软件行业：遭错杀股有望借换年行情翻身

　　市场全面下跌

　　优质股遭错杀

　　股市在今年4月份创出年内新高以后开始进入下行通道，与大盘下跌不同，软件业很多优质个股由于良好的基本面，同期股价表现非常强劲，并在8月底纷纷创出阶段性新高。但是随后由于市场悲观情绪扩散，前期表现良好的优质个股都出现了大幅度回调。在行业基本面没有恶化的情况下，板块内优质个股的跌幅超过大盘甚至超过行业跌幅，纯粹是市场的错杀行为。

　　我们认为造成这些优质个股回调的主要原因有两个：一个是9月份各部委“十二五”规划细则并未如期出台，造成软件行业政策“真空期”持续;另一方面则是证券市场整体悲观情绪扩散，补跌预期的存在导致众多优质个股回调。

　　去年软件行业整体走强，不可避免地造成了“泥沙俱下”的效果，许多不具备成长性的个股亦被赋予较高估值。在目前市场情绪整体偏低的情况下，行业整体的高估值将难以持续，缺乏核心优势和成长性的个股将失去市场的青睐，而高成长性、高技术含量、收入确定性强的个股将持续走强，具备高成长性的优质个股终将回到较高的估值水平。

　　软件业有望向好

　　在9月份的遭到错杀以后，软件行业的反攻有望在四季度到来，其中一个主要原因就是估值切换导致软件行业换年行情的存在。从市场面看，每年的10月底至次年的1月，软件板块都会出现换年行情。今年的换年行情由于市场整体疲软，虽有可能被削弱，但仍会产生一定效果，尤其是对于业绩增长高、收入确定性强的优质公司，利润的高速增长必将带来股价的绝对回报。

　　2005年至2010年，软件行业均出现了不小的换年行情，平均绝对涨幅高达41.86%，同时换年行情持续时间长，平均持续44个交易日，约为两个自然月。换年行情的存在，主要是由于软件企业多为高速增长企业，估值切换从当年的每股收益滚动到来年的EPS，产生的价值重估效应是明显的。此外，软件企业的收入结算多集中在第四季度，对第四季度良好业绩的预期亦是支撑股价的重要因素。

　　行业将迎政策利好

　　从政策面来看，年底是各部门“十二五”规划和国家产业政策出台的密集时期，政府必然会强调“调整经济结构”、“信息化建设”、“两化融合”的重要性，陆续出台的各部委“十二五”规划和相关产业政策将成为推动软件行业发展的有利因素。

　　我们认为，年底前后可能出台的重要政策包括：软件服务业“十二五”规划、增值税退税细则、信息服务国标、营业税免征细则。随着软件行业有实质意义的新政策陆续出台，将有效提振市场对软件行业的关注和信心。综合来看，无论是市场面还是政策面均支持软件行业在四季度拥有良好表现，投资者可积极吸纳被错杀的优质个股。

　　关注六大被错杀个股

　　综上所述，我们将软件行业评级从“增持”上调至“买入”，并推荐以下六大被错杀的个股。

　　远光软件，从今年开始，来自发电集团的收入将成为公司成长新引擎，在央企新一轮信息化建设热潮下，公司拥有广阔的拓展空间;

　　航天信息，公司现有税务业务增长稳健，而资产注入预期将提供一定想象空间;

　　汉得信息，公司所在行业目前景气度极高，未来收入确定性很强，公司将是ERP行业整体向好的主要受益者;

　　天玑科技，目前公司业务发展格局不断优化，公司将受益于行业不断提高的竞争壁垒;

　　银江股份，公司坚持进行行业整合战略以及较强的执行能力将有利于在未来获得长足的发展;

　　海隆软件，我们认为公司盈利能力极强，是目前外包服务出口行业竞争力最强的公司。