东土科技再闯创业板 募投项目浮现销售风险

　　2010年被否的北京东土科技股份有限公司如今再次向创业板发起冲刺。公司前次被否主因是经营规模与募投项目不相适应，市场开拓等方面存风险;如今虽然营收利润都有所提升，但公司的主打产品价格从2007年以来降幅高达约45%，似乎在以价格换销售，未来市场风险仍值得关注。

　　证监会网站近日披露了东土科技招股书(申报稿)，公司拟发行1340万股在创业板上市，募集资金主要用于3个项目：SICOM 系列工业以太网交换机生产线扩建项目，技术研发中心扩建项目，营销服务网络建设项目，预计投资总额1.295亿元。

　　事实上，东土科技在2010年就已冲刺创业板，当时拟发行840万股，最终被否。对于被否的原因，证监会创业板发审委表示：其一、公司当时抗风险能力较弱，无法对其成长性和持续盈利能力作出明确判断，其二、技术开发和市场开拓方面面临较大风险，募集资金投资项目与生产经营规模不相适应。

　　回查前次招股书申报稿情况，东土科技募集资金与公司规模相比的确相差悬殊，其报告期内的营业收入只有上千万，利润上百万，然而募集资金投资却要上亿元。2010年东土科技招股书(申报稿)显示：2007年、2008年和2009年，公司分别实现营业收入2304.52万元、4237.61万元和6698.20万元，归属于母公司净利润分别360.74万元、679.98万元和1666.55万元，拟募集资金主要投向5个项目，3年内预计投资高达1亿元。

　　如今看来，东土科技营收突破上亿元与募资的1.295亿元差距已缩小。东土科技2012年招股书(申报稿)显示，2010 年和2011 年，公司分别实现营业收入9487.65万元和1.25亿元，归属于母公司净利润2495.31万元和3783.70万元。

　　值得一提的是，在募集资金投入的项目方面，东土科技此次从5个项目减少至3个项目，其中主打SICOM系列工业以太网交换机(占主营收入60%以上)扩建项目预计投资金额就高达7008万元，达产后SICOM 系列交换机的产能将至4.2万台。

　　不过，近年来公司的主打产品SICOM系列在竞争激烈大背景下价格屡次下降。招股书显示，公司主打产品SICOM 系列产品，销售价格从2007年的9775.44元/台下降至2011年的5403.37元/台，降幅高达约45%;SICOM系列交换机毛利率也从2009年的72.37%降至2011年的69.78%。

　　东土科技也坦言，募资项目达产后，如果未来公司不能有效开拓新的市场空间，产品市场竞争力不能相应提升，营销体系建设滞后于产能扩张的速度，或者未来市场需求出现不利变化，公司将面临产能扩张导致的产品销售风险。