“紧信贷+紧货币”，市场不确定性再度增加

　　紧信贷+紧货币，紧缩政策累积效应或将显现。央行3 月18 日宣布再度上调存款准备金率0.5 个百分点，这是存准率2010 年1 月以来第9 次上调。“两会”维稳期之后，虽然2 月份和3 月前两周信贷规模已经得到有效控制，加之受到日本地震及核泄漏的冲击，央行仍果断提高存准率，显示出其回收流动性的坚决意愿。央行近期通过上调央票利率和正回购利率回收大量到期资金，再度掌控回收货币市场流动性主动权。可见“严防信贷和货币增速反弹”仍将是央行下一阶段的调控思路。考虑到m1和m2 今年以来的快速回落，需要高度警惕连续紧缩政策产生“量变到质变”效果，导致经济回落再度陷入“滞胀期”的发现。

　　防通胀形势已成为政府首要调控目标，4 月将是加息敏感时间点。温总理上周明确表示防通胀已成为今年政府首要调控目标，3 月CPI 有望再创新高达到5.5 或更高水平，考虑到4、5 月份巨额的到期资金量，央行在4 月份重启加息工具的可能性较大。尤其值得注意的是，法国战机3 月19 日向利比亚军事目标空袭开火。未来一段时间中东和北非地区的局势将会再度紧张和严峻，受日本地震刚有所回落的原油价格面临再度大幅上扬的风险。此外，日本央行在地震之后的一周内，累计向短期货币市场注资约4600 亿美元，注资速度史无前例，为下一阶段全球通胀再度埋下了新的隐患。

　　谨慎心态再度回归，市场短期面临压力。在日本地震、联合国对利比亚进行空中打击及中国央行持续回收流动性背景下，避险需求再度上升，超级资金再度显露流出迹象;上周创新高个股数量创近两个月以来最低，谨慎心态再度回归;市场再度开始明显分化，趋同指数再度进入低于0.3 的警戒区域，历史上看这是市场变盘的必要条件。综合来看，市场短期不确定性再度增加，短期内市场偏弱的可能性较大。

　　行业配置以及主题投资建议。行业配置方面：随着不确定性因素的增加，市场风险偏好逐步下降。经过前期深幅调整的医药、白酒、服装等稳定增长类行业的估值吸引力开始再度显现，部分年报和季报靓丽的个股上周已经开始有所表现，值得重点关注。短期受地震影响的太阳能、化工板块的行情还有望持续。主题投资方面，近期建议重点关注智慧城市、现代物流等城市化进程瓶颈领域的投资机会;海洋装备制造、光通讯、物联网运用、农业机械等行业仍然是我们中期重点持续关注的领域。