华录百纳高市盈率引争议

　　昨天中国交建大幅缩减首次公开发行(IPO)规模，反映出目前发行市场的极度低迷。但龙年发行的首只新股华录百纳(300291)却以82.46倍的发行市盈率发行，引来市场的广泛关注和争议。就在新股发行面临改革的当下，华录百纳的高价发行更让很多投资者倒吸一口寒气。

　　华录百纳：影视央企

　　华录百纳是国务院国资委主管的央企中国华录集团所属专业从事影视剧策划、投资制作、发行及演艺经纪的影视企业，电视剧业务贡献收入逾90%。代表作有《汉武大帝》、《王贵与安娜》、新版《红楼梦》等。另外公司还参与投资制作了《建国大业》、《建党伟业》等多部电影。未来两年拟投拍22部电视剧及5部电影。

　　公司本次共发行1500万股A股，发行价为45元/股，对应市盈率达82.46倍，这一市盈率近一年新股发行中居第五位，在目前创业板公司平均市盈率33倍、2011年下半年至今发行的120只新股平均市盈率37倍，发行市盈率下降明显的背景下显得特别“另类”。在公司首发网上路演上，市盈率就成为投资者发问的焦点。面对质疑，华录百纳董事长陈润生表示，发行市盈率80多倍是以2010年利润为基础计算出来的，据如按照2011年摊薄后每股收益预测值，公司发行市盈率为32倍，没有高于同行业。

　　对此，一些行业研究员和机构人士认为，华录百纳投行华西证券给的估值偏高。该公司募集资金项目仅需2.52亿元，实际募集资金6.75亿元，超募4.23亿元，超募情况严重。

　　华录百纳PK华谊兄弟

　　而从同行业公司华策影视、华谊兄弟、光线传媒等看，这四家公司同处创业板，但经营模式各有差异，华录百纳流通盘最小。其发行价仅次于目前股价最高的光线传媒(48元)，而光线传媒去年8月上市后目前股价已经破发。当前大盘依然低迷，华录百纳上市后会否破发还真难料。“华谊兄弟民营企业，机制灵活，华录百纳有央企背景，制作的影视剧容易播出。”一位机构从业人员如此分析华录百纳与华谊兄弟的区别，但他表示“以45元申购华录百纳不安全。”目前华谊兄弟股价13.61元，市盈率60倍。

　　网下初步询价结果也说明了机构的谨慎。公开信息显示，华录百纳初步询价的60个股票配售对象中，报价不低于45元/股发行价的仅12个。其发行价高于所有配售对象报价中位数39元/股，也高于所有配售对象报价加权平均值(37.68元/股).

　　但现行发行制度缺乏对投资者利益的保护。近年来，大批次新股破发，有的股价遭腰斩甚至缩水三分之二，而依傍着高价发行赚得盆满钵满的主承销商及其它中介机构，并不承担任何法律的、经济的责任。治理“三高(高价、高市盈率、高度超募)”发行，仅仅靠的是市场买卖双方的博弈，这对投资者未免过于残酷。

　　IPO预披露新政昨起实施

　　去年12月30日，证监会发行监管部、创业板发行监管部联合发布 《关于调整预先披露时间等问题的通知》，要求发行人将预先披露时间提前到反馈意见落实后、初审会之前。通知自2012年2月1日起实施。昨天，山西天能、美盛文化和华东重机三公司率先预披露招股申报稿。

　　同时，上述两部门首次公开发行股票审核工作流程，并首次公开发行股票申报企业基本信息情况表。该表数据截至2012年1月31日，申报企业情况每周更新一次。包括中海信托、国信证券、狗不理集团等400多家企业拟上市。其中大批城市商业银行如上海银行、杭州银行等在列，拟在主板发行。而创业板首次公开发行股票申报企业基本信息情况表显示，山东泰丰液压等20余家企业处于“初审中”，福建归真堂药业等超过100家企业处于“落实反馈意见中”。北京天元网络公司等30家企业被“中止审查”。另外，本年度已终止审查的首次公开发行股票申报企业名单也同步公布，包括广东九联科技、苏州快可光伏电子、甘肃稀土新材料、俏江南等9家。