“三高”助长“价值回归” 创业板三公司最受伤

　　政策的风向似乎要拿新股“开刀”了。近段时间，管理层在多次公开场合上强调新股发行制度是时候要进行改革，事实上，困扰市场很久的“三高”现象，也让新股饱受投资者的非议。

　　新股发行到底有多“热”?“热”在高发行价、高市盈率。记者对IPO重启以来新股的发行情况进行统计，大多数高价、高市盈率发行的新股普遍跌幅都让人瞠目结舌。奇怪的是，机构也是毫不“吝啬”地对新股给予了高定价，这无疑也成为“三高”之火不熄灭的缘由。

　　新股热越发高温

　　政策层面对新股发行不利的消息。全国金融工作会议1月6日至7日在北京举行，中共中央政治局常委、国务院总理温家宝出席会议并讲话，其中，对于新股发行制度，温总理在讲话中明确提出，要深化新股发行制度市场化改革，抓紧完善发行、退市和分红制度，加强股市监管，促进一级市场和二级市场协调健康发展，提振股市信心。

　　不仅是温总理的发言，证监会近期也频频把矛头指向新股发行。中国证监会主席助理朱从玖7日发表了《多方着力降温“新股热”》的讲话，显示证监会已决心“讨伐”新股高定价等问题，协同市场各方采取措施为“新股热”降温。

　　新股发行到底有多“热”?大家可以来看一组数据，最新统计数据显示，2011年共有345家公司向证监会递交IPO首发申请，其中265家公司成功闯关，占比76.81%，而自2009年IPO重启以来，IPO过会率一直保持在80%以上，平均值约为83%。比较之下，2011年的过会率则略有下降。另有数据显示，2010年共有418家企业进行IPO，345家企业成功圈得4900亿元，远高于2011年2700亿元的融资规模。

　　伴随着新股的发行，高发行价、高市盈率以及高超募资金的“三高”现象也成为新股发行的诟病。特别是，在创业板和中小板里面，新股可以说是无一例外地上演着破发的戏码，最后受伤的，还是跟风炒作的投资者。

　　新研股份：PE150.82倍下跌54%

　　如果从发行市盈率来看，排名前十的都是创业板的个股，依次是新研股份(300159)、星河生物(300143)、沃森生物(300142)、雷曼光电(300162)、金龙机电(300032)、世纪鼎利(300050)等。自2009年IPO重启以来，新研股份的发行市盈率是最高的，达到150.82倍。另外，新研股份预计募集只有2个亿，但实际募集了7.41亿元，超募了5.41亿元。

　　新研股份于去年1月份上市，公司主要生产农牧业机械、系列青贮饲草料收获机械、系列动力旋转耙、农副产品加工及林果机械。而对与新研股份，机构研究者也是尽其吹捧之能耐。记者查阅了新研股份上市之前，各大机构对该股的定价预测，其中，东北证券的定价偏高，预测定价上限达到79.65元，方正证券给予的定位也不低，上限达到79.20元。然而，新研股份的发行价只有69.98元。

　　不过，虽然已经是高市盈率发行，但是新研股份在上市之初仍然是赢得了资金的捧场。特别是上市首日，新研股份大涨52.36%，收盘报收106.62元。

　　可惜的是，泡沫始终会有刺穿的一天。在经历了二级市场的洗礼，新研股份的股价已经原形毕露，上周盘中一度创出24.75元的历史新低。如果按前复权曾经接近54元的最高价位计，该股的下跌幅度高达54%。

　　星河生物：PE138.46倍下跌近七成

　　说到高发行市盈率，主要生产金针菇、真姬菇和白玉菇等鲜品食用菌的星河生物也是其中之一。根据该股上市之初的资料，星河生物的发行市盈率高达138.46倍，紧随新研股份之后，位居发行市盈率的次席。另外，星河生物彼时计划募集1.32亿元，实际募集了6.12亿元。

　　星河生物是于2010年12月份上市，对于这家创业板个股，机构投资者也是给予了很高的期待。特别是机构的预测，都对星河生物给出了高询价。其中，国泰君安对星河生物的估值最高，定价上限高达53.44元，齐鲁证券也不甘示弱，定价上限也去到47.32元，申银万国的定价上限也超过40元。不过，到了最后，星河生物的发行价最终确定为36元而已。

　　也是因为前期积聚了过多的泡沫，让星河生物潜藏了不少的风险。如果按照前复权的价格计算，星河生物曾经一度创出36.36元的最高价。然而，就在近期大盘走势低迷之时，该股在二级市场上好像吃了泻药一样，上周盘中更是创出11.29元的历史新低。上市一年的时间，星河生物的股价就从天堂掉到地域，跌幅最高高达69%。

　　股价掉下来，很多投资者第一时间会从基本面上、消息面上找原因。不过，根据记者对星河生物的调查，从上市以来的业绩表现来看，其实星河生物可以说已经交出一份让人满意的答卷，去年前三季度实现了3702万元的净利润，同比增加64%。不难看出，很大程度上，是因为当时高价发行的缘故，才导致星河生物的“价值回归”。

　　沃森生物：95元发行价下跌58%

　　以95元高价发行的沃森生物，从一上市就注定其被抛弃的命运。2010年11月12日，沃森生物登陆创业板，开盘价高达150元，较发行价上涨58%，市盈率133.8倍，冻结资金达到1283亿元，超额认购倍数为68倍，创当时创业板最高发行价和最高市盈率纪录。沃森原计划募集4亿人民币用于相关生产能力及研发建设，但最终成功募集22亿元，超募18亿元。

　　即使沃森生物当时是百元价位发行，但众多机构还是对其“垂涎三尺”，不少仍然给出让投资者惊讶的高价。广发证券对沃森生物的定价上限就高达112元，民族证券也给出106元，另外还有兴业证券，给出98元的定价上限。

　　然而，与一众高价发行的创业板个股一样，沃森生物在经历了疯狂的炒作之后，也开始露出其真面目。该股股价也从最高的91元(前复权，下同)，跌到近期38.41元的价格，用“腰斩”来形容一点都不过分。