拨云见日，云层还有多厚？

    12 月3 日，中共中央政治局会议在北京召开，会议指出，明年将实施积极的财政政策和稳健的货币政策。而从目前各地公布的“十二五”规划中可以看出，在中央淡化数字目标的背景下，各地的规划建议中仍然明确地提出了具体的GDP 增长数字。贵州、广西、黑龙江等多个省份提出“十二五”期间GDP 要翻一番。从这一周跟踪的数据来看，通胀预期再次升温。
    资本市场的预期总是会有放大效应，对于通胀，市场往往会有更加悲观的预期；而货币政策的调整如加息等往往又会跟随着一个更加悲观的实体经济运行预期。其实这些可能都是预期的错位。针对价格的调控已经初现成效；而明年的通胀在管住货币的情况逐级向下也是可以看到的。在这个位置我们要相信周期的力量。短期内，多种利于市场的因素正在聚集，加之市场本身估值的支撑，下跌空间非常小。“稳健”的货币政策对于复苏的到来并不会产生多大的障碍。当对于复苏的前景看得更为明确之后，预期的扭转可能就在转念之间。
    无论是从估值角度还是经济运行角度，对于前周期行业的介入具备了很大的意义。拨云见日，云层已经不太厚了。我们也看好前周期中的汽车、房地产板块的表现，其次这个链条的相关产业。中小公司在最近的表现中显示的是明显的市场分歧，当周期预期更加明确的时候，这些公司的超额收益将很难体现。