注意部分公司的年报业绩风险

　　上周国际主要股指涨跌不一，其中法国巴黎CAC40 指数上涨0.86%，道琼斯工业平均指数上涨0.72%，日经225 指数下跌2.14%。A 股市场大幅波动，上证指数下跌2.72%，上证50 指数下跌2.86%，沪深300 指数下跌3.51%，中证流通指数下跌3.77%，创业板下跌4.02%，中证500 指数下跌4.60%，中小板下跌4.77%。

　　2010 年居民消费价格同比上涨3.3%，其中12 月份居民消费价格同比上涨4.6%，环比上涨0.5%，CPI 仍然处于上升通道。由于存在较强的翘尾因素，预计一季度的CPI 同比数据可能高于5%，加息预期再次成为影响市场波动的主要因素之一。

　　央行从 1 月20 日开始上调存款准备金率50 个基点，边际效应较大。尽管上周央行通过公开市场操作向市场投放了2490 亿元的货币，但是1 月20 日银行间隔夜拆借利率还是大幅攀升至5.71%，而1 月21 日银行间1 周拆借利率更是攀升至7.32%，显示银行体系流动性十分紧张。

　　本轮调整行情从去年11 月9 日开始，A 股市场整体最大跌幅为13.00%。部分高估值行业的跌幅远远超过市场整体跌幅，如有色金属下跌23.93%，农林牧渔下跌19.21%，电子元器件下跌16.17%，餐饮旅游下跌19.41%，医药下跌18.86%，创业板下跌18.14%。这些行业的普遍特征是前期累计涨幅较高，并且估值也达到了一个很高的水平。而部分估值较低的行业如银行股仅下跌10.81%，家电下跌10.43%，反映出较强的抗跌性。按2011 年整体业绩增长19%计算，目前市场整体市盈率为15.19 倍，十分接近2005-2010 年三个底部区域的估值，显示市场下跌空间较为有限。当然，部分高估值行业的价值回归过程应该还没有结束，下跌风险仍然存在。

　　上周公布了 2010 年经济数据，投资者对上半年CPI 高企、央行连续加息的担忧导致市场大幅波动，持续紧缩已经成为市场的一致预期。春节前大约有60 家上市公司将公布2010 年年报，注意部分公司的年报业绩风险。此外，本周将发行14 只新股，累计募集资金超过120 亿元，也会对二级市场造成一定的负面影响。投资策略上，建议控制仓位，可以加大低估值行业的配置比例，关注战略性新兴产业中部分基本面良好、估值合理的公司的投资机会。