绿色经济走进春天里

　　耗能多、污染重制约中国经济

　　长期以来，中国经济高增长依靠高投资拉动，但同时也带来了高能耗和高污染排放。随着资源约束的增大、工业加剧了对环境的破坏，节能环保已经变得非常紧迫。未来国家将会对节能环保领域进行战略性倾斜，其中的投资机遇也将会日益凸显。本篇专题主要立足国家可持续性发展的大背景，围绕节能环保产业进行产业链梳理，并对关键环节予以重点分析。

　　我国工业化转型为工业节能打开成长空间

　　改革开放以来，只占GDP40.1%的工业却消耗了全中国67.9%的能源，排放全国二氧化碳的83.1%，工业节能势在必行。我国电机耗电占社会总耗电量的60%以上，运行效率比国外先进水平低25～30%。在节能减排的大背景下，高耗能和低效率使电机节能成为节能重点，高效电机和变频器成为其主要手段。未来10 年节能空间较大的是烧碱、合成氨、炼钢、乙烯等重化工业。

　　我国余热资源约占燃料消耗总量的17%-67%，可回收的可达60%以上。目前余热锅炉用于钢铁行业较多，未来5 年有接近100 亿的市场空间。其他工业行业市场较为分散，但由于之前对余热利用重视不足，且本身耗能较多，未来余热锅炉的空间巨大。

　　建材下乡和保障房建设长期利好节能建材

　　节能建材受益保障房建设和节能建材下乡补助。在新增住房建设和旧房改造的市场中，智能建筑市场将维持32%的复合增长。包括建筑节能在内的终端能效管理，将会成为低碳经济最重要的技术路线，从而在中期取得最快的成长;在节能需求的推动下，智能建筑市场将走向高端化、大型化、总包化，行业壁垒提升，龙头企业受益。

　　“十二五”环保产业面临黄金发展期

　　根据国际经验，当环保投入达到GDP 的1%~1.5%时，环境恶化受到遏制，当环保投入达到3%以上时，环境改善明显。从发达国家的经验来看，当人均GDP 达到3000美元以上时，政府有财力进行环境治理，将带来环境库兹涅茨曲线出现拐点。2009年我国人均GDP 达到3678 美元，中国已具备条件加大环境投资。预计“十二五”期间我国环境投资仍将大幅增长，环保产业进入黄金发展期。

　　固废投资继续大幅增长。垃圾围城成为城市之痛，我国垃圾处理中填埋比例过高，占用了稀缺的土地资源，预计“十二五”期间垃圾焚烧和垃圾综合处理将快速发展;我国大力发展核电，预计核电装机容量从 2009 年的908 万千瓦增长到2015 年的4000 万千瓦，并带来核废料处理市场的快速发展;

　　污水处理：MBR 技术将广泛应用，MBR 的市场占有率快速提高，带动相关公司的业绩大幅增长;

　　大气治理：脱硝将成为新的增长点。大气中的氮氧化物将成为“十二五”减排指标之一，我国政府有望强制火电厂烟气脱硝，并给予脱硝电价补偿，使得脱硝机组从2009年的5000 多万千瓦增长到2015 年的2.5~3 亿千瓦。

　　建议关注的标的

　　建议投资者长期积极关注固废处理龙头桑德环境、余热锅炉龙头杭锅股份、脱硝技术领先者龙源技术，同时请关注格林美、大洋电机、天威保变、九龙电力等股票。