多空因素交织 博弈中谨慎应对

　　春节后A股市场多空拉锯较为明显，虽然A股受节前政策与刺激政策等利多因素影响而震荡反弹，但由于总体周量能的不济，产生节后了震荡拉锯。震荡拉锯的时涨时跌，使得市场投资者左右为难。我们通过多空因素演变来看，总体认为目前A股市场特别是“两会”前，A股市场在分歧中难以出现真正方向即趋势性变化、品种博弈表现或回归的震荡拉据将是主要特征，即市场总体波动震荡格局难以改观，除非期间出现重大因素的转变。

　　从上述基本面变化因素来看，可谓多空因素较为明显，反映到A股市场中呈现出震荡拉据的局面。从对股市自身影响因素的变化较为关切的一面来看，我们认为股票市场其价格决定因素由其内在价值和供求关系决定，因此从投资的角度来看，研究认为，目前A股市场实际上处于供求关系演变增加的影响更为明显，而内在价值风险与机会体现不一。

　　从可预知的情况来看，我们研究发现，今年A股市场或仍将面临较大的扩容压力，据相关市场统计显示： 33公司拟再融资555亿，7400亿排队待发，其中银行再融资和地方股份制商业银行的大盘类股票将陆续上场。研究发现，对冲这一因素的资金面目前却没有发生大的变化。比如管理层提及的养老基金入市、银行银根的松动博弈、基金发行的困难局面等均没有明显的改观。市场多方所预期的养老基金入市实际上处于一种非常难以明朗且不坚决的变化之中，由于目前A股市场股份性质由2008年前的国有企业为主，演变到国有与私有企业共存且中小板、创业板以往往高PE泡沫发行解禁累积日甚，因此指望2008年前的国有企业救市政策将非常之难或现实性难有，原因是统一性与抬轿性的政策或将面临市场化风险与多重压力的冲击。

　　从大的经济环境因素来看，2012年面临的经济减速或是确定之中，由于地缘政治、欧债危机等不确定性风险仍在演变之中，对于全球经济而言或将影响明显，比如日前IMF、世行、联合国、高盛等组织与金融机构均调低了世界经济增长预期，从中国自身因素来看，受全球经济不振及债务危机影响，投资与出口均面临严峻的经济形势，而刺激消费从目前来看，仍然面临通胀不下的局面，行业年报所体现的存货增加、行业矛盾等非常明显，因此从大的经济层面来看，演变的格局处于较为不确定性的风险演变之中。

　　从A股投资策略的选择来看，两会前谨慎波动性运作策略更为有效。我们研究认为目前A股市场的博弈在两会之前仍将持续，而大的方向难有方向性的改变，特别是中期下降通道仍然明显的背景之下，而两会后是出现继续反弹还是熊市创新低，则取决于量能与基本面的变化。参与投资的策略是选择性适量参与为主，防范风险仍为第一要务，研究认为中国A股市场在未来将面临严峻的市场化格局体现，而保护与统一性政策较难体现的格局中，品种风险与机会将面临真实的陆续反映。从机会的角度来看，我们建议对业绩增长性行业或修正性公司给以关注。至2012年2月8日，深沪A股公司发生业绩修正的公司有300家左右，行业变化起伏呈现不同的格局，分化较为明显，而从目前来看医药生物、化工两行业业绩向上修正的品种相对为多，投资者可在市场投资中加以关注行业变化。从业绩风险与修正向下的行业来看，钢铁、电子、纺织、证券等需要格外引起警惕。总之，两会前的多空因素交织仍不时的体现于市场因素之中，而震荡博弈中防范追高风险，时空时多的演变将不断体现，运用适量资金寻找品种机会仍然可为，至于两会后的格局，则要依据量能、基本面变化等因素来确定新投资策略，而在经济下行明显、行业演变不一、股市大扩容继续等总体因素背景下，采取波段谨慎策略应对或更为可取。