双重压力致反弹如履薄冰

　　上周A股市场出现了震荡中重心有所上移的态势。其中，上证指数再度收出一根周阳K线，显示出短线多头仍然具有一定的引导能力。但上周末，上证指数在央企掀起新一轮增持浪潮的背景下，出现了冲高受阻的态势。这似乎表明短线大盘的压力有所增强，那么，这是否意味着A股市场短线趋于疲软?

　　游资热钱或借产业资本增持撤退

　　总的来看，上周A股市场存在一定的走强氛围。一方面是因为市场盼望已久的产业资本增持浪潮终于到来，长江电力、中煤能源、中国建筑、中国医药等央企股均公布了大股东增持的信息，说明央企在相关各方的催促下，正在出手维稳。另一方面则是维稳的舆论氛围较为乐观，如有媒体报道称“有关部门召集20家大基金开会，强调维稳”，如此的信息就释放出市场相关各方希望当前A股企稳以便营造祥和的氛围。

　　但可惜的是，A股的走势表明市场参与者并不是很买账。不仅仅是因为上周末A股市场冲高受阻回落，而且还因为游资热钱的做多活力迅速降低。体现在盘面中，就是一大批前期强势股纷纷倒戈，比如大族激光、黑化股份、中海科技等品种出现了持续中阴K线甚至长阴K线的走势。对此，百临全息金融博弈模型显示出游资热钱已有了收缩战线的态势。面对如此走势，有分析人士指出，央企等产业资本的增持，恰恰掩护了游资热钱的减持。有一点是可以肯定的是，产业资本的增持结果并未取得预期效果。

　　不佳预期挫伤多头士气

　　之所以如此，主要是因为市场出现了新的不佳预期，从而令多头略有失望。一是时近年底，本来就已经是市场资金面渐趋紧张的时间周期。但是，相关各方目前尚未有放松银根的信息。近期央行持续出台逆回购的措施以缓解当前市场较为紧张的资金面，而逆回购措施的潜台词是在逆回购的时间周期内，不会出台降息或降准的货币政策。更为重要的是，相关部门还要求各商业银行在年底不能突出放贷，不允许商业银行的贷款规模超出预定目标。这也就从一个侧面表明了货币政策仍然从紧的态势。在此背景下，多头自然无太大的做多能力。毕竟全社会的资金紧张必然会传递到证券市场，从而使得证券市场的多头无能力打开更大的腾挪空间。

　　二是今年前三季度，我国经济增速持续放缓，甚至有研究机构将我国今年的GDP增速目标下降至8%以下，这或意味着上市公司三季度的业绩可能会低于预期。而从近期公布的一系列上市公司业绩预告来看，凡是预警、预亏的股票，几乎是清一色的下跌走势。比如南大光电、易联众等个股，均是业绩下滑品种。而目前三季度业绩预告才刚刚拉开序幕，也就意味着类似于南大光电的业绩地雷尚未全部引爆。换言之，在未来一段较长的时间内，多头仍将面临着较多的业绩地雷。在此背景下，多头自然步步惊心，不敢轻易放手一搏。

　　与此同时，随着时间的推移，9月份以及整个三季度的经济运行数据也将陆续公布。由于当前经济政策并未有大的改变，部分资金认为，不佳的9月份以及三季度经济运行数据可能会延续到四季度，从而意味着A股市场的整体估值体系将面临着2012年业绩回落的挑战。这意味着当前A股既要面临业绩下滑对估值体系的挑战，也需要面临资金面紧张对估值体系的挑战。因为资金面的紧张必然会拉低证券市场的估值重心。

　　在此背景下，多头恐难加大进场力度。因此产业资本虽然出手相救，但存量资金的多头却利用这一难得的撤退契机，加大了收缩战线的力度。故产业资本增持的维稳意图并未得到有效体现。

　　“双降低”策略应对后市

　　在后续操作中，建议投资者宜谨慎为上。一方面要降低操作频率，不宜频繁追涨杀跌，徒增更多的不确定风险。另一方面要降低仓位，与游资热钱一起收缩战线。尤其是对低价股、题材股需要减持，谨防游资热钱撤退所带来的加速补跌态势。

　　当然，产业资本的增持毕竟向市场传递出了相关各方的维稳意图。因此，游资收缩战线固然会使得市场降温，但不会让A股迅速重归死气沉沉的走势中。甚至不排除央企进一步扩大增持范围而令A股在下周再度上涨可能性。短线来看，高风险偏好投资者也可以适当出击一些三季度业绩优异的品种，比如电力股、胶带股等原料价格回落的品种，也可以出击质地优异。但短线股价暴跌的品种，因为此类个股的股价复位能力更强。