电子行业：景气显现积极信号 苹果产业链超预期

　　本周观点。尽管一季淡季效应正逐步发酵，但半导体业者已开始释放景气积极信号，台积电张忠谋认为Q1 将与Q4 持平，Q2 再向上，美国通信IC设计Xilinx和Linear均认为Q1 将环比增长2-6%和4-8%，带动美股SOX大涨。我们认为一季景气将进入谷底，若确认二季需求回升以及库存回补，则周期股有望有一波行情。近一月多SOX和台湾电子股分别上涨20%和11%，而A股电子同期下跌8%，不论周期股还是成长股估值均已达到相对低位，有望迎来反弹。同期，苹果Q4 业绩以及Iphone/IPad/Mac销量均大幅超预期，有望带来相关产业链超预期，如新品及份额均在快速提升中的立讯精密、切入微电声供应链的歌尔声学、以及内外部功能件供应商安洁科技。此外，还可以关注新年管理层积极进取、业绩有望显著改善的兴森科技。

　　核心数据：近期存储器价格维稳，LED照明价格二次下滑。1 月以来DXI指数略涨，NAND价格持平，面板价格持平;12 月大尺寸面板销售额环比下滑9%，TV面板出货量环比下滑14%，而Moniter和NB面板则环比正增长;LED灯泡零售价12 月出现明显下滑，取代60 瓦白炽灯泡单月下滑达16%;Q4 苹果智能手机销售超越三星回归首位。

　　终端产品：苹果Q4 超预期，新版iPad即将推出。手机方面，苹果iPhoneQ4 大卖3700 万超预期创记录;PC方面，NB厂预计Q1 出货下滑10%，但Q2\3乐观， iPad Q4 大卖1543 万且新版近期有望上市，kindle拉货动能弱，供应链首季恐大减量;电视方面，北美地区TV需求强劲，夏普增加产线上修预期;预计12 年大陆平面电视需求为4200 万台，其中3D电视需求将达2000 万台。

　　半导体：开始释放积极信号。台积电称12 年第一季度与11 年第四季度持平，景气回暖可期，持同样态度的有矽品、Xilinx、Linear、ASML等上游设备商。Xilinx 4Q财测优于预期，并认为两个季度的库存调整已经到位，资本开支要回归正常水平;封测业首季估季掉5~10%，其中工时因素影响居多，有机会于2、3 月开始反弹。

　　零组件：MLCC有望Q2 转佳，Sony拟将锂电池组装转移至大陆。MLCC由于持续的去库存近两季行业惨淡，但2 季度有望逐渐转佳;小型化电阻受益智能终端需求旺，传国巨加入扩产行列;WD预计硬盘下半年完全复产，但短期价格仍受上游材料影响;Sony拟将锂电池组装转移至大陆、新加坡，利好锂电模组厂。

　　显示/LED: 苹果触控需求热，SMD扩大OLED外供比例至4 成。1~2 月苹果触控订单热，供应商忧年节生产力短缺，预计新iPad面板3Q供货将冲至1000万片，全年新面板4000 万片，ipad2 面板2500 万片;东芝In-Cell触控面板良率传升破6 成，触屏革命恐提前到来;康宁4Q衰退，预估今年LCD显示器玻璃价格下滑;直下式LED TV价格抢市，模组价格降40 美元;SMD扩大对外供应AMOLED，比重将提高至4 成;预计LED球泡灯2013 年攀高峰。

　　年前一周SOX指数大涨8.1%，主要受近期xilinx等半导体厂财报高于预期以及Q1 乐观期望。台湾电子指数也表现较好，领涨的板块有LED、IC设计、面板、被动元件。A股电子年前一周基本持平，涨幅前五分别是*st福日、劲胜股份、天龙光电、超声电子和诚志股份，跌幅前五分别是国民技术、国腾电子、福星晓程、杰赛科技和安居宝。