神秘游资疯狂"制造"涨停股 市场或迎阶段宽松期

    沪指兵临2900 短期震荡仍成主旋律

　　昨日两市延续周三走势双双高开，股指在日均线附近震荡，进入盘整局面。临近午盘，股指快速下跌后小幅走低，此后在煤炭、地产、石油、银行等权重板块轮番拉动下探底回升并快速上扬。午后股指震荡上涨，沪指在有色、券商的带动下一度突破2900点，最终实现两连阳。

　　截至收盘，上证综指涨1.34%，收于2898.26点，兵临2900点整数关口;深成指涨1.58%，收于12604.1点。两市成交总额3255亿元，较前日放大近一成。值得注意的是，中小盘股票全面回调，创业板指数大跌1.83%，中小板指数仅微涨0.47%.

　　板块方面，房地产、建材以及长株潭、青海等区域板块涨幅位居前列，其中地产板块大涨2.79%，成为助推大盘上涨的最大功臣。黄金、医药、电子信息等成为仅有几个收绿的板块，但跌幅均没有超过1%。

　　分析人士指出，连续两日上涨并未伴随成交量的明显放大，在政策紧缩利剑高悬的情况下，震荡仍将成为短期市场的主旋律，而后市发展需要关注房地产、金融等权重板块的动态。建议投资者密切关注量能变化，在控制仓位同时，短线可关注前期大幅回调的军工、有色、煤炭等相关板块，持有小盘股的投资要密切注意小盘股大幅回调的可能。

　　海通证券策略高级分析师吴一苹表示，权重股目前处于"政策顶、估值底"的运行格局，且创业板中小板存在获利盘回吐的风险，短期内市场走势维持盘整的概率较大，沪指近期震荡区间在2800到2900点之间。

　　吴一苹解释说，市场对"加息靴子没落地"的担忧完全暴露在以银行股为首的权重股板块上面，这必然构成权重股涨幅远落后于大盘的原因，而且这样的压制时间不会太短。在创业板指数创新高、中小板指数也再度运行至高位的当前状况下，小盘股特别是创业板再度累积了一定的获利盘，有可能再次酝酿释放风险，股指上行压力将再度显现。但由于估值底线的托举以及AH股负溢价的力量，权重股深跌的概率不大，窄幅震荡将成为大概率事件。

　　而在中线布局方面，分析人士则建议继续抓小放大，在新兴产业、消费类行业中寻找机会。中信金通证券分析师叶江表示，考虑到投资者信心的恢复及大跌后风险得到一定释放，投资者可积极参与，股票选择上抓小放大，在消费类、新兴产业中寻找结构性机会。

　　叶江说，需要关注小盘股未来的潜在风险。一是大小盘风格的转换，犹如十月份行情一样，这种情况的发生可能在中央经济工作会议及11月经济数据公布之后，从时间点上看估计在12月中下旬。而由于小盘股本身涨幅过大使得市场情绪过度亢奋，或者经济预期变坏导致对成长类股的成长性产生怀疑，将成为小盘股下跌的潜在因素。

　　平安证券：明年A股市场将前低后高

　　平安证券昨日发布年度策略报告认为，在增量流动性压力持续和存量资金重配置的背景下，依然看好股票资产的配置价值，明年A股市场将整体呈现"前低后高"走势，市场拐点有可能出现在明年1季度的后半段。

　　在宏观经济方面，平安证券首席策略分析师王韧认为，明年整体将呈现"通胀上行，增速下行"的特征。"通胀前高后低，但总体可控;对应于政策路径，则会存在从单一的'防通胀'逐步向'稳增长、稳通胀'的双稳组合转变，政策拐点决定市场拐点。"

　　而在2011年A股市场走势判断上，平安证券认为明年A股市场将整体呈现"前低后高"走势，市场拐点有可能出现在明年1季度的后半段，在加息担忧缓解和流动性环境重新改善后，市场仍将选择上行，点位上看，明年市场运行中轴在上证指数3100-3200点，2600-2800点区间构成基本面支撑，高点则可见3800-4000点。

　　在行情的结构方面，王韧认为在增量流动性压力持续和存量资金重配置的背景下，依然看好股票资产的配置价值，而政策调控造成的资产品"相对短缺"和适应性预期使得当前的通胀预期存在"水分"，一旦通胀动量减弱，未来市场将重新修正通胀预期，这也将成为股市重新向上的催化剂。对于成长股和周期股的问题，经济转型期成长股的估值溢价具有相对合理性，而明年经济前景不确定性降低将提升周期股估值中枢，在政策影响下，成长股和周期股的估值差距将主要通过周期股阶段性行情频率的提升来加以缩小。

　　行业配置思路方面，平安证券建议从行业比较和主题投资两个维度去寻找投资线索和投资标的。行业比较方面，建议关注"大机械+大金融"的攻守兼备组合，其中受益制造业转型的电力设备和机械股，受益大金融转型的保险股和地产股值得关注。而在主题投资维度，建议用拥有渠道优势的连锁超市、占据独家品种优势的白酒和医药股、具有市场壁垒的精密制造类等三类"泛资源"品种防通胀，而用受益新一轮周期启动，且处于传统行业和新兴行业交集位置的高端制造、工业服务、信息技术三类"新周期股"再进攻。

　　做多激情犹在量能稍欠火候

　　昨日A股市场出现了分化的走势，中小板指、创业板指均有冲高受阻回落的走势，但上证指数渐有企稳回升的态势。对此，有观点认为"二八"渐有切换的趋势，那么如何看待这样的走势?

　　基金避嫌?

　　对于昨日A股市场的走势，业内人士认为这主要是因为两个因素的存在导致了大盘的热点切换：

　　一是估值的因素。小盘股目前已进入到60倍甚至80倍市盈率的历史估值高寒区域。与此同时，不少传统产业股虽然成长性一般，但目前的估值极具优势，比如航运业的大连国际等个股的动态市盈率只有20倍不到，无疑是估值洼地。

　　在此背景下，传统产业股面临着资金回流的投资机会。

　　二是近期政府打击内幕交易力度加大，舆论传出机构避嫌一说，"虽然目前小盘股拥有广阔的行业成长前景，但由于小盘股的炒作往往会与内幕交易、利益输送等信息联系在一起，在此背景下，基金等主流机构资金自然会减少小盘股的操作，避免引发内幕交易的嫌疑，从而将资金回流到低估值的传统产业股中。"

　　从昨日盘面来看，机构资金似乎产生了这样的共鸣，不仅仅是指标股中国石油、中国石化等个股出现了活跃的走势，而且地产股、有色金属股等品种也出现在涨幅榜前列;但相对应的是，以小盘股为代表的创业板指出现了明显调整。

　　十字路口

　　但问题是，市场对热点的切换仍然没有较佳的心理准备，为何?

　　因为目前的成交量似乎并不支持传统产业股的大范围炒作。自从11月12日A股市场出现急跌之后，大盘的人气似乎渐渐降温，沪市的成交量在近一个多星期来，难以持续突破2000亿元，基本上围绕1500亿元至1800亿元进行震荡。这说明了市场的量能已经下了一个台阶。

　　由此可见，目前A股市场面临着一个较为尴尬的问题，一方面是先前的市场热点(即指小盘股活跃)有短暂"退潮"可能，而大盘股等传统产业股有上攻欲望;但另一方面则是目前市场的成交量并不支撑传统产业股的持续活跃。

　　也就是说，在盘面中，上证指数在2800点会有一个较强的支撑，而在3000点附近会有一个较强的阻力位。要想突破3000点，需要成交量迅速放大的冲击力。

　　催生亮点

　　另外值得注意的是，近期虽然化工产品的价格回落压力较大，但昨日化工股的股价走势似乎极为强劲，巨化股份、三爱富等化工股强势"一字涨停"。

　　笔者认为，这主要是目前化工行业的投资亮点依然明显，产品价格的下滑也难以削弱这些行业中的亮点：

　　一是产业政策，比如为改善我国氟化工产业大而不强、低附加值产品产能过剩的局面，工信部日前发布《氟化氢行业准入条件(征求意见稿)》。业内人士表示，这将是把氟化工产业打造成"黄金产业"的第一步，从资源强制整合的角度出发，巨化股份和三爱富等有可能成为"类稀土"公司。所以，此类个股在近期出现了火爆的走势。

　　二是行业数据也折射出相关化工细分产业的旺盛景气趋势。

　　修复行情

　　不过，在目前的市场中，笔者还是建议投资者适量减持小盘股，同时，可重点关注一些低估值的传统产业股的修复行情，其中有两类个股可跟踪：

　　一是行业前景相对乐观的品种，比如水利工程股，可关注葛洲坝、安徽水利、粤水电、国统股份等。

　　二是估值优势明显的传统产业股，这包括升华拜克、大连国际、中国远洋等。

　　通胀压力不减 政策压力难消

　　央行在9天内再次上调准备金率，而未实施市场原先预期的第二次加息，加上银行股再融资进入尾声等因素，使重挫后的行情获得了一次反弹的契机。在"反通胀"、"管理流动性"的背景下，央行选择再次上调存款准备金率，主要原因可能在于，本次通胀是典型的"货币型通胀"，而非需求型通胀，也非供给不足的原因。因此，上调存款准备金率能迅速回收货币，起到直接"管理流动性"的作用，而加息对流动性收敛有个传导期。此外，上调存款准备金率对经济层面的影响要远小于加息，这说明选择上调存款准备金率在起到回收流动性作用之余，也顾及了经济的稳定。

　　从目前形势来看，11月份CPI继续上升已成定局，各大投行对11月份CPI的预期已提升到4.5-5%，行情"通胀压力不减，政策压力难消"的整体局势仍非常清晰。

　　"反通胀"已是政策的新核心，在中国经济与中国政策变化已经是影响全球资产价格重要因素的形势下，如果目前一系列"反通胀"措施对遏制通胀是切实有效的，则上游基础原材料价格必然是下跌趋势。如此，在经过今年的一轮"囤货周期"后，明年下半年中上游行业的企业可能又会面临一个"去库存"压力。反之，如果目前的反通胀"组合拳"还遏制不了强度正在继续增大的通胀压力，后续的调控政策必然会更加严厉。很显然，这两种情况都不利于股市整体趋势。

　　行情即将开始进入"年终盘点"周期，年终阶段的行情历来是非多，以下因素仍会继续困扰年内行情：(1)尽管大市已经开始尝试反弹，但沪指2940点上方囤积着史上最大的天量，在流动性收缩的趋势下，行情短期内似乎已经没有了再收回去的能力。(2)近期一些公募或私募基金经理成为打击内幕交易行动中的众矢之的，以此作为打击内幕的突破口，对一些曾有劣迹、或者正在游走于规则边缘的公募或私募基金经理的威慑力非同小可。基金经理们"明哲保身"的压力或许会影响到行情的活力。(3)尽管目前个股行情"活蹦乱跳"，让投资者感觉到市场流动性仍高度充裕。但在"管理流动性"政策措施正不断推出、打击内幕交易、年终回帐效应影响逐渐显现的态势下，还需注意流动性变化中的政策叠加效应。

　　从行情结构看，目前一个最有利的因素是，清理融资平台正在水落石出、大规模的再融资已近尾声，这意味着银行业一次战略性的资产优化行将结束，使得银行业又处在了一个新的发展起点上。如果从以年度为周期的战略性投资角度看，银行股的投资机遇已经开启。从阶段性行情来看，尽管银行股积弱已久，且受制于流动性收敛，短期内可能还难有大的作为，但目前对应于2010、2011年9.54倍、7.85倍的动态PE已经有足够的防御性，作为第一大权重板块，后市已经能起到稳定大市的作用。因此，尽管行情整体趋势不太乐观，但类似于11月中旬断崖式的调整已经难以再现。

　　由于周期性行业股有"反通胀、调结构"的趋势性压力，目前市场的投资重心已经再度偏向于服务类、技术类等"轻资产主题股"，此类公司主要集中于创业板与中小板，又正好切合了年报主题。然而，现在的问题是，此类股票绝大多数均已高高在上，后市既有流动性聚焦作用下强者恒强的交易性机会，也存在大势不好情况下补跌的风险。显然，结构性机会伴随结构性风险，"既躁动又不安"的行情仍会持续较长时间。

　　新"5.30"?可能性不高

　　尽管消息面上有央行再度发出收缩流动性信号，但这基本在市场预期之中，昨天两市延续上一交易日的强势继续走高，在"两桶油"、银行地产等权重股发力推动下，沪指重返年线并一度上穿2900点整数关口，最终双双涨幅在1%以上。

　　对于市场呈现出来的，前期超跌的地产、钢铁等权重板块领涨，近期活跃的中小盘股有所回落，"二八"跷跷板再度有所显现，大盘是否会演变成新一波后"5.30"行情，即在暴跌之后由大盘蓝筹股领涨的一轮浩大的指数行情呢?

　　多位券商分析师在接受记者的采访时均表示，目前不管是宏观经济还是货币政策方面都不支撑市场走出快速上涨行情，复制后"5.30"行情可能性不高。

　　值得一提的是，在市场偏爱的中小盘股有所调整的同时，一些估值较低、有一定投资安全边际的蓝筹股在持续走强，那么是否意味市场就此走上"价值投资"时代了呢?

　　分析人士认为，虽然年底基金要做业绩，基金旗下的重仓蓝筹股或会迎来一些机会，部分低估值的蓝筹或将受此提振有所表现。只不过在货币政策收紧的大环境中，包括房地产在内的权重板块持续较长时间活跃的可能性不大，中小板、创业板等中小盘个股在经过"休息"后还会重新活跃。

　　不过，越声理财首席策略分析师罗铮表示，银行、房地产等权重板块在这次市场下跌行情中调整较为充分，有反弹需求，短期有望继续反弹;中长期看在逐步消化国内经济政策收紧预期和市场流动性资金充裕未改的前提下，将继续保持震荡上扬态势。

　　神秘游资疯狂"制造"涨停股

　　业内怀疑存在股价操纵嫌疑

　　尽管近期A股走势不尽如人意，但以擅长坐庄著称的游资却强悍依旧，暴跌市中频繁制造涨停股并疯狂套利。以建银投资证券广州水荫路营业部为例，该营业部自11月中旬至今，从晶源电子(002049)到超华科技(002288)再到华神集团(000790)，一共制造了10个涨停板。在深交所"捉妖"力度不断加强之际，这些游资是否涉嫌股价操纵，引起了市场的普遍关注。

　　最近以来，A股经过持续暴跌，市场人气备受打击，然而一些妖股却逆市狂奔，频繁封上涨停板。晶源电子、超华科技和华神集团是近期妖股的典型代表：11月12日，重组复牌后的晶源电子一鸣惊人，在此后的4个交易日全部涨停;11月18日-19日，超华科技连续两天涨停;紧接着，华神集团也从11月19日开始，连续封上了4个涨停板，涨幅达到了46.42%。

　　从晶源电子、超华科技到华神集团，三只股票一个接一个地接过了涨停接力棒，着实赚足了市场目光。然而，透过这波接力涨停大戏的背后，记者却发现，上述三只股票的涨停全部都与一家隐藏在幕后的神秘营业部有关，建银投资证券广州水荫路营业部在三只股票接力涨停大戏中活跃异常，被指为三只股票涨停大戏的幕后庄家。

　　从深交所公布的数据不难看出该营业部的行动踪迹：从11月12日开始，该营业部连续三天大举买进晶源电子337万元，致使晶源电子连封4个涨停板;在晶源电子结束涨停之旅后，18日该营业部迅速转战至超华科技这只股票上，当日吃货569万元，名列当日该股买单榜首，次日继续涨停后该营业部出货362万元;紧接着11月22日，该营业部在第三只牛股华神集团上更是出手阔绰，豪掷1460万元制造了华神集团的第二个涨停大戏。23日，该营业部通过游资典型的对倒拉高手法出货，在买入212万元拉高股价的同时出货1613万元。

　　分析人士指出，从12日崭露头角至昨日的短短10个交易日中，该营业部马不停蹄地通过三只个股，精准制造了10个涨停大戏，这种强悍的势头让普通投资者感到匪夷所思，其中是否存在恶意的股价操纵，非常值得怀疑。而值得注意的是，该营业部在制造三只个股涨停大戏的过程中，除了晶源电子是有实质性的重组利好助推之外，其余两股并未有实质性利好出台(华神集团新药传闻已于该营业部建仓前就遭到明确否认)。

　　"如果是正常的买入倒是无可厚非，但如果涉嫌股价操纵，那么监管层应该尽快对相关幕后资金做出调查，以净化市场环境。"上述市场人士说。

　　据悉，游资通过非常手段操纵二级市场股价并不在少数。此前创业板在开板之初，曾一度成为游资肆意宣泄的平台，造成创业板股价大起大落，炒作风险被人为放大。其中，一些幕后游资在买入过程中采用大笔申报、高价申报、虚假逐级申报(申报后很快撤单，随后接着申报，造成大单进场的假象)等手段操纵吉峰农机股价，最终被深交所调查。

　　突围“三线” 市场或迎阶段宽松期

　　经过两日的反弹，上证指数本周四终于在技术上有所修复，5日均线开始抬头，10日均线也在昨日被突破，年线更是被收复，当日A股可谓是艰难地突破三线夹击的僵局。短线而言，A股内忧外患的局面得到了一定的改观，国内农产品(000061)价格开始下降，且准备金率刚刚上调;外围市场方面，美元向上突破技术位，美股感恩节休市也减少了动荡，预计市场面临的压力可能会暂时减小。

　　市场环境暂趋缓和

　　本轮A股市场的急速下跌无疑是源于前期快速上升的通胀率。在经历了加息、连续两次提高存款准备金率、国务院出台稳定物价措施之后，通胀形势逐渐缓和下来，各地农产品价格也出现了一定程度的回调。从国外的情况来看，虽然近期石油有所反弹，但美元开始大幅度反弹，且突破了之前的下行通道，这意味着之前美元下跌的行情可能将结束，全球金融属性较强的大宗商品可能会回调，通胀的外部压力也可能随之减轻。

　　从理论上分析，通货膨胀初期，对股市是有利的。因为，大量的资金为了规避贬值风险，纷纷转向股市，从而为股市的上升提供了源源不断的资金。同时，通货膨胀使相关的企业业绩因提价而大幅上升，也为股市的炒作提供了热点。但是，当通货膨胀发展到后期，尤其是出现恶性通货膨胀的时候，央行就会大幅收紧流动性，从而就会对股市产生不利的影响。就国内的通胀形势而言，目前应该还处于前期或中期的阶段。

　　再从国内外的市场来看，国内市场中，银行股的再融资基本上告一段落，工商银行(601398)的复牌虽然导致其自身跌停，但并未给大盘带来太多的负面影响。另一个刚复牌的银行股南京银行(601009)昨日甚至开始反弹。其他金融股在深幅下跌之后，近两个交易日也逐步酝酿企稳。久盘深跌的地产股昨日更是充当了大盘反弹的急先锋。虽然这两个板块目前可能并未完全被市场看好，但从筹码和估值来看，要想再深幅下跌已经很难。

　　分析人士认为，金融地产仍有可能充当期指套利的工具，但经过调整之后，主力需要收集筹码来为之后做空做准备，另一方面这两个板块的企稳，也有利于一些中小板和创业板个股出货，因而这两个板块暂时或将企稳。

　　此外，美国消费信心指数回升大超预期，令美国股市周三晚间大涨;而随后因感恩节，美国股市休市，这意味着随后金融市场的不确定因素将有所减少，外围环境也将暂时变得宽松，从而为A股喘息提供宽松的环境。

　　后市变数依然存在

　　不过，宽松的环境或许只是短暂的。从盘面来看，尽管昨日A股市场连续第二日实现反弹，但仍有一些信号蕴藏着变数。一是百元股集团普跌，昨日百元股的数量由周三的20只下降至18只，百元股集团只有5只出现上涨。从一般的规律来看，高价股的回落往往是市场转冷的一个信号。当然，这些高价股大多数是估值较高的中小盘股，接连上涨后出现回调也属正常，但这也构成了大盘的一个变数。

　　另一个变数则来自宏观面。为实现中国政府2010年新增贷款的目标，央行要求国内金融机构在11月和12月控制信贷水平;而由于今年前十个月国内银行信贷扩张迅猛，全年贷款目标被突破的危险又较大;同时，由于信贷可能遭遇控制，而年底往往又是结算期，一些需要资金的企业就可能通过抛售股票来应对资金压力，从而给市场带来压力。中小板和创业板近期的一些出货行情或许便是基于这种压力的反映。另外，我国今年第三季度国际收支经常项目顺差达1023亿美元，按可比口径计算，较上年同期增长1.03倍。经常项目顺差大幅增加，凸显出中国所面临的强大的国际资本流入压力，这将给热钱监管带来更大的挑战，从而令货币紧缩的预期持续存在，并对市场形成压制。

　　摩根大通：以金融股为代表的A股大盘蓝筹股目前估值很有吸引力

　　摩根大通董事总经理兼中国证券和大宗商品主席李晶昨日在京表示，中国已进入加息周期，未来12个月可能会有3到4次加息，通胀可能在明年一季末见顶，预计今明两年中国GDP增速仍可达到10%和9%。2011年A股市场将震荡上行，目前的调整并不意味着市场重回熊市，到明年底A股可攀高至沪指3600点一线。

　　在谈到对通胀的看法时，李晶表示，引发当前通胀的原因有多种，包括食品价格上涨、国际大宗商品价格上涨、美国第二轮量化宽松货币政策的实施导致流动性宽松等。但此次食品价格的上涨与2008年上半年食品价格上涨时情况不同，2008年食品价格是由于供应紧张、短缺引起的，而近期的食品价格上涨主要是流动性推升的价格上涨。

　　她预计，中国的通货膨胀将在2011年一季度末达到峰值，此后CPI、PPI上扬的趋势将发生转变，2011年全年CPI增长在3.8%左右。李晶同时建议未来3到5年中国允许人民币每年以5%左右的速度升值，以抑制输入型通胀。

　　"未来中国的货币政策将经历一个逐步缩紧的过程。"李晶判断，今年的贷款增速将在年底减速，全年总额可能会略超7.5万亿;2011年贷款增速会继续减缓，预计全年新增贷款总规模不超过7万亿。同时，她判断中国已经进入加息周期，预计未来12个月内将进行3到4次的对称加息，每次25个基点，到明年年底贷款利率将达到6.31%，存款利率达到3.25%。

　　摩根大通预计，2010年我国GDP增速仍可达到10%，其中投资、消费、净出口对GDP增长的贡献分别为5%、4.6%和0.4%;2011年预计中国经济增速为9%，投资、消费、净出口对GDP增长的贡献分别为4.6%、4.7%和-0.4%。

　　在谈到对市场的看法时，李晶表示，目前的A股调整并不意味着市场重归熊市，调整是"健康的、不改上行趋势的调整"，预计2011年资本市场流动性仍将保持相对宽松，上市公司整体业绩增长可达21%左右，大盘将保持震荡上行，到明年底可望攀高至沪指3600点一线。

　　她还特别提到，以金融股为代表的A股大盘蓝筹股目前的估值很有吸引力，同时也建议投资者关注与"十二五"规划相关的行业、企业，其中包括非必需消费品领域的汽车、品牌服饰及奢侈品;消费服务领域的旅游、休闲娱乐，及教育、医疗保健和生物科技;金融领域的银行、保险;保障房建设领域涉及的水泥行业;工业领域的清洁能源、节水节电，以及IT、自动化及电信设备;广告行业等。