负债期限结构更短的招商、民生和中信银行所受正面影响更大。

　　在价格受益的同时，影响商业银行利润的另一重要因素即信贷总量并没有受到太大影响。申银万国认为，从信贷需求方的角度看，受制于资本市场的不发达，我国企业对银行间接融资的依赖仍旧较大，且在今年严格的信贷规模控制下，整体信贷供小于求的局面，申银万国判断此次加息不会对信贷需求产生较大影响;从供给方看，虽然贷款利率上调将刺激银行的放贷冲动，另外由于实际贷款利率是浮动的，而且高于基准利率，而且但央行和银监会目前严格的信贷规模控制将使得本次加息不会对未来贷款的发放量产生任何实质影响。

　　"上市银行贷款'价'升显著，2011年1季度业绩有望超预期。"中信证券在研究报告中指出。中信证券认为信贷供需趋紧格局将持续，利好银行贷款收益率的提升，与此同时银行加大信贷结构调整力度、减小按揭贷款利率优惠幅度、增强定价能力下贷款利率具有持续提升动力，息差扩大成为银行业绩增长的超预期因素。"2011年1季度，银行信贷投放按计划进行、息差则由于年前两次加息和贷款定价能力的提升继续上行，拨备计提力度有限，可预见的是较为确定的业绩增长。"

　　在个股配置上，中信证券推荐南京、民生、华夏和农行;而申银万国重点推荐民生、建行、兴业、招行、深发展。中金公司建议投资者积极提高对银行股的配置，把握业绩披露期间的股价表现窗口。在A 股中，中金公司看好民生、华夏、招行和农行。