持续性看市场利率和春节物价水平

主要观点：

　　(1) 房产税、国八条连续出台，市场对不确定性的担忧逐渐散去，靴子部分落地。建议投资者积极参与反弹行情，尤其是地产板块。

　　(2) 反弹的持续性，我们认为观察两个方面：一是市场利率回落，二是春节期间物价水平。

　　(3) 长期来看，我们坚持一贯观点：市场的机会在于“经济下滑风险导致政策放松”。

　　国八条、沪渝房产税连续2个新政出台，对房地产行业本身是利空(普遍预测成交量萎缩，价格有待观察)，但对A股市场而言，是政策不确定性的消除。市场不担心利空，地产板块对政策调控的反应已非常充分(股价已包含房价下跌20%的预期)，正在担心的是政策的不确定性(尤其近来政策手法强调“出其不意”)。连续2个新政出台表明地产调控政策靴子落地(至少是阶段性落地)，政策将进入效果观察期。市场一直等待的“加息、房产税”政策靴子落地，现在已有一个兑现了，市场可望展开反弹行情，建议投资者积极参与，尤其是房地产板块。

　　至于反弹行情的持续性，我们认为观察两个方面：一是市场利率回落，二是春节期间物价水平。根据历史规律，我们预测春节前后当口，市场利率可望回落，从而缓解股市边际资金面紧张的状况;至于物价水平，可关注商务部公布的农产品食用价格周数据(海通策略数据周报每周一都有发布)，如果近期的环比上涨势头延续，不排除市场强化节后加息的预期。

　　长期来看，我们坚持一贯观点：市场的机会在于“经济下滑风险导致政策放松”。经济风险点主要在于：1)2010年“从固定资产-到房地产-到汽车家电”的全线主动收缩的负面效应将在未来逐步体现出来;2)2011年美国可能强化外部政策，汇率战贸易战可能加剧。虽然大家普遍将4季度GDP数据解读为“经济过热”，但事实上，12月份的进出口、固定资产投资、房地产投资、发电量、PMI数据已开始显示经济疲态，我们提请投资者应该开始逐渐关注未来几个月的经济数据。