等待企稳信号

上周市场整体依旧疲弱，指数在紧缩预期压制下重回半年线，技术上有破位下滑风险。短期内，投资者心理涣散，市场人气不足，指数震荡向下的趋势比较明确。尤其是上周末央行再次大幅度提高存款准备金率，可能使市场对资金供求形势进一步走向悲观，这也可能成为指数再次破位乡下的诱发因素。

政策紧缩对市场的冲击力尚未完全释放，市场仍有惯性向下寻求支撑的要求，短期应继续维持谨慎防御状态。不过也没有必要对行情未来趋势过度悲观。由于本轮通胀的成因与历史上有所差异，货币政策调控力度将受到一定制约，货币政策强力导致市场大幅下挫的可能性比较小，以往通过严厉收缩信贷货币，控制固定资产投资，进而影响股票市场预期，带动指数下跌的路径，在今年可能很难出现。从这个意义上讲，也不必对行情趋势过度悲观。

在预期上看，对第一季度市场基本面环境也不悲观。短周期内经济数据的配比关系将发生有利于市场的改变，反映经济增长预期、处于估值低端的权重蓝筹品种有望成为带动市场突破盘局的动力。但其中长期走势方向并不明朗。

综合判断，短期市场可能在政策面继续收紧的压力下跌破半年线，但政策收紧并不完全超乎市场预料，指数下跌空间可能相对有限。不过在基金普遍维持较高仓位的背景下，市场重新走强的难度也比较高。建议投资者短期继续维持谨慎观望的状态，维持5 成或更低仓位水平。