短期震荡难免 反弹高度需观察

　　近来A股表现起伏较大，周二汇金救市的消息对于港股起到极大的提振作用，同时欧债危机迎来一定转机。在多重利好的刺激作用下，A股却高开低走，市场弱势格局显著。然而，就在A股跌破2319点支撑之际，本周三A股上演了不破不立的行情，在金融股的引领下实现大幅反弹。目前来看，反弹仍属于超跌反弹性质，反弹的空间及持久性还需观察量能及后续国内政策的进一步走向。

　　宏观政策方面，三季度以来，由于欧债危机不断发酵，全球经济增速放缓，加大了投资者对经济硬着陆的担心，同时能源等国际大宗商品价格持续回落。在此种背景下，新兴经济体的“货币政策紧缩阵营”已经开始分化。8月，土耳其央行和巴西央行双双宣布下调基准利率以保障国内经济增长。此外，巴基斯坦央行已在今年7月和10月两次降息，降息幅度达200个基点。由于国内通胀压力依然较大，货币政策依然维持在趋紧的环境下，近期由于地方债务、外围经济回落的担心加重等因素，导致国内投资者对经济硬着陆担心有所加强，加上温州民间借贷问题使得市场对货币政策转向的预期增强。近期，央行在票据市场市场不断地利用7天回购产品回笼资金，也说明了调控的灵活性不断增强。

　　四季度国内需求仍将缓落，未来政策微调的空间将逐步因通胀缓落而打开。宽裕的财政政策盈余将更多地支持民生领域(包括医疗、科技等领域)、支持收入分配改革，或用结构性减税的方式缓解企业运营压力。货币政策微调将视通胀和经济回落程度以及国际环境变化而定，调整空间有限。维持货币政策不加息、不调准的判断。

　　从政策意图上看，上证指数2300点附近或是政策底，如果后市政策利好继续刺激，将有望促使股指进一步超跌反弹。

　　中线来看，大盘自3067点调整以来，累计跌幅达到23%，历经近半年的时间，从时间和空间角度来看，已经调整得较为充分，本身蓄积了较强的反弹动能。同时从估值水平来看，目前上海市场的市盈率水平已经比2008年1664点的市盈率要低，深圳市场估值水平也仅次于当时1664点的水平，这基本封杀了指数进一步下探的空间。因此，2300点附近应是中线底部区域，中线投资者可以逢低逐步建仓。短线来看，由于成交量和热点的延续性有待观察，市场能否就此走出底部形态还需要未来几个交易日来验证，目前只能暂定为超跌后的技术性反弹。从历史底部构筑规律来看，必然伴随股指的反复走势和低点的多次确认。另外，从技术指标来看，60分钟和日线的KDJ指标已经处于高位，股指震荡难免，个股也将面临分化。因此，操作上，短线快进快出为主，避免盲目的追高操作。