迎新春 反“围剿” 吃“兔头”

回顾：市场正在验证我们去年12 月下旬以来的建议——反向操作，利用岁末资金紧张、市场担心政策利空的时机，逢低买入地产煤炭有色等周期股。
展望：犹犹豫豫中春季行情可期，行情比去年10 月份更平缓、更长久
——1 月份，依然是布局阶段，布局兴业策略团队持续看好的春季吃饭行情。
——股市资金面有望好转。去年最后两月货币政策紧缩工具频出，年底资金面异常紧张。元旦过后资金面如期出现改善，1 月4 日票据利率较12 月31日大幅回落115bp，SHIBOR3 个月以下期限今日均出现150bp 以上的回落。后续，年底退出的资金有望回流。
——高送转的刺激。2010 年A 股IPO 数量多超募多，因而资本公积高、股本小、股价高的公司多，预期年报期高送转机会多。1144 家公司每股资本公积金大于1 元；634 家公司总股本小于2 亿；135 家公司股价高于50 元。
——经济增速向上。去年底，在拉闸限电的情况下，工业增加值环比趋势折年仍在偏热水平，发电量有所抬头；工业企业成本费用利润率接近07 年高点，有扩大生产的动力。今年一季度随着信贷改善、“十二五”开局、海外经济复苏等，国内经济有望继续偏热，将拉动资源品、原材料需求。
——政策紧缩预期的困扰。1 月中上旬行情的反弹，未必像去年10 月份那样凌厉，而更可能受制于对政策的担心，选择犹犹豫豫地前行。特别是1 月中旬数据发布前后，加息、上调存款准备金率的预期依然影响行情。但是，1 月下旬，市场将逐步将注意力转向基本面和流动性改善的因素上。
策略：增持周期股布局歼灭战，自下而上寻找高送转机会
——立足经济趋热和流动性改善，继续增持地产煤炭有色为代表的周期股。（1）受益于明年经济趋热、供求紧平衡的上游资源品，如煤炭、有色、化工资源品、建材（水泥、螺纹钢）等；（2）股价对流动性改善更敏感的行业，如房地产、化纤、机械、建材、汽车、有色等；（3）地产、保险等为代表的估值较低、弹性较好的板块，可以视为具有“看涨期权的现金等价物”；
——自下而上挖掘真正的成长股，但是，板块性机会将减弱，适度参与年报高送配的行情、增发行情等。