多重利空干扰龙年开门红

　　【市场消息】

　　达沃斯论坛年会闭幕欧债危机解决方法难寻

　　据报道，在瑞士东部城市达沃斯召开的世界经济论坛年会结束了为期5天的日程，于29日落下帷幕。除中国以外的二十国集团(G20)成员国家及地区的首脑及部长出席了本次年会。报道称，虽然欧债危机成为讨论焦点，但本次会议未能找到解决危机的有效办法。

　　多地春节楼市为历年最差龙年房价下跌成共识

　　春节历来是楼市淡季，而在调控政策作用下，今年的春节楼市尤其惨淡。统计数据显示，北京、广州、杭州、南京、武汉等地的春节商品房成交量均为近年来“最低”。龙年的疲软开局，也让房价有了较大幅度下降的可能，今年房价走低成为各方共识。

　　2011年基金四季报披露完毕基金大举增仓蓝筹股

　　2011年基金四季度报告今日公布完毕，64家基金公司旗下872只基金去年亏损5000亿元，为仅次于2008年历史第二大亏损年度。在股市大跌中，基金整体逆势增仓，以招商银行、贵州茅台和伊利股份为代表的绩优蓝筹股获得基金增持。

　　借壳上市审核重点关注持续经营能力等四要点

　　中国证监会日前发布的《<关于修改上市公司重大资产重组与配套融资相关规定的决定>的问题与解答》明确，证监会在审核借壳上市方案中，将参照《首次公开发行股票并上市管理办法》，重点关注本次重组完成后上市公司是否具有持续经营能力，是否符合证监会有关治理与规范运作的相关规定，在业务、资产、财务、人员、机构等方面是否独立于控股股东、实际控制人及其控制的其他企业，与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业间是否存在同业竞争或者显失公平的关联交易。

　　人保部：正研究养老金投资运营办法

　　人力资源和社会保障部新闻发言人尹成基日前就“某省养老金委托给社会保险基金理事会投资运营”相关报道作出回应。他说，按照现行规定，养老基金仍然只能存银行买国债。但他也表示，人保部已经先期开展了研究和论证，正在研究养老保险基金的投资运营办法。

　　上交所出台四则备忘录规范上市公司年报披露

　　为规范上市公司2011年年报披露工作，上海证券交易所日前连续发布四份年报工作备忘录，分别就内控报告披露事宜、*ST公司业绩预告披露事宜、上市公司非经营性资金占用及其他关联资金往来披露事宜以及年报内幕信息知情人档案登记报送工作等予以规范和指引。

　　环保节能节水项目所得税优惠政策明确

　　财政部、国家税务总局近日发布通知，明确了企业享受公共基础设施项目和环境保护、节能节水项目企业所得税优惠政策有关问题。

　　本周两市解禁市值环比增五成多

　　根据沪深交易所的安排，本周两市共有40家公司的解禁股上市流通。两市解禁股共计24.49亿股，占未解禁限售A股的0.35%。其中，沪市13.56亿股，占沪市限售股总数0.25%;深市10.92亿股，占深市限售股总数0.62%。以1月20日(春节收市前一个交易日)收盘价为标准计算的市值为473.27亿元，其中，沪市8家公司为346.12亿元，占沪市流通A股市值的0.27%;深市32家公司为127.16亿元，占深市流通A股市值的0.30%。本周两市解禁股数量比前一周20家公司减少57.12亿股，减少幅度为70.00%。本周解禁市值比前一周增加163.17亿元，增加幅度为52.62%。目前计算，为2012年年内第7高。

　　【海外市场】

　　美联储释放再宽松信号海外商品市场涨声一片

　　龙年春节假期，海外商品市场迎来了美国的“政策红包 ”。美联储25日宣布，将把接近零的超低利率水平至少延续到2014年下半年，倘若经济复苏势头恶化，还可能推出新的宽松举措。受到美联储再宽松预期提振，纽约期金上周累计涨幅超过4%，纽约原油期货价格涨幅也在1%以上。

　　美国第四季度GDP季比增长2.8%逊于预期

　　美国商务部(Commerce Department)27日公布，2011年10-12月份，美国国内生产总值(GDP)折合成年率增长了2.8%，增速高于第三季度的1.8%及第二季度的1.3%;也是2010年第二季度以来的最高水平。接受调查的经济学家此前预计的增速为3.0%。

　　美国经济2011年第四季度实现了逾一年半时间以来的最快增长步伐，这表明尽管全球其他地区面临困境，但美国的经济复苏变得更为有力。

　　德经济部长称尚无需讨论扩大ESM规模

　　德国经济部长勒斯勒尔(Philipp Roesler)27日称，目前还无需讨论欧元区加大对希腊的援助力度，或扩大欧洲救助基金欧洲稳定机制(European Stability Mechanism，ESM)的规模。

　　勒斯勒尔接受采访时表示，目前ESM的资金充足，尚不需要讨论提高ESM的规模。勒斯勒尔强调，欧元区目前也不应讨论向希腊提供更多资金援助，帮助削减该国债务水平，但希腊政府需要实施已经同意的改革举措。

　　1月27日美国股市

　　纽约1月27日消息，美国股市周五收盘基本持稳，削减稍早跌幅，因投资者将市场走低视为在2012年强劲首月的买入良机。

　　根据初步收盘数据，道琼工业指数收跌74.17点，或0.58%，至12,660.46点;标准普尔500指数收挫2.11点，或0.16%，至1,316.32点。Nasdaq指数上扬11.27点，或0.4%，至2,816.55点。

　　【多盈看市】

　　节前A股市场强势攻关2300点，给市场增添了不少信心，市场本来已经是星星之火有望成燎原之势，但假日期间，外围市场也是利空频袭，如欧债危机深化，全球经济面临二次探底，惠誉下调意大利、西班牙等五个欧元区国家的主权信用评级，养老金宣布暂无入市计划等，无疑将给市场带来沉重打击。而假日期间外围市场表现的总体还算平静，不过似乎也开始面临调整，而从A股的技术面来看，虽然节前市场强攻2300点，但从来都是打江山容易，守江山难，2300点能否守住也还存在较大变数。而且在攻击2300点时也显示出了致命的弱点，成交量不足，没有足够的兵力守城，空方随时可能展开反击，可以说，目前2300点仍然是一座危城，加上消息面的不配合，估计今日市场出现调整概率较大，龙年开官战对多方不利，但从另一个方面来看，市场目前估值优势已经明显显现出来，故下调空间有限，投资者不必过于悲观。

　　龙年A股结构性机会与风险并存

　　随着时间的推移，A股市场进入到龙年的交易阶段。在经历了2011年市场总体调整、年度长阴K线的格局后，龙年的A股市场可以说机会与风险共存，但结构性分化将异常明显。通过对历史轨迹、经济因素、政策变化、资本市场变化及国际经济形势分析来看，我们认为结构性风险中机会仍然存在，而龙年A股市场的机会与风险或主要体现在以下方面。

　　从机会的角度来看，我们研究认为，主题、估值、成长性与事件性因素应是下阶段投资机会的重点。

　　首先是主题性因素机会。从历史轨迹来看，2011年A股市场表现的较好板块主要集中在消费、文化传媒、环保等部分领域。从中国经济的角度来看，在投资与出口面临调控或外因影响下或难有作为，刺激消费将成为我国经济政策的主要方针或战略考量，因此我们认为具有消费升级且行业增长良好的消费类公司，如区域百货连锁、旅游等行业内的部分公司或有主题性机会的表现，而对于去年涨幅较大的酿酒板块则要回避，其主要原因是涨价引起的业绩上升维持性不强，部分股票估值风险显现。

　　其次是估值修复或成长性品种的机会。对于龙年A股市场，我们研究认为转融通政策、国际板预期等将加大结构性风险的出现，同时对于一些估值吸引力上升、股东回报较好的优质公司而言，则会带来估值修复性机会，但由于其估值优势板块集中在流通盘过大的群体，考虑到A股市场结构及流动性预期，因此交易性机会的把握或更为可取;从另一个角度来看，我们认为少数具有调整相对充分且增长潜力较好的成长型公司也将面临一定的机会表现。

　　最后是事件性因素机会。从2012年世界及中国经济来看，总体都面临较大的不确定性，而其中国家产业政策所体现的事件性引导机会(比如2011年底所推出的文化传媒支柱产业政策等)、国际资本市场特别是受军事、政治等事件性影响而带来的资源品种的波动性机会仍然可期，我们认为2012年无论是国际市场还是国内市场，出现事件性因素影响的概率均较大，而体现出的市场波动或带来相关品种的表现是投资者特别是短线投资者关注的重点。

　　从风险因素来看，我们认为结构性高估值风险、退市政策、内外因素演变等将是主要风险源。

　　首先是高估值品种的风险。2012年A股市场将面临转融通与国际板预期推出的影响，从转融通推出来看，将加大绩差股的做空力度;而从国际板估值因素来看，其国际化接轨带来的结构性品种风险将体现出来。尽管A股市场2011年总体出现了总体调整，但从目前来看，深沪总体市场超过25倍PE的个股占市场总量仍然接近80%左右，而目前欧、美、香港、日本等主要资本市场超过25倍PE个股仅占16%左右;同时由于大量高估值股票(主要集中在创业板与中小板)面临解禁期到来，抛压风险不容忽视。因此对于高估值类的股票，在2012年或仍将面临估值去泡沫化的风险。

　　其次是退市风险。从管理层的政策演变来看，研究发现，退市政策正在向纵深发展，去年底深交所制订与完善了上市公司退市制度，预计上交所也将在今年有所完善。以创业板为例，其退市条件在法院宣告公司破产、公司解散、连续20个交易日股权分布或股东人数不符合上市条件、审计报告为否定或拒绝表示意见等多个方面进行了深化，相信未来退市政策的威力将逐渐显现。

　　最后就是内外部不确定性因素的风险。从外部因素来看，欧债危机仍在蔓延之中，国际评级机构标准普尔此前宣布完成对欧元区16个国家主权信用评级的评估，并将意大利、葡萄牙、奥地利、法国等9国长期主权信用评级下调;世行与IMF等对全球经济的危机预期及下调研判比较明确;惠誉评级公司于1月27日宣布下调意大利、西班牙等5个欧元区国家的主权信用评级，并警告欧元区持续的债务危机将进一步危害这些国家的融资能力等，这些都显示世界经济下行风险较大。而从国内因素来看，2011年中国GDP连续四个季度下降，经济结构中行业风险分化较为明显等，欧债危机如果深化将对我国外贸与投资形成较大冲击，这些均显示经济增速下降的隐忧仍然较大。因此从回避风险的角度来看，对于行业景气度下行趋势明显且股东回报不佳的上市公司，投资者须尽量回避。

　　总体来看，龙年投资的环境仍然处于较大的不确定性中，但其中的主题性投资机会、估值修复与部分成长性品种或将存在交易性机会。而在把握机会的同时，对于绩差股的结构性风险、内外不确定性风险影响与退市政策因素回避等也非常关键。总体来看，龙年A股结构性风险与机会共存的特征或较为明显，而投资策略与应对就显得异常关键。