伞型信托或满仓操作 助最牛私募15天净值翻倍

　　在上证指数破位直奔2000点的同时，却有私募产品短时间内净值翻翻。 截至到目前，今年最牛私募基金15天净值竟翻了一倍。这就是中融信托旗下两只产品——中融联合梦想二号第1期、2期的最新表现。

　　根据中融信托国际有限公司官网上公布的净值，7月27日中融联合梦想二号1、2期产品净值分别为1.0855和1.0838，而8月17日两只产品的净值则涨到2.1356和2.1311。不过，这样的产品只是“看上去很美”——因为该产品为伞形信托，并不对个人投资者发售，是对接银行理财的固定收益产品，投资者也只能收益事先约定好的固定收益，一般不会超过10%。

　　目前市场上伞形信托的主要模式是：在一个主信托账号下，设置若干个独立子信托，每个子信托由劣后级和优先级客户构成，炒股大户或阳光私募可通过认购子信托成为劣后级客户，门槛为1000万元甚至更低，优先级客户则主要来自银行理财资金，双方一般按1:1或1：2配资，劣后级客户需支付优先级固定收益及渠道信托费用，全部融资成本约年化11%左右。而实际的情况是，选择发伞形信托的私募并不多，现在市场低迷的情况下，非结构化的阳光私募更难发行，有的产品甚至发行几个月都达不到成立门槛。

　　8月22日，一家上市公司公布了半年报，它就是此前提到的在7月27日～8月10日惟一股价翻倍的妖股——众和股份。众和股份公布的半年报前十大流通股东中，中融联合梦想二号赫然在列，持股数高达1996.50万股。或全仓众和股份的中融联合梦想二号1、2期产品的净值变化，与众和股份在二级市场的表现完全一致。

　　中融联合梦想二号的1、2期产品通俗点讲可以认为投资管理人一方按照约定的利息在优先级客户身上融资来进行证券买卖，而其1、2期的产品为子信托，是共用联合梦想二号的信托账号，5个子信托操作是独立的，这样单个子信托的规模只要不超过梦想二号总资产的20%，就可以重仓一只股票。

　　就伞形基金问题连线国金证券研究中心总监张剑辉，在谈该产品时张剑辉说到他们目前没有覆盖该只产品的分析，但如果是伞形基金，其子信托的帐号如果没有特别的约束是可以满仓操作一只股票的。而主信托帐号是有严格的限制的。

　　是不是每个伞型帐号的投资管理人都能向中融梦想联合二号1、2期一样能压到大牛股，我们就不得而知了。若是很多伞形信托产品的实质就是融资炒股，用银行客户的资金，把一个信托账户拆分后给多个炒股大户和中小私募，若是遇到行情不好，实际上还是存在很大的风险的。