工行发力大涨原因探秘 2010年收官战应有惊喜

　　A股继续温和反弹 成长性题材重获关注

　　周四A股市场继续温和弹升，但以小盘股为主的结构性行情特征明显。与此同时，节前效应下市场交投仍显清淡。分析观点认为，随着市场情绪逐渐好转及年报披露时间表即将披露，具备高送转行情机会的成长性题材将再度受到关注。

　　相比之前，昨日市场杀跌动能明显趋缓。两市股指双双走出先抑后扬走势，市场温和反弹的格局得以保持。截至收盘，上证综指报2759.58点，涨8.05点，涨幅0.29%;深证成指报12138.90点，涨24.34点，涨幅0.20%;沪深300指数报3064.10点，涨2.27点，涨幅0.07%。

　　新年的步伐越来越近，节前效应愈发明显。昨日两市成交金额共计1619亿元，相比前一交易日放大超过一成。大盘持续地量的情况有所缓解，但交投仍属清淡。

　　盘面上看，符合未来产业发展趋势以及基本面预期良好的中小盘品种仍然是反弹主力，部分具备高送转行情机会的个股也得到市场关注。另外，有色等资源股在午后的拉升过程中表现积极，成为指数触底回升的最大功臣。但整体而言，反弹的结构性特征较为明显，金融、地产等大市值品种还是反弹乏力。

　　据显示，昨日市场主力资金净流出20亿。板块资金方面有色金属、医药、煤炭石油、机械、运输物流资金流入居前，资金流出位居前列的板块则包括银行、房地产、钢铁、有色金属和交通工具。

　　节前大盘企稳，之前偏于谨慎的市场情绪得以缓解。华泰证券认为，尽管此前诸多因素叠加带来市场流动性短期的紧张，但从中期来看市场流动性过剩的局面没有实质性的改变。一方面美国的量化宽松仍在进行之中，中国面临外汇占款增加而流动性被动投放的压力;另一方面国内物价高涨带来的存款搬家正在如火如荼地进行之中，10月份居民存款下降7000亿就是这一现象最好的注脚。

　　同时，在对市场整体估值的判断上，越来越多的机构开始认同目前市场接近估值低点的观点。华泰联合证券分析师穆启国判断，依据上证指数2005年998点和2008年1664点估值标准看，极端底部是2500-2600点，目前看即使回落到极端值，下跌空间也有限。目前内需周期类上市公司估值合理偏低，之前受意外加息影响A股市场快速下跌存在过度反应。

　　针对后市，有机构认为，股指短期大幅向下的动能略显不足，个股结构性反弹机会将逐步出现，至于高度将取决于节后管理层的调控政策。

　　工行昨独自发力大涨3.19% 缘于投资者关系到位?

　　昨日，工商银行上涨3.19%，其余银行股却大多翻绿。上一次工行"发飙"是在11月15日，当日股价上涨6.84%，当时正处在工行A股配股的股权登记日和次日认购缴款的时间节点上。

　　对于昨日工行再度异动，一位长期观察工行的市场人士表示，"可能年底一些基金为了冲击业绩排名，拉升其重仓股。"而一位资深券商银行业分析师则表示，工行最近的投资者关系处理较好，消除了投资者的一些疑虑。

　　银监会主席刘明康日前表示，银监会目前要求大型银行资本充足率要达到11.5%、中小银行要达到10%的监管标准。此外，近期央行有关领导也频频传递将在十二五期间推进利率市场化的信息。华创证券出具的研报认为，对于定价能力强的银行来说，放开贷款利率，其利率水平可能较现在水平上升。

　　七成散户认为2011年将迎"开门红"

　　挥别即将过去的2010年，A股市场上的个人投资者对新的一年有怎样的预期呢?进行的调查显示，尽管经历了近期市场的大幅下跌，个人投资者对于2011年开头却总体持乐观情绪。69.44%的散户认为新年首个交易日将迎"开门红"，半数以上的散户看涨一月份甚至是一季度行情。

　　12月份，大盘在维持了一个阶段的整理格局后，再度出现一轮暴跌，将指数推向2700点一线，前期涨幅较大的创业板和中小板股票纷纷出现跳水行情。面对这样惨淡的局面，投资者目前的持仓意愿如何呢?据本次网络调查统计显示，目前仍有64.85%的散户"满仓"，11.88%的投资者约为"半仓"，而有16.34%的投资者"空仓"。从散户持股品种来看，二三线蓝筹股正逐渐接过小盘题材股的接力棒，得到关注。36.22%的投资者主要持有"二三线蓝筹股"，35.71%的投资者主要持有"中小盘题材股"，28.06%的投资者主要持有"一线蓝筹股"。

　　展望2011年开年，个人投资者展现出明显的乐观态度，69.44%的散户认为2011年首日有望"开门红"，55.19%的散户"看涨"1月份行情，而"看平"和"看跌"的比例分别为23.24%和21.58%。调查还显示，散户不仅看好一月份的"年夜饭"行情，实际上对于整个一季度也有偏乐观情绪。有63.87%的散户认为，一季度有望出现年报和高送转行情。基于这种预期，面对短暂的元旦假期，74.89%的散户选择"持股过节"。

　　值得一提的是，投资在乐观中依然有谨慎的一面，而来源于政策方面的风险被看成市场最大的不确定因素。调查显示，超过七成投资者认为包括加息在内的政策动作会对行情起到关键性的影响。

　　那么，2011年开年哪些股票能出现较大涨幅呢?网络调查显示，在大盘股和小盘股长期存在高估值差之后，市场热点正逐步转向低估值蓝筹股，但总的来说，市场热点依然各有千秋。数据显示，"煤炭有色等资源股"被23.96%的散户看好，占比最高;"大消费概念"则和"金融地产"排名第二，也分别获得23.67%的投资者看好，而"新兴产业"也得到22.19%投资者的追捧。

　　2011年流动性或趋紧

　　为控制不断高涨的CPI，中国经济调控政策不断出台，而货币紧缩的预期也在不断加强。长信基金策略分析师毛楠分析指出，未来货币需求的增速可能远大于货币供给的增速，2011年流动性趋紧的概率较大。

　　毛楠认为，从宏观流动性来看，2011年信贷增速回落是大概率事件。2011年整个银行体系的贷款余额增长预计将回落至15%左右。2011年由出口导致的流动性增速亦将减缓。2011年贸易盈余整体向下走的概率极大，出口导致的货币被动投放将减少。从微观流动性来看，当前货币周转速度较高，再大幅提升的空间已经比较有限。机构仓位和个人投资者仓位都处于较高水平。单月的市场换手率以及个人投资者的持仓均处于较高水平。未来微观流动性将更依赖于增量流动性的介入。从货币需求和供给来看，实体经济对于货币的需求增速处于稳定增长的状态，而国内流动性供给的增速在减缓。

　　从全球流动性来看，毛楠指出，国际资本流向看美元走势，而目前美元的驱动因素是预期。未来美元的走势将更依赖于市场避险情绪的变化和各经济体复苏的快慢。虽然国际资金是影响国内流动性的变量，但不一定是增量。因此综合以上分析，毛楠表示2011年国内流动性趋紧的可能性较大。

　　兴业全球基金管理公司投资总监王晓明认为，2009年以来过多释放的流动性不仅仅对物价构成了很大压力，同样，也有相当部分流到股票市场这个"池子"当中来。2011年这个池子的水是多是少，取决于政府对通胀的调控力度。

　　从历史上观察，王晓明认为，政府对通胀的容忍程度也是有限的。所以，所有寄希望于有更多流动性推动股市节节走高的投资者，2011年可能会让其失望，尽管初步判断股票市场流动性总体还相对宽松，但也不会变得更好，将股票市场投资机会的判断建立在对流动性的判断上，这在2011年可能是件比较危险的事情。

　　华泰柏瑞基金管理有限公司指数投资部总监、ETF基金经理张娅认为，当前的通胀是上一个周期的"后遗症"，在下一个周期开始之前，市场需要时间把这个后遗症消化处理，这也是当前市场弱势震荡的直观原因，但目前偏弱的市场反而给投资者提供了从容布局下一个周期的良机，关注方向则是精选符合产业政策支持方向、2011年增长动力相对确定的个股。

　　"挖坑"走势有利于节后"开门红"

　　在周三拉出"地量"小阳线后，昨日市场再度迎来"狂轰滥炸"般杀跌，但由于跟风杀跌者稀少，最终不仅没有创新低，反而收出下影线极长的十字阳线。种种迹象表明，目前正在进行的"挖坑"走势，很可能有利于营造元旦后的"开门红"。

　　大盘再度顶住"狂轰滥炸"

　　在本周三拉出第二轮五连阴后的首根阳线后，多数投资者预计昨日大盘可能会高开高走。然而，大盘平开后，马上出现快速杀跌，10点56分后，随着股指期货的大幅度跳水，众多权重股集体杀跌，指数迅速杀向上日最低点2721点，但最终在2724点突然止跌。当不少投资者忐忑不安之际，大盘作了个小双底后，却被快速拉起来，午后多数时间在红盘运行，并最终拉出十字小阳线。

　　昨日的这一轮"狂轰滥炸"，其实是近日"挖坑"走势的一部分，而"挖坑"过程则起源于密集的利空消息面。人们注意到，曾被多数投资者认为利空出尽是利好的加息，对本周一股市的影响是先冲高后跳水，随后利空因素开始被市场集聚放大。一是所谓加息的闸门再度打开后，将一次次对日后、尤其是明年的股市带来利空。二是所谓年末临近，机构结账将导致大盘持续大跌等等。三是所谓住建部明年将"高压"楼市以及央行上调再贷款、再贴现利率将对金融地产的利空等等。

　　所以昨日市场其实是顶住了权重股和利空消息的双重"狂轰滥炸"，值得投资者关注。

　　行情低迷仍不乏亮点

　　自本周一大盘拉出破位大阴线后，随即补尽了10月11日形成的跳空缺口。由于下档还有2650点附近的跳空缺口，市场陷入了极度的悲观。

　　然而，近3个交易日的走势看来并没有这么令人悲观。第一，大盘虽然补尽了2750点附近的缺口，却在2700点上方没有继续走低，说明八九月份横盘了两个月的2550点到2700点平台对大盘有支撑。第二，日成交量出现了迅速萎缩。本周二以来沪市的日成交量分别是994亿、730亿和830亿元。有人认为这说明市场短时间内很难反弹，其实这恰恰是构筑阶段性底部的前提。从股市运行历史看，几乎每一次大盘的止跌企稳都是在成交进入"地量"状态后，因为"地量"表明抛盘极度萎缩，稍有买盘就容易上涨。第三，沪市在连续两个交易日失守具有技术意义的半年均线后，恰恰在昨日第三个交易日收复了该线。而且随着昨日的小涨，如无意外，今日一开盘就会盘出5日均线的压制，技术面上有利于反弹。

　　更值得关注的是，从市场面看，本轮下跌先是小盘股，而近日中小板、创业板明显开始企稳，而且最近几日出现调整的权重股也有所动作，例如昨日有色、煤炭股以及大幅发力的工行。说明各个板块都有企稳的迹象。

　　市场氛围向好

　　尽管目前多数投资者失去了信心，认为流动性的紧缩必然会使股市向谈，但我们认为目前的市场氛围，相当有利于股市走好。

　　首先，周边市场暖意融融，对A股不断形成倒逼态势。欧美股市以及新兴国家股市今年表现都相当不错，全球经济发展最好的A股没有理由持续低迷。尤其是受到周边股市影响极大港股逐渐走强，使得AH股比价越来越明显，对A股终将起作用。而国际大宗商品中铜已经创历史新高，黄金和原油持续上涨，明显对A股中的有色煤炭等权重板块有积极推升作用。其次，据媒体统计，至今有40多只新股跌破发行价，甚至有些小盘股上市仅仅几天就破发。再次，11月份以来，又有4家公司大股东或高管增持股份，6家公司股东主动承诺延长限售期，说明市场的低迷也是实业资本不愿意看到的。

　　人们注意到，今年9月下旬，大盘在人气低迷中也出现了"挖坑"，但进入10月不但出现"开门红"，而且居然走出一波波澜壮阔的逼空行情。当然，历史未必重演，但值得记取。

　　上投摩根：2011年市场将震荡上行

　　及至年关，市场动荡而大型基金的观点尤其引人关注。上投摩根基金公司日前发布了最新的2011年投资策略观点。该公司认为，2011年A股市场将震荡上行。

　　上投摩根认为，2011年市场可能继续震荡上行，建议核心+卫星的方式进行行业配置。核心配置包括新兴产业以及收入分配改革和消费升级共同推动的大消费行业，如医药、商贸零售、旅游和品牌消费等。卫星资产关注低估值上游行业或周期性行业估值修复机会，以及积极财政政策下的受益机会(保障房、水利等)，并注意传统产业的重估路径。

　　上投摩根进一步表示，目前A股市场整体估值处于低位，预计2010年A股的业绩增速30%，2011年为20%，高于历史平均值。

　　海外方面，上投摩根全球新兴市场基金拟任基金经理王邦祺表示，2011年全球发达市场的经济将在颠簸中继续复苏，出现二次探底的可能性很小，欧债危机也不会有大范围蔓延的风险，经济将持续好转。

　　机构预测A股2010年收官大战 最后一役或有惊喜

　　昨日上证指数小涨8.05点，收于2759.57点，翘尾行情如期在周四来临了。特别是超级大盘股工商银行涨幅超3%，对于市场的贡献不容忽视，这也带动了其他银行股的复苏，遗憾的是上涨行情没有得到成交量放大的配合，股指最终以冲高回落结束了周四的行情，勉强站上半年线，让市场对于节前最后一个交易日有些期待。

　　止跌迹象初现

　　年内最后交易日收红概率大

　　到周四收盘形态上大盘已经连续两个交易日留出长下影线，行情初现止跌迹象，早市指数的急挫几乎将昨日反弹果实吞噬大半，但随着银行和有色两大权重发力，午后两市纷纷翻红，最高上冲到5日线才遇阻回落。成交量水平相对昨日水平也有小幅回升，对反弹构成一定支持。

　　世基投资分析师余炜认为，短线的连续恐慌阴跌可能会告一段落，多空可能将会在5日线和半年线附近2760点区域展开反复争夺，量能水平在此时显得更为重要，还是笔者昨天提到的，如果量能水平后市能够保持不断回升，哪怕幅度不大，那么大盘展开回升的可能性更大，而假若量能进入萎缩阶段，那行情整理的时间将可能延长。随着指数的止跌，市场信心将逐步恢复，一些概念性热点的炒作会重新出现，今日是2010年的收官之战，多头应该有所动作，以对全年做一个总结，大盘收红的概率也相对较大。

　　宁波海顺认为，周四大盘盘中在本轮调整的低点附近获得支撑并展开反弹，收盘时指数收复了120日均线。K线形态上看，上证指数如果在未来两到三个交易日能够不再创出调整新低，大盘在2750点附近走稳的概率就会增加。另外，大盘的分时指标已经摆脱了短线向下的运行趋势，部分技术指标也发出了短线买入信号，这对于市场的走势来说是好的一面，但成交量的不足依旧是近期市场困境。从11月17日缩量到现在以来，市场的平均量能在1300亿左右，那么后市要有大的行情出现的话，就必须要有1800亿甚至以上量能的出现，并且这种量能的出现要具备持续性，否则市场短期内仍将会是一种不温不火的行情。那么市场期待依旧的风格转换也无从说起，春节前的操作只能是轻指数重个股了。所以量能就将会直接决定2011年行情的高度，只要有量，一切皆有可能。

　　布局年末红包股

　　明年年初的行情，适合进行布局来年热点。从近期消息面来看， 人民币对美元中间价8连升，创汇改以来新高，一号文件或将锁定三农，有望2011年1月出台等，都在酝酿着一个个热点板块。这些利好效应和政策变化是否能否引起主力资金的兴趣，也是市场能否继续走强的重要原因。

　　从昨日盘面来看，电子支付、物联网概念连续两天走强，以黄金股为代表的稀缺资源股的崛起更是带动大盘午后出现脉冲上涨，此外ST以及*ST品种也蠢蠢欲动。政策影响和长假效应正在影响盘面。金证顾问认为，从历史经验来看，长假期间外围期货市场的变化对于节后国内A股形成期股联动效应，近期有色金属等期货品种走势不错，元旦节期间或继续维持向好态势，有利于节后有色股的继续走强;另外，节后一般消费类个股被市场看好，或有交易性机会出现，投资者也可积极关注。

　　同时，每年年底，往往是高送转题材股升温的时候。然而，在目前大盘持续走弱的背景下，该题材似乎还未得到大部分资金的认可，而显得异常沉寂。不过，这种“沉寂”或许即将被打破。

　　根据规定，沪深两大交易所将在2011年元旦后，公布上市公司年报的预披露时间表。按照往年的经验，年报预披露时间排名靠前的公司往往会被市场热炒，一方面较早公布年报的公司，往往业绩上佳;另一方面，越早公布的年报存在高送配预案的概率越大。那么，投资者应该如何把握机会?

　　有业内人士指出：第一，关注年报披露时间最早的一批中小板、创业板个股。由于普通投资者无法提前掌握时间表，所以建议在此之前，可关注具有高送转预期的个股，比如有高股价、高每股净资产、高每股公积金的特征。其中，可特别注意创业板，他认为由于股价过高、高成长等因素，部分创业板公司股本扩张欲望强烈，创业板有望成为高送转“集中营”。

　　第二，投资者可以关注业绩大幅超预期的个股。公布中报业绩预增460%—490%的方案后，华润锦华出现暴涨，这给许多投资者留下了深刻印象。根据规定，从2011年1月份开始部分上市公司将要公布业绩预告，一些四季度业绩超预期的个股，投资者不妨注意。

　　不过，也有观点表示，年报行情能否在当前较弱的市场上“打响”，关键要看能否形成板块效应，因此准备参与的投资者要控制好仓位，切忌盲目追高。