宏观面走软；下调增长目标

　　宏观格局发生变化：下调增长预测、预计油价走高

　　我们的经济研究团队下调了中国以及亚太其它大部分经济体(调整幅度相对较小)的经济增长预测。我们目前预计2011-2012 年亚洲(日本除外)的增长率为7.8%，低于此前8.2%的预测。我们的大宗商品策略团队也大幅上调了油价预测：目前对2011-2012 年布伦特油价的平均预测为每桶113.5 美元和130 美元，低于此前每桶103 美元和110 美元的预测。

　　地区前景走软：下调盈利预测并将指数目标延后

　　我们维持2011 年亚太区市场每股盈利增长15%的预测不变，但将2012 年的预测从此前的14%下调至12%。宏观格局不利意味着估值复苏势头将放缓，因此我们将指数目标推迟至2012 年年中。我们调整后的MXAPJ 的12 个月目标点位为575 点，意味着12.5 倍的预期市盈率，隐含18%的上行空间。我们预计未来3 个月的回报率仅为2%。

　　行业配置：侧重内需型板块

　　在最近调整北亚权重(将韩国调整至标配、将日本下调至低配)之后，我们维持市场配置建议不变。我们调整行业配置建议以反映我们更为看好更偏内需型板块的观点。我们上调亚太区零售和耐用消费品板块的配置，并维持高配地区能源和资本品板块的建议。

　　投资建议：看好内需型周期股、建议能源与交通股配对交易

　　我们仍推荐内需型周期股(Domestic Cyclicals Alpha)组合(GSSZDOMA)。相对于资产敏感型金融股，我们更看好大宗商品周期型股票。我们还推荐能源与交通股的配对交易：买入亚洲石油组合(GSSZOIL2)/卖出亚洲航空组合(GSSZAIR2)。