从投票器到称重机

短期看好的两个主要逻辑：
    （1）加快升值有助缓解通胀，由此带来的外部流动性可以弥补内部流动性的减弱（2）加息后投资者情绪得到改善，PMI回落降低过热和再度紧缩的担忧，现在来看也低于预期。
    市场难以上涨，有流动性低于预期、银行再融资和房地产调控的原因，但我们认为更重要的原因是市场自身的纠偏。格雷厄姆说“股票市场短期是投票机，从长期来说，却是一个称重器”，在2010年经济增速持续下滑和转型的大背景下，市场寻找的是穿越周期的力量，于是消费类和新兴产业被赋予了更高的期望和估值，一旦这种预期自我加强，估值很可能提前透支了这些行业未来的成长性（并不否定大消费和新兴产业的投资价值）。现在称重器慢慢发挥作用了，无论从PE还是PEG的角度看，许多行业的估值比较高，而2011年复苏的环境似乎也更有利于低估值的周期类行业。称重器的砝码正在向低估值一端倾斜，但这一过程绝非一帆风顺，通胀压力、调控压力、流动性压力，而低PEG行业的估值提升需要基本面、流动性和情绪三者天时地利人和的配合。那么，随着部分资金先从高估值行业和个股中撤出，市场难以上涨也可以理解。这种纠偏仍会持续。
目前的看法和建议：
    低PEG行业曲折前行，高估值行业蜿蜒调整，市场整体震荡；增加低PEG行业的配置，重点包括地产、银行、建材、家电、机械；回避PEG过高的行业，如餐饮旅游和农林牧渔，关注美元走强给有色股带来的风险。