首日涨幅有所恢复，主板低价股表现出色

　　主要结论：

　　2011 年5 月，A 股市场共发行新股27 只，融资规模为264 亿元。5 月新股发行节奏与4 月份相当，发行家数和发行规模均比4 月份略微上升。

　　近期随着市场连续下跌，新股冻结资金规模继续大幅下降，但新股发行 PE大幅回落之后，新股首日涨幅有所恢复，首日破发比例大幅降低。

　　由于新股的破发比例继续维持高位，且中签率大幅上升，5 亿元资金采取平均策略参与5 月份新股申购累积收益率 为-3%，比4 月份上升2.27 个百分点(剔除影响最大的庞大集团，5 亿元资金采取平均策略参与4 月份新股申购累积收益率为-5.27%。)。

　　从个股来看，10 只股票取得正收益，14 只股票收益为负。其中，好想你、东材科技、西陇化工、正海磁材、鹿港科技收益贡献排在前5 位。从网下询价对象获利情况来看，9 类网下询价对象合计盈利为0.22 亿元。

　　规模效应依然有效：5 月份发行且上市的新股中，有5 批新股同时发行，选择规模较小的股票优先申购，其中3 个批次的申购收益排名第一，取得较高收益的概率为60%。

　　在新股破发比例及幅度均大幅扩大的情况下，新股定价水平渐趋合理。目前新股发行价格/投价报告下限已经下滑至0.6 倍-0.8 倍。从历史上来看，新股定价接近底部，网下询价对象可以积极关注申购机会。

　　申购策略方面：根据我们对市场的判断，我们认为未来三个月市场继续下跌可能性较小。而且，目前新股定价水平处于较低位置，一旦市场反弹，新股收益率将大幅提升。因此，我们建议投资者可积极参与新股网下配售，但报价时价格不宜过高，以免中签定价偏高的新股。