积极布局周期类

　　央行加息符合市场预期，市场将延续震荡走势。

　　去年12月的CPI数据公布后，1月份CPI增速再创新高几乎已成定局，市场对央行再度加息已有预期，加息不会对市场造成较大冲击。

　　对于短期市场的上涨，我们更愿意将其视为技术性的反弹。流动性趋紧的局面并没有得到扭转，通胀和紧缩政策仍然制约投资者情绪的根本好转，反弹幅度难超预期。

　　然而市场短期向下的风险较小，中期存在上升空间，在目前阶段建议积极布局。

　　首先，通胀不会失控。只要稳住通胀预期，供给冲击不足虑;输入性通胀一定程度可以通过加快人民币升值对冲;需求增速的下滑(在近期PMI走势中已有体现)终将缓解通胀压力。其次，复苏预期不会因加息逆转。加息对经济增长有负面影响，但欧美近期的许多数据(如PMI、领先指标和失业率)不断释放出复苏可持续性增强的积极信号，二者至少可以部分抵消。经济复苏的力量最终将带动市场向上突破，一种合理的策略就是在目前阶段积极布局，等待基本面、流动性和投资者情绪三者的配合。

　　配置上，首选仍然是周期类。建议积极配置周期类(建筑建材、机械、汽车、交运、家电)，反弹中减持必须消费品。

　　经济见底回升预期利好周期性行业，相应的非周期必须消费品难有较好表现;从估值提升的空间看，也是如此。

　　周期类中，汽车行业景气将延续2010年四季度以来的上升态势;家电行业也有色金属行业紧随其后，先后与2011年一季度步入景气上升期;钢铁、石油和煤炭行业2011年仍将维持景气下行态势，下半年随着经济增速回升逐步进入景气上升期。资产类行业(银行、地产)受制于政策，短期难以超越大盘，但从PEG来看，具有非常大的吸引力。资源类中，仍然对有色和农林牧渔保持谨慎。