短期继续下行空间不大

　　在上调准备金率后，由于担心节前再出调控政策，本周沪深股市继续下行。不过，10月8日的2656-2677的向上跳空缺口仍构成一定的支撑，大盘短期将以2010年8月、9月2600-2700点整理平台为依托进行弱势整理，短期内继续下行空间有限。

　　2010年12月CPI增速仅是下滑而非拐点，一季度CPI仍将高位运行。截至2011年1月19日，新增贷款已超1万亿元人民币，加上目前意外强劲的GDP增速和寒冷天气，通胀预期上行势必进一步加剧。宏观调控重心将偏重于物价，不排除未来政策紧缩力度超预期。

　　本周国务院把一季度的经济工作重点放在了“防通胀”上，“通胀为纲”再次强化。春节前后可能加息 ，只有形成加息周期的预期才有可能抑制或者扭转不断上升的通胀预期。不过，国务院层面在措施上并不想释放过多的利空消息，仍主要强调发展生产、保障供应，以免对市场造成恶性预期。楼市调控已在一季度成为仅次于防通胀的工作，如果说防通胀核心，那楼市调控绝对是关键。这意味着楼市调控不仅不会松懈，且一季度继续发力的可能性增大，市场预期的“第三波”调控或许并不遥远。

　　由于市场预期将从“流动性收紧导致的股票估值水平压缩”向“经济增速预期下降导致上市公司业绩预测下调”的方向发展。这一预期一旦形成，周期性权重板块的公司业绩预测将首先被下调，因此低估值的周期性板块并不安全，仍需要以降低持仓、等待“跌出来的机会”等为导向，增强投资策略上的防御性。股票的防御性主要以好业绩低估值来体现，如果有“好业绩+低估值+有故事”，那么进可攻、退可守。因此，我们中期仍看好“传统+新兴”概念。

　　下周趋势看多

　　中线趋势看空

　　下周区间 2600-2800点

　　下周热点 “传统+新兴”

　　下周焦点货币政策、美元走势