关注“两会”热点：政府预算和“十二五”规划

　　要点：

　　2011 年全国政协会议和人民代表大会(“两会”)将分别于3 月3 日和5 日开始在北京召开。讨论修改和通过“十二五规划”是本次会议的重头戏。在去年10 月中共中央公布的“十二五规划建议”已经给出了一些改革的方向，我们预计将会在“十二五规划”最终文件中得到具体体现。另外两会将审议今年财政预算。预算支出的总量和分项情况均为投资者所关注。热门议题包括：

　　政府预算体现积极财政政策。媒体报道2011 年财政赤字安排可能会降至人民币9000 亿元，占GDP 的比重略高于2%，保持稳定水平。2011 年政府将会继续利用财政支持促进经济保持较快速度增长，投资增速出现大幅下滑的可能性不大。预计公共财政向教育、就业、住房、医疗等民生支出领域进一步倾斜。

　　收入增长与经济发展同步。关于收入增长的政策目标已经比较明确：“努力提高居民收入在国民收入分配中的比重，提高劳动报酬在初次分配中的比重”。“十二五规划”如何利用税收和其他政策完成这些目标值得关注。

　　控制物价上升仍是短期内的政策重点。作为“十二五”开局之年的宏观调控政策指向，着力点应该在减少经济波动，保持平稳发展势头，控制物价上升也因此成为今年两会的热点和政府工作的重点。我们预测2 月份CPI 同比通胀为4.8%，略低于1 月水平。在抑制通胀政策的共同作用下，通胀在一季度达到高点，下半年明显回落，全年通胀呈现前高后低的走势，同比增长4.5%。另外房地产调控和经济结构调整相关政策也将是值得关注的热门话题。

　　2 月份宏观数据前瞻：食品价格春节后降幅较大，预计CPI 涨幅2 月同比略有回落至4.8%，经季调后环比增速为0.36%。受春节假期对2 月份经济活动的影响，预计2 月份PMI 将小幅放缓至52.5(1 月52.9)，出口同比增速放缓至27.2%(1 月37.7%)，进口回落至34.5%(1 月51%);从季调后环比看，预计2 月份出口和进口均环比下降(降幅分别为1.8%和8.6%)。2 月份贸易顺差将缩窄至33 亿美元(1 月65 亿美元)。工业生产保持稳健增长，预期1-2 月工业增加值同比增长14.8%(12 月13.5%)。房地产调控措施对投资的影响在去年底开始有所显现，预计1-2 月固定资产投资总额同比增长为24.4%，较去年同期(26.6%)有所下降。预期消费品零售总额同比增长放缓至17.5%(12 月18.9%)。货币信贷方面，预计2 月份新增贷款在8,500 亿左右, M2同比增速将进一步下降至16.8%左右，经季调后环比增长1.46%，略低于往年均值。