持仓量下降 止跌信号继续生效

　　本周(6月27日至7月1日)期指4涨1跌，全周累计上涨0.74%，从而实现周K线两连阳。上一次周K线连续上涨，还要追溯到今年1月24日至2月18日，当时情况与目前较为类似，都是深跌后的反弹。

　　上周，我们提出“止跌信号出现”的观点，主要依据为持仓量22日移动平均线从6月22日开始下降。本周最大的好消息就是持仓量没有增加，全周持仓量下降964手，持仓量22日移动平均线继续稳步下降。所以，6月22日发出的止跌信号继续生效。

　　本周的前3个交易日，期指没有过多表态。到了周四和周五，期货的震荡幅度才明显高出现货，期指市场出现追涨杀跌的意愿。周一到周三的期指投资人谨慎还反映在价差和持仓量上，这3天价差平均值分别为-0.01%、0.08%和0.18%;而持仓量的变化也不大，每天的增减不超过400手。这种不表态就是最大的好消息，因为前一轮下跌是多方加码，目前仍属于底部，多方不积极，就是偏多信号。

　　本周仍然有价差高企的时候。周三到周四价差偏高，特别是周三午盘和周四早盘，沪深300指数现货接近3000点时，价差超过0.50%。这是本周多方唯一比较明确表态的时段。从周四和周五的连续上涨来看，高升水是对的。这说明多方开始逐渐恢复对大盘的准确判断。

　　自从6月22日期指持仓量22日移动平均线下降，我们发出大盘止跌的信号后，近期陆续收到一些反馈意见。有投资者认为，持仓量下降，代表多方不进场，没有多方添燃料，反弹也不会持续。对于这一观点，我们不反对，但认为其不适用目前的情况。当前的阶段是深跌反弹，这个时候期指的状态是持仓量下降。因为下跌是持仓量上升，因此，持仓退潮时也就是下跌结束时。不过，随着反弹的延续，后期大盘的反弹力度和高度还是需要持仓量的上升，此时，股指的反弹将进入一个新的阶段。这个阶段的关键点位大约为3100点(沪深300指数)，即60日移动平均线的位置。

　　上述推论已有前例可循。是今年1月底和2月初的跌深反弹过程中，期指持仓量在1月18日见底，大盘于25日见底。伴随着持仓量的下降，大盘持续反弹。2月14日，沪深300指数突破60日均线。2月17日，期指持仓量开始增加，3月股指延续升势。所以在沪深300指数突破60日均线后，期指持仓量能否回升，将是决定本轮反弹高度的关键。