从“高送转”行情中挖掘超额收益

        2005 到2010 年，全部A 股上市公司年度送转次数在200 到400之间，送转比率平均值约为0.5，送转比率分布在(0.9，1]和(0.2，0.5]区间的较多，并且送转次数和比率的年度时间序列都呈现高低交替的趋势。行业上，送转比率列居前五的分别为信息服务、家用电器、医药生物、建筑建材和房地产。
        事件分析结果显示，高送转股自除权日前的第 65 个交易日起，开始持续地有显著的超额收益，一直到除权日前；除权日后则没有显著超额收益；主板股的累计超额收益明显高于中小板股和创业板股。
        对历史高送转股的投资组合分析表明，若在每年年初投资于当年4～6 月进行高送转的公司，可在1～5 月获得显著的超额收益，累计超额收益在20%～40%左右。
        统计模型显示，公司上年三季报中的每股未分配利润、每股资本公积、每股收益（EPS）等财务指标以及流通股本数对公司当年是否高送转有显著影响。根据Logistic 回归模型的判断选出10只高送转概率最大的股票构建模拟组合，可获取相对市场指数约为15%～25%的累计超额收益。 
        2011 年高送转概率最大的10 家中小板、创业板上市公司，分别为科伦药业、国民技术、汇川技术、海普瑞、杰瑞股份等；以及10 家主板上市公司，分别为潍柴动力、中国船舶、贵州茅台、昊华能源、赛马实业、徐工机械、中国平安、兴业银行、恒源煤电、天山股份，建议重点关注。
风险提示：假设根据历史经验总结的投资行为可重复发生。