投资要点
国内纸币处理设备领先提供商
公司主要从事纸币清分机、捆钞机、点钞机、扎把机和纸币鉴别仪等现金处理类金融机具，其中又以纸币清分机和捆钞机为主，两者占公司营业收入的85%以上。聚龙是国内小型纸币清分机、捆钞机的领先提供商之一，国内市场占有率分别为10.14% 和10.78%。
成长能力突出，增速高于金融设备行业平均水平
作为国内领先的现金处理设备提供商，是工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、招商银行等国内大型商业银行的纸币清分机和捆钞机等金融设备主流提供商之一。
2008-2010 年，营业收入和净利润复合增长率为27%和59%，呈加速增长态势。收入增速高于金融设备24%的平均水平。在目前金融电子股普遍复合增长率低于20%的背景下，公司成长性可谓较为亮丽。由于目前小型纸币清分机在国内银行网点的渗透率并不高，随着纸币处理量和政策持续加码下，预计未来市场需求较为强劲，公司营业收入增速有望在40%以上。
现金处理设备需求持续高增长可期
随着国内经济发展，纸币流通量日益增加，银行等金融机构对纸币的处理要求提高。2003 年底，央行颁布新的《不宜流通人民币挑剔标准》，加速国内银行对纸币清分机的需求。2003 年国内纸币清分机保有量在2000 台左右，到2010 年市场保有量预计在1.2 万台以上。由于银行网点的纸币清分机配备率仅为5-6%，据预测我国纸币清分机需求在今后将大幅增加，2013 年将达到75 亿元，远景市场容量在150 亿元左右。
建议询价区间为 16-20 元，预计上市定价为24 元
预计2011-2013 年营业收入分别为1.92、2.81 和3.86 亿元，净利润分别为0.55、0.79 和1.02 亿元，EPS 分别为0.65、0.93 和1.21 元。可比公司广电运通、新国都、证通电子、南天信息等2011 年平均动态PE估值为33 倍。另外近两个月来中小板、创业板发行价对应的2011 年动态PE 为32 倍。根据行业估值水平和目前市场分析，我们认为可给予公司2011年25-30 倍的PE 估值，对应合理股价为16-20 元。
投资风险：新增产能增加带来的市场拓展以及价格下降与竞争加剧等风险。